Hi! My name is Damir. I’m co-founder at IFAB.ru and i’m pretty good at these scary things

  • Startups
  • E-Commerce
  • Process development
  • Process implementation
  • Project management
  • Financial modeling
  • Business strategy

You can reach me out via these networks

Are you hiring? Check out my CV

My CV page

Долгосрочная финансовая политика 3

  1. Содержание долгосрочной финансовой политики

Предприятие осуществляет свою деятельность в соответствии с финансовой философией. Финансовая философия – это система основополагающих принципов предприятия, определенных его миссий (главной целью функционирования предприятия) и менталитетом его учредителей и менеджмента. Финансовая стратегия реализуется через проведение ДФП предприятия. Актуальность разработки ДФП предприятия как его финансовой стратегии определяется следующими причинами: интенсивностью изменения факторов внешней финансовой среды (макроэкономические показатели, конъюнктура рынка);  переход к новой стадии жизненного цикла предприятия; кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия, требующих выпуска иного производственного ассортимента, внедрение новых производственных технологий, освоение нового рынка сбыта и т.д. Сущность финансовой стратегии предприятия определяется тем, что: она представляет одну из функциональных стратегий предприятия;  занимает ведущее место среди функциональных стратегий предприятия, так как обеспечиваем финансовыми ресурсами реализацию других целей; охватывает все основные категории развития финансовой деятельности предприятия; определяет необходимость формирования специфических финансовых целей долгосрочного развития предприятия; предопределяет выбор наиболее эффективных направлений достижения поставленных целей;учитывает меняющиеся условия внешней среды в процессе финансового развития предприятия и адекватно реагировать на эти изменения; адаптировано к меняющимся условиям внешней среды, что обеспечивается прежде всего изменением направлений формирования финансовых ресурсов предприятия. Финансовая стратегия предприятия – это его важнейшая функциональная стратегия, обеспечивающая все основные направления развития его финансовой деятельности и финансовых отношений путем формирования долгосрочных финансовых целей, выбора наиболее эффективных путей их достижения адекватной корректировкой направлений формирования и использования финансовых ресурсов при изменении условий внешней среды. Роль финансовой стратегии заключается в следующем: обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и финансовых целей экономического и социального развития предприятия в целом и отдельных его структурных единиц; позволяет реально оценить финансовые возможности предприятия, обеспечить использование его внутреннего финансового потенциала и возможность активного маневрирования финансовыми ресурсами; учитывает заранее возможные варианты развития неконтролируемых предприятием факторов внешней среды и позволяет свести их к минимуму; отражает сравнительные преимущества предприятия финансовой деятельности в сопоставлении с его конкурентами; наличие финансовой стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления деятельностью предприятия.  Содержание и основные проблемы ДФП государства Содержание ДФП государства определяется стратегическими направлениями его финансовой политики. Такими направлениями должны стать:обеспечение единства целей и интересов финансовой политики государства и целей развития ее экономики, совершенствование политической системы обеспечения материального благосостояния граждан и их духовного развития;повышение эффективности финансового регулирования должно способствовать укреплению финансовой дисциплины упорядоченности финансовых инструментов, их взаимодействию с денежно-кредитными инструментами; реализация вышеуказанных стратегических направлений должна происходить в условиях встраивания финансовой системы России в международную финансовую систему;  товарно-ресурсное обеспечение рубля; обеспечение более тесной связи товарного обеспечения рубля с доказанными запасами полезных ископаемых; создание надежных финансовых инструментов, позволяющих превратить полезные ископаемые в ликвидные ресурсы, учитываемые при определении денежной массы объемов кредита в залоговых операциях; создание фонда экономических активов страны, включая и другие ресурсы, что также будет способствовать товарному обеспечению рубля. и другие направления.

  1. Стратегические цели долгосрочной финансовой политики

Стратегические финансовые цели предприятия – это предоставленные в письменном виде желаемые параметры его стратегических финансовых позиций, позволяющие осуществлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.Формирование стратегических финансовых целей должно основаться на следующих основных требованиях: подчиненность главной цели функций предприятия, отражающихся в ее миссии; ориентация на высокий результат финансовой деятельности; реальность или достижимость; измеримость; однозначность трактовки; научная обоснованность;  поддержка;гибкость.Классификацию стратегических финансовых целей осуществляется в соответствии со следующими признаками: по видам ожидаемого эффекта: экономические ,внеэкономические (связанные с решением социальных проблем и другое) ;по приоритетному назначению: главные основные, вспомогательные ;по основным направлениям стратегического финансового развития:цели роста потенциала финансовых ресурсов предприятия; цели повышения эффективности инвестиций предприятия :цели повышения финансового уровня безубыточности предприятия; по объектам стратегического управления:общие корпоративные финансовые цели; финансовые цели отдельных функций (например, хозяйственная деятельность)финансовые цели отдельных хозяйственных стратегических единиц по периоду реализации долгосрочные (ориентированы на финансовое развитие предприятия: краткосрочные Процесс разработки стратегических финансовых целей включает следующие этапы: формирование финансовой философии предприятия. Долгосрочная финансовая политика государства направлена на решение крупномасштабных экономических задач, требующих больших затрат, времени и капитала. Она охватывает продолжительный период времени и часто затрагивает структурные изменения финансовой системы и финансового механизма в перспективе. ДФП носит долговременный и часто скрытый характер. Она охватывает функциональные проблемы функционирования и управления не только государственными финансами, но и финансами предприятий негосударственного сектора. ДФП государства зависит прежде всего от 2х факторов: политического и личностного. Первый выражается в невозможности проведения ДФП вне рамок общего политического курса. Второй фактор в решающей мере определяет содержание ДФП в рамках принятого политического курса. Стратегической целью ДФП государства является обеспечение в перспективе непрерывного расширения экономической базы денежного распределения в стране. Экономическая база денежного распределения в стране представляет собой денежное выражение: торговой массы произведенных на территории страны производителями, резидентами и нерезидентами продуктов труда, реализуемых на внутренних рынках; внешнеторгового сальдо экспорта и импорта товара в стране; сальдо по государственным финансовым кредитам; сальдо по государственным долгосрочным кредитам; прямых иностранных инвестиций в реальный сектор экономики. Формирование ДФП должно осуществляться в соответствии со следующими принципами. Она должна: представлять один из важных инструментов реализации долгосрочных интересов России, обеспечение ее независимости и безопасности; отвечать критериям социальной эффективности. Это с одной стороны – инновационная развитость и сбалансированность социальной системы, способность ее к выживанию в условиях дестабилизации мировой финансовой системы; а с другой – результат национальной финансовой стратегии, что ведет к росту ВВП и благосостояния населения; предполагать формирование совокупного финансового потенциала экономики РФ, включая консолидированный бюджет, финансы местного самоуправления, внебюджетные фонды, корпоративные финансы; гармонизировать процесс ввоза и вывоза капитала; использовать отлаженную систему инструментов и институтов рыночной экономики; учитывать исключительную роль в ее содержании денежно-кредитной политики.

3 . Принципы формирования финансовой стратегии

Основными принципами формирования ДФП предприятия являются: рассмотрение предприятия как открытой социально – экономической системы, способной к самоорганизации; учет базовых стратегий операционной деятельности предприятия.К основным стратегиям операционной деятельности относятся: стратегия ограниченного или концентрированного роста.Основными типами этой базовой стратегии является: стратегия усиления конкурентной позиции; стратегия расширения рынка; стратегия совершенствования продукта. стратегия ускоренного (интегрированного или дифференцированного) роста.Основными типами этой базовой стратегии являются: стратегия вертикальной интеграции; стратегия обратной интеграции;стратегия горизонтальной интеграции; стратегия конгломератной диверсификации. Как правило, такую стратегию используют компании на ранних стадиях развития. стратегия сокращения или сжатия. Основана на принципе отсечения лишнего и предусматривает сокращение объема и ассортимента выпускаемой продукции. стратегия сочетания или комбинирования стратегий. Характерна для наиболее крупных предприятий с широкой отраслевой и региональной диверсификацией операционной деятельности. преимущественная ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления финансовой деятельностью. Основу предпринимательского стиля составляет активный поиск эффективных управленческих решений по всем направлениям и формам финансовой деятельности. определение основных направлений ДФП предприятия, реализующих его стратегическое финансовое развитие. Этот принцип реализует главную целевую функцию предприятия – возрастание его рыночной стоимости предприятия в долгосрочной перспективе.обеспечение гибкости финансовой стратегии. Стратегическая гибкость – это концептуальная возможность предприятия быстро корректировать или разрабатывать новые стратегические финансовые решения при изменившихся внешних или внутренних условиях финансовой деятельности. обеспечение альтернативности стратегического финансового выбораобеспечение постоянного использования результатов технологического прогресса финансовой деятельности.Финансовая деятельность предприятия является главным механизмом обеспечения внедрения технологических новых внедрений. учет уровня финансового риска в процессе принятия стратегических финансовых решенийориентация на проффесиональный аппарат финансовых менеджеров в процессе реализации финансовой стратегииобеспечение разработанной финансовой стратегии предприятия соответствующей организационной структурой управления финансовой деятельностью и организационной культурой.  Этапы разработки финансовой стратегии предприятия.определение общего периода финансовой стратегии предприятия: продолжительность периода для формирования стратегии предприятия отраслевой принадлежности предприятия  предсказуемость экономики в целом и конъюнктуры сегмента финансового рынка, с которыми связана предстоящая финансовая деятельность предприятия стадии жизненного цикла предприятия размеру предприятия и другое. исследование факторов внешней финансовой среды. изучение экономико-правовых условий финансовой деятельности предприятия и возможного их изменения в перспективе анализ конъюнктуры финансового рынка и факторов ее определяющих разработка прогноза конъюнктуры по сегментам рынкам, связанным с финансовой деятельностью предприятия оценка слабых и сильных сторон предприятия, определяющих особенности его деятельности комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия Предполагает получение четкого представления об основных параметрах, характеризующих возможности и ограничения развития финансовой деятельности предприятия. формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия Стратегические цели финансовой деятельности предприятия – главные, основные и вспомогательные – должны обеспечивать определение наиболее эффективных направлений финансовой деятельности, в том числе формирование достаточного уровня/объема финансовых ресурсов, оптимизацию их состава, приемлемый уровень финансовых рисков и т.д.  разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности. Целевые стратегические нормативы – это количественные показатели, выражающие сущность целей всех уровней каждого основного направления развития предприятия. Целевые стратегические нормативы служат основой для принятия основных управленческих решений и обеспечения контроля выполнения финансовых стратегий принятие основных стратегических решений. Исходя из стратегических целей и целевых стратегических нормативов формирования портфеля стратегических альтернатив, осуществляется их оценка и отбор. оценка разработанной финансовой стратегии. Проводится на основе системы специальных экономических и внеэкономических критериев, устанавливаемых предприятием. После внесения необходимых корректировок по результатам оценки финансовая стратегия принимается к реализации.  организация контроля реализации финансовой стратегии предприятия.

  1. Соотношение ДФП и КФП

Известно, что по периоду охвата в планировании и сроку проведения политика управления финансовой деятельностью предприятия подразделяется на: оперативную (дни, недели, месяц) текущую (поквартально, в течении года)  долгосрочную.Через проведение оперативной  текущей ДФП осуществляется практическая реализация финансовой тактики предприятия.Финансовую тактику не следует отождествлять с самой краткосрочной финансовой политикой. Политика – это не единственный компонент КФП предприятия. В ее составе есть всегда элементы, связанные с повышением для предприятия способом зарабатывания или экономии в денежных расчетах финансовых ресурсов. К КФП относится финансовые решения и мероприятия на период менее 12 месяцев или период продолжительности операционного цикла, не превышающий 12 месяцев. Основой КФП является обеспечение краткосрочного или текущего успеха финансовой деятельности предприятия.Этот успех достигается на основе оптимизации денежного оборота. Краткосрочные цели фирмы в основном ограничиваются вопросами эффективного использования имеющего у фирмы производственного потенциала. К краткосрочным целям предприятия относятся: осуществление оперативной или текущей деятельности; эффективная организация управления финансами на предприятии;  поддержание конкурентоспособного уровня прибыли предприятия. Тактика взаимосвязана со стратегией, реализованной через проведение ДФП предприятия. Тактика и стратегия первичны. Текущая и долгосрочная политика управления финансовой деятельностью – вторичны. Краткосрочные финансовые решения должны соотноситсяс долгосрочными финансовыми целями, способствовать их достижению.  Стратегия фирмы включает в себя определение целей и задач, перспективный анализ производственной программы предприятия. Краткосрочные и долгосрочные аспекты должны разделиться и учитываться в целях предприятия. ДФП предприятия находит воплощение не только в его текущей, но даже и в оперативной финансовой деятельности фирмы. Эффективное функционирование предприятия в долгосрочной перспективе в значительной степени определяется уровнем стратегического управления его финансовой деятельности.ДФП государства тесно взаимодействует с КФП. Государственная КФП направлена на решение задач конкретного этапа развития общества путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перегруппировки финансовых ресурсов. Государственная ДФП создает благоприятные возможности для решения стратегических краткосрочных задач. Она путем своевременного изменения (тактика) позволяет в более сжатые сроки с меньшими затратами решать задачи, намечаемые ДФП. Главная цель государственной КФП – достижение, поддержание, повышение ликвидности квартальных и годового бюджетного и кредитного баланса или снижение степени неликвидности таких балансов. То есть направлена на достижение текущей внутригодовой сбалансированности централизованных финансов

  1. Формы взаимодействия ДФП государства и ДФП предприятий

Финансовая политика предприятия лишь внешне независима от финансовой политики государства. Финансы предприятий и организаций имеют лишь те возможности саморазвития, которые заданы или допущены к существованию государственной экономикой и финансовой политикой. В тоже время финансы предприятий первичны, так как обуславливают производность государственных мер от изменения финансовой обстановки в хозяйстве.Успех финансовой политики предприятия в долгосрочном периоде во многом зависит от таких причин как:своевременность фиксации изменений в государственной финансовой политике;правильность интерпретации этих изменений финансовым менеджментом.Осуществление финансовым менеджером ДФП предполагает учет им следующих факторов:возможность правительства или отдельных его членов;состояние расчетов по внутреннему и внешнему государственному долгу;движение внешних инвесторов на финансовых рынках;изменение заказов зарубежных инвесторов на фондовом рынке;изменение информационных и рисковых ожиданий;положение рубля;другие причины.Взаимодействие ДФП предприятия и государства осуществляется по средствам:политики государства по отношению к предпринимательству;разработки, утверждении и претворении в жизнь соответствующего законодательства;регулирование инвестиционного климата;воздействие государства на управление финансами предприятия;регулирование вопросов государственной регистрации предприятия, их уставного капитала, резервных фондов, порядка платежей в бюджет, во внебюджетные фонды, процедуры банкротства и т.д.Государственное регулирование финансовой среды предприятия заключается в выработке и реализации по отношению к ней мер законодательного, исполнительного и судебного характера.Цели государственного регулирования финансовой среды предпринимательства является:стимулирование предпринимательстваусиление конкурентных позиций отечественного капиталаобеспечение нормальных условий инвестирования капитала избежание дестабилизации финансовой ситуациимонополизация экономики и тому подобное.Специальные аспекты региональной роли государства предопределены следующими проблемами:наращивание золотовалютных резервовдругих резервов федеральной и региональной системы резервов валютный контроль платежный баланс выпуск денег в обращение

  1. Основные проблемы ДФП

Основными направлениями развития финансовой деятельности предприятия является:политика формирования финансовых ресурсов предприятия;инвестиционная политика;политика обеспечения финансовой безопасности предприятия;политика повышения качества управления финансовой деятельности.Каждому основному направлению долгосрочной политики предприятия соответствует главная задача разработки стратегических решений и конкретные стратегические проблемы, которые можно представить в виде следующей таблицы.

