Hi! My name is Damir. I’m co-founder at IFAB.ru and i’m pretty good at these scary things

  • Startups
  • E-Commerce
  • Process development
  • Process implementation
  • Project management
  • Financial modeling
  • Business strategy

You can reach me out via these networks

Are you hiring? Check out my CV

My CV page

ГОСЫ Финансовый менеджмент

Вопросы по специальности финансовый менеджмент для Госэкзамена в 2010 году

  1. Финансовый менеджмент как система управления. Базовые концепции. 1
  2. Информационное обеспечение финансового менеджмента. 2
  3. Бюджетирование, как основа финансовой политики организации. Система бюджетов. 2
  4. Денежные потоки и методы их оценки. 2
  5. Методы оценки финансовых активов. 3
  6. Сущность краткосрочной финансовой политики предприятия. 3
  7. Использование моделей баумоля и миллера-ора в управлении денежными активами предприятия. 3
  8. Основные финансовые блоки системы управления эффективностью денежного оборота в организации (предприятии) 4
  9. Понятие капитала, его виды. Основные теории структуры капитала. 4
  10. Механизм управления оборотным капиталом. 5
  11. Формирование кредитной политики предприятия. 5
  12. Финансовая несостоятельность (банкротство) предприятия: сущность, причины возникновения, критерии оценки. 5
  13. Управление краткосрочной кредиторской задолженностью.. 6
  14. Основные элементы процесса управления дебиторской задолженностью на предприятии. 6
  15. Содержание и стратегические цели долгосрочной финансовой политики. 6
  16. Отчет (прогноз) движения денежных средств и его роль в организации денежных потоков предприятия: методы составления. 7
  17. Содержание основных моделей и их использование в процессе прогнозирования банкротства. 7
  18. Основы формирования дивидендной политики в акционерном обществе. 7
  19. Задачи риск-менеджмента по противодействию угрозе финансовой несостоятельности предприятия. 7
  20. Группировка активов и обязательств при определении ликвидности фирмы.. 8
  21. Основные показатели финансовой устойчивости организации (предприятии) 8
  22. Центры финансовой ответственности и финансового учета, их цели и задачи. 9
  23. Совокупный доход акционеров в свете дивидендной политики. Основные формы выплаты дивидендов. 9
  24. Венчурный капитал и возможности его использования в качестве источника финансирования предпринимательской деятельности. 9
  25. Критерии и основные методы количественной оценки предпринимательских рисков. 10
  26. Сущность финансовых рисков, виды, факторы возникновения. Управление финансовыми рисками. 10
  27. Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности. 10
  28. Управление собственным капиталом. 10
  29. Управление запасами. 10
  30. Управление источниками финансирования оборотного капитала. 10
  31. Управление финансированием текущей деятельности организации. 11
  32. Показатели рыночной активности акционерного общества. 11
  33. Финансовый риск банкротства как основное проявление финансовых рисков. 11
  34. Раздел продукции в соответствии с законом «о соглашениях, о разделе продукции». 12
  35. Инвестиционная стратегия предприятия, ее роль в эффективном управлении бизнесом.. 12
  36. Принципы и основные этапы инвестиционной стратегии предприятия. 12
  37. Система показателей, характеризующих финансовую деятельность организации. 13
  38. Система показателей рентабельности в анализе хозяйственной деятельности организации. 13
  39. Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. Метод корректировки нормы дисконта. 13
  40. Понятие инвестиционного проекта. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. 14
  41. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта. 14
  42. Денежный поток инвестиционного проекта и его дисконтирование. 14
  43. Понятие инвестиционного портфеля. Доход и риск по портфелю. 15
  44. Бизнес-план инвестиционного проекта: цель его разработки и назначение, разделы бизнес-плана и их содержание. 15
  45. Требования, предъявляемые к инвестиционным проектам, и фазы их развития. 16

 

Красным помечено то, что необязательно, но для понимания сути и вообще для общего развития знать будет полезно.

 

  1. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КАК СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ. БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ.

Финансовый менеджмент – это система управления финансовыми отношениями по поводу формирования, распределения и использования денежных ресурсов, материальных и нематериальных активов предприятия. Как система финансового и экономического управления включает 2-е подсистемы:

  1. Объект управления – совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных средств, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия (денежный оборот, кругооборот капитала, финансовые отношения, финансовые ресурсы).
  2. Субъект управления – совокупность финансовых инструментов и методов, технических средств, специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которая осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления (кадры, финансовые инструменты и методы).

Целью финансового менеджмента является выработка определенных  решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении.

Главная цель финансового менеджмента – увеличение стоимости собственного капитала, а значит, и рост капитала акционеров, приходящегося на их доли, зафиксированный на данный отчетный момент времени.

Функции финансового менеджмента:

1) воспроизводственная.

2) организационная.

3) финансовое планирование.

4) стимулирующая.

5) контрольная.

Концепции (знать 2-3 на выбор)

  1. Концепция ден.потока. Предполагает идентификацию денеж.потока, его продолжительность и вид, оценку факторов, определяющих величину его элементов, выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потоко-генерируемые в различные моменты времени, оценку риска, связанную с данным потоком и способ его учета.
  2. Концепция временной стоимости ден.ресурсов. Смысл концепции состоит в том, что ден.единица, имеющаяся сегодня, и ден.единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием 3-х основных причин: инфляцией, риском не получения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.
  3. Концепция компромисса между риском и доходностью. Смысл: получение любого дохода всегда сопряжено с риском и зависимость между ними прямо пропорциональна. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода может быть сопряжена с оптимизацией риска.
  4. Концепция цены капитала. Обслуживание того или иного источника финансирования обходится для фирмы неодинаково, цена капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию каждого источника, позволяющий не оказаться в убытке.

5.Концепция эффективности рынка капитала. Информация рассматривается как основополагающий фактор и на сколько быстро информация отражается на ценах, на столько меняется уровень эффективности рынка капитала, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

6.Концепция ассиметричности информации. Отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный или отрицательный эффект.

7.Концепция агентских отношений. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджером и владельцем, ограничить возможность нежелательных действий менеджера, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли)

8.Концепция альтернативных затрат или упущенных возможностей. Любое вложение всегда имеет альтернативу.

 

  1. ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Для принятия финансовых и инвестиционных решение руководству предприятия необходима внутренняя и внешняя информация.

К внутренним источникам информации относят данные:

– бух. учета и отчетности;

– налогового учета и отчетности;

– управленческого учета и отчетности;

– операционных и финансовых бюджетов и отчетов об их исполнении;

– оперативного финансового учета и отчетности (платежный баланс и отчет о его использовании, журналы расчетов с поставщиками и покупателями и др.);

– статистической отчетности;

– нормы и нормативы разработанные предприятием (норма расхода и запаса сырья и материалов, нормативы оборотных средств и пр.);

Данные информационные источники рассматриваются за ряд периодов – месяц, квартал, год. На основе полученных данных строят динамические ряды финансовых показателей (коэффициентов) и делают выводы о финансовой устойчивости , платежеспособности, деловой активности и инвестиционной привлекательности предприятия для кредиторов, инвесторов и иных контрагентов.

Внешняя финансовая информация включает:

– сведения государственных финансовых органах – положения, приказы, обзоры, и др. сведения ЦБ РФ;

– сообщения Федеральной службы по финансовым рынкам РФ;

– данные с фондовых и валютных бирж о торгах финансовыми инструментами и валютой;

– обзоры Минэкономразвития РФ о макроэкономической ситуации в стране;

– договоры (контракты), заключенные с поставщиками материальных ресурсов и потребителями продукции данного предприятия;

– функциональные пакеты прикладных программ, используемых для построения системы финансового и инвестиционного управления;

– иную информацию.

Использование всей поступающей внутренней и внешней информации на предприятии позволяет создать комплексную систему информационного обеспечения финансового менеджмента. Данная система ориентирована на принятие краткосрочных и долгосрочных управленческих решений и на формирование собственной системы финансового контроля.

 

  1. БЮДЖЕТИРОВАНИЕ, КАК ОСНОВА ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ. СИСТЕМА БЮДЖЕТОВ

Бюджетирование – это процесс подготовки, организации и контроля бюджетов с целью разработки и принятия оптимальных управленческих решений.

Бюджет представляет собой финансовый план организации, отражающий в количественном выражении стратегические и тактические цели ее деятельности и мероприятия по их достижению.

Важнейшие  требованиями к бюджетам: соответствие целям и задачам финансовой стратегии предприятия, целостность, системность, доступность, сопоставимость, корректность, согласованность, оперативность и функциональность.

С точки зрения последовательности подготовки документов для составления основного бюджета выделяют две составных части бюджетирования, каждая из которых является законченным этапом планирования:

  1. Подготовка операционного бюджета;
  2. Подготовка финансового бюджета.

Перечень операционных бюджетов, как правило, исчерпывается следующим списком:

. бюджет продаж;

. бюджет производства;

. бюджет производственных запасов;

. бюджет прямых затрат на материалы;

. бюджет производственных накладных расходов;

. бюджет прямых затрат на оплату труда;

. бюджет коммерческих расходов;

. бюджет управленческих расходов;

. прогнозный отчет о прибыли.

