Hi! My name is Damir. I’m co-founder at IFAB.ru and i’m pretty good at these scary things

  • Startups
  • E-Commerce
  • Process development
  • Process implementation
  • Project management
  • Financial modeling
  • Business strategy

You can reach me out via these networks

Are you hiring? Check out my CV

My CV page

ВОПРОСЫ К ЗАЧЁТУ «УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ»

ВОПРОСЫ К ЗАЧЁТУ «УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ»

Преподаватель: Казаников Александр Михайлович

 

  1. Понятие финансового риска, его основные элементы.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм или их недополучением. Это риск того, что потоки наличности окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств предприятия. Финансовый риск – это риск, которому подвергаются акционеры компании, использующей заемные средства и собственный капитал.

Финансовая деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Риски, сопутствующие финансовой деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков, которые носят название – финансовые риски. Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков фирмы.

Возрастание степени влияния финансовых рисков не только на результаты финансовой деятельности фирмы, но и в целом на результаты производственно-хозяйственной деятельности связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений фирмы, появлением новых для российских фирм финансовых технологий и другими факторами.

Финансовые риски имеют объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предпринимательской фирме. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность внешней среды предопределяется тем, что она зависит от множественных переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью.

Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая обусловлена непостоянством спроса – предложения на товары, денежные средства, факторы производства, многовариантностью сфер приложения капиталов и разнообразием критериев предпочтительности инвестирования средств, ограниченностью информации и многими другими обстоятельствами. Таким образом, объективность финансовых рисков связана с наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от деятельности фирмы.

С другой струны, финансовые риски имеют и субъективную основу, поскольку всегда реализуются через человека. Действительно, ведь именно предприниматель оценивает рисковую ситуацию, формирует множество возможных исходов и делает выбор из множества альтернатив. Кроме этого, восприятие риска зависит от каждого конкретного человека с его характером, складом ума, психологическими особенностями, уровнем знаний и опыта в области его деятельности.

Финансовые риски – это, с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой – это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Таким образом, финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результате возникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу.

 

 

  1. Причины возникновения финансового риска.

К основным причинам возникновения риска одни ученые относят следующие факторы:

  • непредвиденные природные процессы и явления;
  • случайность явлений и действий;
  • невозможность однозначного познания объекта;
  • ограниченность и недостаток ресурсов;
  • несбалансированность основных компонентов хозяйственного механизма;
  • неполная и неточная информация;
  • столкновение противоречивых интересов;
  • относительная ограниченность сознательной деятельности человека.

По мнению других ученых, причины возникновения риска группируются по нескольким направлениям. Во-первых, это неопределенность как результат неосведомленности, недостаточности знания законов, как результат условиях определенной хозяйственной деятельности, не позволяет эффективно управлять ею. Во-вторых, это противодействие, то есть проявление неопределенности в обеспечении определенного предприятия ресурсами, нарушение договорных обязательств, несовершенство государственных регуляторов и т.д. И, в-третьих, это субъективизм человека, его способность принимать ошибочные решения, связанная с информационной составляющей.

Учитывая вышесказанное, можно утверждать, что причины экономического риска как на предприятии, так и в обществе возникают, как правило, в условиях неопределенности экономической ситуации во времени и имеют три направления.
Во-первых, это субъективизм человеческого капитала, стремлении к целям предприятия не использует все свои возможности.
Во-вторых, это объективные условия функционирования (экономические, политические, природные факторы, демографические факторы), в которых человеческий капитал способен совершать ошибки за несовершенства информационных потоков во всех указанных направлениях.
В-третьих, это нарушение регуляции экономических процессов со стороны государства, в частности, в законодательстве, денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политике, в сфере внешнеэкономической деятельности и социальной политике. Но надо заметить, что все направления возникновения экономических рисков происходят, как правило, на основании использования и распределения финансовых ресурсов.

 

  1. Классификация рисков.

Риски можно поделить на две большие группы:

  1. Чистые риски – означают возможность получения отрицательного или нулевого результата.

К ним относятся следующие риски:

  • природно-естественные – риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.;

  • экологические – риски, связанные с загрязнением окружающей среды;

  • политические – риски, связанные с политической ситуацией в стане и деятельностью государства, они возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта (невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революций, национализации, конфискации товаров и предприятия и т.д.; введение отсрочки на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств, таких как забастовка, война и т.д.; неблагоприятное изменение налогового законодательства; запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа);

  • транспортные – риски, связанные с перевозками грузом транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и т.д.;

  • часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые) – это опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности, они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки.

Имущественные риски – риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

Производственные риски – риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски – риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара.

  1. Спекулятивные риски – выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Подразделяются на две группы:
  2. Коммерческие.
  3. Финансовые.
  • Группа рисков, обусловленная изменением покупательной способности денег.
  • Группа инвестиционных рисков

 

 

  1. Случайные величины, их связь с оценками степеней риска.

 

  1. Числовые характеристики случайных величин.

 

 

  1. Методы расчета характеристик для дискретных величин.

 

  1. Количественное определение степени риска, «стоимости риска».

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Степень риска – это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск может быть:

  • допустимым – имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;
  • критическим – возможны непоступление не только при­были, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;
  • катастрофическим – возможны потеря капитала, имуще­ства и банкротство предпринимателя.

Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

  1. 8. Риск банкротства: определение, экономическая сущность.