Основные направления ДФП предприятия Главные задачи разработки стратегических решений Решаемые стратегические проблемы
Политика формирования финансовых ресурсов предприятия Создание потенциала финансовых ресурсов предприятия адекватного потребностям его стратегического развития обеспечение возрастания потенциала финансовых ресурсов из внутренних источников;

обеспечение необходимой финансовой гибкости предприятия, т.е достаточного доступа к внешним источникам финансирования;

оптимизация структуры источников формирования финансовых ресурсов предприятия по критерию их стоимости;

Инвестиционная политика предприятия Оптимизация распределения финансовых ресурсов предприятия по формам инвестирования по критерию их эффективности обеспечение необходимой пропорциональности распределения финансовых ресурсов по направлениям инвестирования, стратегическим зонах хозяйствования, стратегическим хозяйственным единицам предприятия;
Политика обеспечения финансовой безопасности предприятия Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его стратегического развития

 

 

 

обеспечение постоянной платежеспособности предприятия;

обеспечение достаточной финансовой устойчивости предприятия;

нейтрализация возможных негативных последствий финансовых рисков;

осуществление необходимых мер финансовой санации предприятия при угрозе его банкротства

Политика повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия Формирование системы условий повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия в стратегической перспективе

 

 

 

обеспечение высокого уровня квалификации финансовых менеджеров;

формирование достаточной информационной базы для разработки альтернативных финансовых решений по развитию предприятия;

внедрение и эффективное использование современных технологических средств управления финансовой деятельностью, прогрессивных финансовых технологий и инструментов;

разработка эффективной структуры управления финансовой деятельностью предприятия;

обеспечение высокого уровня организационной культуры финансовых менеджеров

 

  1. Долгосрочная финансовая политика и долгосрочные источники финансирования

Для стабильного роста и развития предприятие нуждается в долгосрочном финансировании. Постоянное развитие необходимо для обеспечения конкурентоспособности предприятия. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для финансирования следующих долгосрочных целей: – модернизация технологии производства продукции (разработка или приобретение новых технологических линий и современного оборудования),- совершенствование продукции (разработка новой, улучшение существующей продукции, расширение продуктового ассортимента),-создание и экспансия дистрибьюторской сети, – совершенствование информационных систем, системы отчетности и многие другие мероприятия, направленные на получение прибыли в долгосрочном. аспекте.Долгосрочное финансирование требует согласования с акционерами и всеми заинтересованными лицами. Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для предприятия, и в этом смысле оно более надёжно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в получении ресурсов в ближайшем будущем. Как правило, долгосрочным финансированием считается предоставление финансовых ресурсов на срок более года, но в случае финансирования российским банком этот срок составляет лишь полгод.Кроме того, к недостаткам долгосрочного финансирования можно отнести следующие:- Почти всегда оно требует обеспечения в виде основных активов и/или гарантий акционеров.- Требует предоставления вспомогательной информации: например, бизнес плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг.- Не обладает гибкостью – может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок, если условия не будут пересмотрены. – Как правило, обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка/инвестора. Источники долгосрочного финансирования отличаются друг от друга по гибкости, доступности, стоимости и другим критериямПрежде, чем рассматривать внешние источники долгосрочного финансирования предприятию следует проанализировать возможности финансирования за счёт “внутренних”, которые значительно дешевле. Предприятие может обеспечить себя внутренним долгосрочным финансированием посредством:- реинвестирования прибыли – амортизационной политики- оптимизации управления основными фондами (реструктуризация, продажа вспомогательных производств, убыточных направлений деятельности и неэффективно используемых основных фондов)Существуют два типа внешнего долгосрочного финансирования: кредитование и акционерное финансирование.Типы внешнего долгосрочного финансирования1) Кредитование- источник финансирования с фиксированной стоимостью, не зависящей от доходности активов- погашение основной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов требуется по закону- сроки погашения можно совместить по времени с поступлением средств, но они должны быть определены заранее- стоимость привлечения средств относительно низка- как правило, требует обеспечения в виде основных средств или гарантий2) Акционерное финансирование:- отсутствует обязательство направления средств на выкуп акций- по закону отсутствует обязательство выплаты дивидендов- увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприятия – является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагаемую базу, а стоимость привлечения средств высока- инвесторы ожидают высокий доход на свои вложения, так как риск и неопределенность, связанная с акционерным капиталом, высоки- расширение акционерного капитала размывает владение и контроль со стороны существующих акционеровКредитование для предприятия является менее надёжным источником получения финансовых ресурсов, а акционерное финансирование требует больших затратДля финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются: иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации.Финансирование в средних и малых размерах вполне возможно осуществить из следующих источников: российские банки, частные инвестиционные фонды (зависит от фонда), фонды “помощи”, лизинг.Общая тенденция инвесторов – это получение контроля над предприятием взамен предоставляемых финансовых ресурсов. Поэтому большинство российских предприятий имеет ограниченный перечень вариантов финансирования, если оно не желает уступить хотя бы часть контроля.Также долгосрочные источники делятся на:1)собственные резервы, накопленные предприятием (нераспределенная прибыль, резервный капитал, амортизационные отчисления)дополнительная эмиссия акций эмиссия депозитарных расписокдобавочный капитал средства, поступающие в порядке перераспределения (страховые возмещения по наступившим страховым случаям, средства внебюджетных фондов, прочие поступления)2)заемныебанковские кредиты, полученные как в России, так и за рубежомэмиссия облигаций (в России и за рубежом)займы от других организаций лизинг бюджетные кредиты ипотечное кредитование форфейтинг прочие источники

  1. Базовые счета долгосрочной финансовой политики

К базовым балансовым счетам ДФП предприятия относятся:1. счета внеоборотных активов01 – основные средства (активный счет, предназначенный для получения информации о движении активов)02 – амортизация основных средств (для обобщения информации об амортизационных отчислениях)91 – прочие доходы и расходы (не входят в состав счетов внеоборотных активов, но имеет важное значение, так как предназначен для формирования финансового результата о выбытии основных средств).Ежемесячно этот финансовый результат списывается со счета 91 на счет 99(прибыли и убытки), при выбытии основных средств вследствие продажи по причине ветхости, морального износа, безвозмездной передачи остаточная стоимость объекта списывается со счета 01 в дебет счета 91.Кроме того, по дебету счета 91 отражаются все расходы, связанные с выбытием основных средств, а по кредиту – все поступления, связанные с выбытием основных средств.Выручка основной продажи объектов, стоимость материалов:04 – нематериальные активы05 – амортизация нематериальных активов07, 08, 15 – незавершенное строительство отражает долгосрочные инвестиции в основные средства и нематериальные активы.На счет 07 (оборудование к установке) учитывают затраты на приобретение оборудования, сданного в монтаж.На счете 08 (вложения во внеоборотные активы) ведут учет долгосрочных инвестиций и отражают инвестиции по их видам на специально открывающихся субсчетах.Когда расходы по доставке оборудования до приобретения склада и заготовительско-складские расходы составляют значительную величину, можем учитывать эти расходы (до списания их на счет оборудование к установке) на счете 15 (заготовление и приобретение материальных ценностей).Ежемесячно расходы кредита 15 списываются в дебет счета 07 и заключают их в составе отклонения фактической стоимостиприобретения материалов от их стоимости по счетам поставщика.03 – доходные вложения в материальные ценности.Учитывают инвестиции в приобретение имущества, предназначающегося для сдачи в аренду.Используется для обобщения информации о движении вложений организации, здания, оборудования, предоставляемые организацией во временное пользование с целью получения доходов.Материальные ценности для сдачи в аренду принимаются к бухгалтерскому учету на счетах 03 с кредита 08 по первоначальной стоимости, исходя из фактически произведенных затрат на их приобретение (включая доставку, монтаж и установку).По переданному в аренду имуществу начисляется амортизация – отражается по дебету счета учета затрат 20 (основное производство), 26 (общехозяйственные расходы) и другие на кредит счета 02 (амортизация основных средств).При выбытии имущества, сданного в аренду оно списывается со счета 03 и 02 такими же бухгалтерскими записями, как иосновные средства.Для учета выбытия имущества со счета 03, может открываться субсчет «выбытие материальных ценностей», в его дебет переносят первичную стоимость выбывшего объекта, а в кредит – сумму накопленной амортизации.Остаточная стоимость списывается со счета 03 на счет 91.Имущество для передачи в лизинг.Затраты, связанные с осуществлением капитальных вложений по приобретению лизингового имущества, отражаются на счете 08 (вложения во внеоборотные активы), субсчет – приобретение основных средств.Лизинговое имущество приходуется по дебету счета 03 (доходные вложения в материальные ценности) с кредита счета 08.Передача лизингового имущества лизингополучателю отражается записями в аналитическом учете по счету 03. Если по условиям договора лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя, то его затраты по осуществлению лизинговой деятельности учитываются на счете 20 с кредита материальных расчетных счетов (10, 69, 70 и т.д.).Начисление амортизации на полное восстановление лизингового имущества отражается по дебету счета 20 и с кредита счета 02.Ежемесячно учтенные на счете 20 расходы по лизинговому имуществу списывается с кредита 20 в дебет 90.Поступления от лизингополучателя лизинговых платежей отражается по кредиту 62 в корреспонденции со счетами учета движения средств.При возврате лизингового имущества и прекращении его использования для лизинга его стоимость списывается с кредита счета 03 в дебет 01.Если по условиям договора лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя, то передача лизингового имущества лизингодателю отражается по счету 91.Поступающие по договору лизинговые платежи отражаются по дебету счетов учета денежных средств и кредиту 76 (расчеты с разными дебиторами и кредиторами).Одновременно на сумму поступивших платежей дебетируют счет 98 «Доходы будущих периодов» и кредитуют счет 91.При возврате имущества с полной погашенной стоимостью оно приходуется на счет 03 при условии оценки 1 рубль.Основные средства, сданные в аренду, учитываются на забалансовом счете 011 «основные средства, сданные в аренду».Долгосрочные финансовые вложения.К этим активам относятся:Долгосрочные На срок не более года инвестиции в доходные активы других организацийУставной капитал дочерних организацийГосударственные ценные бумагиДругое.Они отражаются на счете 58 «финансовые вложения» и на субсчетах: 58.1 – акции, 58.2 – долговые ценные бумаги, 58.3 – предоставленные займы.По дебету 58 отражаются финансовые вложения с кредитов счетов 51, 52, 10 и другие.С кредита 58 списываются финансовые вложения на счет 91.Предприятие в соответствии с требованиями бухгалтерского учета должно проверять наличие условий снижения стоимости финансовых вложений.Если проверка подтверждает устойчивое снижение стоимости финансовых вложений, предприятие должно образовать резерв под обесценение финансовых вложений на величину разницу между учетной стоимостью и расчетной стоимостью таких финансовых вложений и отразить этот резерв на счет 59 «Резервы под обесценение финансовых вложений».

  1. Сфера реализации ДФП предприятия

Постоянные изменения, обновления в финансовой системе нуждаются в адекватной реакции на всех работников предприятия. Достичь этого можно путём расширения самостоятельности работников, признания ими целесообразности и необходимости активной предпринимательской деятельности. Выработка стратегии предпринимательства позволяет концентрированно направлять финансовые ресурсы в те сферы, которые могут принести большую экономическую выгоду.Решения о дополнительной эмиссии акций, выбор инвестиционного проекта, реструктуризация предприятия относятся к сфере реализации стратегических задач предприятия. В “Финансово-инвестиционную сферу”  включаются следующие мероприятия:  – оптимизация структуры  активов   предприятия  и   обеспечение финансовой устойчивости предприятия; – совершенствование механизма   привлечения   и   использования кредитных ресурсов;  – обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;  – совершенствование налогового   планирования   и   оптимизация налогообложения;  – совершенствование учетной политики;  – повышение эффективности    долгосрочных    и    краткосрочных финансовых вложений предприятия;  – снижение издержек; – повышение рентабельности.

  1. Принципы формирования долгосрочной финансовой устойчивости предприятия

Успешное осуществление финансовой деятельности предприятия в стратегической перспективе во многом определяется эффективностью ее организационного обеспечения. Система организационного обеспечения финансовой деятельности представляет собой взаимосвязанную совокупность внутренних функциональных служб и подразделений предприятия, обеспечивающих разработку, принятие и реализацию стратегических финансовых решений и несущих ответственность за результаты этих решений.Основу организационного обеспечения стратегического финансового менеджмента составляет формируемая на предприятии структура управления его финансовой деятельностью, элементами которой являются отдельные менеджеры, службы, отделы и другие организационные подразделения аппарата управления. Формирование ДФП должно осуществляться в соответствии со следующими принципами. Она должна:представлять один из важных инструментов реализации долгосрочных интересов России, обеспечение ее независимости и безопасности;отвечать критериям социальной эффективности. Это с одной стороны – инновационная развитость и сбалансированность социальной системы, способность ее к выживанию в условиях дестабилизации мировой финансовой системы; а с другой – результат национальной финансовой стратегии, что ведет к росту ВВП и благосостояния населения;предполагать формирование совокупного финансового потенциала экономики РФ, включая консолидированный бюджет, финансы местного самоуправления, внебюджетные фонды, корпоративные финансы;гармонизировать процесс ввоза и вывоза капитала;использовать отлаженную систему инструментов и институтов рыночной экономики;учитывать исключительную роль в ее содержании денежно-кредитной политики.