К числу финансовых бюджетов относятся

. инвестиционный бюджет;

. бюджет денежных средств; прогнозный баланс.

 

  1. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И МЕТОДЫ ИХ ОЦЕНКИ

Денежные потоки предприятия – это поступления и выплаты денежных средств, распределенных по времени и обусловленные деятельностью предприятия.

Классификация денежных потоков:

По видам обеспечивающей деятельности

  • денежный поток производственной деятельности
  • денежный поток инвестиционной деятельности
  • денежный поток финансовой деятельности

По направлению движения

  • положительный
  • отрицательный

По методу исчисления объема

  • валовой
  • чистый

По способу оценки во времени

  • настоящий
  • будущий( прогнозируемый)

По уровню достаточности

  • избыточный
  • дефицитный

Методы оценки:

  • Оценка денежного потока прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.
  • Оценка денежного потока косвенным методом Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах. состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств
  • Оценка денежного потока матричным методом Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

 

  1. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

Финансовые активы характеризуются

  1. по цене:

– номинальная,

– конверсионная.

  1. по стоимости:,
  2. по доходности:

– дивидендная,

– капитализированная,

  1. по риску (статистические показатели):

– дисперсия,

– коэффициент размаха вариации.

Методы оценки:

– фундаментальная – считают, что любая ценная бумага имеет внутреннюю ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых данной ценной бумагой.

– технократическая – полагают, что для определения будущей цены конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику цены в прошлом. Используя статистику цен, строят долгосрочные, краткосрочные и среднесрочные тренды в целом.

– теория «ходьбы наугад» – считают, что невозможно с большей или меньшей определенностью предсказать изменение цены будущем, т.е. цена конкретного фин.актива меняется совершенно непредсказуемого и не зависит от предыдущей динамики.

На практике, как правило, используют сразу несколько методов оценки, а не один.

 

  1. СУЩНОСТЬ КРАТКОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Фин.политика представляет собой целенаправленное использование финансов для достижения долгосрочных и краткосрочных задач, определённых учредительными документами (уставом) организации.

Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит от качества разработанной им КФП под которой понимается – система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности.

Характеристика КФП
Область применения Текущая деятельность

Краткосрочные финансовые вложения

Временные рамки Один финансовый год или период, равный одному обороту капитала, если он превышает один год
Связь с рыночной стратегией Маневрирование предложением товаров (работ, услуг) в рамках года
Основной объект управления Оборотный капитал
Цели – обеспечение производства в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов;

– обеспечение гибкости текущего финансирования;

– генерирование собственных источников финансирования капитальных вложений

Критерий эффективности Максимизация текущей прибыли

В рамках государственной деятельности, целями краткосрочной финансовой политики являются:

  • создание, регулирование и контроль денежных потоков;
  • установление сбалансированности текущих активных и пассивных операций государства.

Задачи КФП: – обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности организации – предусматривает постановку множества разноплановых задач среди которых можно выделить:

  1. Выбор модели управления оборотным капиталом.
  2. Определение размера участия капитала в допустимой степени зависимости от кредиторов.
  3. Определение формы заимствования с учетом особенностей производственно-финансового цикла предприятия, цели заемных средств и налогового аспекта заимствования.
  4. Подготовка условий для оперативного размещения временно свободных средств, налаживание контактов с фин-ми посредниками.
  5. Создание внутренних резервов (резервы предстоящих расходов и платежей) – резервы по сомнительным долгам, резерв под обеспечение ЦБ.
  6. Рациональное размещение долговой нагрузки в соответствии с особенностями ее производственно-финансового цикла.
  7. Увеличение или уменьшение объектов заимствования в соответствии с изменяющимися потребностями предприятия.
  8. Контроль до своевременного погашения дебиторской и кредиторской задолженности, кредитов и займов и выплаты % по ним.
  9. Выбор конкретных форм краткосрочных финансовых вложений по критерию соотношения дохода и риска, диверсификации вложений.

Краткосрочная финансовая политика направлена на решение частных задач конкретного этапа развития предприятия путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями (филиалами).

 

  1. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МОДЕЛЕЙ БАУМОЛЯ И МИЛЛЕРА-ОРА В УПРАВЛЕНИИ ДЕНЕЖНЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Изначально предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств и затем постоянно расходует их в течение некоторых периодов времени.

Модель Баумоля позволяет определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств, при которых совокупные потери будут минимальными.

Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится = 0, или, достигая некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до начальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (см.рисунок).

Q – сумма накопления

Q/2 – средний запас денежных средств

Существенный недостаток модели Баумоля – предположение устойчивости и предсказуемости денежных потоков. Кроме того, она не учитывает сезонности и цикличности производства.

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко. Остаток на расчётном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный остаток и приток денежных средств?

Модель Миллера-Орра – стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду является независимым случайным событием.

Остаток средств на счете хаотически используется до тех пор, пока не достигнет установленного верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг, с целью вернуть запас денежных средств к некоторому норм уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигнет нижнего определённого предела, то в этом случае предприятие продаст свои ценные бумаги и т.о пополнит запас денежных средств до норм предела.

 

 

  1. ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ БЛОКИ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА В ОРГАНИЗАЦИИ (ПРЕДПРИЯТИИ)

Важнейшие финансовые блоки системы управления длительностью и эффективностью денежного оборота предприятия:

  1. Система осуществления затрат на производство и реализацию продукции и ее нормативная база управления (финансовая политика предприятия по управлению издержками производства).
  2. Система нормированного авансирования денежных средств на создание и поддержание минимально необходимого уровня производства запасов материальных ценностей и готовой продукции (политика нормирования собственных оборотных средств).
  3. Система мониторинга сбора и взыскания авансированных денежных средств в расчете в дебиторской задолженности (кредитная политика предприятия).
  4. Система авансирования временно свободных денежных средств предприятия  (управление свободным остатком денежных средства).
  5. Система финансовой сигнализации по отклонениям параметров протекания процессов в блоках (внутренний контроль за оборотом денежных средств.

 

  1. ПОНЯТИЕ КАПИТАЛА, ЕГО ВИДЫ. ОСНОВНЫЕ ТЕОРИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА.

Капитал – общая величина средств в денежной, материальной и нематериальной формах, имеющих денежную оценку, вложенных в активы предприятия.

Капитал выражает источники средств предприятия (пассивы), вкладываемые в его активы и приносящие доход в форме прибыли.

С позиции финансового менеджмента капитал классифицируют по таким признакам:

  1. по принадлежности предпринимателю:

– собственный – совокупность средств, принадлежащих владельцам предприятия на правах собственности и приносящие прибыль в любой форме;

– заемный – совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. Он представлен долгосрочными и краткосрочными обязательствами;

– привлеченный – временно привлеченные в оборот денежные средства в форме кредиторской задолженности, инвестиций и пр.;

  1. по целям использования:

– производительный,

– ссудный это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности и платности сторонними юридическими лицами и гражданами. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в предприятие, а передается заимодавцем заемщику во временное пользование с целью получения процентного дохода. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент,

– спекулятивный;

  1. по формам инвестирования: в денежной, материальной, нематериальных формах;
  2. по объектам инвестирования:

– основной – участвуют в процессе производства длительное время, используются постепенно, сохраняют при этом свою первоначальную вещественную форму, а их стоимость переносится на создаваемый продукт по частям по мере использования;

– оборотный – средства, используемые в течение лишь одного производственного цикла, требующие замены при совершении нового цикла и полностью переносящие свою стоимость на реализуемые товары.

При этом различают понятия: авансированный (вложенный в кругооборот) капитал и потребленный капитал (часть авансированного капитала, реально потребленная, учтенная в себестоимости и возвращенная после реализации товаров в виде денег).

  1. по формам собственности: государственный, частный, смешанный;
  2. по организационно-правовым формам деятельности: акционерный, паевой, индивидуальный, домашних хозяйств;
  3. по характеру использования собственниками: потребляемый, накапливаемый (реинвестируемый);
  4. по источникам привлечения: отечественный, иностранный.

Подобная классификация необходима для принятия управленческих решений об источниках формирования капитала и стоимости его привлечения, об объемах и сроках погашения долгосрочных и краткосрочных обязательств, о порядке и сроках выплаты дивидендов акционерам и процентов облигационерам и т.д.

Основные теории структуры капитала.

  • Традиционный подход – существует оптимальная структура капитала, при которой средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение и следовательно цена предприятия будет максимальной. Т.е. цена капитала зависит от его структуры.
  • Теория Модельяни и Миллера, при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависит от его структуры, следовательно, их нельзя оптимизировать и нельзя увеличивать рыночную стоимость фирмы (цену предприятия) за счет изменения структуры.
  • Компромиссные модели – контроль между доходами и расходами в результате привлечения заёмных средств..

 

  1. МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ.

Оборотные средства – это совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения, для обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции.

Объектами управления оборотным капиталом являются основные его элементы:

  • Запасы (управление запасами означает определение потребности в них, обеспечивающей бесперебойный процесс производства и реализации)
  • Дебиторская задолженность (управление ею предполагает определение политики предоставления кредита и инкассации для различных групп покупателей и видов продукции, анализ и ранжирование покупателей в зависимости от объемов закупок, истории кредитных отношений и предлагаемых условий оплаты, контроль расчетов с дебиторами по отсроченной или просроченной задолженности и т.д.)
  • Денежные средства (управление денежными средствами осуществляется путем прогнозирования денежного потока).