Принятие решений с большим уровнем риска зависит от склонности к риску лиц, принимающих решение. Однако принятие таких решений возможно только в случае, если наступление нежелательного исхода не приведет предпринимателя (фирму) к банкротству.

Для оценки приемлемости отклонения используется коэффициент вариации V. При этом приводятся следующие шкалы колеблемости (риска) коэффициента вариации: до 0,1 – слабая; от 0,1 до 0,25 – умеренная; свыше 0,25 – высокая.

При оценке приемлемости коэффициента, определяющего риск банкротства, существует несколько не противоречащих друг другу точек зрения. Одни авторы считают, что оптимальным является коэффициент риска, составляющий 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству, – 0,7 и выше. В других источниках приводится шкала риска со следующими градациями указанного выше коэффициента: приемлемый риск – до 0,25, допустимый риск – 0,25–0,50, критический риск – 0,50–0,75, катастрофический риск – свыше 0,75.

По мнению практически всех авторов, в границах коэффициента, определяющего риск банкротства от 0,3 до 0,7, находится зона повышенного риска. Принятие решения о реализации рискового мероприятия в границах этой зоны определяется величиной возможного выигрыша в случае, если нежелательный исход (рисковое событие) не произойдет, и склонностью к риску лиц, принимающих решение.

  1. Йота коэффициент: определение, расчёт, экономическая сущность.

Когда необходимо сравнить варианты решений с разными ожидаемыми средними значениями результата и разными средними квадратическим отклонениями, особенно интересен показатель риска, который называется коэффициентом вариации Vх. Этот показатель представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к среднему ожидаемому значению и показывает степень отклонения полученных значений:
Показатель VR — относительная величина. Поэтому на его размер не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого результата. С его помощью можно сравнить даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Диапазон изменения коэффициента вариации VR = 0–100%. Чем больше величина показателя VR, тем сильнее колеблемость и риск предпринимательской деятельности.

По физическому смыслу коэффициент вариации выражает количество риска на единицу доходности, т.е. по степени охвата деятельности он является комплексным.

Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:
до 10% – слабая колеблемость (малый риск);
10–25% – умеренная колеблемость (допустимый риск);
свыше 25% – высокая колеблемость (опасный риск).

 10.Шкалы и уровни рисков

Многообразие показателей, посредством которых осуществляется  количественная

оценка, порождает и многообразие шкал риска являющихся своего рода

рекомендациями приемлемости того или иного уровня риска. На основании

обобщения результатов исследований многих авторов по проблеме количественной

оценки риска ниже приведена эмпирическая шкала риска, которую рекомендуют

применять предпринимателям при использовании  ими в качестве количественной

оценки риска вероятности наступления рискового события.

 

Величина риска Наименование градаций риска
1 0,0-0,1 минимальный
2 0,1-0,3 малый
3 0,3-0,4 средний
4 0,4-0,6 высокий
5 0,6-0,8 максимальный
6 0,8-1,0 критический

 

Первые три градации вероятности нежелательного исхода соответствуют “нормальному”, “разумному” риску, при котором рекомендуется принимать обычные предпринимательские решения. Принятие решений с большим риском возможно, если

наступление нежелательного исхода не приведет к банкротству.

Для оценки колеблемости (изменчивости) риска используется коэффициент

вариации (V = σ / X) и приводятся следующие шкалы: до 0,1 – слабая; от

0,1-0,25 – умеренная; свыше 0,25 – высокая.

При оценке приемлемости коэффициента, определяющего риска банкротства

существует несколько не противоречащих друг другу точек зрения. Одни авторы

считают, что оптимальным является коэффициент риска, составляющий 0,3, а

коэффициент риска, ведущий к банкротству – 0,7 и выше. В других источниках

приводится шкала риска со следующими градациями указанного выше коэффициента:

до 0,25 – приемлемый; 0,25-0,50 – допустимый; 0,50-0,75 – критический; свыше

0,75 – катастрофический риск.

Существуют описательные характеристики шкал риска по величине ожидаемых

потерь, которые используются для оценки приемлемости содержащего риск

решения. В этих градациях риска в зависимости от уровня возможных потерь

осуществляются путем выделения следующих весьма условных зон.

  1. Область минимального риска характеризуется уровнем потерь, не

превышающим размеры чистой прибыли.

  1. Область повышенного риска характеризуется уровнем потерь, не

превышающим размеры расчетной прибыли.

  1. Область критического риска характеризуется тем, что в границах этой

зоны возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но

не превышает размер ожидаемых доходов.

  1. Область недопустимого риска характеризуется тем, что в границах этой

зоны ожидаемые потери способны превзойти размер ожидаемых доходов от операции и

достичь величины, равной всему имущественному состоянию предпринимателя.

Для количественной оценки риска также используются такие методы как оценка

чувствительности проекта к изменениям и оценка финансовой  устойчивости

предприятия, а показателями – коэффициент чувствительности бета, точка

безубыточности, коэффициент ликвидности.

Коэффициент чувствительности бета (β) используется для

количественной оценки систематического риска, который связан с общерыночными

колебаниями цен и доходности.

Точка безубыточности представляет собой точку критического объема

производства (реализации), в которой доходы от продажи производственного

количества продукции равны затратам на ее изготовление, т.е. в которой прибыль

равна нулю.

Основным показателем платежеспособности является коэффициент ликвидности

. Под ликвидностью понимается способность активов предприятия использоваться в

качестве непосредственного средства платежа или быстро превращаться в денежную

форму с целью своевременного погашения предприятием своих долговых

обязательств.