  1. Характеристика основных элементов стратегического финансового менеджмента (СФМ). СФМ – сфера деятельности, нацеленная на реализацию долгосрочных перспективных решений в области управления капиталом, позволяющая предопределить возможные изменения его состава и структуры; форма управления процессом финансирования расширенного воспроизводства. Основные этапы и элементы СФМ: 1) стратегический анализ (элементы: оценки, ожидания цели; окружение; ресурсы); 2) стратегический выбор (Эл-ты: формирование; оценка; выбор); 3) реализация стратегии (Эл-ты: ресурсы; организационная структура; системы и люди). Стратегический анализ требует четкого понимания со стороны руководства того, на какой стадии развития находится предприятие, прежде чем решать, куда двигаться дальше. Для этого необходима эффективная информационная система, обеспечивающая данными для анализа прошлых, настоящих и будущих ситуаций. Анализ внешней среды осуществляется в семи областях (сферах), каковыми являются экономика, политика, рынок, технология, конкуренция, международное положение и социально-культурное поведение. Таким образом, стратегический анализ выступает важнейшим этапом управления при выработке эффективной стратегии, которая основывается, как правило, на трех составляющих: правильно выработанных долгосрочных целях; глубоком понимании внешнего конкурентного окружения; реальной оценке собственных ресурсов и возможностей. Стратегический выбор включает формирование и оценку альтернативных направлений развития предприятия. Реализация выбранной стратегии предусматривает корректировку двух предыдущих этапов. Деятельность руководства направлена на модернизацию (при необходимости) системы управления, приведение в соответствие со стратегическими целями организационной структуры фирмы, выделение необходимых ресурсов, а также на подготовку персонала. Другими словами, стратегический менеджмент формируется таким образом, чтобы помочь руководству организации предвидеть тенденции развития бизнеса, отслеживать внешние влияния. К числу стратегических решений на данном этапе можно отнести: реконструкцию предприятия, внедрение новой продукции и технологий, организационные изменения правовой формы предприятия, структуры производства и управления, оплаты труда и т.д., выход на новые рынки сбыта, а также приобретение (слияние) предприятий и др.
  2. Стратегия формирования капитала и финансовых резервов предприятия. При формировании структуры капитала (СК) необходимо установить, какие источники финансирования активов в наибольшей степени максимизируют стоимость (цену) компании. На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми собственными и заемными источниками средств, т.е. его финансовую структуру. Финансовая структура (ФС) подразумевает способ финансирования производственно-коммерческой деятельности предприятия. Любая компания может финансировать свои активы четырьмя основными методами: за счет собственных доходов (выручка нетто от реализации продукции (работ, услуг) и доходов от вне реализационных операций; через эмиссию акций; посредством привлечения кредитов и займов с финансового рынка; комбинированным, смешанным, способом. В соответствии со стандартами бухучета под финансовой структурой капитала следует понимать удельный вес собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств (включая кредиторскую задолженность) в общем объеме пассива баланса. Для определения общего размера мобилизованного капитала используют частый показатель – объем капитализации, который численно равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств. Соотношение между отдельными элементами объема капитализации является капитализированной структурой капитала. Компания, привлекающая капитал только через эмиссию обыкновенных акций, имеет упрощенную структуру капитала. Предприятия, которые значительную часть своих пассивов образуют за счет заемных средств (банковских кредитов и облигационных займов), имеют более сложную структуру.Собственные и заемные источники средства различают по раду параметров. Собственный капитал предоставляет владельцу право на прямое участие в управлении делами акционерной компании, получение части чистой прибыли в форме дивиденда. Однако не определены сроки возврата вложенного капитала и отсутствуют льготы по налогу на прибыль. Заемный капитал дает право на первоочередное получение процентов по кредитам и облигационным займам. Срок кредита или займа зафиксирован в кредитном договоре с банком или в проспекте эмиссии облигаций. Владелец заемного капитала получает также право на налоговую экономию, поскольку проценты по кредитам и займам выплачивают из прибыли от продаж до налогообложения. Соотношение между собственным и заемным капиталом служит одним из важных аналитических показателей, который показывает степень риска инвестирования. Уставный капитал. Порядок формирования уставного капитала регулируется законодательством и учредительными документами и связан с особенностями организационно-правовых форм организаций (предприятий): для товариществ – это складочный капитал, для обществ с ограниченной ответственностью – уставный капитал, для акционерных обществ – акционерный капитал, для производственных кооперативов – паевой фонд, для унитарных организаций (предприятий) – уставный фонд. В любом случае уставный капитал – это стартовый капитал, необходимый для начала деятельности организации. Вкладом в уставный капитал могут быть деньги, ценные бумаги, другие вещи или имущественные права, имеющие денежную оценку. Уставный капитал минимально гарантирует права кредиторов организации, поэтому его нижний предел законодательно ограничивается. Накопленная прибыль. В процессе деятельности организация вкладывает деньги в основные средства, закупает материалы, топливо, оплачивает труд работников, в результате производятся товары, оказываются услуги, которые в свою очередь, оплачиваются покупателями. После этого затраченные деньги в составе выручки от реализации возвращаются в организацию. После возмещения затрат организация получает прибыль. Прибыль идет на формирование различных фондов организации (резервного фонда, фондов накопления, фондов социального развития, фондов потребления) либо образует единый фонд организации (предприятия) – нераспределенную прибыль. Резервный фонд. Резервный фонд создается хозяйствующими субъектами на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Он является обязательным для АО, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями. АО зачисляют в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученную при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. Резервный фонд используется на выплату дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности чистой прибыли для этих целей. Отчисления в резервный фонд и другие аналогичные по назначению фонды производятся до достижения размеров этих фондов, установленного учредительными документами, но не более 25 % уставного капитала. При этом сумма отчислений в указанные фонды не должна превышать 50 % облагаемой налогом прибыли.
  3. Характеристика заемных источников финансирования предпринимательской деятельности. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике отображаются в балансе предприятия.Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок. Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Классификация привлекаемых заемных средств: 1. По целям привлечения: Заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов; Заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов; Заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей; 2. По источникам привлечения: Заемные средства, привлекаемые из внешних источников; Заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя задолженность); 3. По периоду привлечения: Заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1-го года); Заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1-го года); 4. По форме привлечения: Заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит); Заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг); Заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит); 5. По форме обеспечения: Необеспеченные заемные средства; Заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах; Заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией; Заемные средства, обеспеченные залогом или закладом. С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала. Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы: Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде; Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде; Определение предельного объема привлечения заемных средств; Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников; Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе; Определение форм привлечения заемных средств; Определение состава основных кредиторов; Формирование эффективных условий привлечения кредитов; Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов; Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.
  4. Роль лизинга в источниках финансирования предпринимательской деятельности. В соответствии в ФЗ «О лизинге» под лизингом понимается вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физ или юр лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных этим договором, с правом его выкупа. Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора. По своему экономическому содержанию лизинг относится к прямым реальным инвестициям. Лизинговая сделка предполагает участие трех субъектов: 1) собственника имущества (лизингодателя), предоставляющего имущество в пользование (аренду) на условиях комплексного лизингового соглашения; 2) реального пользователя (лизингополучателя); 3) продавца имущества лизингодателю (поставщика). Различают три вида лизинга: – краткосрочная аренда (до 1 года) –арентинг; – среднесрочная аренда (от 1 года до 5 лет) – хайринг; – долгосрочная аренда (более 5 лет) – лизинг. Преимущества лизинга:- для компании лизингодателя: Обеспечением сделки является лизинговое оборудование (за компанией сохраняются права собственника); Благоприятный налоговый режим, возможность ускоренной амортизации, отнесение процентов по кредиту на себестоимость; Частично освобождается от уплаты таможенных пошлин.- для компании лизингополучателя: Не требуется дополнительного обеспечения;Имущество не должно быть заранее оплачено, следовательно, высвобождаются средства для дальнейшего развития предприятия;Возможность проведения не больших объемов лизинговых сделок;Гибкий график арендных выплат;Улучшение показателей баланса (лизинговые платежи относятся на себестоимость, снижают налогооблагаемую базу, уплаченный НДС принимается к зачету по платежам в бюджет)Не платится налог на имущество. Классификация лизинга.Сублизинг – это вид поднайма предмета лизинга когда лизингополучатель передает третьим лицам во владение и пользование имущество, которое ранее он получил от лизингодателя. Обязательным является письменное согласие лизингополучателя. По отношению к арендуемому имуществу:- Чистый лизинг (все расходы по обслуживанию имущества несет лизингополучатель). Лизингополучатель переводит НЕТТО платежей (чистые);Полный («мокрый») лизинг (лизингополучатель принимает все расходы по   обслуживанию имущества / изготовители оборудования/);-   Частичный лизинг (лизингодатель выполняет отдельные функции по обслуживанию имущества). По типу финансирования:- Срочный (одноразовая аренда имущества);- Возобновляемый (револьверный).По составу участников:-   Прямой лизинг (двухсторонняя сделка);   –   Косвенный лизинг (через посредника); – Раздельный лизинг (участвуют несколько субъектов). Данный лизинг используется как форма финансирования инвесторами крупномасштабных объектов (авиатехника, речные, морские суда). По типу имущества:- Лизинг движимого имущества;   – Лизинг недвижимого имущества. По степени окупаемости: –  Лизинг с полной окупаемостью;-  Лизинг с неполной окупаемостью (происходит частичная амортизация имущества). В соответствии с признаками окупаемости:- Финансовый;   – Оперативный (операционный). Финансовый лизинг –предусматривает в течение периода действия соглашения между партнерами выплату лизинговых платежей, которые покрывают полную стоимость амортизации оборудования или большую часть дополнительных издержек и прибыль лизингодателя. После завершения сделки лизингополучатель может купить объект по остаточной стоимости, заключить новый договор по льготной ставке, вернуть объект сделки.   Все риски и вознаграждения от владения и пользования ложатся на лизингополучателя. В соответствии с Российским законодательством балансодержателем выступает либо лизингополучатель, либо лизингодатель, что оговаривается в договоре. Право выбора имущества, а также производителя принадлежит лизингополучателю. Финансовый лизинг характеризуется: Продолжительным периодом лизингового соглашения; Невозможностью расторжения договора в течение основного срока аренды. Оперативный (сервисный операционный) лизинг. Арендные отношения, при которых расходы лизингодателя не покрываются в течение одного лизингового контракта (срок от 1 года до 5 лет). Риск порчи или утери объекта возлагается на лизингодателя. По окончании срока договора лизингополучатель может продлить договор, вернуть оборудование или купить оборудование при наличии соглашения по рыночной стоимости. В рамках договора оперативного лизинга имущество не может быть передано в собственность лизингополучателя. Финансовый и оперативный лизинг – это самостоятельные формы лизинговых отношений, основные формы лизинга (остальные являются видами финансового и оперативного лизинга). В зависимости от сектора рынка: – Внутренний;  – Внешний (международный) лизинг. Лизинговые платежи могут включать следующие составляющие: Амортизационные отчисления (лизингополучатель); Сумма выплат лизингодателя за полученный кредит; Комиссионные вознаграждения и др. виды доплаты; НДС – выплачивает лизингополучатель за услуги лизингодателя. Для арендодателя сделка считается экономически оправдана если ему обеспечивается возврат: Единовременные затраты (цена техники и оборудования); Расходы на эксплуатацию оборудования; Оплату налога на имущество; Чистая прибыль.
  5. Основные преимущества и недостатки различных форм лизинга. Основными видами лизинга является финансовый (капитальный), оперативный (сервисный) и возвратный. Прямой финансовый лизинг – форма аренды, предусматривающая выплату арендаторам в течении срока действия лизингового соглашения сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования, а также прибыли арендодателя. Фирма-арендатор ведет переговоры с лизинговой компанией и с предприятием-производителем, но контракт подписывает лизинговая компания. Финансовый лизинг характеризуется: Продолжительным периодом лизингового соглашения; Невозможностью расторжения договора в течение основного срока аренды. Он предпочтителен, когда предприятие нуждается в переоснащении уже имеющегося технического потенциала. Оперативный лизинг (сервисный операционный) – форма аренды, срок которой короче амортизационного периода оборудования, то есть платежи арендатора не покрывают полной стоимости оборудования. Арендодатель предусматривает в дальнейшем либо продление срока лизинга, либо продажу арендованного оборудования по остаточной стоимости, либо продажу оборудования третьим лицам. Помимо сдачи оборудования в лизинг, арендодатель оказывает арендатору различные услуги: обслуживание и ремонт техники, обучение специалистов заказчика и т.д. Риск порчи или утери объекта возлагается на лизингодателя. В рамках договора оперативного лизинга имущество не может быть передано в собственность лизингополучателя. Отличительная черта сервисного лизинга – возможность включения в контракт условия о праве арендатора досрочно прекратить аренду и вернуть оборудование арендодателю. Возвратный лизинг – форма аренды, по которой фирма – собственник земли, зданий или оборудования – продает ее лизинговой компании с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде бывшей своей собственности на условиях лизинга. Если предприятие испытывает серьезные финансовые трудности, возвратный лизинг может дать последнюю возможность предохранить предприятие от банкротства. Лизинг выгоден потому, что арендные платежи как форма операционных расходов полностью изъяты из налогообложения. Это позволяет лизингополучателю платить за использование оборудование из текущего, свободного от налогов дохода за счет включения платежей по аренде в себестоимость. Особенно выгоден лизинг, если при покупке оборудования получатель лишается возможности в полном объеме воспользоваться инвестиционным налоговым кредитом или ускоренной амортизацией. В случае полной уплаты налогов лизинг менее привлекателен, чем покупка.
  6. Расчет общей суммы лизинговых платежей. Под лизинговыми платежами понимается общая  сумма,  выплачиваемая   лизингополучателем   лизингодателю   за предоставленное ему право пользования имуществом – предметом договора.     В лизинговые   платежи   включаются:   амортизация    лизингового имущества  за  весь срок действия договора лизинга,  компенсация платы лизингодателя за  использованные  им  заемные  средства,  комиссионное вознаграждение,   плату   за   дополнительные   услуги  лизингодателя, предусмотренные  договором  лизинга,  а  также  стоимость  выкупаемого имущества,   если   договором  предусмотрен  выкуп  и  порядок  выплат указанной стоимости  в  виде  долей  в  составе  лизинговых  платежей. Лизинговые платежи уплачиваются в виде отдельных взносов. При заключении  договора  стороны   устанавливают   общую   сумму лизинговых  платежей,  форму,  метод начисления,  периодичность уплаты взносов, а также способы их уплаты. Платежи могут  осуществляться  в денежной форме,  компенсационной форме (продукцией или услугами лизингополучателя), а также в смешанной форме.   При   этом   цена   продукции   или  услуг  лизингополучателя устанавливается в соответствии с действующим законодательством.   По методу начисления лизинговых платежей стороны могут выбрать:метод “с фиксированной общей суммой”,  когда общая сумма платежей начисляется   равными   долями   в  течение  всего  срока  договора  в соответствии с согласованной сторонами периодичностью; метод “с   авансом”,   когда   лизингополучатель  при  заключении договора выплачивает лизингодателю  аванс  в  согласованном  сторонами размере, а остальная часть общей суммы лизинговых платежей (за минусом аванса) начисляется и уплачивается в течение срока действия  договора, как и при начислении платежей с фиксированной общей суммой; метод “минимальных  платежей”,  когда  в  общую  сумму   платежей включаются  сумма  амортизации  лизингового  имущества  за  весь  срок действия договора,  плата  за  использованные  лизингодателем  заемные средства, комиссионное вознаграждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя,   предусмотренные   договором,   а   также    стоимость выкупаемого лизингового имущества, если выкуп предусмотрен договором. Периодичность выплат.  В договоре лизинга  стороны  устанавливают периодичность    выплат    (ежегодно,    ежеквартально,    ежемесячно, еженедельно), а также сроки внесения платы по числам месяца. Способы уплаты.  По соглашению сторон взносы могут осуществляться равными долями, в уменьшающихся или увеличивающихся размерах. Алгоритм расчета лизинговых платежей: 1. Рассчитываются   размеры   лизинговых   платежей   по   годам, охватываемым договором лизинга.   2. Рассчитывается  общий  размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам.   3. Рассчитываются  размеры  лизинговых  взносов  в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты.  Примечание. При оперативном лизинге,  когда срок договора  меньше одного года, размеры лизинговых платежей определяются по месяцам. Расчет общей суммы  лизинговых  платежей  осуществляется  по формуле:    ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС (Если  лизингополучатель является малым предприятием,  в общую сумму  лизинговых  платежей  НДС  не включается), где: ЛП – общая сумма лизинговых платежей;   АО –   величина   амортизационных    отчислений,    причитающихся лизингодателю в текущем году;   ПК – плата за используемые кредитные  ресурсы  лизингодателем  на приобретение имущества – объекта договора лизинга; КВ – комиссионное вознаграждение лизингодателю за  предоставление имущества по договору лизинга; ДУ –    плата    лизингодателю    за    дополнительные     услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;  НДС – НДС, уплачиваемый лизингополучателем          по          услугам         лизингодателя.
  7. Факторинг и возможность его использования в финансовом обеспечении предпринимательства. Факторинг – разновидность торгово-комиссионных операций, сочетающихся с кредитованием оборотного капитала клиента. Факторинг является дополнительным оперативным финансированием фирмы, или дискаунтинг. В его основе лежит дисконтирование дебиторской задолженности. Факторинг позволяет фирме быстро сбалансировать свои финансовые потребности с возможностями. Согласно нашему законодательству услуги по факторингу включаются в себестоимость продукции, что делает его привлекательным источником финансирования для некоторых предприятий. Факторинг можно определить как деятельность специализированного учреждения, осуществляемую на договорной основе, связанную с переуступкой этому учреждению клиентом – поставщиком неоплаченных платежей – требований за поставленные товары, выполненные работы или оказанные услуги.Факторинг – покупка банком счетов-фактур поставщика на отгруженную продукцию и передача поставщиком банку права требования платежа с покупателя продукции.В результате такой операции предприниматель, передающий требование, может получить от 70 до 90% от суммы требования в виде аванса. Остающиеся 10-30 % явл. для факторинговой фирмы гарантированной суммой, кот назначается к выплате п/п-ю при получении фирмой счета на оплату требования должником.Целью факторингового обслуживания является своевременное инкассирование долгов для сокращения потерь от просрочки платежа, предотвращение появления сомнительных долгов, предоставление помощи предприятиям в управлении кредитом, в ведении бух.учета и в увеличении их оборота и прибыльности.Факторинговая фирма взимает опред. % кот берется за: немедленное предоставл аванса,премию за риск, возмещение АУР. Осуществляет след операции: услуги по ведению дебит счетов и инкассо, фин-е требований клиентов, кредитные гарантии.Для клиента – поставщика факторинг выгоден: 1) тем, что основную часть денежной выручки он получает сразу, экономит на расчетах со своими поставщиками. 2) становясь собственником неоплаченных платежных требований, банк берет на себя риск их неоплаты. 3) зная точную дату оплаты своих требований, поставщик может планировать совершение своих платежей. 4) до окончательного погашения счетов банк может оказывать клиенту ряд дополнительных услуг, среди них такие, как оценка кредитоспособности нынешних и потенциальных должников клиента. Т.о., использование предприятиями факторинговых услуг банка позволяет ускорить оборачиваемость средств в расчетах, снизить неплатежи, укрепить финансовое состояние, создать предпосылки для их работы в условиях рынка.На факторинговое обслуживание после тщательного анализа обычно принимаются поставщики, производящие высококачественные товары и услуги, имеющие перспективы расширения производства и увеличения прибыли; недостаток денежных средств у них носит временный характер.Факторинговое обслуживание клиентов осуществляется на договорных началах. Банк предварительно оценивает качество долговых требований, которые будут ему переуступаться. После обработки всех данных банк принимает решение об условиях договор. Договор о факторинговом обслуживании заключается на срок от 1 до 2 лет.В договоре предусматривается, что банк не несет ответственности за невыполнение договорных обязательств по поставкам между поставщиком и покупателем товаров и услуг. В договоре необходимо указать права , обязанности и взаимную ответственность сторон, в т.ч. размер штрафов, уплачиваемых банком и поставщиком в случае несвоевременного или ненадлежащего выполнения ими условий договора.
  8. Венчурный капитал и возможности его использования в качестве источника финансирования предпринимательской деятельности. Акция отражает отношение между собственниками предприятия по поводу их доли в уставном капитале предприятия и их участие в управлении ею. Важным вопросом финансового управления является определение цены акции. Финансовому менеджеру приходится определять цену акции при эмиссии и при оценке эффективности финансовых решений. Целесообразность выпуска акций во многом определяется издержками выпуска. Существует два типа издержек нового выпуска: административные издержки и дисконт выпуска. Административные издержки – это оплата труда профессионалов, которые будут заниматься подготовкой выпуска и реализацией акций; уплата регистрационного сбора за эмиссионный проспект, соответствующего налога, затраты на печать. Дисконт выпуска -это разница между ценой эмиссии ценных бумаг и их текущей рыночной ценой. Предприятие может увеличивать число инвесторов путем уменьшения номинальной стоимости акций. Это так называемый сплит – дробление акций: взамен изымаемых старых акций акционерам вручаются новые акции на ту же общую сумму, но с более мелким номиналом. В условиях инфляции, если акции предприятия продаются по слишком низкому курсу, руководство фирмы может прибегнуть к консолидации. Она противоположна сплиту. Таким образом, принятие решения о выпуске акций – сложный финансовый вопрос. Для его обоснованного решения необходимо определить: ·издержки выпуска; ·номинальную цену акции, которая будет устраивать и предприятие, которое выпускает акции, и инвесторов; ·ожидаемую рыночную стоимость акции в процессе обращения. Последнее, в свою очередь зависит от ожидаемых дивидендов и прогнозной величины отдачи на капитал. Равновесие на рынке наступает только при равенстве отдачи, которую может предложить фирма-эмитент, и отдачи на капитал, которая будет устраивать инвестора. С точки зрения инвесторов выпуск обыкновенных акций имеет некоторые преимущества. Во-первых, процветание предприятия ведет к повышению номинальной стоимости акций благодаря наращиванию стоимости имущества предприятий и высокому дивиденду. Во-вторых, обыкновенные акционеры имеют право голоса. Что дает возможность контроля над управлением предприятием. В-третьих. Если речь идет об акциях известных, стабильно работающих компаний, их легко при необходимости продать. Привлекателен вариант выпуска обыкновенных акций и для фирмы-эмитента. Прежде всего в отличие от обязательств по облигациям обыкновенные акции не требуют обязательной выплаты дивидендов, если дела у фирмы идут не важно или если руководство считает более целесообразным делать упор на финансирование развития предприятия. Вместе с тем у обыкновенных акций с точки зрения эмитента есть и недостатки: 1. Увеличение объема акционерного капитала ведет к росту числа его владельцев и соответственно к потенциальной возможности потери контроля над компанией со стороны учредителей. 2. практика показывает, что весь необходимый капитал невозможно получить с помощью выпуска обыкновенных акций. 3. выпуск акций может со временем обернуться для предприятия большими издержками по сравнению с выпуском облигаций, поскольку, хотя размер дивидендов по акциям регулируется в зависимости от финансового состояния фирмы, они должны выплачиваться постоянно.
  9. Долгосрочные кредиты и их характеристика. Облигации их виды. Виды долгосрочных кредитов. Кредиты на строительство жилья (ипотечные кредиты).  Кредиты на строительство жилья — это долгосрочные кредиты на финансирование недвижимости (земельные участки или здания).  Срок действия ипотечного кредита не менее четырех лет. Как правило, срок действия составляет 20—35 лет. Целью финансирования является создание, расширение или реконструкция и модернизация промышленной или частной недвижимости. Обеспечение кредита осуществляется путем залога финансируемого объекта через ипотеку. Размер залога зависит от суммы кредита.  Размер ипотечного кредита зависит от стоимости финансируемого объекта. Коммунальный кредит. Коммунальные кредиты — это целевые кредиты, с помощью которых финансируются инвестиционные проекты государственного значения. Это может быть, например, возведение очистных сооружений, школы или строительство дороги. Поэтому коммунальные кредиты предоставляются без гарантий как бланковые (необеспеченные) кредиты. Муниципальные органы надзора в общинах и городах должны дать согласие на получение кредита. Коммунальные кредиты предоставляются в виде аннуитетных кредитов. Кредит на промежуточное финансирование служит для предоставления авансового финансирования на долгосрочные проекты, крупное строительство, расходы на которые будут покрыты после его завершения долгосрочными кредитами. Согласие на эти долгосрочные кредиты уже получено, но они могут быть выплачены только в процессе строительства или после его завершения. Благодаря кредиту на промежуточное финансирование покрывается временная нехватка средств до наступления момента окончательного долгосрочного финансирования. Контокоррентные кредиты предоставляются как необеспеченные бланковые кредиты или под обеспечение. Если клиент имеет безупречную платежеспособность, в которой не сомневается банк, то предоставляется необеспеченный контокоррентный кредит, т.е. без обеспечения.    За контокоррентные кредиты начисляются проценты, комиссионные и сборы за ведение счета. В авальном кредите(кредит по поручительству) банк предоставляет своему клиенту не деньги, а свою кредитоспособность. Предоставление кредита осуществляется путем принятия поручительства со стороны банка. Таким образом, кредит по поручительству является гарантийным инструментом таких операций, в которых произведенный результат (например, производство, установка) и производный от него встречный результат (плата цены) по времени не совпадают. Авальные кредиты могут быть кратко-, средне- и долгосрочными в зависимости от того, какой промежуток времени лежит между результатом и встречным результатом.  Авальные кредиты предоставляются безусловно только клиентам, имеющим очень хорошую платежеспособность.   Кредит в рассрочку — это стандартизированный кредит, который банк предоставляет частному клиенту. Цель финансирования — это, как правило, приобретение потребительских товаров длительного пользования (например, стиральная машина) или пользование услугами (например, путешествие).   Срок действия кредитов в рассрочку, как правило, от одного года до шести лет, т.е. имеются в виду средне- и долгосрочные виды кредита.   Важными признаками кредита в рассрочку является стандартная форма, погашение равными долями и сравнительно небольшая сумма кредита.  Предоставляя кредит в рассрочку, косвенно связанный с целью финансирования, банк дает своему клиенту кредит наличными. Сумма кредита зависит исключительно от личного и экономического положения клиента.   Доверительные кредиты — это такие кредиты, когда банк по поручению кредитора передает заемщику финансовые средства и управляет ими.   Решающим условием является то, что в доверительном кредите банк не подвергается никакому риску. Он несет по отношению к кредитору ответственность за согласованную передачу и управление финансовыми средствами. Риск по кредиту в полном объеме несет кредитор.   Кредит и проценты выплачиваются банку, который, в свою очередь, передает дальше эти суммы кредитору.   Кредиторами доверительных кредитов, как правило, являются государство или государственные учреждения (например, банки поддержки). Кредитор определяет цель использования финансовых средств и полномочный круг заемщиков.   Доверительные кредиты служат для стимулирования государством определенных предприятий (например, средних предприятий), отраслей (например, социального строительства жилья).   Кредитные средства складываются из налоговых поступлений или выпуска займов. В зависимости от цели финансирования и целевой группы составляются различные кредитные программы. В каждой такой программе точно описаны условия предоставления кредита. Облигация (ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором, инвестором) и лицом, выпустившим документ (должником, эмитентом). Владельцы облигаций получают доход, выплачиваемый ежегодно в виде фиксированного процента (дивиденда). Срок действия облигации, порядок и размеры выплаты дохода и выкупа облигаций определяются при выпуске облигационного займа. Владение облигацией не дает право собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы общества при его ликвидации. Облигации бывают под заклад и без заклада недвижимости, долгосрочные и краткосрочные. Краткосрочные облигации выпускаются с дисконтом или с премией. Облигации с дисконтом это облигации, по которым не выплачивается процент и которые оцениваются на момент выпуска со скидкой от цены погашения. По облигациям с премией также не выплачивается процент, но они продаются по номиналу, а погашаются по номиналу плюс премия. Выпускается гос органами для покрытия бюджетного дефицита и акционерными обществами в целях мобилизации капитала. В отличие от акций на облигации указан срок ее погашения. Бывают облигации гос займов – кратко- и долгосрочные ценные бумаги, выпускаемые Минфином для привлечения средств инвесторов и выполнения государством своих функций. Облигации сберегательного займа – гос ценные бумаги, выпускаемые для привлечения средств инвесторов, но предназначенные в основном для размещения среди населения.
  10. Преимущества и недостатки облигаций как источника финансирования. Облигация (ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором, инвестором) и лицом, выпустившим документ (должником, эмитентом). Владельцы облигаций получают доход, выплачиваемый ежегодно в виде фиксированного процента (дивиденда). Срок действия облигации, порядок и размеры выплаты дохода и выкупа облигаций определяются при выпуске облигационного займа. Владение облигацией не дает право собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы общества при его ликвидации. Облигации бывают под заклад и без заклада недвижимости, долгосрочные и краткосрочные. Краткосрочные облигации выпускаются с дисконтом или с премией. Облигации с дисконтом это облигации, по которым не выплачивается процент и которые оцениваются на момент выпуска со скидкой от цены погашения. По облигациям с премией также не выплачивается процент, но они продаются по номиналу, а погашаются по номиналу плюс премия. Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них фондовом рынке и издержками выпуска. Цена облигации с момента ее выпуска и в течении всего срока постоянно колеблется. Она устанавливается на таком уровне, при котором одна сторона сделки согласна купить облигацию, а другая – продать. Рыночная цена прежде всего определяется доходностью. Доходность облигации представляет собой отношение выплачиваемых по ней процентов к рыночной цене. Можно выделить три фактора, определяющих соотношение спроса и предложения на рынке облигаций и, следовательно, движение рыночной цены: повышение рыночных процентных ставок приводит к падению цены находящихся в обращение облигаций, и, наоборот, чем ближе срок оплаты облигаций, тем при прочих равных условиях выше их цена; ухудшение материального положения заемщика и связанные с ним опасения относительно перспектив погашения облигаций могут привести к падению цен на облигации данной фирмы.
    Выпуск облигаций с точки зрения фирмы-эмитента имеет целый ряд преимуществ: 1. продажа облигаций не связана с установлением контроля над предприятием, так как владельцы облигаций не имеют право голоса. 2. выпуск облигаций является более дешевым способом финансирования, чем выпуск акций, потому что выплаты процентов продолжаются лишь ограниченное число лет, а также вследствие более низкого уровня процента по сравнению с дивидендом в связи с его более высокой надежностью. Именно в высокой надежности и заключается основное преимущество облигаций для инвестора. Вместе с тем выпуск облигаций связан с некоторыми недостатками для предприятия: неуплата процентов может привести к объявлению предприятия банкротом, а увеличение выпуска облигаций, как и любых других обязательств,( к переходу права собственности на фирму кредитору.
  11. Центры финансовой ответственности и финансового учета, их цели и задачи.