Управление оборотными средствами включает решение главных задач, таких как:

  • расчет минимально достаточных средств для авансирования оборотных активов с целью бесперебойной и ритмичной работы предприятия. Эта задача решается нормированием оборотных средств.
  • выработка учетной политики предприятия для оптимизации налогообложения путем выбора методов амортизации МБП, списания ТМЦ, определения выручки от реализации и т.д.
  • ускорение оборачиваемости оборотных средств на каждой стадии оборота капитала.

Для решения данных задач на предприятии должны разрабатываться организационные и технико-экономические мероприятия по ускорению прохождения каждого этапа движения оборотных производственных фондов и фондов обращения от оплаты поставщикам до получения денежных средств от потребителей. Эффект ускорения выражается в уменьшении потребности в оборотных средствах.

 

  1. ФОРМИРОВАНИЕ КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Кредитная политика подразумевает под собой ответ на три вопроса: кому предоставлять кредит, на каких условиях и как много?

Формирование кредитной политики предприятия, как инструмента управления дебиторской задолженностью, осуществляется по следующим основным этапам:

  • анализ дебиторской задолженности организации в предшествующем периоде,
  • выбор типа кредитной политики по отношению к покупателям продукции,
  • определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) или потребительскому кредиту,
  • формирование системы кредитных условий,
  • формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита,
  • формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности,
  • обеспечение использования в организации современных форм рефинансирования дебиторской задолженности,
  • построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.

 

  1. ФИНАНСОВАЯ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ (БАНКРОТСТВО) ПРЕДПРИЯТИЯ: СУЩНОСТЬ, ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ

В соответствии с действующим законодательством под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанности по уплате платежей. Предприятие считается не способным удовлетворить требования кредиторов, если его обязательства или обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Выделяют внешние и внутренние факторы, оказывающие влияние на деятельность предприятия в целом.

Внешние (объективные) факторы являются наиболее опасными, т.к. предприятия в большинстве случаях не могут повлиять на их негативное воздействие, а последствия их влияния нередко оказываются разрушительными. Они подразделяются на следующие группы:

  1. Экономические, в основе которых лежит общее кризисное состояние экономики страны, спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров.
  2. Политические факторы, для которых характерна политическая нестабильность общества, особенности внешнеэкономической политики страны, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.
  3. Технологические факторы, обусловленные воздействием на экономику научно-технического прогресса.
  4. Демографические факторы: численность и состав населения, уровень благосостояния народа, культура, нравы и традиции общества, определяющие размер и структуру потребностей населения, его платежеспособный спрос на те или другие виды товаров и услуг.
  5. Международные факторы, обусловленные глобализацией экономики, деятельностью транснациональных корпораций, экономических объединений и военно-политических союзов.

Внутренние (субъективные) факторы риска наступления банкротства, обусловленные ошибочными действиями менеджмента, как показывает практика стран с развитой рыночной экономикой, являются причинами до 80% случаев экономической несостоятельности компаний. В группу этих факторов входят:

  1. дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики;
  2. низкий уровень техники, технологии и организации производства;
  3. снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки;
  4. создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит, как следствие – дополнительные кредиты и долги;
  5. плохая клиентура предприятия, неплатежи которой вызывают рост дебиторской задолженности, что требует от предприятия взятие на себя дополнительных финансовых обязательств. Так зарождается цепное банкротство;
  6. отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики;
  7. привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию;
  8. быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

Оценка финансового банкротства подразделяется на:

–  потенциальную возможность банкротства, если предприятие не осуществит комплекс мер по нормализации финансовой деятельности,

реальную угрозу банкротства (если не будут полностью задействованы возможности финансовой стабилизации производства) и

неотвратимую угрозу банкротства, если предприятие не осуществит комплекс срочных мер по финансовому оздоровлению производства.

При диагностике возможного ближайшего банкротства рассматривается показатель текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и сравнивается с нормативными. Банкротство в более отдаленной перспективе прогнозируется при постоянном ухудшении показателей финансовой устойчивости.

 

  1. УПРАВЛЕНИЕ КРАТКОСРОЧНОЙ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Пассив предприятия – это обязательства предприятия перед собственниками и внешние обязательства. В пассиве баланса выделяют виды статей: «собственный капитал», «долгосрочные обязательства», «краткосрочные обязательства».

Краткосрочные (не более года) обязательства – обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Делятся на краткосрочную задолженность и текущие обязательства. Сюда относятся: счета и векселя к оплате, долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа, задолженность по налогам и отсроченные налоги, задолженность по заработной плате, различные полученные авансы, часть долгосрочных обязательств, подлежащая выплате в текущем периоде.

Таким образом, краткосрочная кредиторская задолженность – это банковские ссуды и неоплаченные счета других предприятий.

Управление кредиторской задолженностью сводится к тому, чтобы кредиторская задолженность, снижая дефицит оборотных средств, не ослабляла финансовую устойчивость предприятия, его финансовый имидж и т.д. Объем кредиторской задолженности должен быт увязан с финансовым состоянием предприятия и сопоставим с дебиторской задолженностью.

Процесс разработки политики управления ККЗ включает этапы:

  1. Выбор поставщика (солидность, возможность установления долгосрочных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов)
  2. Контроль своевременности расчетов (превышение предельного срока оплаты поставленных материалов и сырья приводит к штрафным санкциям)
  3. Выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (скидка при быстрой оплате).
  4. Проведение сравнительного анализа величины ДЗ с величиной КЗ (нужно, чтобы ДЗ<=КЗ)
  5. Анализ фактических потерь, связанных с непогашением ККЗ.

 

  1. ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ НА ПРЕДПРИЯТИИ

Дебиторская задолженность представляет собой сумму долгов причитающихся организации от юридических и физических лиц в результате хозяйственных отношений между ними или отвлечение средств из оборота организации и использование их другими организациями или физическими лицами.

Политика управления дебиторской задолженностью включает:

  1. Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде в целях оценки уровня и состава дебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестирования в нее финансовых средств. Здесь анализируются сроки погашения дебиторской задолженности, периоды ее инкассации, размер отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, состав дебиторской задолженности по ее возрастным группам, выявляется безнадежная и сомнительная дебиторская задолженность.
  2. Формирование принципов и подходов кредитной политики по отношению к покупателям продукции. Решаются два вопроса: в каких формах осуществляется реализация продукции и какой тип кредитной политики следует избрать.
  3. Определение возможной суммы оборотного капитала, направленного в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) кредиту
  4. Формирование системы кредитных условий
  5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита
  6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности
  7. Обеспечение использования в организации современных форм рефинансирования дебиторской задолженности
  8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассации дебиторской задолженности.

Управление дебиторской задолженностью включает в себя:

  1. Контроль за образованием и состоянием дебиторской задолженности. Необходим для того, чтобы предотвратить излишнее ее увеличение, которое приводит к снижению денежных поступлений и образованию безнадежных долгов, что влияет на величину прибыли.
  2. Определение политики предоставления кредита и инкассации для различных групп показателей и вариантов продукции. Кредитная политика – это комплекс решений, включающих срок действия кредита, стандарты кредитоспособности, порядок погашения и предполагаемые скидки.
  3. Анализ и ранжирование клиентов (зависит от кредитной истории, условий оплаты кредита, объема закупок)
  4. Контроль расчетов с дебиторами по отсроченным и просроченным задолженностям (на основе реестра старения дебиторской задолженности). Предполагает классификацию клиентов на 5-6 категорий в зависимости от степени риска невозврата долгов и состояния реестра старения дебиторской задолженности.
  5. Прогноз поступлений денежных средств от дебиторов (на основе коэффициентов инкассации). Определение резерва по сомнительным долгам осуществляется на основании коэффициентов инкассации.
  6. Определение приемов ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежных долгов.

 

  1. СОДЕРЖАНИЕ И СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ЦЕЛИ ДОЛГОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ.

Финансовая политика предприятия – это совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и исполнению финансов для достижения целей предприятия.

ДФП охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному календарному году.

Характеристика ДФП может быть следующей:

1.Область применения: инвестиционная деятельность;

2.Временные рамки: жизненный цикл предприятия/инвестиционного проекта;

3.Связь с рыночной стратегией: изменение положения фирмы на рынке за счет значительного изменения количества, качества и ассортимента товара;

4.Основной объект управления финансового менеджмента: основной капитал в совокупности с оборотным капиталом;

5.Критерий эффективности: максимизация отдачи от предприятия (инвестиционного проекта).

Стратегические цели долгосрочной финансовой политики:

  1. Обеспечение источниками финансирования производства;
  2. Недопущение убытков и увеличение массы прибыли;
  3. Оптимизация структуры производства с целью повышения его эффективности;
  4. Минимизация финансовых рисков;
  5. Рациональное вложение финансовых потоков, обеспечивающих максимальную отдачу и минимальный риск;
  6. Рациональное вложение полученной прибыли, расширение производства и потребления;
  7. Поиск резервов улучшения финансового состояния и повышения финансовой устойчивости предприятия.