  1. Специфические показатели количественной оценки степени риска (йота-коэффициент, коэффициент чувствительности бета-коэффициент).

 

Когда необходимо сравнить варианты решений с разными ожидаемыми средними значениями результата и разными средними квадратическим отклонениями, особенно интересен показатель риска, который называется коэффициентом вариации Vх. Этот показатель представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к среднему ожидаемому значению и показывает степень отклонения полученных значений:
Показатель VR — относительная величина. Поэтому на его размер не оказывают влияние абсолютные значения изучаемого результата. С его помощью можно сравнить даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Диапазон изменения коэффициента вариации VR = 0–100%. Чем больше величина показателя VR, тем сильнее колеблемость и риск предпринимательской деятельности.

По физическому смыслу коэффициент вариации выражает количество риска на единицу доходности, т.е. по степени охвата деятельности он является комплексным.

Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:
до 10% – слабая колеблемость (малый риск);
10–25% – умеренная колеблемость (допустимый риск);
свыше 25% – высокая колеблемость (опасный риск).

 

Общая формула расчета коэффициента бета имеет следующий вид:

Где:

X – Общая доходность рынка;

Y – Доходность оцениваемой компании;

Т – временной период анализа.

Упрощенно коэффициент бета представляет собой меру риска (систематического риска – в модели оценки капитальных активов).  Систематический, или рыночный риск, отражает такое изменение стоимости, которое является результатом изменений среднерыночных показателей. Другими словами уровень систематического риска – это риск присущий определенному рыночному портфелю или общему рынку в целом.

Коэффициент бета – показывает чувствительность определенной ценной бумаги к колебаниям рынка в целом.

Буквально понимается, что колебания общей доходности рынка или общей доходности конкретного портфеля ценных бумаг могут характеризоваться условно мерой риска 1,0. То есть если коэффициент бетта равен 1, то систематический риск ценной бумаги в точности такой же, как риск портфеля. Бета-коэффициент, больший (меньший) единицы, указывает на то, что ценная бумага рискованнее (надежнее), чем рыночный портфель. Слово доходность в данном случае можно заменить на волантильность изменения курса акций оцениваемой компании или среднего курса акций компаний входящих в определенный набор – портфель. Для определения коэффициента бета необходимы два значения: 1)уровень доходности конкретной (оцениваемой) компании; 2) уровень доходности рынка.

Уровень доходности оцениваемой компании – определяется как разница цены открытия и закрытия ценной бумаге на фондовом рынке за определенный промежуток времени.

Уровень доходности рынка – определяется некое среднее значение доходностей каждой ценной бумаги включенной в определенный портфель ценных бумаг. Данный портфель может состоять например из акций компании из того же отраслевого сектора что и оцениваемая компания.

  1. Использование точки безубыточности для оценки риска.

 

Для оценки инвестиционного риска иногда используют точки безубыточности. Эти точки представляют объемы производства, при котором доходы от продаж производимого количества продукции равны затратам на ее изготовление, то есть объем производства, при котором прибыль равна нулю.

Пусть:

Ц – цена единицы продукции;

П – постоянные расходы (величина затрат, не зависящая или слабо зависящая от объема производимой продукции);

3 – переменные затраты, приходящиеся на единицу продукции;

Q – объем производимой продукции;

Q<& – практический объем производства продукции;

Цф – фактическая цена единицы продукции;

Пф – фактические постоянные затраты на все производство;

Зф – фактические затраты на единицу продукции;

При фактическом объеме производства продукции очевидно, что:

Ц= п =CLm;-3); з

Имеют место следующие показатели, характеризующие производство.

Д =Ц • Q – доход от производимой продукции в объеме Q.

Р = 3 • Q + П – затраты на производство продукции в объеме Q.

Чем выше точка безубыточности, тем менее привлекательный проект.

Точка безубыточности – минимальный объем производства при котором производство остается безубыточным.

Чувствительность проекта к изменению разных параметров определяется следующими индексами:

Q0-Q=К  индекс безопасности проекта по объему производство ва.

Он показывает, на сколько процентов можно уменьшать объем производства при неизмененных цене единицы продукции, затратах, чтобы проект был безубыточным.

К — индекс безубыточности проекта по цене.

Он показывает, на сколько процентов можно понизить цену единицы продукции при неизменных объеме производства и затратах, чтобы проект остался безубыточным.

К = индекс безубыточности по переменных затратах на единицу продукции.

Он показывает, на сколько процентов можно повысить переменные затраты на единицу продукции при постоянном объеме производства и цене единицы продукции, чтобы проект был безубыточным.

Кп = индекс безопасности по постоянным затратам.

  1. Анализ финансового состояния, как метод количественной оценки риска. Коэффициенты, используемые с этой целью.

Финансовое состояние характеризуется системой показателей, отражающих реальные и потенциальные финансовые возможности хозяйствующего субъекта как объекта по бизнесу, объекта инвестирования капитала, налогоплательщика

Принято рассчитывать четыре группы показателей (финансовых коэффициентов):

ликвидности; финансовой устойчивости; деловой активности; рентабельности.

  1. индекс постоянного актива – показывает долю внеоборотных активов в источниках собственных средств, формула.

;

  1. коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств – оценивает, на сколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства. Если капитальные вложения формируются за счет кредитных средств, то эти капитальные вложения должны быть быстроокупаемыми, формула.

 

  1. коэффициент реальной стоимости имущества – показывает, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства, он оценивает обеспеченность предприятия средствами производства, формула.