Принятие эффективных управленческих решений требует непрерывного контроля ключевых экономических процессов компании независимо от ее размера. Для этого бизнес должен быть прозрачным и управляемым. Управленческий (финансовый) учет считается одним из наиболее эффективных инструментов, помогающих не терять контроля над бизнесом и принимать эффективные управленческие решения. Постановка системы управленческого учета позволит: определить структуру доходов и расходов компании; разработать системы планирования доходов и расходов на будущие периоды; разработать системы контроля исполнения бюджетов; внедрить эффективное управление товарными и финансовыми потоками компании; снизить риски принятия ошибочных решений по причине использования недостоверной или устаревшей информации.Одним из важнейших аспектов развития теории и практики управленческого учета является разграничение контроля за уровнем затрат и уровнем доходов по местам их возникновения и центрам ответственности. Возможность выделения центров ответственности продиктовано необходимостью регулирования затрат и конечных финансовых результатов на основе группируемых показателей, побуждая не только заинтересованность, но и ответственность руководителей структурных подразделений предприятия. Сгруппированная по центрам ответственности информация позволяет уяснить, как и в каком объеме можно воздействовать на конечные результаты деятельности предприятия. Управление предприятием через центры финансовой ответственности – это инструмент для тех, кто хочет оперативно управлять бизнесом и воздействовать на него, а также: иметь системное представление о направлении и темпах развития предприятия; понимать, за счет чего стало возможным достижение результата, кто реально приложил к этому усилия; знать, какое звено предприятия тормозит движение; определить наиболее эффективные подразделения компании, воздействуя на которые можно добиться максимального эффекта и достичь качественно новых результатов. Внедрение технологии управления предприятием по центрам финансовой ответственности переводит процесс управления на новый качественный уровень, заключающийся в управлении по целям вместо традиционного подхода по функциям.
Для отдельных компаний формирование центров финансовой ответственности не просто перспективно и желательно, но и является помимо прочего показателем качества управления. Центры финансовой ответственности являются своего рода переходной ступенью для формирования той системы управления финансами, которая способствует развитию, а не стагнации и умиранию бизнесов. Реализовав внедрение системы управления по центрам финансовой ответственности, руководство предприятия сможет эффективно руководить своим бизнесом и достигать качественно новых результатов

  1. Финансовое прогнозирование на предприятии и его роль в реализации финансовой политики.