ДФП государства направлена на решение крупномасштабных экономических задач, требующих больших затрат, времени и капитала. Она охватывает продолжительный период времени и часто затрагивает структурные изменения финансовой системы и финансового механизма в перспективе.

 

  1. ОТЧЕТ (ПРОГНОЗ) ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И ЕГО РОЛЬ В ОРГАНИЗАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ: МЕТОДЫ СОСТАВЛЕНИЯ

Отчет о движении денежных средств содержит сведения о денежных потоках (их поступления и расходование за период) с учетом их остатков на начало и конец отчетного периода в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ.

Бухгалтерская форма № 4 (Отчет о движении денежных средств) содержит показатели:

1) остатка денежных средств на начало периода

2) движение денежных средств по текущей деятельности

3) движение денежных средств по инвестиционной деятельности

4) движение денежных средств по финансовой деятельности

5) остаток денежных средств на конец периода

С помощью данного документа можно установить:

– состав, структуру и динамику денежных средств по предприятию в целом и по видам его деятельности;

– влияние притока и оттока денежных средств на его финансовую устойчивость.

– резерв денежных средств на конец прогнозного отчетного периода ( как разницу между притоком и оттоком денежной наличности для поддержания норм платежеспособности)

– виды деятельности, генерирующие основной приток денежных средств и требующие их оттока за отчетный период

– прогнозную величину притока и оттока денежных средств на предстоящий период (год, квартал) с помощью дополнительных финансовых расчетов.

Следовательно, на основе прогнозируемого отчета о движении денежных средств можно управлять денежными потоками и прогнозировать их объем на ближайшую перспективу.

Прогноз отчета о движении денежных средств можно составить прямым либо косвенным методом.

Прямой метод основывается на исчислении притока и оттока денежных средств по 3 видам деятельности:

– основной (операционной; текущей), – инвестиционной, – финансовой.

Косвенный метод основывается на последовательной корректировке чистой прибыли в связи с изменениями в активах организации, исходными элементами этого метода является прибыль и амортизация.

 

  1. СОДЕРЖАНИЕ ОСНОВНЫХ МОДЕЛЕЙ И ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ В ПРОЦЕССЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА

Под несостоятельностью (банкротством) понимается признание арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (налоги). При этом юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязательства по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение 3-х месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства.

Количественный – базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами, приобретающими все большую известность: Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), коэффициентом Бивера, моделью R-счета (Россия) и другими, а также используется при оценке таких показателей вероятности банкротства, как цена предприятия, коэффициент восстановления платежеспособности, коэффициент финансирования труднореализуемых активов.

Качественный исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании (А-счет Аргенти, метод Скоуна). Используются критерии, приводящие к банкротству и критерии, требующие постоянного контроля (по Ковалёву).

Метод интегральной бальной оценки, используемый для обобщающей оценки финансовой устойчивости предприятия, несет в себе черты как количественного, так и качественного подхода.

 

  1. ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ В АКЦИОНЕРНОМ ОБЩЕСТВЕ

Дивиденд – это денежный доход акционеров. Дивидендная политика – это составная часть общей финансовой политики предприятия, направленная на оптимизацию пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью, с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Существует два основных подхода к теории дивидендной политики управления прибылью, связанная с расширением прибыли в акционерных обществах.

Выбор дивидендной политики предполагает решение следующих ключевых вопросов:

  1. Должно ли предприятие выплачивать деньги акционерам или оно должно их вкладывать в интересах собственников?
  2. Какую часть чистой прибыли надо выплатить в виде текущих дивидендов?
  3. Должно ли предприятие поддерживать стабильный рост дивидендов или ежегодно менять размер дивидендов в зависимости от своих внутренних потребностей в средствах и потоках денежных средств?
  4. Влияет ли дивидендная политика на рыночную стоимость предприятия?

 

  1. ЗАДАЧИ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА ПО ПРОТИВОДЕЙСТВИЮ УГРОЗЕ ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Задачи риск-менеджмента:

  • Избегать крупных долговых обязательств
  • Отказаться от убыточных подразделений и производственного оборудования.
  • Управлять активами, добиваясь максимальной прибыли и минимального риска
  • Распределять во времени, продлевать сроки погашения долговых обязательств
  • Совершенствовать анализ за счет использования количественных методов (в частности множественной регрессии при определении взаимосвязей между переменными характеристиками и вероятностью краха бизнеса).
  • Обеспечивать буфер безопасности между фактическим состоянием денежных средств компании и его соответствующих требованиях, в связи с договорами о предоставлении денежных ссуд.

При диагностике возможного ближайшего банкротства рассматривается показатель текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и сравнивается с нормативными.

Банкротство в более отдаленной перспективе прогнозируется при постоянном ухудшении показателей финансовой устойчивости.

  • Хроническое снижение коэффициента автономии (Собственный капитал/валюта баланса >0,5)
  • Превышение некоторого предельного уровня кредиторской задолженности для каждого предприятия, высокое значение коэффициента финансовой зависимости (заемный капитал/валюта баланса или 1 минус коэффициент автономии)

Для нейтрализации угрозы банкротства изучается уровень прибыльности и рентабельности, а также показатели оборачиваемости активов предприятия.

Первые показатели характеризуют материальную возможность нейтрализовать угрозу банкротства и получение дополнительной прибыли, а вторые характеризуют темпы оборачиваемости и пути формирования дополнительного денежного потока.

Оценка финансового банкротства подразделяется на потенциальную возможность банкротства, если предприятие не осуществит комплекс мер по нормализации финансовой деятельности, реальную угрозу банкротства (если не будут полностью задействованы возможности финансовой стабилизации производства) и неотвратимую угрозу банкротства, если предприятие не осуществит комплекс срочных мер по финансовому оздоровлению производства.

 

  1. ГРУППИРОВКА АКТИВОВ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ ЛИКВИДНОСТИ ФИРМЫ

Активы предприятия – это его ресурсы, которые должны принести предприятию выгоды в будущем. Активы предприятия должны принадлежать ему (не быть арендованными) и должны быть ранее приобретенными (не в стадии приобретения).

Обязательства предприятия трактуются, как источники приобретения активов, заимствованные на время у других лиц.

Ликвидность определяется способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства. Она характеризуется также наличием у предприятия ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, денежных средств на счетах в банках и легко реализуемых элементов оборотных активов (например, краткосрочных ценных бумаг).

Для осуществления анализа активы и пассивы баланса классифицируются по следующим признакам:

1) по степени убывания ликвидности (актив)

2) по степени срочности оплаты обязательств (пассив).

Сравнение активов и обязательств по степени ликвидности:

Активы Пассивы
Быстрореализуемые активы (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) А1 Наиболее срочные обязательства (кредиторы) П1
Среднереализуемые активы (дебиторская задолженность) А2 Краткосрочные обязательства (статьи раздела 5 баланса) П2
Медленно-реализуемые активы (группы статей «запасы» раздела 2 баланса) А3 Долгосрочные обязательства (статьи раздела 4 баланса) П3
Труднореализуемые активы (статьи раздела 1 «Внеоборотные активы») А4 Постоянные (фиксированные) пассивы (статьи раздела 3 «капитал и резервы») П4

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения: А1 ≥ П1; A2 ≥ П2 ; А3 ≥ П3 ; А4 < П4

Обязательным условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых 3-х неравенств. 4-е неравенство носит балансирующий характер. Его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств (капитал и резервы – внеоборотные активы).

 

  1. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ (ПРЕДПРИЯТИИ)

Под финансовой устойчивостью экономического субъекта следует понимать обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость фирмы — это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования

3 основных показателя для характеристики источников формирования запасов и затрат:

1) наличие собственных оборотных средств;

2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

3) общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют 3 показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

1) излишек или недостаток собственных оборотных средств;

2) излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников формирования запасов;

3) излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов.

Относительные показатели/Коэффициенты характеризующие финансовую устойчивость предприятия.

Коэф. Финансовой независимости (коэф.автономии) характеризует долю собственного капитала в валюте баланса

 Кфн=   , где СК- собственный капитал,  ВБ- валюта баланса.

Коэф. Задолженности характеризует соотношение между заемными и собственными средствами

Кз=, где ЗК- заемный капитал.

Коэф. Самофинансирования характеризует соотношение между собственными и заемными средствами

   Ксф=

Коэф. Обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах

 Ко=, где   ОА- оборотные активы.

Коэф. Маневренности характеризует долю собственных средств в капитале

Км=   0,2 – 0,5

Коэф. финансовой напряженности характеризует долю заемных средств в валюте баланса заемщика

Кф.н.=

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов характеризует сколько оборотных активов приходится на каждый рубль внеоборотных активов

Кмиа= , где ВА – внеоборотые активы.

Коэффициент имущества производственного назначения характеризует долю имущества производственного назначения в активах предприятия

Ки=, где З – запасы, А- общий объём активов.

Индекс постоянного актива характеризует долю собственных источников средств на покрытие внеоборотных активов

Кмиа=

 

  1. ЦЕНТРЫ ФИНАНСОВОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТИ И ФИНАНСОВОГО УЧЕТА, ИХ ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ

Центр финансовой ответственности (ЦФО) – элемент финансовой структуры предприятия, включающий одно или несколько структурных подразделений, деятельность которых может быть описана независимо от других подразделений с помощью управленческого учёта.