;

(норматив) (2.6)

  1. коэффициент автономии – коэффициент финансовой независимости – показывает, на сколько обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами; рост показателей динамики означает рост финансовой независимости, формула.

 

  1. коэффициент соотношения заемных и собственных средств – показывает соотношение между этими средствами; рост показателей динамики свидетельствует об усилении зависимости предприятия от заемных и привлеченных средств, формула.

;      (норматив)

 

  1. Основные коэффициенты финансового состояния, используемые для оценки рисков банкротства.

Для анализа платежеспособности организации рассчитываются представленные ниже финансовые коэффициенты платежеспособности. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Для комплексной оценки платежеспособности предприятия в целом следует использовать общий показатель платежеспособности. С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности.

 

Наименование показателя Способ расчета Нормальное ограничение
1.Общий показатель платежеспособности L1= (А1+0,5•А2+0,3•А3) // (П1+0,5•П2+0,3•П3) L1>1
2.Коэффициент абсолютной ликвидности L2 = (ДС+КФВ) / ТО L2>0,1; 0,7
3.Коэффициент «критической оценки» L3 = (ДС+ТФВ+КФВ) / ТО Допустимое 0,7; 0,8желательно L3=1
4.Коэффициент текущей ликвидности L4 = ОА / ТО Необходимое значение 1,5; оптимальное L4=2,0; 3,5
5.Коэффициент маневренности функционирующего капитала L5 = МРА / (ОА – ТО) Уменьшение показателя в динамике – положительный факт
6.Доля оборотных средств в активах L6 = ОА / ВБ L6>0,5
7.Коэффициент обеспеченности собственными средствами L7 = (СК – ВА) / ОА L7>0,1

ДС – денежные средства;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения;

ТО – текущие обязательства;

ТФВ – текущие финансовые вложения;

ОА – оборотные активы;

МРА – медленно реализуемые активы;

ВБ – валюта баланса;

СК – собственный капитал;

ВА – внеоборотные активы.

 

15.Методы оценки риска в инвестиционных проектах.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:– методы качественной оценки рисков;– методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

– экспертный метод;

– метод анализа уместности затрат;

– метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных   зон   риска   и   используется   лицом,   принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.

Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта.

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

– определение предельного уровня устойчивости проекта;

– анализ чувствительности проекта;

– анализ сценариев развития проекта;

– имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня (точки безубыточности).

Показатель безубыточного производства определяется:

где ВЕР – точка безубыточного производства;

FC – постоянные издержки;

Р – цена продукции;

VC -переменные затраты.

Проект считается устойчивым, если ВЕР < 0 6 0 7 после освоения проектных мощностей. Если ВЕР > 1, то недостаточная устойчивость инвестиционного проекта к колебаниям спроса на данном этапе.

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта при изменении какой-то одной переменной. Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа используются специальные компьютерные программы, программные продукты и имитационные модели.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический;б) оптимистический;в) наиболее вероятный (средний).

Имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло. В случае, когда точные оценки параметров задать нельзя, а аналитики могут определить только интервалы возможного колебания показателя, используют метод имитационного моделирования Монте-Карло. Он создает дополнительную возможность при оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев. Применение анализа риска использует богатство информации, будь она в форме объективных данных или оценок экспертов, для количественного описания неопределенности, существующей в отношении основных переменных проекта и для обоснованных расчетов возможного воздействия неопределенности на эффективность инвестиционного проекта. Результат анализа риска выражается не каким-либо единственным значением NPV, а в виде вероятностного распределения всех возможных значений этого показателя.

 

  1. Принятие решений в условиях риска при известных значениях вероятности обстановки.

Риск – это экономическая категория. Как экономическая ка-тегория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возмож-ны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль) В практике управления редко случается так, что руководитель в точности знает результат каждого из альтернативных вариантов выбора.

Немногие управленческие решения принимаются в условиях определенности. В условиях определенности известны исходы альтернатив и их вероятности. Задача сводится к выбору оптимальной альтернативы. На первом этапе формируется вербальная модель задачи принятия решения: определяется решаемая проблема, цель предстоящих действий (что, с помощью чего, где, когда и в какие сроки необходимо делать).

На втором этапе определяются условия внешней и внутренней среды. Элементам вербальной модели дают количественное описание для формализации задачи выбора.

«Вербальная постановка задачи удобна для целостного представления о подходах к решению проблемы»

При выборе альтернативы необходимо учитывать по возможности все существенно влияющие факторы, такие как вероятность успеха, оценка успеха, вероятность неудачи, потери от неудачи.

Максимум полезности в этом случае определяется по формуле:

П = (Ву × Оу) – (Вн × Он),

где П – полезность альтернативы;

Ву – вероятность успеха;

Оу – оценка успеха;

Вн – вероятность неудачи;

Он – оценка неудачи.

 

 

 

 

  1. Принятие решений в условиях неопределенности. Принцип недостаточного обоснования Лапласа.

 

Принятие решений в условиях неопределенности

Прежде всего отметим принципиальное различие между сто­хастическими факторами, приводящими к принятию решения в условиях риска, и неопределенными факторами, приводящими к принятию решения в условиях неопределенности. И те, и дру­гие приводят к разбросу возможных исходов результатов уп­равления. Но стохастические факторы полностью описываются известной стохастической информацией, эта информация и поз­воляет выбрать лучшее в среднем решение. Применительно к не­определенным факторам подобная информация отсутствует.