Основа финансового планирования на предприятии – составление финансовых прогнозов. Прогнозирование всегда предшествует планированию и бюджетированию, его цель – снижение риска при принятии решений. В бизнесе прогнозирование используют при планировании маркетинга, капитальных вложений, производства и финансов. В отличие от планирования финансовое прогнозирование не осуществляет на практике разработанные прогнозы. Прогнозирование имеет специфические методологические основы, отличные от методологии планирования.Методы прогнозирования:Качественные:

Метод Дельфи (метод экспертных оценок);Мнения специалистов;Голосование (упорядоченный опрос) торговых агентов;Изучение покупателей.Количественные:Прогнозирование на основе данных прошлых периодов:Скользящее среднее;Классическая декомпозиция;Анализ трендов;Анализ временных рядов;Экспоненциальное сглаживание.Причинно-следственное прогнозирование (регрессионный анализ):Простая регрессия;Множественная регрессия;Эконометрическое моделирование.Основные этапы прогнозирования:определение назначения и целей прогноза выбор продолжительности прогнозирования выбор метода прогнозирования сбор релевантных данных и прогнозирование определение всех допущений, которые лежат в основе прогноза, и их анализ проверка прогноза на применимость, для чего разрабатывают систему оценок.

  1. Факторы, определяющие дивидендную политику.

Наиболее  характерные  факторы,   влияющие   на   дивидендную политику:При разработке необходимо учесть множество критериев :- правовое регулирование дивидендных выплат- обеспечение достаточного размера средств, для расширения производства- поддержание достаточного уровня ликвидности компании- сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала – соблюдение интересов акционеров- информационное значение дивидендных выплат1) Правовое регулирование .В нем определены источники, возможная периодичность, порядок и процедуры выплаты дивидендов.  Регулярность выплат определяется – Уставом предприятия.2) Обеспечение достаточного размера средств – инвестиционные возможности компании является главным критерием выбора дивидендной политики. Любая фирма постоянно сталкивается с проблемой поиска финансовых источников для наращивания производственных мощностей. В этих случаях прибегают к практике не ограничения выплат. К факторам характеризующим инвестиционные возможности компании относятся: – стадия жизненного цикла компании (на ранних этапах большую часть средств инвестирует в производство); – коньюнктруный  цикл товарного рынка (в период подъема конъюктуры возрастает значение капитализации прибыли и сокращается возможность выплаты дивидендов);  – необходимость расширения инвестиционной деятельности компании (ведет к сокращению выплат дивидендов).Для определения возможностей и размеров дивидендных выплат необходимо прогнозирование потребностей компании в средствах. Итогом составления прогнозов должно стать – определение сроков и размеров будущих потоков средств. На этой основе определяется: будут ли у компании средства для выплаты дивидендов. При этом на многих фирмах в учредительных документах оговаривается минимальная доля прибыли обязательная к реинвестированию.3) Поддержание достаточного уровня ликвидности компании – существенным фактором ограничения является поддержания достаточности средств для ликвидности компании, с другой стороны сохранить существующий уровень ликвидности можно выплатив дивиденды путем дополнительной эмиссии акций (при этом возникают другие проблемы).4) Сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала – на возможность выплаты и размера дивиденда влияет эффект финансового рычага, т.к. если у компании есть возможность получить заемные средства к моменту выплаты дивидендов, то она может определять размер дивидендных выплат не зависимо от степени ликвидности своих активов. С др стороны необходимость выплачивать % по ранее привлеченным кредитам может привести к невозможности выплаты дивидендов .5) Соблюдение интересов акционеров – если на рынке имеются альтернативные варианты инвестирования средств, приносящие большие прибыли, то акционеры требуют большие дивидендные выплаты.  Для поддержания стабильного уровня дивидендных выплат часто прибегают к дополнительной эмиссии акций, что приводит к размыванию капитала фирмы, низкий уровень дивидендов может снизить стоимость акций и их сброс акционерами.6) Информационное значение дивидендных выплат – выплата дивидендов информирует о стабильно развивающемся бизнесе. Фирма  не выплачивающая дивиденды, сигнализирует о том, что у нее существуют определенные трудности, что в результате сказывается на ее рыночной стоимости.Совокупность этих факторов формирует тип дивидендной политики.

  1. Теории дивидендной политики.

По дивидендом понимают часть имущества акционерного общества изымаемую его акционерами  пропорционально их долям в уставном капитале в размере не превышающем совокупного объема не изъятой ранее чистой прибыли.Существует три теории дивидендной политики:Теория ирревалентности  дивидендов .Теория существенности дивидендной политики .Теория налоговой дифференциации. 1 Теория – стоимость фирмы определяется исключительно из стоимости ее активов и ее инвестиционной политикой и пропорции распределения между дивидендами и реинвестированной прибыли не оказывают влияние на совокупное богатство акционера. Следовательно, оптимальной дивидендной политики, как фактора повышения стоимости фирмы не существует.2 Теория –   согласно нее дивидендная политика существенно влияет на величину богатства акционера. Исходя из стремления избежания риска,  акционеры всегда предпочтут дивидендные выплаты сегодня – потенциально возможным в будущем, в том числе и приросту стоимости капитала , поскольку размер выплачиваемых дивидендов свидетельствует о стабильности и целесообразности инвестирования в данную компанию. Акционеров удовлетворяет меньшая норма прибыли на инвестируемый капитал, что приводит к возрастанию рыночной стоимости компании. 3 Теория – утверждает, что акционерам важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости. Следовательно, компании не выгодно выплачивать большие дивиденды поскольку ее рыночная стоимость максимизируется при низком уровня расходов на дивидендные выплаты. Т.е. в настоящее время единой дивидендной политики не существует.

На разных этапах своего становления и развития в различных ситуациях компании либо стремятся форсировать накопления, либо наращивать доход акционера. Следовательно, на выбор компанией дивидендной политики в каждый отдельный период времени определяется необходимостью решения 2-х взаимосвязанных задач:- максимизация совокупного богатства акционеров в форме дивидендных выплат и прироста стоимости компании – обеспечение достаточного объема собственных финансовых ресурсов компании для осуществления расширенного воспроизводства.

  1. Метод постоянного процентного распределения прибыли.

Методика постоянного процентного распределения прибыли – эта методика подразумевает стабильного в течение времени процента чистой прибыли направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Основным аналитическим показателем является коэффициент дивидендного выхода :К = Д / П  ;Д- дивиденд на одну обыкновенную акцию

П – прибыль на одну обыкновенную акцию Согласно этой методики – дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются, если компания в этом году получит убыток. Размер дивидендов определяемым таким образом может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что влияет на курсовую стоимость акции.

  1. Совокупный доход акционеров в свете дивидендной политики.

Доходность акций. Методы определения.Доходность акций зависит от величины дивиденда, возможности продать бумагу на вторичном рынке по цене большей, чем цена приобретения.Дивиденд может выражаться в денежном выражении и виде

процентной ставкиСтавка дивиденда = дивидендный доход деленный на номинальную цену акции

Текущая доходность акции определяется рендитом или ставкой текущего дохода

  • рендит  Рпр – цена приобретения

Рендит позволяет определить сколько денежных единиц дохода получена акционером на каждую инвестированную денежную единицу.Помимо дивиденда источником дохода может быть разница между ценой приобретения и ценой продажи, если курс акции растет. Дополнительный доходи или убыток можно определить в денежных единицах или в процентах. Ддоп = Р кур – Р приобр Дополнительный доход в процентах исчисляется путем отнесения абсолютной величины дополнительного дохода к цене приобретения акции. I доп = (Ддоп /Рпр)  х 100% Совокупный доход определяется как конечная или совокупная доходность и дополнительный доход. Дсов = Iд +Ддоп

  1. Основные формы выплаты дивидендов.

Основными формами и методами в мировой практике являются:- методика постоянного процентного распределения прибыли- методика фиксированных дивидендных выплат- методика выплаты гарантируемого минимума и экстрадивиденда- методика постоянного возрастания размера дивиденда- методика выплаты дивидендов по остаточному принципу- методика выплаты дивидендов акциями.1) Методика постоянного процентного распределения прибыли – эта методика подразумевает стабильного в течение времени процента чистой прибыли направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Основным аналитическим показателем является коэффициент дивидендного выхода :К = Д / П ;Д- дивиденд на одну обыкновенную акцию П – прибыль на одну обыкновенную акцию Согласно этой методики – дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются, если компания в этом году получит убыток.Размер дивидендов определяемым таким образом может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что влияет на курсовую стоимость акции. 2) Методика фиксированных дивидендных выплат – компания осуществляет регулярные выплаты в неизменном размере без относительного изменения курсовой стоимости акции. При этом сумма дивидендных выплат корректируется на уровень инфляции, и при успешном бизнесе этот размер может повышаться. Преимущества – надежность, которое создает у акционеров чувство уверенности и позволяет избежать колебания курсовой стоимости акции. Недостаток – слабая связь с финансовыми результатами деятельности фирмы. Поэтому на практике этот фиксированный размер устанавливается на минимальном уровне. 3) Методика выплаты гарантируемого минимума и экстрадивиденда – компания регулярно выплачивает фиксированные дивиденды, однако в случае благоприятной ситуации и большой прибыли акционерам выплачиваются экстрадивиденды . Преимущества – стабильные и гарантированные выплаты в минимальном размере и высокая связь с финансовыми результатами деятельности фирмы. Недостаток – при продолжительной выплате экстрадивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие.4) Методика постоянного возрастания размера дивиденда – происходит стабильное повышение дивидендных выплат, при этом прирост размера дивидендов происходит в твердо установленном размере их уровню в предшествующем периоде. Обеспечивается высокая рыночная стоимость компании. Недостаток методики – ее негибкость и постоянное нарастание финансовой напряженности.5) Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу- выплаты дивидендов осуществляются в последнюю очередь после финансированию всех возможных инвестиционных проектов.6) Методика выплаты дивидендов акциями – акционерам предоставляют дополнительный пакет акций. При использовании данной методики динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуемая. Небольшая сумма дивидендов выплачиваемая таким образом, как правило не оказывает влияние на рыночную стоимость акции. Если выплаты значительные – то рыночная цена акции может значительно упасть. Компании прибегают к этой методики в случае неустойчивого финансового положения. В соответствии в Российским Законодательством – акционерное общество в праве выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его Уставом.Выделяют три основных подхода к формирования дивидендной политики:- консервативный  (методики 2 и 5)- умеренный или компромиссный тип (методика 3)- агрессивный тип (методики 1 и 4)Методика выплаты дивидендов акциями может применяться в любом подходе.

  1. Методика выплаты дивидендов акциями.

Методика выплаты дивидендов акциями – акционерам предоставляют дополнительный пакет акций. При использовании данной методики динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуемая. Небольшая сумма дивидендов выплачиваемая таким образом, как правило не оказывает влияние на рыночную стоимость акции. Если выплаты значительные – то рыночная цена акции может значительно упасть. Компании прибегают к этой методики в случае неустойчивого финансового положения. В соответствии в Российским Законодательством – акционерное общество в праве выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его Уставом. Основной принцип: Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акцииПреимущества метода: 1. Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении. 2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие 3. Появляется большая свобода маневра структурой источников средств. 4. Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев наделяемых акциями.Недостатки метода: Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет скидывать акции Примечания: Расчет на то, что большинство акционеров устроит получение акций, если, конечно, эти акции достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность.

  1. Консолидация и конвертация акций в дивидендной политике.

В экономической практике существуют приемы с помощью которых можно воздействовать как на рыночную стоимость ценной бумаги компании, так и на размер будущих дивидендов.Основными приемами являются :- дробление акций- консолидация акций- выкуп акцийМетодика дробления акций.Дробление акций (расщепление) – это увеличение количества акций компании по средством уменьшения их номинала. Как правило к дроблению прибегают устойчиво развивающиеся компании, которые стремятся снизить стоимость своих акций.Методика консолидации или обратный СплитПри этом акционер получает одну акцию большего номинала в результате обмена акций старого номинала. Это один из способов сокращения числа акций компании. Необходимость эта возникает при чрезмерном падении рыночной стоимости  ценной бумаги.Выкуп акций.Это один из способов размещения свободных средств компании путем приобретения собственных акций у акционера. Они могут выкупать как с целью изъятия их из обращения, так и для размещения их среди своих работников, уменьшения числа владельцев компании. Преимуществом является повышение привлекательности акций компании за счет увеличения суммы прибыли приходящейся на одну акцию.В процессе эмиссии акций, осуществляемой путем конвертации, акции регистрируются в два этапа. В ходе первого этапа регистрируется решение о выпуске акций. Далее акции оплачиваются акционерным обществом (в случае увеличения номинала) за счет имущества общества, определенного в решении о выпуске акций. Далее принимается решение о погашении ранее зарегистрированных акций как при увеличении, так и при уменьшении номинала. В ходе второго этапа регистрируется отчет об итогах выпуска акций. На основании отчета об итогах выпуска акций вносятся изменения в устав об количестве акций и размере уставного капитала. Не позднее 30 дней после даты конвертации, эмитент представляет в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг. Изменения в учредительные документы общества, связанные с увеличением размера уставного капитала, вносятся только после государственной регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг

  1. Двухфакторная модель прогнозирования банкротства.

Известны двухфакторная, пятифакторная и семифакторная модели прогнозирования банкротства компаний, разработанные американскими специалистами во главе с профессором Э.Альтманом. Эти факторные модели разработаны с помощью методов дискриминантного анализа. Дискриминантный анализ – это факторный статистический анализ, при котором множество объектов разбивают на классы с помощью классифицирующей функции; в данном случае на два класса – подлежащие банкротству и способные избежать банкротства. Результативный показатель в модели – индекс кредитоспособности, величина которого свидетельствует о степени вероятности банкротства (Z), а факторные показатели – финансовые коэффициенты, характеризующие структуру баланса и результаты финансово-хозяйственной деятельности. Двухфакторная модель составлена по 19 компаниям и включает коэффициент текущей ликвидности (как отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам) и коэффициент финансовой зависимости (как отношение заемного капитала к общей стоимости активов):Z = – 0,3877 – 1,0736 х (оборотный капитал/краткосрочные обязательства)   + 0,0579 х (заемный капитал/активы)При прочих равных условиях вероятность банкротства тем меньше, чем больше коэффициент текущей ликвидности и меньше коэффициент финансовой зависимости:для компаний, у которых Z = 0, вероятность банкротства – 50 %;если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z;если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.Модель не  в полной мере описывает финансовое положение компании. Некоторые исследованные компании, которым банкротство не грозило, обанкротились. И наоборот, потенциальные банкроты сумели избежать банкротства.

  1. Модель Альтмана и ее использование в процессе прогнозирования банкротства.