ЦФО могут включать объекты двух типов:

– влияющие на прибыльность (статьи бюджета доходов и расходов),

– влияющие на платёжеспособность (статьи бюджета движения денежных средств).

Признаки, используемые для систематизации ЦФО:

  1. расходы – объём денежных средств, расходуемых на закупки, налоги, платежи, оплату услуг сторонних организаций и т.д.;
  2. доходы – поступления от продажи продукции и иных продаж;
  3. затраты – издержки, возникающие в ходе производственно-коммерческой деятельности, относимые на себестоимость или финансовые результаты;
  4. инвестиции – доходы и расходы, связанные с инвестиционной деятельностью.

Формирование финансовой структуры предприятия, а именно выделение центров финансовой ответственности (ЦФО) – первый шаг на пути к созданию системы бюджетирования. Каждое подразделение компании вносит свой вклад в конечный финансовый результат компании.

ЦФУ – структурное подразделение, осуществляющее определённый набор основных и/или вспомогательных видов деятельности и способное оказать прямое воздействие на доходы или расходы от данной деятельности.

В состав ЦФУ могут входить:

  1. профит-центр – это ЦФУ, деятельность которого связана с подразделениями, обеспечивающими получение прибыли;
  2. центр затрат – ЦФУ, деятельность которого связана с подразделениями непосредственно не генерирующими прибыль;
  3. венчур-центр – ЦФУ, включающий подразделения, связанные с видами деятельности, получение прибыли от которой ожидают в будущем.

В отдельных случаях виды деятельности ЦФО и ЦФУ могут совпадать. Выделение ЦФО (ЦФУ) позволяет проводить план-факт анализ в разрезе структурных подразделений предприятия и выявлять причины отклонений от плановых показателей за короткий период времени (неделю, декаду, месяц, квартал).

 

  1. СОВОКУПНЫЙ ДОХОД АКЦИОНЕРОВ В СВЕТЕ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ. ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров, который в определенной степени сигнализирует им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.

Совокупный доход акционеров = полученный дивиденд + прирост курсовой стоимости акций.

При выплате дивидендов соблюдается определенная приоритетность их выплаты. В первую очередь устанавливаются дивиденды по привилегированным акциям.

После того как принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, принимается решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям.

Основные формы выплат:

  1. Методика постоянного процентного распределения прибыли.

Дивидендный выход – дивиденды, выплачиваемые по обыкновенным акциям, прибыль, доступная акционерам – держателям обыкновенных акций (в расчёте на одну акцию).

Основной принцип: соблюдение постоянства показателя «дивидендный выход».

Преимущества методики: простота.

Недостатки методики: снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций.

Методика довольно часто применяется в практике, не смотря на предостережения теоретиков.

  1. Методика фиксированных дивидендных выплат.

Основной принцип:

– соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течении длительного периода в независимости от курса акции,

– регулярность дивидендных выплат.

Преимущества методики:

– простота,

– сглаживание колебаний курсовой стоимости акций.

Недостатки методики: если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия.

  1. Методика выплаты гарантированного минимума экстрадивидендов.

Основной принцип:

– соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивидендов,

– в зависимости от успешности работы предприятия, выплата чрезвычайного дивиденда (экстра) идёт как премия к фиксированной сумме дивидендов.

Преимущества: сглаживание колебаний курсовой стоимости акций.

Недостатки: экстрадивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестаёт играть должную роль в поддержании курса акций.

Экстрадивиденды не должны выплачиваться слишком часто.

  1. Методика выплаты дивидендов акциями.

Основной принцип: вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции.

Преимущества:

– облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении,

– вся нераспределённая прибыль поступает на развитие,

– появляется большая свобода манёвра структуры источников,

– появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.

Недостатки: ряд инвестором может предпочесть деньги и начнёт продавать акции.

Расчёт на то, что большинство акционеров устроит получение акций или эти акции достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратить в наличность.

 

  1. ВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ И ВОЗМОЖНОСТИ ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ В КАЧЕСТВЕ ИСТОЧНИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Венчурный капитал – это источник финансирования инновационных объектов, которое сопряжено с повышенным риском. Средства для такого финансирования аккумулируются специализированными институтами и вкладываются в рисковые проекты с расчётом на их быструю окупаемость.

Институтами, осуществляющими финансирование рисковых проектов являются инновационные банки, венчурные фонды, венчурные предприятия и т.д.

Инновационный банк – это специализированный банк, основными операциями которого являются операции по кредитованию венчурного капитала и новейших разработок.

Целью венчурных фондов является поддержание высокого уровня конкурентоспособностей корпораций. Средства, аккумулируемые венчурными фондами, обычно предоставляются небольшим фирмами, осваивающим принципиально новые виды производства.

Венчурными предприятиями являются небольшие по размеру фирмы, занимающиеся прикладными, научно-исследовательскими, проектно-конструкторскими разработками и внедрением инноваций. Они могут также работать по заказам крупных фирм и по гос.контрактам.

По своим функциям к ним близки предприятия, занимающиеся маркетингом, рекламой, консалтингом, которые представляют формы венчурного капитала.

Венчурные предприятия, работающие в зоне повышенного риска, часто не имеют возможности самостоятельно осуществлять прибыльные инновационные проекты с высокой степенью риска. В таком случае венчурный фонд берёт на себя этот риск и делит его между многочисленными партнёрами в соответствии с вкладом каждого из них.

 

  1. КРИТЕРИИ И ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ

Количественные методы/критерии:

  1. экономико-статистические:

– уровень риска УР=ВР*РП, где ВР – вероятность возникновения данного риска, РП – размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

  1. дисперсия.
  2. среднеквадратические отклонения.
  3. коэффициент вариации = средквадратичное (стандартное) отклонение / среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.

 

  1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ, ВИДЫ, ФАКТОРЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

Риск – это совокупность вероятных положительных и неблагоприятных последствий, которые могут наступить при реализации выбранных решений. Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Основными причинами финансового риска являются: обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществления платежей.

По отношению к отдельному предприятию разделяют производственно-коммерческие риски, инвестиционные, а также риски финансовой деятельности.

Управление рисками – это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий. Управление рисками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера (в западных странах на управление рисками затрачивается более 45% рабочего времени), требующим глубоких знаний экономики и финансов предприятий, математических и статистических методов, страхового дела и т.п.

 

  1. РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИЧЕСКИХ НАПРАВЛЕНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Осуществляется путём выбора соотношения различных форм инвестирования на разных этапах деятельности и определения отраслевой и региональной направленности вложений.

На соотношение форм инвестирования влияют следующие факторы:

1) Общее состояние экономики и конъюнктуры инвестиционного рынка.

2) Функциональная направленность предприятия

3) Зависимость от жизненного цикла предприятия

4) Размер предприятия: малые и средние предприятия инвестируют в основном в реальные активы, а крупные в финансовые.

 

  1. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ.

Собственный капитал – совокупность средств, принадлежащих владельцам предприятия на правах собственности и приносящие прибыль в любой форме.

Собственный капитал рассчитывается как сумма уставного, дополнительного, резервного капиталов и принадлежащих обществу денежных фондов.

Управление собственным капиталом – суть управление процессами его эффективного использования. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.

Поскольку капитал формирует благосостояние собственников, цель управления капиталом – оптимизация структуры капитала, который удовлетворяя потребности предприятия в ресурсах, обеспечивал бы наиболее динамичный рост стоимости предприятия при допустимом уровне риска.

Управление собственным капиталом предприятия может осуществляться разными способами. Так, в ряде случаев, управление капиталом предусматривает инвестиции имеющихся средств, с целью их сохранения и преумножения, в ценные бумаги. Инвестиции в ценные бумаги могут быть осуществлены как самостоятельно, так и с привлечением управляющей компании, являющейся профессиональным участником фондового рынка.

 

  1. УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСАМИ

Управление запасами направлено на обеспечение бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции и минимизацию текущих затрат по их обслуживанию на предприятии (должна быть оптимальная величина запасов, т.е. их не должно быть много). Оптимальный запас определяется исходя из годовой потребности, затрат на хранение и ритмичности поставки.

Необходимо найти оптимальный объём финансовых ресурсов, вкладываемых в производственные запасы с тем, чтобы минимизировать общие издержки.

Одной из моделей для определения объёма одной партии заказа является модель (формула Уилсона):

Где q – объём партии (в единицах), S – общая потребность в сырье на период (в единицах), Z – стоимость выполнения одной партии заказа, H – затраты по хранению единицы сырья. 

 

  1. УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА.

Оборотный капитал (оборотные средства) – это текущие активы компании, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал (собственные обо­ротные средства) определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью).

Основной целью управления оборотным капиталом является достижение компромисса между ликвидностью, доходностью и оборачиваемостью.

Управление финансированием оборотных активов предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми средствами и оптимизации структуры источников формирования этих средств. С учетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов, разрабатываемая на предприятии.

Политика финансирования оборотных активов представляет собой часть общей политики управления его оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Источники формирования оборотного капитала:

  1. Собственные оборотные средства, включающие:
  • денежные средства и ценные бумаги;
  • авансы выданные;
  • дебиторская задолженность;
  • запасы: сырья, материалы, незавершенное производство, готовая продукция.