В общем случае неопределенность может быть вызвана либо противодействием разумного противника, либо недостаточной осведомленностью об условиях, в которых осуществляется выбор решения.

Рассмотрим принципы выбора решений при наличии недо­статочной осведомленности относительно условий, в которых осуществляется выбор. Такие ситуации принято называть «игра­ми с природой».

В терминах «игры с природой» задача принятия решений мо­жет быть сформулирована следующим образом. Пусть лицо, при­нимающее решение, может выбрать один из m возможных вариантов своих решений: x12, …, хт и пусть относительно условий, в которых будут реализованы возможные варианты, можно сде­лать п предположений: y1 y2,…, уп Оценки каждого варианта ре­шения в каждых условиях (xi ,yj) известны и заданы в виде матри­цы выигрышей лица, принимающего решения: А = ‌‌‌‌‌|aij |

Предположим вначале, что априорная информация о вероят­ностях возникновения той или иной ситуации уj отсутствует.

Критерий Лапласа. Поскольку вероятности возникновения той или иной ситуации уj неизвестны, будем их все считать рав­новероятными. Тогда для каждой строки матрицы выигрышей подсчитывается среднее арифметическое значение оценок. Оп­тимальному решению будет соответствовать такое решение, ко­торому соответствует максимальное значение этого среднего арифметического, т. е.

 

 

  1. Максиминный критерий Вальда.

Критерий Вальда (максиминный критерий) — один из критериев принятия решений в условиях неопределённости. Критерий крайнего пессимизма

Критерий Вальда обеспечивает выбор осторожной, пессимистической стратегии в той или иной деятельности и его суждения близки к тем суждениям, которые используют в теории игр для поиска седловой точки в пространстве чистых стратегий: для каждого решения Xi выбирается самая худшая ситуация (наименьшее из Wij) и среди них отыскивается гарантированный максимальный эффект :

В нашем примере W = max(-121, -168.75, -216.5, -264.25) = -121, т.е. по этому критерию следует закупить 20 станков и максимальный возможный убыток не превысит 121 тыс.руб

 

  1. Минимальный критерий Сэвиджа.

Критерий Сэвиджа — один из критериев принятия решений в условиях неопределённости. Условиями неопределённости считается ситуация, когда последствия принимаемых решений неизвестны, и можно лишь приблизительно их оценить. Для принятия решения используются различные критерии, задача которых — найти наилучшее решение максимизирующее возможную прибыль и минимизирующее возможный убыток.

  1. Строится матрица стратегий. Столбцы соответствуют возможным исходам. Строки соответствуют выбираемым стратегиям. В ячейки записывается ожидаемый результат при данном исходе и при данной выбранной стратегии.
  2. Строится матрица сожаления. В ячейках матрицы величина сожаления — разница между максимальным результатом при данном исходе и результатом при выбранной стратегии. Сожаление показывает величину, теряемую при принятии неверного решения.
  3. Минимаксное решение соответствует стратегии, при которой максимальное сожаление минимально. Для этого для каждой стратегии ищут максимальную величину сожаления. И выбирают то решение, максимальное сожаления которого минимально.

 

  1. Критерий обобщенного максимина Гурвица.

Правило Гурвица. В соответствии с этим правилом правила максимакс и максимин сочетаются связыванием максимума минимальных значений альтернатив. Это правило называют ещё правилом оптимизма – пессимизма. Оптимальную альтернативу можно рассчитать по формуле:

(а* = maxi [(1-?) minj Пji+ ? maxj Пji]) (3),

где ? – коэффициент оптимизма, ? =1…0 при ? =1 альтернатива выбирается по правилу максимакс, при ? =0 – по правилу максимин. Учитывая боязнь риска, целесообразно задавать ? =0,3. Наибольшее значение целевой величины и определяет необходимую альтернативу.

Правило Гурвица применяют, учитывая более существенную информацию, чем при использовании правил максимин и максимакс.

Таким образом, при принятии управленческого решения в общем случае необходимо:

  • спрогнозировать будущие условия, например, уровни спроса;
  • разработать список возможных альтернатив
  • оценить окупаемость всех альтернатив;
  • определить вероятность каждого условия;
  • оценить альтернативы по выбранному критерию решения.

 

 

  1. Сущность и содержание риск-менеджмента.

Риск – это финансовая категория. Поэтому на степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода в неопределенной хозяйственной ситуации.

Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее финансовыми, отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает стратегию и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели, Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на принятие решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика – это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

 

  1. Структура риск-менеджмента объекты и субъекты управления рисками.

 

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы – объекта управления и управляющей подсистемы – субъекта управления. Объектом управления в риск-менеджменте выступают рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К таким экономическим отношениям относятся связи между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями, конкурентами и т.д.

Субъект управления в риск-менеджменте – группа руководителей (финансовый менеджер, специалист по страхованию и т.д.), которая посредством различных вариантов своего воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления. Этот процесс может осуществляться только при условии циркулирования необходимой информации между субъектом и объектом управления. Процесс управления всегда предполагает получение, передачу, переработку и практическое использование информации. Приобретение надежной и достаточной в конкретных условиях информации играет главную роль, поскольку оно помогает принять правильное решение по действиям в условиях риска. Информационное обеспечение состоит из разного рода информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.д.

В указанную информацию входят сведения о вероятности того или иного страхового случая, события, о наличии и величине спроса на товары, на капитал, о финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов и т.п.