Под несостоятельностью понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Закон определяет признак банкротства юр лица, если юридическое лицо не способно удовлетворить обязательства в течение 3-х месяцев. В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используются дискриминантные факторные модели Альтмана, Бивера, Лиса, Таффлера. Самый простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: – коэффициент покрытия (характеризует ликвидность): отношение текущих активов к текущим обязательствам- коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.Достоинство модели — в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности). В западной практике чаще используются многофакторные модели Э. Альтмана. Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп+ 1,0 Комгде Коб — доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов;Кнп — рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;Кр — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;Кп — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам.Данный показатель не может быть рассчитан для большинства предприятий, так как в России отсутствует информация о рыночной стоимости эмитентов. По мнению многих ученых следует провести замену рыночной стоимости акций на сумму уставного и добавочного капитала, т. к. , увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций) либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности);Ком — отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа Если Z – счет < = 1,8 , то вероятность банкротства очень высокая;Если   1,8   < =   Z – счет  < = 2,7 , то вероятность банкротства высокая;Если   2,8   < =   Z – счет  < = 2,9 , то вероятность банкротства возможна;если   Z – счет  от 3 и выше , то вероятность банкротства низкая.Но принимать коэфф Альтмана для оценки вероятности банкротства в российских предприятиях можно весьма условно, поскольку веса данной функции необходимо рассчитывать по отечественной статистики, а достаточно длительных динамических рядов пока нет.Многие аудиторские фирмы и другие компании используют для своих аналитических оценок системы следующих критериев:Коэффициент текущей ликвидности.Коэффициент обеспеченностиКоэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

  1. Основные положения ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) – №127-ФЗ от 26.10.2002.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ настоящий ФЗ устанавливает основания для признания должника несостоятельным (банкротом), регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности (банкротства), порядок и условия проведения процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов. Действие настоящего ФЗ распространяется на все юр лица, за исключением казенных предприятий, учреждений, политических партий и религиозных организаций. Несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.Статья 3. Признаки банкротства 1. Гражданин считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены, и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества. 2. Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. Статья 4. Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей 1. Состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей определяются на дату подачи в арбитражный суд заявления о признании должника банкротом, если иное не предусмотрено настоящим ФЗ. 2. Для определения наличия признаков банкротства должника учитываются: – размер денежных обязательств, в том числе размер задолженности за переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги, суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником, размер задолженности, возникшей вследствие неосновательного обогащения, и размер задолженности, возникшей вследствие причинения вреда имуществу кредиторов, за исключением обязательств перед гражданами, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, обязательств по выплате выходных пособий и оплате труда лиц, работающих по трудовому договору, обязательств по выплате вознаграждения по авторским договорам, а также обязательств перед учредителями (участниками) должника, вытекающих из такого участия;

  • размер обязательных платежей без учета установленных законодательством РФ штрафов (пеней) и иных финансовых санкций. Подлежащие применению за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательства неустойки (штрафы, пени), проценты за просрочку платежа, убытки, подлежащие возмещению за неисполнение обязательства, а также иные имущественные и (или) финансовые санкции, в том числе за неисполнение обязанности по уплате обязательных платежей, не учитываются при определении наличия признаков банкротства должника. 3. Размер денежных обязательств или обязательных платежей считается установленным, если он определен судом в порядке, предусмотренном настоящим ФЗ. Статья 6. Рассмотрение дел о банкротстве 1. Дела о банкротстве рассматриваются арбитражным судом. 2. Если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом, дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при условии, что требования к должнику – юридическому лицу в совокупности составляют не менее ста тысяч рублей, к должнику-гражданину – не менее десяти тысяч рублей, а также имеются признаки банкротства, установленные статьей 3 настоящего Федерального закона. 3. Для возбуждения дела о банкротстве по заявлению конкурсного кредитора, а также по заявлению уполномоченного органа по денежным обязательствам принимаются во внимание требования, подтвержденные вступившим в законную силу решением суда, арбитражного суда, третейского суда. Требования уполномоченных органов об уплате обязательных платежей принимаются во внимание для возбуждения дела о банкротстве, если они подтверждены решением налогового органа, таможенного органа о взыскании задолженности за счет имущества должника. Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом обладают должник, конкурсный кредитор, уполномоченные органы. Должник вправе подать в арбитражный суд заявление должника в случае предвидения банкротства при наличии обстоятельств, очевидно свидетельствующих о том, что он не в состоянии будет исполнить денежные обязательства и (или) обязанность по уплате обязательных платежей в установленный срок. В целях предупреждения банкротства организаций учредители, собственник имущества должника до момента подачи в арбитражный суд заявления о признании должника банкротом принимают меры, направленные на восстановление платежеспособности должника. Меры, направленные на восстановление платежеспособности должника, могут быть приняты кредиторами или иными лицами на основании соглашения с должником. Статья 31. Досудебная санация 1. Учредителями должника, кредиторами и иными лицами в рамках мер по предупреждению банкротства должнику может быть предоставлена финансовая помощь в размере, достаточном для погашения денежных обязательств и обязательных платежей и восстановления платежеспособности должника (досудебная санация). 2. Предоставление финансовой помощи может сопровождаться принятием на себя должником или иными лицами обязательств в пользу лиц, предоставивших финансовую помощь.
  1. Задачи риск-менеджмента по противодействию угрозе финансовой несостоятельности предприятия.

Задача риск-менеджера  сводится к прогнозированию банкротства и его недопущению.

Периодическое исследование финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков кризисного развития, вызывающих угрозу банкротства. При обнаружении существенных отклонений  от нормального ходя финансовой деятельности предприятия, определяемого системой плановых и нормативных финансовых показателей, выявляются масштабы кризисного состояния предприятия и выбор системы  механизмов защиты от возможного банкротства.Разработка политики антикризисного управления определяет необходимость предварительной группировки факторов по основным определяющим признакам, а также исследование степени влияния отдельных факторов на формы и масштабы кризисного финансового развития, прогнозирование развития факторов, оказывающих такое негативное влияние.В мировой практике выработано несколько подходов прогнозирования банкротства:1. Система формализованных показателей (аналитических показателей, характеризующих финансовое состояние).  К ним относятся:Коэффициент текущей ликвидности. Должен быть    К т.л. >= 2К т.л. =    Оборотные активы    Кредиторская задолженность + Краткосрочные кредиты и займы  Коэффициент обеспеченности Должен быть    К о.  >= 0,1 ;К о. =      Собственные оборотные средства    Общая величина оборотных средств Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности При неудовлетворительной структуре баланса для определения ближайших перспектив в финансовом состоянии предприятия рассчитывают коэфф восстановления его платежеспособности по следующей формуле:

Где:           – Коэфф.текущей ликвидности на конец отчетного периода

  • Коэфф .текущей ликвидности на начало периода

Т – период (если период составляет год, то Т=12)

Если значение кофф восстановления меньше 1, то предприятие в ближайшие 6 месяцев не в состоянии восстановить платежеспособность (и наоборот).Если структура баланса удовлетворительна, для проверки фин устойч можно применять коэфф утраты платежеспособности на срок три месяца:                                          2. Система неформальных критериев  (признаков, предвещающих ухудшение финансового состояния)Многие крупные компании и аудиторские фирмы используют для своих аналитических оценок системы критериев. Одной из систем являются рекомендации Комитета по обобщению практики аудита (Великобритания).В соответствие с ними выделяется две группы признаков банкротства:К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:– повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;– низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению;– наличие хронической просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;– увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;– дефицит собственного оборотного капитала;– систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;– наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;– использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;– неблагоприятные изменения в портфеле заказов;– падение рыночной стоимости акций предприятия;– снижение производственного потенциала.Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при неприятии действенных мер. К ним относятся:– чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;– потеря ключевых контрагентов;– недооценка обновления техники и технологии;– потеря опытных сотрудников аппарата управления;– вынужденные простои, неритмичная работа;– неэффективные долгосрочные соглашения;– недостаточность капитальных вложений и т.д.К достоинствам этот системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам — высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, субъективность прогнозного решения независимо от числа критериев. 3. Расчет одного комплексного показателя.Комплексный показатель рассчитывают на основе факторной модели вида:

Z= А1Х1 + А2Х2 + ……..+ АnXn Где Z – комплексный показатель, Аn – факторы, Хn –  факторные нагрузки на n-ю переменную.Известны двухфакторные, пятифакторные и семифакторные  модели прогнозирования банкротства компаний, разработанные американскими специалистами во главе с профессором Альтманом.4. Прогноз финансового состояния на основе анализа денежных потоков, расчет которых основан на увеличении продаж в перспективе при уровне затрат, обеспечивающем получение прибыли.

  1. Основные причины финансового банкротства предприятия.

Можно выделить следующие основные причины возникновения кризисных ситуаций на предприятиях:Влияние внешних факторов макросреды, которые не зависят от предприятия или на которые предприятие может повлиять в незначительной степени. Внешние факторы можно разделить на:Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.Научно-технические прорывы, приводящие к смене потребительских предпочтенийДемографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.Неэффективное управление внутренними факторами микросреды предприятия. К внутренним факторам можно отнести следующие:1. Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.2.Низкий уровень техники, технологии и организации производства.3. Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки.4. Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.5. Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.8. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.9.Использование предприятием стратегии, которая не адаптирована к внешним факторам макросреды;10. Снижение рентабельности продукции.

  1. Возможные способы противодействия угрозе финансового банкротства предприятия.

Традиционные мероприятия по восстановлению платежеспособности, финансовой устойчивости предприятия:Ускорение ликвидности оборотных активов, которое обеспечивает рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет:- ликвидации портфеля  краткосрочных  финансовых вложений- ускорения инкассации дебиторской задолженности- снижения периода предоставления товарного кредита- увеличения размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета за реализуемую продукцию- снижения размера  страховых запасов товарно-материальных ценностей- уценка трудно ликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением  последующей их реализации.Ускорение частичного реинвестирования внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигают за счет:- реализации высоколиквидной части долгосрочных финансовых  инструментов инвестиционного портфеля- проведения операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга- ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке- аренды оборудования , ранее намечаемого к приобретению  в процессе обновления основных средствУскоренного сокращения размера краткосрочных  финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема  отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигают за счет:- пролонгации краткосрочных финансовых кредитов- реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом их части в долгосрочные- увеличения периода предоставляемого товарного кредита- отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия.4. Организационные мероприятия:- продажа активов, филиалов- изменение внутренней организационной структуры- смена руководства- изменение номенклатуры продукции- переподготовка кадров- предварительное решение проблем задолженности.

  1. Банкротство и финансовая реструктуризация.

Под несостоятельностью понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Закон определяет признак банкротства юр лица, если юридическое лицо не способно удовлетворить обязательства в течение 3-х месяцев. Банкротство – это цивилизованная форма недопущения физической остановки производства. Предприятие может  формально  существовать  долго,  накапливая долги  и  увеличивая  число  кредиторов.  Необходимо  наведение  порядка  до наступления безнадежного положения, когда денег  не  дают  даже  на  текущую деятельность.  Понятие реструктуризация носит более широкий характер и представляет собой комплекс процедур, направленных на предотвращение банкротства любого предприятия Эффективность антикризисного управления во многом зависит от радикально направленных  действий  арбитражного   управляющего,   который   назначается арбитражным  судом  и  которому  передаются  функции   внешнего  управления имуществом  должника.  Основанием   для   назначения   внешнего   управления имуществом  должника  является  наличие  реальной  возможности  восстановить платежеспособность   предприятия-должника   с    целью    продолжения    его деятельности путем реализации части его  имущества  и  осуществления  других организационных и экономических мероприятий.План  внешнего  управления  может  предусматривать  следующие  меры  по восстановлению платежеспособности должника: . перепрофилирование производства;. закрытие нерентабельных производств;. ликвидация дебиторской задолженности;. продажа части имущества должника. уступка прав требования должника;. исполнение обязательств  должника  собственником  имущества  должника-  унитарного предприятия или третьим лицом (третьими лицами);. продажа предприятия (бизнеса) должника.Продажа  части  имущества  должника  может  быть   осуществлена   после инвентаризации и оценки посредством проведения  открытых  торгов.  Таким  же образом осуществляется уступка прав требования должника.Исполнение обязательств должника третьим лицом допускается при условии, если такое  исполнение  одновременно  погашает  требования  всех  конкурсных кредиторов в соответствии с реестром требований кредиторов.При  продаже  предприятия  (бизнеса)  должника  отчуждаются  все   виды имущества,   предназначенного    для    осуществления    предпринимательской деятельности  должника,  включая  земельные  участки,  здания,   сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, а  также  права на  обозначения,  индивидуализирующие  должника,  его  продукцию,  работы  и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания),  другие исключительные  права,  принадлежащие  должнику,  за  исключением   прав   и обязанностей, которые не могут быть переданы другим лицам.Важно отметить, что при продаже предприятия  денежные  обязательства  и обязательные платежи должника на дату принятия арбитражным  судом  заявления о признании должника банкротом  не  включаются  в  состав  предприятия.  Все трудовые договоры (контракты), действующие на  момент  продажи  предприятия, сохраняют силу, при  этом  права  и  обязанности  работодателя  переходят  к покупателю предприятия.Оптимальным   вариантом   для    предприятия-должника    представляется привлечение в  качестве  акционеров  своих  непосредственных  поставщиков  и потребителей продукции. Это позволяет  создать  эффективную  взаимосвязанную систему  хозяйствования,  где   участники   заинтересованы   в   поддержании стабильности и финансовой устойчивости всей системы и ее элементов, так  как это напрямую связано с их  собственным  положением.  Данный  принцип  широко используется многими успешными западными корпорациями.Антикризисное управление может и должно  быть  эффективным.  Для  этого важно заниматься различными сторонами процесса. Управлять следует:. активами (пассивами) предприятия; . этапами бизнес-процесса (сбыт, производство, снабжение, учет);. программами защиты имущества и безопасности бизнеса;. кадрами (включая вопросы формирования  кадровой  политики,  социальные      вопросы, отношения с профсоюзами);. программами построения отношений с акционерами,  партнерами,  органами      государственной власти; . программами информационной поддержки (включая  доведение  до  сведения      трудового  коллектива  информации  о  планах,  методах   и   принципах      управления,   а   так   же   доведение   социально-значимых   аспектов      деятельности до широкой общественности).Балансы предприятий необходимо “расчистить” от накопленных  неплатежей, поскольку во многих случаях происходит самовозрастание  задолженности  из-за преобладания  в  ее  структуре  штрафов  и  пени  и  искажение   финансового состояния предприятий.

  1. Эмиссия ценных бумаг как способ мобилизации финансовых ресурсов предприятием.