Они обеспечивают имущественную и оперативную самостоятельность фирмы, необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности. Собственные оборотные средства свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке. Источником собственных оборотных средств являются инвестиционные средства учредителей, а также по мере развития предпринимательской деятельности собственные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг, операций на финансовом рынке.

  1. Заемные средства. Покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетами. К заемным средствам относятся банковские и коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, займы.

 

  1. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ТЕКУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Под текущей деятельностью принято понимать совокупность разновидностей производственной, хозяйственной, финансовой деятельности предприятия, которая не носит капитального и иного долгосрочного характера. Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется в порядке финансирования его текущих финансовых потребностей (ТФП).

Существование таких потребностей для работающего предприятия носит постоянный характер. При этом объем же ТФП, измеряемый в рублях, колеблется и имеет устойчивую тенденцию к возрастанию.

Постоянство и изменчивость ТФП определяются внутренними и внешними факторами: особенностями и результатами производственной и финансовой деятельности предприятия, наличием сезонных потребностей, текущих кассовых разрывов в поступлении и расходовании денежных средств, ценами, расчетно-кассовым обслуживанием, платежной дисциплиной, организацией поставок и продаж, валютным курсом рубля, инфляцией и т.п. Последние два фактора выступают в качестве основных причин непрерывного общего возрастания денежных затрат на финансирование текущих финансовых потребностей.

Возникновение, изменение и финансирование ТФП органически связано с производством и ведением бизнеса. Формирование текущих финансовых потребностей и их финансирование осуществляется в процессе оборота и кругооборота денежных средств. ТФП выступают как потребности предприятия в краткосрочных финансовых и кредитных ресурсах.

Эффективность управления текущими активами и пассивами во многом зависит от организации оборотных средств предприятия. Для этого финансовым менеджером проводятся мероприятия по оптимизации материально-производственных запасов и остатков готовой продукции на складе. Особое внимание обращается на пути увеличения скорости оборачиваемости оборотных средств в днях. Ускорение оборачиваемости позволяет достигать такого положения, когда относительно меньшими оборотными средствами обслуживается непрерывность производства в возрастающих масштабах.

Эффективность комплексного управления текущими активами и текущими пассивами может быть повышена за счет использования эффекта спонтанного финансирования (определение скидок покупателям за сокращение сроков расчета, т.е. сокращение оборота ДЗ), применения факторинга и других мероприятий. Все это позволяет финансовому менеджеру добиваться оптимизации расчетов, размера оборотных активов, ускорять оборачиваемость оборотных средств предприятия.

 

  1. ПОКАЗАТЕЛИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Деловую (рыночную) активность предприятия можно представить как систему качественных и количественных критериев.

Качественные критерии — это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала.

Количественные критерии деловой активности определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия).

1) Показатель коэффициента отдачи акционерного капитала равен чистая прибыль/среднюю стоимость акционерного капитала

2) Коэффициент дивидендных выплат равен сумме дивидендов выплаченных обществом в расчетном периоде  по обыкновенным акциям / сумму чистой прибыли общества в расчетном периоде.

3) коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям равен чистой прибыли / сумму дивидендов предусмотренным к выплате по привилегированным акциям в отчетном периоде.

4) коэффициент чистой прибыли на одну обычную акцию равен чистая прибыль/ количество обыкновенной акции входящей в обращение в отчетном периоде.

5) коэффициент дивидендной выплат на одну обыкновенную акцию равен дивиденды к выплате /количество обыкновенных акций, находящихся в расчетном периоде.

 

  1. ФИНАНСОВЫЙ РИСК БАНКРОТСТВА КАК ОСНОВНОЕ ПРОЯВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

Риск банкротства – опасность, вследствие неправильного выбора сферы вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособность его рассчитываться по взятым на себя обязательствам, в результате чего предприниматель становится банкротом.

Причины возникновения банкротства делятся на объективные и субъективные.

Объективные причины связаны с общеэкономической ситуацией в стране и практически неустранимы на уровне предприятия. Однако их необходимо учитывать при планировании и прогнозировании финансовых результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Объективными причинами являются нестабильная политическая и экономическая ситуация в стране, высокие темпы инфляции, кризис неплатежей, замедление платежного оборота, несовершенство законодательной и нормативной базы, несовершенная налоговая и денежная политика государства, недостатки в работе финансово-кредитной системы страны, неблагоприятная рыночная конъюнктура и др.

Субъективные причины вытекают непосредственно из хозяйственной деятельности предприятия и являются следствием его неудовлетворительной работы. К ним относятся неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции, снижение качества продукции и ее невостребованность, длительный производственный цикл, неэффективное использование ресурсов, в том числе финансовых, снижение объемов производства и продаж, рост внешней задолженности другим предприятиям и бюджету, необоснованное увеличение дебиторской задолженности, низкий уровень планирования и прогнозирования, недостаточная квалификация сотрудников.

В мировой практике выработано несколько подходов к прогнозированию банкротства:

– система аналитических показателей, характеризующих финансовое состояние и финансовую устойчивость;

– система критериев, характеризующих ухудшение финансовое состояние;

– расчёт основного одного комплекса показателя;

– прогноз финансового состояния на основе анализа денежных потоков, рассчитанных на основе увеличения продаж и уровня затрат.

Постановление Правительства 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия»: «Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатёжеспособным является одно из двух условий:

– коэффициент текущей ликвидности равен оборотные активы/краткоср.обязательства и имеет значение не меньше 2,

– коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами СОС/оборотные активы и не меньше 0,1 (СОС=СК-ВА).

При неудовлетворительной структуре баланса для определения ближайших перспектив финансового состояния предприятия используется коэффициент восстановления: Квосст = [Ктлнг+6/Тх(Ктлкг-Ктлнг)] / 2

На восстановление обычно даётся 6 месяцев. Если данный коэффициент меньше 1, то предприятие не в состоянии восстановить свою платёжеспособность в течении этих 6 месяцев.

 

  1. РАЗДЕЛ ПРОДУКЦИИ В СООТВЕТСТВИИ С ЗАКОНОМ «О СОГЛАШЕНИЯХ, О РАЗДЕЛЕ ПРОДУКЦИИ»

Соглашение о разделе продукции, закл. между инвестором (пользователем) и гос-вом, определяется в законе как гражданско-правовой договор, кот. обладает некот. особенностями, связанными с тем, что право пользования недрами не явл. обычным общераспространёнными товаром или вещью. Необходимость получения лицензии на право пользования недрами при этом сохраняется, но эта процедура носит регистрационный характер.

Соглашения о разделе продукции – это соглашения, по которым все расчёты между гос-ом и инвестором ведутся путём раздела произведённой продукции.

Общая доля инвестора в разделе продукции включает:

– компенсационная продукция,

– чистая доля в прибыли;

Общая доля гос-ва в разделе продукции состоит из:

– выплаты инвестора за использование недр,

– доли гос-ва в прибыли,

– налоговые поступления.

Раздел продукции выгоден инвестору, т.к. освобождает его от необходимости платить многочисленные налоги (в России более 200). Гос-ву – получает справедливую плату за использование инвестором нац.природных ресурсов, причём той их части, к эксплуатации которой собственными силами гос-во не могло бы приступить в обозримом будущем.

Закон такую возможность предоставляет благодаря сохранению рентных платежей (регулярный доход с капитала, имущества, земли/недр), не требующий от получателя осуществления предпр.деятельности.

 

  1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ, ЕЕ РОЛЬ В ЭФФЕКТИВНОМ УПРАВЛЕНИИ БИЗНЕСОМ

Инвестиционная стратегия является эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия и определяет:

  • приоритеты направлений инвестиционной деятельности;
  • формы инвестиционной деятельности;
  • характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;
  • последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей предприятия;
  • границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;
  • систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:

  • постановку целей инвестиционной стратегии;
  • оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;
  • выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;
  • поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды. Эффективно управлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия смогут противоречить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности.

Изменение факторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла.

Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделения объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:

  • предприятия в целом;
  • стратегической зоны хозяйствования;
  • стратегического центра.

В современных условиях хозяйствования инвестиционная стратегия становится одним из определяющих факторов успешного и эффективного развития предприятия. Разработанная инвестиционная стратегия:

  • обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;
  • позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия;
  • позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;
  • обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возникают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;
  • позволяет прогнозировать возможные варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;
  • обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического (текущего) и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;
  • отражает преимущества предприятия в конкурентом окружении;
  • определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления предприятием и его организационной культуры.

 

  1. ПРИНЦИПЫ И ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционная стратегия – комплекс инвестиционных целей в области капиталовложений и вложений в финансовые активы, развитие производства, формирование оптимальной структуры инвестирования, а также совокупность действий по их достижению.