Тот, кто владеет информацией, владеет рынком. Многие виды информации составляют предмет коммерческой тайны и могут быть одним из видов интеллектуальной собственности, а значит вноситься в качестве вклада в уставной капитал акционерного общества или товарищества. Наличие у финансового менеджера достаточной и надежной деловой информации позволяет ему быстро принять финансовые и коммерческие решения, влияет на правильность таких решений. Это ведет к снижению потерь и увеличению прибыли.

Любое управленческое решение основывается на информации, причем важное значение имеет качество этой информации, которое должно быть оценено при ее получении, а не при передаче. Информация сейчас теряет актуальность очень быстро, ее следует использовать оперативно.

Хозяйствующий субъект должен уметь не только собирать информацию, но хранить и отыскивать ее в случае необходимости. Лучшей картотекой для сбора информации является компьютер, обладающий одновременно и хорошей памятью, и возможностью быстро найти нужную информацию.

 

  1. Функции риск-менеджмента, функции объекта и субъекта управления рисками.

Риск-менеджмент выполняет определенные функции.

Различают следующие функции риск-менеджмента:

  • объекта управления, куда относится организация разрешения риска; рисковых вложений капитала; работ по снижению величины риска; процесса страхования рисков; экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

  • субъекта управления, в рамках которых прогнозирование, организация, координация, регулирование, стимулирование, контроль.

Прогнозирование представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование – это предвидение определенных событий. Организация – объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур. Регулирование – воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Координация – обеспечение согласованности работы всех звеньев системы управления риском. Стимулирование – побуждение финансовых менеджеров, других специалистов к заинтересованности в результатах своего труда. Наконец, контроль – это проверка организации работы по снижению степени риска.

В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Но зная его методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, можно добиваться ощутимого успеха в конкретной ситуации

 

  1. Цели риска, стоимость риска

Первым этапом организации риск-менеджмента является определение цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска – это результат, который необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.п. Цель рисковых вложений капитала – получение максимальной прибыли.

Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Цели риска и рисковых вложений капитала должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.

Следующим важным моментом в организации риск-менеджмента является получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость. Управление риском означает правильное понимание степени риска, который постоянно угрожает людям, имуществу, финансовым результатам хозяйственной деятельности.

Для предпринимателя важно знать действительную стоимость риска, которому подвергается его деятельность.

Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости риска позволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращения убытков обеспечить их возмещение.

 

  1. Схема организации риск-менеджмента.

 

 

26.Основные правила риск-менеджмента

Основные правила риск-менеджмента:
1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.
5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.
6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие.

Реализация первого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:
– определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
– сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;
– сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала. Однако с учетом снижения покупательной способности денег в условиях инфляции объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денег. В этом случае объем возможного убытка следует определять с учетом индекса инфляции.

Реализация второго правила требует, чтобы финансовый менеджер, зная возможную максимальную величину убытка, определил к чему она может привести, какова вероятность риска и, и принял решение об отказе от риска, принятия риска на свою ответственность или передаче риска на ответственность другому лицу.

Действие третьего правила особенно ярко проявляется при передаче риска, т.е. при страховании. Финансовый менеджер должен определить и выбрать приемлемое для него соотношение между страховым взносом и страховой суммой. Страховой взнос – это плата страхователя страховщику за страховой риск. Страховая сумма – денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности, ответственность, жизнь и здоровье страхователя.

27.Стратегия риск-менеджмента. Правила стратегии

Стратегия риск-менеджмента – это искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов его снижения. Она включает правила, на основе которых принимается рисковое решение и способы выбора варианта решения.

Правила стратегии
риск-менеджмента:
1. Максимум выигрыша.
2. Оптимальная вероятность результата.
3. Оптимальная колеблемость результата.
4. Оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

Сущность правила максимума выигрыша заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений капитала выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата при минимальном или приемлемом для инвестора риске.

Сущность правила оптимальной вероятности результата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, то есть удовлетворяет финансового менеджера. На практике применение правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правилом оптимальной колеблемости результата. Сущность правила оптимальной колеблемости результата заключается в том, что из возможных решений выбирается то, при котором возможности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала, имеют небольшой разрыв.

Сущность правила оптимального сочетания выигрыша и величины риска в том, что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска (проигрыша, убытка) и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.

Правила принятия решения рискового вложения капитала дополняются следующими способами выбора варианта решения:
1. Выбор варианта решения при условии, что известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций.
2. Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений.
3. Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложения капитала.

28.Содержание и иллюстрация правила максимума выигрыша

Сущность правила максимума выигрыша заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата (выигрыш, доход, прибыль) при минимальном или приемлемом для инвестора риске.

Приведем пример.

Владелец груза, который следует перевезти морским транспор­том, знает, что в результате возможной гибели корабля он теряет груз стоимостью 100 млн. руб. Ему также известно, что вероят­ность кораблекрушения0,05; страховой тариф при страховании груза составляет 3% от страховой суммы.

С учетом этих данных можно определить вероятность перевоз­ки груза без кораблекрушения. Она равна (1 — 0,05) = 0,95.

Затраты владельца на страхование груза, т.е. его потери при пе­ревозке груза без кораблекрушения, составляют (3 х 100: 100) = 3млн. руб.

Владелец груза стоит перед выбором: страховать или не страхо­вать свой груз.

Для решения вопроса определим величину выигрыша владельца груза для двух вариантов его действия. При страховании владель­цем груза его выигрыш составляет 2,15 млн. руб. = 0,05 х 100 + 0,95(-3).При отказе от страхования убыток равен 2,15 млн. руб. = 0,05(-100) + 0,95 х 3.