При выборе стратегии привлечения доп-ного капитала реципиент сталкивается со следующими вопросами, позволяющими принять наиболее эффективное решение:Соотношение собственных и заемных средств .Состояние рынка .Цели финансирования .Налогообложение.Выплаты по облигациям обеспечиваются имуществом и осуществляются в течение срока их функционирования, выплата по акциям – бессрочна.Также необходимо учесть отраслевые особенности, уровень деловой активности на рынке, состояние конкурентной борьбы и т.п.Возможна эмиссия долговых и долевых ценных бумаг:

Выпуск облигаций является одной из форм привлечения долгового капитала. Облигация — это долговое обязательство о предоставлении займа, дающее право на ежегодное получение фиксированного процента. Облигации распространяются на добровольной основе и по истечении определенного срока подлежат выкупу. Облигации могут быть как именными, так и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.Облигации могут выпускать государственные предприятия и объединения, арендные и коллективные предприятия, акционерные общества, общественные организации и принадлежащие им предприятия, а также кооперативы. Однако установлены некоторые условия, ограничивающие выпуск облигаций. Объем выпуска облигаций не должен превышать размера уставного фонда и обеспечения, предоставленного третьими лицами. Выпуск облигаций возможен только после регистрации итогов предшествовавших выпусков акций.Следовательно, облигации можно оценить как универсальное средство привлечения финансовых ресурсов: для их выпуска не обязательно создавать акционерное общество. Кроме того мобилизация средств с помощью облигаций дает предприятию-эмитенту  ряд существенных преимуществ.1. Предприятие-эмитент гарантировано от досрочного отзыва заемных средств, так как авансированные в хозяйственный оборот средства выплачиваются лишь по истечении срока погашения. 2. Обращение к кредиторам позволяет часть риска переложить на другое лицо. 3. Выпуск облигаций — это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций: проценты по облигациям обычно выплачиваются из прибыли до налогообложения, то есть рассматриваются как инвестиции, а дивиденды выплачиваются из чистой после уплаты налогов и процентов прибыли, то есть включаются в налогооблагаемый доход.4. Владелец облигации участвует в прибылях предприятия-эмитента  только до момента обратного выкупа облигации.5. Выплаты по облигациям обеспечиваются имуществом предприятия, что повышает их финансовую надежность. Эффективны облигационные займы предприятиям, для которых характерны высокие темпы роста, но низка доля рынка. Минусы долгового финансирования.Средства, взятые в долг, в какой-то момент приходится возвращать .Выпуск долговых инструментов может включать некоторые ограничивающие условия в отношении финансирования и управления компанией. Выплаты дивидендов по облигациям осущ-ся в течение срока их функц-ния, выплаты по акциям же бессрочны. Акции дают возможность управления компанией, облигации такого права не дают.Принимая решение о выпуске акций, эмитент должен иметь в виду, что, реализуя акции, он в обмен на финансовые ресурсы уступает часть своих прав. Акционерная форма организации капитала способна вовлекать в хозяйственный оборот любые, в том числе небольшие по размерам сбережения всех слоев населения, создавая в то же время персональную заинтересованность каждого в успехе общего дела. Важным вопросом при выпуске акций является подсчет издержек выпуска. Именно этим определяется целесообразность эмиссии акций. Различают два типа издержек нового выпуска: административные издержки и дисконт выпуска. Далее, принимая решение о выпуске акций, необходимо определить номинальную стоимость акции и цену выпуска (цену, по которой акции будут реализовываться при их первичном размещении), которая будет устраивать и эмитента, и инвестора, и ожидаемую рыночную цену акции в процессе ее обращения. Стоимость и количество выпускаемых акций определяются размером уставного капитала. Акции выпускаются на всю его сумму. Предприятие может выпускать, привилегированные и обыкновенные акции.  Привилегированные акции дают право на получение фиксированного дивиденда до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. случае ликвидации предприятия интересы владельцев привилегированных акций удовлетворяются сразу после кредиторов, до владельцев обыкновенных акций.  Главный недостаток выпуска акций связан с тем, что рост акционерного капитала ведет к увеличению числа владельцев и потенциальной возможности потери контроля над предприятием со стороны первоначальных организаторов.На состояние спроса и предложения при купле-продаже акций в первую очередь влияют две величины: ставка дивиденда и уровень ссудного процента. Чем выше размер дивиденда, тем дороже будет акция, тем выше ее курс. При повышении банками ставки ссудного процента курс акции понижается. В этом случае для покупателя-инвестора более привлекательно, менее рискуя, держать деньги в банке. Эти две величины — размер дивиденда и уровень ссудного процента — никогда не бывают постоянными, поэтому курс акции непрерывно меняется .Предприятие может выпустить ценные бумаги различными способами. Выбор варианта зависит от многих причин. Открытая продажа предполагает заключение контракта между акционерным обществом – эмитентом и финансовым институтом, который будет заниматься реализацией акций. Продажа осуществляется по заранее оговоренной между ними цене. Предприятие продает акции инвестиционному институту, а последний их реализует публике.Публичный выпуск похож на открытую продажу. Разница заключается лишь в том, что продажа происходит сразу публике, инвестиционный институт может действовать только как консультант, агент, а не как участник договора по размещению ценных бумаг.Частное размещение предполагает реализацию предприятием своих акций по соглашению частным клиентам брокерских контор или банков. Тендерное предложение. Инвесторам предлагается делать заявки на предложенные акции по минимальной цене. По истечении срока подачи заявок финансовые консультанты компании рассчитывают “цену исполнения”, по которой удовлетворяются заявки участников аукциона, что позволяет компании-эмитенту привлечь максимум необходимых средств. Бонусные, или премиальные, эмиссии. Компания может выпустить дополнительные акции на сумму нераспределенной прибыли и распределить их бесплатно среди существующих акционеров на пропорциональной основе (капитализация прибыли). Дробление (расщепление, сплит) акций. Это простое изъятие у акционеров старых акций и передача им новых акций на ту же сумму, но более мелкого номинала. Консолидация. Консолидация является противоположностью дробления. Выпуск прав – предложение акционерам, у которых уже есть акции, купить ещё дополнительно за наличные, в количестве, пропорциональном числу акций, которыми они уже владеют.

  1. Методы определения стоимости акционерного капитала.

Общая цена капитала компании представляет собой среднее значение цен каждого источника в общей их сумме

 

 

Кi – стоимость I  источника

Di  – удельный вес I   источника в общей их сумме.

Стоимость источника привилегированных акций приблизительно равна уровню дивидендов выплачиваемых акционеруПо привилегированным акциям выплачивается фиксируемый %, поэтому:

 

Д – годовой дивиденд по акциям

Р – текущая или рыночная цена акции

Дивиденды по акциям облагаются налогом (9%) поэтому налоговая корректировка не применяется.Цену капитала представленного обыкновенными акциями нельзя определить достаточно точно, т к размер дивидендов по ним заранее не известен и зависит от работы предприятия. Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме прибыли инвестора на обыкновенную акцию и для этого используются 3 метода оценки:

модель оценки доходности финансовых активов модель дисконтированного денежного потока (модель Гордона) метод доходности облигаций компании + премия за риск

На практике рекомендуется применять все 3 метода и брать наиболее точный.

Модель оценки доходности финансовых активов – предполагается, что цена собственного капитала = без рисковой доходности + премия за риск

 

  • без рисковая доходность    – Требуемая доходность портфеля или ожидаемый рыночный доход       –  Коэффициент I акции компанииВ качестве без рисковой доходности рекомендуется использовать % по долгосрочным казначейским обязательствам со сроком погашения 20 лет. Разность между требуемой доходности портфеля и без рисковой доходностью  представляет собой рыночную премию за риск (– ).

Произведение  коэфф на рыночную премию за риск представляет собой премию за риск владения i- той  акцией.Коэффициент  – показывает уровень изменчивости ценной бумаги по отношению к усредненной  ЦБ и является критерием дохода на акцию по сравнению с доходом , средним на рынке ЦБ.2. Модель дисконтированного денежного потока – модель ГордонаРыночная цена акции рассчитывается как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов                                                              Po – рыночная стоимость акции

Дt –  ожидаемые дивидендные выплаты        t – количество лет                 – требуемая доходность

Если доходность акции будет расти с постоянным темпом, то для оценки ожидаемой доходности акции можно использовать следующую формулу:

До – последний фактический выплаченный дивиденд

r -Требуемая доходность акции учитывающий риск

g – Темпы прироста дивиденд

Д1 – дивиденды которые должны быть получены за 1 год

Стоимость новой обыкновенной акции превышает стоимость функционирующей акции на величину затрат на эмиссию и размещению выпуска и если выражать стоимость размещения акций в процентах то формула для расчет стоимости новой обыкновенной акции будет следующей                                                                            f – стоимость размещения займа в %

  1. Метод доходности облигаций компании + премия за риск Этот метод основан на суммировании доходности собственных облигаций и расчетных премий за риск. Премия за риск рассматривается как превышение доходности акции фирмы над доходностью ее облигаций, при этом в разные периоды времени эти значения не стабильны. Поэтому текущая премия за риск определяется 2 методами: – на основе аналитического обзора – на основании метода дисконтированного денежного потока
  2. Основные показатели финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость – это способность предприятия выжить и сохранить потенциал для дальнейшего развития при воздействии неблагоприятных факторов. Финансовая устойчивость внешне проявляется через его платежеспособность. Экономическая сущность финансовой устойчивости заключается в обеспеченности его запасов и затрат источниками их формирования. Финансовую устойчивость следует рассматривать с позиции кратко так и долгосрочной точки зрения. С позиции долгосрочной перспективы: 1. Коэффициент автономии 0,5 – характеризует, какая часть активов предприятия финансируется за счет собственного капитала2. Коэффициент финансовой зависимости 1Заемный капитал = текущие пассивы + долгосрочные займы и кредиты3. Коэффициент левериджа 1, теоретически нормальным считается 1 к 2 4. Коэффициент маневренности  0,5, показывает какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможности для маневрирования своими средствами5. Коэффициент покрытия процентов прибылью, любые значительные уменьшения этого показателя сигнализируют о возникающих затруднениях у предприятия.6. Показатель «Покрытие постоянных финансовых расходов»С позиции краткосрочной перспективы:1. Платежеспособность предприятия – характеризуется показателями- Коэффициент текущей ликвидности. Показывает какая часть текущей задолженности, может быть покрыта в ближайшей перспективе, при условии полного погашения дебиторской задолженности. (Оборотные активы к краткосрочным обязательствам).      Оптимальное значение > = 1;-  Коэффициент абсолютной ликвидности:Показывает часть краткосрочной задолженности, которую предприятие может погасить за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Оптимальное значение >=0,2 (Ден средства и краткоср фин вложения к Кредиторской задолженности и Прочим краткоср пассивам)Влияние излишков или недостатков источников средств для покрытия затрат позволяет определить тип финансовой устойчивости предприятия.1.  Абсолютная устойчивость (пассив –  активу):  Запасы < Собственные оборотные средства + кредиты банка под товарно-материальные ценности Собственные оборотные средства = КАПИТАЛ и РЕЗЕРВЫ (раздел №3 баланса) –   ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ (раздел №1 баланса) 2. Нормальная  финансовая устойчивость Запасы= Собственные оборотные средства + кредиты 3. Неустойчивое финансовое состояние  Запасы = Собственные оборотные средства + кредиты банка + временно свободные денежные ср-ва,    привлеченные ср-ваНеустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности предприятия, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств. 4. Кризисное финансовое состояние Запасы> Cсобственные оборотные средства + кредиты

  1. В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:

дебиторская задолженность за товары, работы, услуги;дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;прочие виды дебиторской задолженности.Среди перечисленных видовнаибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию. Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотным капиталом и маркетинговой политики организации, направленной на расширение объема  реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.На первом этапе анализа оценивается уровень дебиторской задолженности предприятия и его динамика в предшествующем периоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения Коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, который рассчитывается по следующей формуле:КОАдз = гдеКОАдз — коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность;ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия (или сумма задолженности отдельно по товарному и потребительскому кредиту);ОА — общая сумма оборотных активов предприятия. На втором этапе анализа определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде.Средний период инкассации дебиторской задолженности характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ПИдз = где   ПИдз — средний период инкассации дебиторской задолженности предприятия; ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде; Оо — сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.Количество оборотов дебиторской задолженности характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение определенного периода. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:КОдз = где   КОдз — количество оборотов дебиторской задолженности предприятия в рассматриваемом периоде; ОР — общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;ДЗ — средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде.Также необходимо рассмотреть состав просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность. В процессе этого анализа используются следующие показатели: коэффициент просроченности дебиторской задолженности и средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности.Коэффициент просроченности дебиторской задолженности рассчитывается по следующей формуле:КПдз = где   КПдз — коэффициент просроченности дебиторской задолженности; Д3пр — сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренные сроки; ДЗ — общая сумма дебиторской задолженности предприятия.Средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности определяется по следующей формуле:ВПдз = гдеВПдз — средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности;Д3пр— средний остаток дебиторской задолженности, неоплаченной в срок (сомнительной, безнадежной), в рассматриваемом периоде;Оо— сумма однодневного оборота по реализации в рассматриваемом периоде.

На заключительном этапе анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:Эд3 = Пдз – ТЗДЗ – ФПдз ,гдеЭдз — сумма эффекта полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;Пдз — дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита;ТЗдз — текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга;ФПдз — сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель — коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность. Он рассчитывается по следующей формуле:КЭдз = где   КЭдз — коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;Эд3 — сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде;ДЗрП — средний остаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде.

  1. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия.

Структура капитала оказывает прямое воздействие на рыночную стоимость капитала. Рыночная стоимость предприятия определяется путем оценки будущих денежных потоков, которое она будет вырабатывать. Определение рыночной стоимость проходит в несколько этапов: 1 этап – прогнозирование ожидаемой величины, текущей прибыли компании на длительный период. Текущая прибыль представляет собой – прибыль до выплаты %, но после уплаты налогов.  2 этап – затем текущая прибыль увеличивается на величину списанного износа основного капитала и нематериальных активов, на сумму отложенных налогов и др. На 3 этапе определяется величина общих капитальных затрат необходимых для обеспечения производственной деятельности и поддержания текущего уровня прибыли предприятия. В результате получают чистые денежные потоки предприятия, которые используют при оценке его рыночной стоимости. Чистые денежные потоки представляют собой капитал фирмы, которые находятся в ее распоряжении и может использоваться для выполнения  обязательств компании перед инвесторами . Рыночная стоимость = чистой текущей стоимости полученной в результате дисконтирования суммы чистых денежных потоков по приемлемой ставки доходности.

Д – чистые денежные потоки  r –  ставка доходности  t – кол-во лет. В качестве дохода здесь выступает показатель прибыли до выплаты налогов и  %  , уменьшенный на величину налога на прибыль и других обязательных отчислений от прибыли. В качестве приемлемой ставки доходности используется средне взвешенная стоимость капитала фирмы: V =  Прибыль до налогообложения/wacc . Таким образом, чтобы рыночная стоимость предприятия была максимальна величина чистой прибыли должна быть наибольшей, а средне взвешенная цена капитала фирмы наименьшей.

  1. Факторы, влияющие на изменение структуры и стоимости капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Она оказывает прямое влияние на финансовые результаты действия фирмы. Управление структурой капитала заключает в создании смешанной структуры капитала фирмы, представляющей собой такой оптимальное отношение собственных и заемных средств, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максим рыночная стоимость компании. Решением использовать или не использовать заемные средства в качестве дополнительного источника финансирования предполагает возникновение 2х видов риска: – производственного – финансового  Производственный риск измеряется колебаниями в  рентабельности активов фирмы, обусловленные изменениями величины получаемой прибыли. Рентабельность активов определяется,  как отношение доходов инвесторов к величине активов фирмы. Финансовый риск  при использовании заемных средств с одной стороны это риск связанный с недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и их погашению, а с другой стороны финансовый риск это падение дивидендов и курсов акций, возникающий у держателей обыкновенных акций. На степень финансового риска оказывает степень финансового рычага. Действие операционного рычага характеризует целесообразность и эффективность использования заемных средств как источника долгосрочного финансирования.  Существует 2 направления решения этот вопроса: – традиционный подход – теория Модельяни  и Миллера. Традиционный подход – оптимальная структура существует и цена капитала зависит от его структуры, т.к. при изменении структуры капитала цена его источников меняется. С ростом доли заемных средств цена собственного капитала начинает увеличиваться возрастающими темпами, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Так как цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного капитала существует оптимальная структура капитала при которой средне взвешенная цена капитала имеет минимальное значение и значит цена предприятия будет максимальной. В процессе своей работы они ввели ряд условных ограничений: – наличие эффективных и совершенных рынков, – полное отсутствие налогов, – у всех компаний одинаковый производственный риск, – вся прибыль идет на выплату дивидендов и др.Основываясь на этих допущениях они обосновали два своих положений: 1.при отсутствии налогов стоимость фирмы не зависит от способа ее финансирования и определяется путем капитализации ее чистой операционной прибыли: V=   Прибыль до налогообложения  /  WACC. 2.Цена акционерного капитала финансово зависимой фирмы равна цене акционерного капитала финансово не зависимой фирмы + премия за риск. Иными словами – увеличение доли заемных источников в структуре капитала не увеличивает стоимость фирмы, так как выгода от более дешевого заемного капитала уравновешивается увеличением цены ее акционерного капитала в связи с увеличением степени ее риска. Ими сделан вывод – использование заемных источников увеличивает стоимость фирмы, так как проценты по займам вычитаются из налогооблагаемой прибыли в результате чего увеличивается величина операционной  прибыли фирмы. С возрастанием доли заемного капитала эффективность финансового рычага возрастает. В итоге получается, что стоимость фирмы достигает максимальной величины при 100% привлечении заемного капитала. Таким образом оптимальная структура капитала находится в результате компромисса между достижением дополнительной экономией за счет налогов, обеспечиваемых за счет привлечения заемных средств  и увеличением затрат связанных с потенциальными финансовыми трудностями и агентскими расходами вызванными ростом доли заемного капитала в общей структуре капитала.