Принципы инвестиционной стратегии:

1) согласованность инвестиционной стратегии компании (фирмы) с общей стратегией ее экономического развития. Исследуется согласованность целей, направлений и этапов реализации этих стратегий,

2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки определяется, насколько согласуются между собой отдельные стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также последовательность их выполнения;

3) согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. При этом оценивается, насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует прогнозируемым изменениям экономического развития и инвестиционного климата страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка;

4) реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала. В процессе такой оценки в первую очередь. рассматриваются потенциальные возможности компании в формировании финансовых ресурсов, за счет собственных источников. Кроме того, оценивается квалификационная подготовленность персонала и техническая оснащенность компании с позиций задач реализации инвестиционной стратегии. В отдельных случаях рассматривается также возможность привлечения к реализации инвестиционной стратегии требуемых финансов, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов;

5) приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки рассматриваются уровни основных инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия для компании;

6) результативность инвестиционной стратегии. Оценка результативности инвестиционных программ базируется прежде всего на определении экономической эффективности их реализации. Наряду с этим оцениваются и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации инвестиционной стратегии (рост имиджа компании, улучшение условий- обслуживания клиентов и т.п.).

Процесс разработки инвестиционной стратегии организации осуществляется по следующим этапам.

  1. Определение общего периода формирования инвестиционной стратегии. Продолжительность этапа зависит от общего состояния экономики и развития рынка. Сроки разработки инвестиционной стратегии не должны выходить за рамки периода общей стратегии.
  2. Выбор стратегических целей инвестиционной деятельности. Здесь проводится направление на увеличение капитала, повышение текущего дохода, обеспечение ликвидности и сохранности капитала и возможности контроля на предприятии.
  3. Определение направлений инвестирования и источников финансирования. Этап включает: определение направлений инвестиционной деятельности и формирование источников инвестиционных ресурсов. Определение отраслевой направленности инвестиций предполагает оценку различных вариантов вложения средств. Отраслевой вариант вложения средств инвестиционной деятельности позволяет предприятию контролировать большие сегменты рынка и быстро достигать успеха. Но он связан с высоким уровнем риска.
  4. Конкретизация инвестиционных программ и сроков. Этап предусматривает наличие средств и готовность предприятия к осуществлению проекта
  5. Оценка инвестиционной стратегии осуществляется на основе ряда критериев.
  6. Пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних и внутренних условий ведутся на основе мониторинга за отдельными направлениями инвестиционной политики и постоянно имеющимися внутренними и внешними условиями деятельности.

 

  1. СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИХ ФИНАНСОВУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ

Финансовое положение предприятий рассматривается с позиций краткосрочной перспективы (ликвидность и платежеспособность) и долгосрочной перспективы (финансовая устойчивость, отсутствие признаков банкротства). Такой подход позволяет выделить несколько групп показателей, характеризующих имущественное положение предприятия, финансовую устойчивость, деловую активность, прибыль и рентабельность, положение на рынке ценных бумаг.

Об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также о динамике этих изменений можно судить при помощи вертикального и горизонтального анализа данных бухгалтерской отчетности.

Финансовую эффективность работы предприятия отражают:

  • обеспеченность собственными оборотными средствами и их сохранность,
  • состояние нормируемых запасов товарно-материальных ценностей,
  • состояние и динамика дебиторской и кредиторской задолженности,
  • оборачиваемость оборотных средств,
  • материальное обеспечение банковских кредитов,
  • платежеспособность.

В целом, анализ финансовой деятельности представляет собой важную часть работы финансовых менеджеров и аналитиков как внутри, так и за пределами предприятия, поскольку результаты этого анализа являются формализованной основой принятия решений финансового характера в отношении данного предприятия, со стороны всех заинтересованных лиц, собственников, управленческого персонала, контрагентов  так далее.

 

  1. СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ В АНАЛИЗЕ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ.

Если прибыль выражается в абсолютном выражении, то рентабельность – это относительный показатель интенсивности производства. Он отражает уровень прибыльности относительно определенной базы. Предприятие рентабельно, если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для образования прибыли.

Показатели рентабельности (доходности) предприятия позволяют дать оценку его финансовых результатов и, в конечном счете, эффективности. К этим показателям обычно относят уровень рентабельности, который выражается как отношение того или иного вида прибыли к какой-либо базе. Разные показатели отражают разные стороны деятельности предприятия. Вполне естественно, что в целом эффективность работы предприятия может определяться лишь системой показателей рентабельности.

  • Рентабельность продукции – отношение прибыли к полной себестоимости
  • Рентабельность основных средств – отношение прибыли к величине основных средств
  • Рентабельность продаж – отношение прибыли к выручке.
  • Рентабельность активов – отношение операционной прибыли к среднему за период размеру суммарных активов
  • Коэффициент базовой прибыльности активов – отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к получению к суммарной величине активов
  • Рентабельность собственного капитала (ROE):
    • отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала;
    • отношение дохода на обыкновенную акцию к балансовой стоимости фирмы в расчете на одну акцию.
  • Рентабельность инвестированного капитала – отношение чистой операционной прибыли к среднему за период собственному и заёмному капиталу
  • Рентабельность примененного капитала
  • Рентабельность суммарных активов
  • Рентабельность активов бизнеса
  • Рентабельность чистых активов
  • Рентабельность наценки – отношение себестоимости продукции к его продажной цене

Вышеописанная система показателей рентабельности предприятия дает наиболее точное представление об эффективности его работы и финансовых результатах.

 

  1. МЕТОДЫ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ РИСКА. МЕТОД КОРРЕКТИРОВКИ НОРМЫ ДИСКОНТА

1) Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска. Основная идея метода корректировки нормы дисконта заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой (например, средняя стоимость капитала предприятия). Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск, после чего производится перерасчет критериев эффективности инвестиционного проекта по вновь полученной норме дисконта.

2) Метод достоверных эквивалентов (коэффициент достоверности)  заключается в характеристике ожидаемых значений потока платежей путём введения специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проекта.

3) Анализ чувствительности критериев эффективности сводится к исследованию зависимости результативного показателя от вариации значений, составляющих его показателей.

4) Метод сценариев позволяет провести исследования чувствительности  результирующего показателя и анализ вероятных оценок его отклонений.

5) Анализ вероятностных распределений потоков платежей предполагает определение ожидаемой величины чистых поступлений наличности в соответствующем периоде, расчёт показателя чистой современной стоимости и оценку его возможных отклонений.

6) Дерево решений. Для каждого момента времени определяют проблему и все возможные варианты дальнейших событий откладывают на дереве решений соответствующую величину и исходящие из вершины дуги.

7) Имитационный эксперимент (метод Монте-Карло) устанавливает взаимосвязь между входными и выходными показателями в виде математического уравнения или неравенства.

Многообразие ситуаций неопределённости делает возможным применение любого из описанных методов в качестве инструмента анализа рисков, однако, наиболее перспективными для практического использования являются методы сценарного анализа и имитационного моделирования, которые могут быть дополнены или интегрированы в другие методики.

 

  1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Под инв.проектом понимают обоснование экон.целесообразности, объёмов и сроков капитальных вложений, в т.ч. необходимая проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Виды и классификация:

  1. по отношению друг к другу:

– независимые – допускающие одновременную и раздельную реализацию,

– взаимодополняющие – реализация которых происходит совместно,

– альтернативные или взаимоисключающие – не допускающие одновременной реализации;

  1. по срокам:

– кратко – до 3 лет,

– средне – 3-5 лет,

– долгосрочный – от 5 лет;

  1. по направленности:

– коммерческие – цель: преумножение капитала,

– социальные,

– экологические;

  1. по влиянию на окружающую среду:

– локальные – в рамках одной компании, в одном регионе,

– крупномасштабные – в пределах страны или нескольких регионов,

– народнохозяйственные – новая технология и т.п.,

– глобальные – затрагивают несколько стран.

Содержание инвестиционного проекта определяется комплексом факторов, среди которых ключевое место занимают: масштабность, степень сложности, срок реализации, достигаемый эффект и др. Отмеченные факторы оказывают существенное влияние прежде всего на такие составляющие его содержания, как: выбор концепции, разработка, осуществление и завершение проекта.

Метод оценки инвестиционного проекта – правило отбора наиболее перспективного инвестиционного проекта из числа рассматриваемых проектов.

Каждый из методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.

Методы оценки выбора инвестиционных проектов делят на 2 группы:

  1. простые (статистические) методы, основанные на учетных оценках.
  2. методы, основанные на дисконтированных оценках;

Каждый из методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных методов при анализе каждого из проектов.

 

  1. КОММЕРЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

На сегодняшний день оценка эффективности инвестиционных проектов, а именно, вложений средств в предприятие, является одной из актуальных задач управления финансами.

В отечественной практике эффективность инвестиционных проектов определяется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определить потенциальную привлекательность проекта для возможных участников и найти источники его финансирования. Рассчитываемые при этом показатели характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность проекта в целом составляет следующие элементы:

Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта отражают его эффективность с точки зрения реальной или потенциальной фирмы, полностью реализующей проект за счет собственных средств. Показатели коммерческой эффективности проекта в целом отражают финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта, в случае, если предполагаются участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую форму доходности будущего предприятия после реализации проекта, и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вклада.

 

  1. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА И ЕГО ДИСКОНТИРОВАНИЕ

Денежный поток проекта – все денежные поступления и платежи, связанные с его реализацией в течение всего цикла проекта (расчетного периода).