Владелец принимает решение страховать свой груз,так как оно обеспечивает ему наибольший выигрыш.

Сущность правила оптимальной вероятности результата состо­ит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, т. е. удовлетворяет финансового менеджера

Еще случай.

Имеются два варианта рискового вложения капитала.По пер­вому варианту ожидается получить прибыль 1 млн. руб. при веро­ятности0,9. По второму варианту ожидается получить прибыль 1,8 млн. руб. при вероятности 0,7. Сопоставление результатов двух вариантов показывает, что по второму варианту сумма боль­ше на 80%, а вероятность ее получения ниже на 20%,чем в пер­вом варианте. Менеджер выбирает второй вариант, считая, что он удовлетворяет его интересам.

На практике применение правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правилом оптимальной колебле­мости результата.

Как уже указывалось, колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратичным отклонением и коэффици­ентом вариации. Сущность правила оптимальной колеблемости результата заключается в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой разрыв, т. е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадра­тичного отклонения, вариации.

Рассмотрим более простой пример применения правила оп­тимальной колеблемости результата.

Имеем два варианта рискового вложения капитала. В первом варианте с вероятностью 0,6 можно получить доход 1 млн. руб. и с вероятностью (1 — 0,6) = 0,4 получить убыток 0,6 млн. руб.

Во втором варианте с вероятностью 0,8 можно получить доход 2 млн. руб. и с вероятностью (1 – 0,8) = 0,2 получить убыток в1,5 млн. руб.

Средний ожидаемый доход составляет по вариантам:

первый вариант

0,6 х 1 + 0,4(-0,6) = 0,36 млн. руб.

второй вариант

0,8 х 2 + 0,2(-1,5) = 1,3 млн. руб.

29.Содержание правила оптимальной вероятности результата.

Сущность правила оптимальной вероятности результата состоит в том, что из возможных решений вбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, т.е. удовлетворяет финансового менеджера.

На практике применения правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правилом оптимальной колеблемости результата.

Правила принятия решения рискового вложения капитала дополняются способами выбора варианта решения.

Существуют следующие способы выбора решения:
1. Выбор варианта решения при условии, что известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций.
2. Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений.
3. Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложения капитала.

 

30.Содержание и иллюстрация правила оптимальной колебаемости  результата.

Сущность правила оптимальной вероятности результата состо-ит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, т. е. удовлетворяет финансового менеджера

Еще случай.

Имеются два варианта рискового вложения капитала. По пер-вому варианту ожидается получить прибыль 1 млн. руб. при веро-ятности 0,9. По второму варианту ожидается получить прибыль 1,8 млн. руб. при вероятности 0,7. Сопоставление результатов двух вариантов показывает, что по второму варианту сумма боль-ше на 80%, а вероятность ее получения ниже на 20%, чем в пер-вом варианте. Менеджер выбирает второй вариант, считая, что он удовлетворяет его интересам.

На практике применение правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правилом оптимальной колебле-мости результата.

Как уже указывалось, колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратичным отклонением и коэффици-ентом вариации. Сущность правила оптимальной колеблемости результата заключается в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой разрыв, т. е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадра-тичного отклонения, вариации.

Рассмотрим более простой пример применения правила оп-тимальной колеблемости результата.

Имеем два варианта рискового вложения капитала. В первом варианте с вероятностью 0,6 можно получить доход 1 млн. руб. и с вероятностью (1 — 0,6) = 0,4 получить убыток 0,6 млн. руб.

Во втором варианте с вероятностью 0,8 можно получить доход 2 млн. руб. и с вероятностью (1 – 0,8) = 0,2 получить убыток в 1,5 млн. руб.

Средний ожидаемый доход составляет по вариантам:

первый вариант

0,6 х 1 + 0,4(-0,6) = 0,36 млн. руб.

второй вариант

0,8 х 2 + 0,2(-1,5) = 1,3 млн. руб.

На первый взгляд, более доходным является второй вариант,
так как при нем доходность на 261% выше, чем при первом вари-анте [(1,3 – 0,36)/0,36 х 100].

Однако более глубокий анализ показывает, что первый вариант имеет определенные преимущества перед вторым вариантом, а именно:

  1. Меньший разрыв показателей вероятности результатов. Этот разрыв в первом варианте составляет 0,2 или 50%= (0,6 – 0,4)/0,4 х 100,

во втором варианте – 0,6 или 300% = (0,8 – 0,2)/ 0,2 х 100.

  1. Незначительный разрыв вероятности выигрыша, т. е. полу-чения дохода.

Вероятность получения дохода во втором варианте – 0,8, а в первом варианте -0,6, т. е. меньше всего на 25%= (100 — 0,6/0,8х100).

  1. Более низкий темп изменения вероятности и суммы убытка то сравнению с темпом изменения вероятности и суммы дохода.

Так, во втором варианте по сравнению с первым вариантом при росте вероятности дохода с 0,6 до 0,8 (на 33%) сумма дохода : возрастает на 100% (с 1 до 2 млн. руб.). В то же время при снижении вероятности убытка на 100% (с 0,4 до 0,2) сумма убытка увеличивается на 150% (с 0,6 до 1,5 млн. руб.).

 

31 Содержание и пример правила оптимального сочетания выигрыша и величины риска Сущность правила оптимального сочетания выигрыша и величины риска заключается в том, что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска (проигрыша, убытка) и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска. Правила принятия решения рискового вложения капитала дополняются способами выбора варианта решения.