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

1) приток, т.е. объемом денежных поступлений на этом шаге;

2) оттоком, т.е. объемом платежей на этом шаге;

3) сальдо-эффектом, представляющим собой разность между притоком и оттоком;

4) накопленным денежным потоком, т.е. чистым денежным потоком определённого периода, суммированным с сальдо денежных потоков предыдущих периодов.

Денежный поток инвестиционного проекта образуется как сумма составляющих от следующих видов деятельности:

1) Денежный поток от инвестиционной деятельности

2) Денежный поток от операционной деятельности

3) Денежный поток от финансовой деятельности.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах.

Текущими называются цены без учета инфляции.

Прогнозными называются ожидаемые цены (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Расчет показателей для оценки выгодности реального инвестирования базируется на концепции оценки стоимости денег во времени.

При оценке инвестиционного проекта часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы на его осуществление) при различных вариантах его реализации. Для этого денежные потоки сопоставляют в какой-то один период времени. Для сравнения можно выбрать любой момент време­ни, но для удобства берут нулевой период, т. е. начало осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени. В этих целях используют следующие формулы:                                     БС = НС х (1 + r)t                  отсюда                  НС = БС /(1 + r)t

где: БС – будущая денежная сумма (будущая стоимость); НС – настоящая (текущая) стоимость денежной суммы; r норма дисконта или ставка доходности, доли единицы; t – продолжительность расчетного периода, число лет (месяцев).

Будущая стоимость инвестиций — сумма, в которую превратятся деньги, вложенные сегодня, через определенный промежуток времени при установленной процентной (дисконтной) ставке. Процент может быть простым и сложным. Простой процент начисляют только на основную сумму инвестированных средств. Сложный процент – на основную сум­му и проценты предшествующих периодов.

Коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы, так как в противном случае сегодня деньги стоили бы меньше, чем завтра.

Таким образом, дисконтированием денежных потоков называют приведение разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значе­ний к их ценности на определенный момент времени.

 

  1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ. ДОХОД И РИСК ПО ПОРТФЕЛЮ.

Инвестиционный портфель (ИП) – это совокупность различных инвестиционных инструментов для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.

Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

  • сохранение первоначально вложенных средств;
  • достижение максимального возможного уровня доходности;
  • снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

Активное управление – это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля.

Пассивное управление – это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

Главная цель инвестора – достичь оптимального соотношения между риском и доходом, т.е. основная цель, которую преследуют инвесторы, заключается в сохранении и приросте вложенных инвестиционных средств при допустимом риске.

Прямая зависимость доходности ценных бумаг от риска позволяет использовать различные математические и статистические методы для повышения эффективности вложенного капитала.

Риск инвестиций можно снизить путем диверсификации, то есть путем распределения вложений между различными активами фондового рынка.

Доходность определяется как средняя ожидаемая величина дохода набора ценных бумаг

где M – доходность портфеля рискованных активов; pi – вероятность получения дохода по i-му активу; yi – величина дохода от i-го актива.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля предприятия определяется как соотношение сумм инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей суммы инвестиций по формуле

где R — совокупный риск; Ii — инвестиционные вложения по i-му направлению; Ri — показатель риска по i-му направлению; I — общий объем инвестиций.

Данная формула используется в случае, когда динамика доходности различных инвестиций в портфеле инвестиций предприятия взаимонезависима или малозависима.

Совокупный риск инвестиционного портфеля в существенной мере зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг, поскольку последний в отличие от портфеля реальных инвестиционных проектов характеризуется повышенным риском, распространяющимся не только на доход, но и на весь инвестированный капитал. При росте количества разнообразных ценных бумаг в портфеле уровень риска портфеля ценных бумаг может быть уменьшен, но не ниже уровня систематического риска. Вместе с тем следует учитывать, что это положение справедливо лишь для случая независимости ценных бумаг в портфеле.

Расчет уровня риска портфеля:

 , где УРп – уровень риска инвестиционного портфеля, УСРi – уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов, измеряемый с помощью β-коэффициента, Уi – удельный вес отдельных финансовых инструментов, УНРп – уровень несистематического риска портфеля.

Несистематический риск связан с колебаниями рыночной конъюнктуры на отдельные виды активов.

Систематический риск не связан с конкретным капиталом, поэтому он представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги.

 

  1. БИЗНЕС-ПЛАН ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА: ЦЕЛЬ ЕГО РАЗРАБОТКИ И НАЗНАЧЕНИЕ, РАЗДЕЛЫ БИЗНЕС-ПЛАНА И ИХ СОДЕРЖАНИЕ.

Бизнес-план (в самом общем смысле) – документ, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления. Бизнес-план составляется в целях эффективного управления и планирования бизнеса и является одним из основных инструментов управления предприятием, определяющих эффективность его деятельности.

Бизнес-план помогает предпринимателям и финансистам лучше изучить емкость и перспективы развития будущего рынка сбыта, оценить затраты по изготовлению продукции и соизмерить их с возможными ценами реализации, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела.

Правильно составленный бизнес-план в конечном счете отвечает на вопросы, стоит ли вообще вкладывать деньги в данное дело и окупятся ли все затраты сил и средств. Он помогает предугадать будущие трудности и понять, как их преодолеть.

Адресуется бизнес-план банкирам и инвесторам, средства которых предприниматель собирается привлечь в рамках реализации проекта, а также сотрудникам предприятия, нуждающимся в четком определении своих задач и перспектив, наконец, самому предпринимателю и менеджерам, желающим тщательно проанализировать собственные идеи, проверить их на разумность и реалистичность.

Согласно Методическим рекомендациям Минэкономразвития и торговли РФ бизнес-план инвестиционного проекта, реализуемого в рамках инвестиционной политики предприятия, включает разделы:

1) вводная часть (резюме);

2) обзор состояния отрасли, к которой относиться предприятие;

3) описание проекта (информация и продукции, новизна решения технологических, технически, рецептурных, потребительских и прочих проблем);

4) производственный план реализации проекта (экономический и технологический потенциал, материально-техническое обеспечение, трудовой потенциал и правовая защита производства);

5) план маркетинга и сбыта продукции (оценка внешней среды, потенциальных покупателей и потребителей услуг, оценка конкурентов и конкурентной борьбы, исследование рынка, стратегия маркетинга);

6) организационный план реализации проекта (управление проектом, финансовые ресурсы, юридические аспекты);

7) финансовый план реализации проекта (план прибыли, движение денежных потоков, анализ безубыточности, финансовый анализ отдельных видов продукции);

8) оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта.

 

  1. ТРЕБОВАНИЯ, ПРЕДЪЯВЛЯЕМЫЕ К ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ, И ФАЗЫ ИХ РАЗВИТИЯ.

Исходные требования, предъявляемые к инвестиционному проекту, сводятся к необходимости возмещения вложенных средств за счет получаемых доходов, обеспечение их окупаемости в пределах прогнозируемого срока и достижение желаемого уровня прибыли (рентабельности).

Затем проводится его оценка по степени риска, бюджетной и экономической эффективности и другим критериям. Наиболее распространенными методами, используемые для оценки инвестиционных проектов является метод расчета чистого приведенного эффекта, методы расчета индекса рентабельности инвестиций.

В целом, основными критериями целесообразности вложения денег, как в производство, так и в ценные бумаги можно считать следующие:

  • чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;
  • рентабельность инвестиций, исчисленная как отношение чистой прибыли к их общему, должна быть выше уровня инфляции;
  • рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;
  • доходность активов предприятия как отношение чистой прибыли к общему объему после реализации проекта потенциально увеличивается и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам;
  • рассматриваемый проект должен соответствовать главной стратегии поведения предприятия на товарном и финансовом рынках с точки зрения рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек производства и обеспечения стабильности поступления доходов от реализации проекта.

Инвестирование – длительный процесс, и при оценке инвестиционных проектов надо учитывать:

  • привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;
  • рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;
  • временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

Процесс разработки и реализации инвестиционного проекта укладывается в несколько фаз:

1) Прединвестиционная:

– определение инвестиционных возможностей инвестора, обзор возможных вариантов их реализации;

– анализ альтернативных вариантов и выбор наилучшего варианта;

– принятие решения об инвестировании, разработка плана действий по реализации выбранного проекта.

2) Инвестиционная:

– проектирование;

– заключение договоров;

– подбор кадров;

– осуществление вложений;

– возведение производственных мощностей, строительство объектов, пусконаладочные работы и др.

3) Эксплуатационная (операционная, производственная) – самая продолжительная фаза инвестиционного проекта. В ходе эксплуатации:

– формируются (достигаются) планировавшиеся результаты,

– осуществляется оценка этих результатов в плане продолжения или прекращения проекта,

– вносятся необходимые возможные корректировки с целью увеличить эффективность реализации проекта.

4) Ликвидационная (ликвидационно-аналитическая) – в рамках этой фазы решаются три задачи:

– ликвидация возможных отрицательных последствий (главным образом экологического характера) закончившегося или прекращенного проекта;

– высвобождение оборотных средств и переориентация производственных мощностей;

– анализ и оценка результатов проекта, его эффективности, соответствия поставленных и достигнутых целей, степени достоверности прогнозов, надежности применяемых методик оценки инвестиционного проекта.


Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked with *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>

Pin It on Pinterest

Яндекс.Метрика