Существуют следующие способы выбора решения.

  1. Выбор варианта решения при условии, что известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций.
  2. Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений.
  3. Выбор варианта решения при условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуации неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложения капитала.

 

  1. Приемы риск-менеджмента, средства разрешения рисков

Приемы риск-менеджмента состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются: избегание риска, удержание риска, передача риска.

Избегание риска для инвестора означает отказ от прибыли.

Передача риска означает, что инвестор передает часть ответственности за риск другому лицу, например, страховой компании.

Для снижения степени риска применяются следующие приемы:

диверсификация

приобретение дополнительной информации

лимитирование

страхование

хитджирование

Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые не связаны между собой. Диверсификация рассеивает инвестиционный риск, но не может свести его до нуля. Это связанно с тем, что на деятельность хозяйствующих субъектов оказывают влияние внешние факторы. К внешним факторам можно отнести:

  • процессы, происходящие в экономике в целом;
  • военные действия;
  • инфляция;
  • изменение в кредитно-денежной системе.

Приобретение дополнительной информации. Информация в финансовом менеджменте является основой для принятия управленческих решений, от которых зависят результаты вложения и получения дополнительной прибыли. Полная и достоверная информация позволяет сделать более детальный прогноз и снизить степень риска.

Лимитирование – это установление предельных сумм расходов, которыми покрываются рисковые вложения капитала. Данный прием чаще всего применяется банками при выдаче ссуд.

Самострахование – это процесс, при котором предприниматель предпочитает подстраховаться с помощью создания страховых резервных фондов.

Страхование – это самый распространенный прием по снижению степени риска, при котором инвестор обращается в страховую компанию, с которой заключается договор страхования о передаче все суммы или части риска на страхование.

Хитджирование – это система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений.

 

33.Приемы снижения степени риска, средства разрешения рисков

Различные риски снижаются с помощью разных способов и средств.

Средствами разрешения рисков являются:

– избежание риска;

– удержание;

– передача;

  • снижение степени риска.

Под избеганием риска понимается простое уклонение от управленческого решения, связанного с риском. Однако избежание риска иногда непосредственно связано с отказом от получения прибыли.

Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, то есть на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая средства в венчурную фирму, заранее уверен, что он может покрыть за счет собственные средств возможные убытки.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность какому-то лицу, например, страховому обществу. В данном случае, передача риска происходит путем его хеджирования.

Снижение степени риска – это сокращение вероятности и объема потерь путем формирования стратегии непредвиденных обстоятельств, включающей создание страховых резервов на предприятии, разработку плана действий в случае наступления рисковой ситуации и т. п.

При выборе конкретного средства разрешения риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

  • нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

  • надо думать о последствиях риска;

  • нельзя рисковать многим ради малого.

Реализация первого принципа означает, что прежде, чем вкладывать капитал, инвестор должен:

  • определить максимально возможный объем убытков по данному риску;

  • сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

  • сопоставить его со всеми собственными ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству предприятия.

Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимальную величину убытка, определил, к чему она может привести, и принял бы решение об отказе от риска, передаче его под ответственность другого лица или о принятии такой ответственности на себя.

Действие третьего принципа ярко проявляется при передаче риска под ответственность страховой компании. В этом случае инвестор должен определить приемлемое для себя соотношение между страховой премией и страховой суммой.

 

  1. Сущность диверсификации, лимитирования Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Диверсификация — это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет ди­версификация.

Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т. е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты.

К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т. д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.

Лимитирование — это установление лимита, т. е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т. п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т. п.

 

35.Сущность страхования, самострахования Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме.

Так, фермеры и другие субъекты сельского хозяйства создают прежде всего натуральные страховые фонды: семенной, фуражный и др. Их создание вызвано вероятностью наступления неблагоприятных климатических и природных условий.

Резервные денежные фонды создаются прежде всего на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта. Создание их является обязательным для акционерных обществ.

Акционерное общество зачисляет в резервный фонд также эмиссионный доход, т. е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости.

Резервный фонд акционерного общества используется для финансирования непредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли для этих целей.

Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных интересов могут создавать общества взаимного страхования.

Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование риска.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т. е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

В настоящее время появились новые виды страхования, например, страхование титула, страхование предпринимательских рисков и др.

 

  1. Сущность хеджирования.

ХЕДЖИРОВАНИЕ (рисков) — это страхование с целью уменьшить риски, в случаенеблагоприятных для покупателя или продавца изменений ценовых колебаний товаров в сравнении с теми, на которые рассчитывалось при заключении договора. Сущность хеджирования в том, что продавец (покупатель) при заключении договора на продажу товара (покупку) параллельно осуществляет противоположную сделку. В результате хеджирования, любое изменение цен приносит продавцу и покупателю убыток по одному контракту и прибыль по другому.

Хеджирование может быть полным либо частичным. Полное хеджирование абсолютно исключает потери, частичное хеджирование страхует лишь частично. Для хеджирования своей позиции инвестору необходимо определить размер возможных расходов(применительно к рынку форекс размер залогового депозита) и необходимое количество контрактов(ордеров), которое требуется купить или продать. Виду того, что хеджирование требует дополнительных финансовых расходов и является сложным делом, то необходимо проведение множества вычислений при оценке полных расходов на хеджирование и при сравнении альтернативных сценариев хеджирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 


Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked with *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>

Pin It on Pinterest

Яндекс.Метрика