  • Собственные источники финансирования и их роль в решении проблемы финансового обеспечения.

Предприятие в соответствии с законодательством создает уставный капитал. Уставный капитал – основной первоначальный источник собственных средств предприятия. Он является источником формирования основного и оборотного капитала, которые в свою очередь направляются на приобретение основных производственных фондов, материальных активов, оборотных средств. Собственный капитал представляет собой разницу между совокупными активами предприятия и его обязательствами, т.е. долгами. В свою очередь, собственный капитал подразделяется на постоянную часть – уставный капитал и переменную, величина которой зависит от финансовых результатов деятельности предприятия. В состав переменного капитала входят: добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и специальные фонды. Добавочный капитал создается за счет; прироста стоимости имущества в результате переоценки основных фондов; эмиссионного дохода (превышения продажной цены акций под номинальной за вычетом поддержек по их продаже); безвозмездно полученных денежных и материальных ценностей на производственные мели. Резервный капитал представляет собой денежный фонд предприятия, который формируется из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после налоговых выплат. Он предназначен для покрытия убытков отчетного года, выплаты дивидентов при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей. К числу резервных фондов денежных средств относятся также резервы под обесценение вложений в ценные бумаги, выкупной фонд, отложенный фонд и другие, создаваемые в акционерных обществах для погашения облигаций и выкупа акций. Фонд накопления, который формируется из нераспределенной прибыли, представляет собой денежные средства, предназначенные для развития и расширения производства. Фонд потребления также формирующийся из перераспределенной прибыли, – это денежные средства, направляемые на социальные нужды, финансирование объектов непроизводственной сферы;  единовременное поощрение. выплаты компенсационного характера и другие аналогичные цели. Кроме того, формируются валютный фонд (на предприятиях, осуществляющих реализацию продукции на экспорт и получающих валютную выручку) и амортизационный фонд (для финансирования простого воспроизводства основных фондов).

  • Порядок выкупа акций. Методы дробления акций.

В экономической практике существуют приемы с помощью которых можно воздействовать как на рыночную стоимость ЦБ компании, так и на размер будущих дивидендов. Основными приемами являются : – дробление акций  – консолидация акций – выкуп акций Методика дробления акций.  Дробление акций (расщепление) – это увеличение количества акций компании по средством уменьшения их номинала. Как правило к дроблению прибегают устойчиво развивающиеся компании, которые стремятся снизить стоимость своих акций.  Методика консолидации или обратный Сплит При этом акционер получает одну акцию большего номинала в результате обмена акций старого номинала. Это один из способов сокращения числа акций компании. Необходимость эта возникает при чрезмерном падении рыночной стоимости  ЦБ.  Выкуп акций. Это один из способов размещения свободных средств компании путем приобретения собственных акций у акционера. Они могут выкупать как с целью изъятия их из обращения, так и для размещения их среди своих работников, уменьшения числа владельцев компании. Преимуществом является повышение привлекательности акций компании за счет увеличения суммы прибыли приходящейся на одну акцию.

  • Прогноз движения денежных средств и его роль в организации денежных потоков предприятия.

Главной целью финансового планирования  на предприятии является обоснование стратегии развития предприятия  с позиции экономического компромисса между доходностью, ликвидностью и риском, а также определении необходимого объема финансовых ресурсов для реализации данной стратегии. Основой финансового планирования на предприятии является составление финансовых прогнозов. 1)Прогнозирование представляет собой разработку на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его частей. 2)Прогнозирование сосредоточенно на наиболее вероятных событиях и результатах. Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. включает в себя: расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств.

При анализе и планировании денежных потоков для максимизации притока денежных средств, предприятие может использовать разнообразные варианты договоров с гибкими условиями формы оплаты и ценообразования. По форме оплаты возможны случаи – от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковской гарантии. По ценообразованию возможно использование    скидок покупателям за сокращение сроков расчета (так называемое спонтанное финансирование). В управление денежными активами центральным является вопрос определения минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности . Фактически этот вопрос сводится к установлению нижнего предела остатка необходимых денежных средств. Такой расчет может основываться на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям в частности на объеме расходования денежных средств на эти цели в предстоящем периоде. Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде может быть определена как частное от деления планируемого объема платежного оборота  по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде на оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде. Наличие большого диапазона колебания заставляет предприятие в целях оптимизации управления денежными активами корректировать потоки платежей с тем, чтобы уменьшить максимальную и среднюю потребность в остатках денежных активах. Такая корректировка осуществляется путем оперативного регулирования, а именно переноса срока отдельных соответствующих платежей по согласованию с контрагентами. В ходе управления денежными активами необходимо уделять также внимание минимизации их потерь от инфляции. Делается это раздельно по денежным средствам в национальной и иностранной валютах. Так, против инфляционная защита национальной валюты обеспечивается тем, чтобы норма рентабельности при использовании временно свободного остатка была не ниже темпов инфляции. Противо- инфляционная защита денежных активов   в иностранной валюте достигается выбором максимально устойчивой валюты для размещения в ней средств предприятия.

  • Организация системы бюджетирования на предприятии.

Под бюджетированием понимается процесс  составления генерального бюджета, как совокупности взаимоувязанных бюджетов, позволяющих описать и структуировать деятельность фирмы в предстоящем периоде в контексте поставленных целей. Бюджет – это детализированный план деятельности предприятия на ближайший период, который охватывает доход от продаж, производственные и финансовые расходы, движение денежных средств, формирование прибыли предприятия.  Посредством бюджетирования реализуется текущее и финансовое планирование.  Основная цель процесса бюджетирования  – это разработка определенной финансовой структуры предприятия. В финансовой структуре выделяются центры финансовой ответственности и центры финансового учета. К центрам финансовой ответственности, как правило,  относятся те структурные подразделения, которые реально влияют на общий результат деятельности предприятия. Предпосылками для выделения структурных подразделения в центрах финансовой ответственности являются : – региональная или производственная изолированность или завершенность хозяйственной деятельности структурного подразделения – объем производства – способность структурного подразделения самостоятельно работать на рынке – возможность нести полную ответственность за затраты, доходы, денежные потоки от своей деятельности. Типы  центров ответственности: – центр затрат – центр продаж – центр прибыли – центр инвестиций  Центры финансового учета – это те структурные подразделения которые реально не влияют на общий результат деятельности предприятия. Для организации бюджетного планирования деятельности предприятия целесообразно создавать сквозную систему бюджета на предприятии, включающие в свой состав следующие группы бюджетов: – основные – операционные – вспомогательные. К основным финансовым бюджетам относятся : – бюджет финансовых результатов  – бюджет движения денежных средств – бюджетный баланс. Особое место в системе бюджетирования занимают операционные или функциональные бюджеты. В состав операционных бюджетов входит: – бюджет продаж – бюджет производства  – бюджет производственных запасов – и целая группа затратных бюджетов. К затратным бюджетам относятся : – бюджет прямых затрат на материалы – бюджет прямых затрат на оплату труда  – бюджет производственных накладных расходов  – бюджет коммерческих расходов  – бюджет управленческих расходов  Бюджет продаж позволят рассчитать объем продаж в целом, исходя из стратегии развития компании. С его помощью определяется величина выручки, формируются денежные потоки на предприятии, определяются остатки дебиторской задолженности. При построении бюджета производства необходимо скорректировать объем продаж на изменение остатков нереализованной продукции в течение периода. Бюджет производства является основой для составления прямых затратных бюджетов предприятия. Например, бюджет прямых затрат на производство. На основе данных по объему производства, нормативов затрат труда на 1ед производимой продукции, сырьевых запасов сырья на начало и конец периода, и ценах на сырье и материалы, определяются потребности в сырье и материалах, объемы закупок и общая величина объемов на приобретение. Данные формируются как в натуральном, так и денежном выражении.  Все эти бюджеты позволяют составить бюджет доходов и расходов, прибылях и убытках.

  • Бюджетирование как инструмент финансового планирования предприятия.

Под бюджетированием понимается процесс  составления генерального бюджета, как совокупности взаимоувязанных бюджетов, позволяющих описать и структуировать деятельность фирмы в предстоящем периоде в контексте поставленных целей. Бюджет – это детализированный план деятельности предприятия на ближайший период, который охватывает доход от продаж, производственные и финансовые расходы, движение денежных средств, формирование прибыли предприятия.  Посредством бюджетирования реализуется текущее и финансовое планирование.  Система бюджетного планирования деятельности предприятия включает: 1.Процесс формирования бюджета 2.Структуру бюджета 3.Ответственность за формирование и исполнение бюджета.  Основная цель процесса бюджетирования  – это разработка определенной финансовой структуры предприятия. В финансовой структуре выделяются центры финансовой ответственности и центры финансового учета. К центрам финансовой ответственности, как правило,  относятся те структурные подразделения, которые реально влияют на общий результат деятельности предприятия. Предпосылками для выделения структурных подразделения в центрах финансовой ответственности являются : – региональная или производственная изолированность или завершенность хозяйственной деятельности структурного подразделения – объем производства – способность структурного подразделения самостоятельно работать на рынке – возможность нести полную ответственность за затраты, доходы, денежные потоки от своей деятельности. Типы  центров ответственности: – центр затрат – центр продаж – центр прибыли – центр инвестиций  Центры финансового учета – это те структурные подразделения которые реально не влияют на общий результат деятельности предприятия. Для организации бюджетного планирования деятельности предприятия целесообразно создавать сквозную систему бюджета на предприятии, включающие в свой состав следующие группы бюджетов: – основные – операционные – вспомогательные. К основным финансовым бюджетам относятся : – бюджет финансовых результатов (бюджет прибылей и убытков) – бюджет движения денежных средств (план поступления денежных средств) – бюджетный баланс. Особое место в системе бюджетирования занимают операционные или функциональные бюджеты. В состав операционных бюджетов входит: – бюджет продаж – бюджет производства  – бюджет производственных запасов – и целая группа затратных бюджетов. К затратным бюджетам относятся : – бюджет прямых затрат на материалы – бюджет прямых затрат на оплату труда  – бюджет производственных накладных расходов  – бюджет коммерческих расходов  – бюджет управленческих расходов  Бюджет продаж позволят рассчитать объем продаж в целом, исходя из стратегии развития компании. С его помощью определяется величина выручки, формируются денежные потоки на предприятии, определяются остатки дебиторской задолженности. При построении бюджета производства необходимо скорректировать объем продаж на изменение остатков нереализованной продукции в течение периода. Бюджет производства является основой для составления прямых затратных бюджетов предприятия. Данные формируются как в натуральном, так и денежном выражении.  Все эти бюджеты позволяют составить бюджет доходов и расходов, прибылях и убытках.

  • Теоретические основы построения структуры капитала.

Целевой назначение фирмы – это наращивание его экономического благосостояния, т.е. рост капитала собственника. Этот источник не единственен. Существует другой источник – заемный капитал. Их сочетание определяет некоторую структуру источников финансирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочных характера. Она оказывает прямое влияние на финансовые результаты действия фирмы. Управление структурой капитала заключает в создании смешанной структуры капитала фирмы, представляющей собой такой оптимальное отношение собственных и заемных средств, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максим рыночная стоимость компании. Решением использовать или не использовать заемные средства в качестве дополнительного источника финансирования предполагает возникновение 2х видов риска: – производственного – финансового Производственный риск измеряется колебаниями в  рентабельности активов фирмы, обусловленные изменениями величины получаемой прибыли. Рентабельность активов определяется,  как отношение доходов инвесторов к величине активов фирмы. Рентабельность инвестируемого капитала состоящего из собственных и заемных средств определяется по формуле:  Ri =  (чистая прибыль держателей обыкновенных акций + % за кредит к уплате) / инвестируемый капитал. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда порождает более сильное изменение прибыли. Финансовый риск  при использовании заемных средств с одной стороны это риск связанный с недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и их погашению, а с другой стороны финансовый риск это падение дивидендов и курсов акций, возникающий у держателей обыкновенных акций. На степень финансового риска оказывает степень финансового рычага. Действие операционного рычага характеризует целесообразность и эффективность использования заемных средств как источника долгосрочного финансирования. Фин рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Существует 2 направления решения этот вопроса: – традиционный подход – теория Модельяни  и Миллера. Традиционный подход – оптимальная структура существует и цена капитала зависит от его структуры, т.к. при изменении структуры капитала цена его источников меняется. С ростом доли заемных средств цена собственного капитала начинает увеличиваться возрастающими темпами, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Так как цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного капитала существует оптимальная структура капитала при которой средне взвешенная цена капитала имеет минимальное значение и значит цена предприятия будет максимальной. В процессе своей работы они ввели ряд условных ограничений: – наличие эффективных и совершенных рынков, – полное отсутствие налогов, – у всех компаний одинаковый производственный риск, – вся прибыль идет на выплату дивидендов и др.Они обосновали два своих положений:1. при отсутствии налогов стоимость фирмы не зависит от способа ее финансирования и определяется путем капитализации ее чистой операционной прибыли V= Прибыль до налогообложения  /  WACC  2. Цена акционерного капитала финансово зависимой фирмы равна цене акционерного капитала финансово не зависимой фирмы + премия за риск. Иными словами – увеличение доли заемных источников в структуре капитала не увеличивает стоимость фирмы, так как выгода от более дешевого заемного капитала уравновешивается увеличением цены ее акционерного капитала в связи с увеличением степени ее риска.Использование заемных источников увеличивает стоимость фирмы, так как проценты по займам вычитаются из налогооблагаемой прибыли в результате чего увеличивается величина операционной  прибыли фирмы. С возрастанием доли заемного капитала эффективность финансового рычага возрастает. В итоге получается, что стоимость фирмы достигает максимальной величины при 100% привлечении заемного капитала.Таким образом оптимальная структура капитала находится в результате компромисса между достижением дополнительной экономией за счет налогов, обеспечиваемых за счет привлечения заемных средств  и увеличением затрат связанных с потенциальными финансовыми трудностями и агентскими расходами вызванными ростом доли заемного капитала в общей структуре капитала.

49.Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности.

Финансовые ресурсы предприятия – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне, предназначенных для выполнения финансовых обязательств предприятия. Финансовые  ресурсы по источникам образования подразделяются на собственные (собственные) и привлеченные на разных условиях (внешние), мобилизуемые на финансовом рынке и поступающие в порядке перераспределения. Собственные финансовые ресурсы включают в себя: доходы, прибыль от основной деятельности. прибыль от прочей деятельности, выручку от реализации выбывшего имущества (за вычетом расходов по его реализации), амортизационные отчисления.  Внешние источники формирования финансовых ресурсов  можно разделить на заемные, привлеченные и  поступающие в порядке перераспределения и бюджетные ассигнования.  Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства в качестве предпринимательского капитала , то результатом такого вложения является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов. Ссудный капитал передается предприятию во временное пользование на условиях платности и возвратности в виде кредитов банков, выданных на разные сроки, средств других предприятий в виде векселей, облигационных займов. Средства, мобилизуемые па финансовом рынке, включают средства от продажи собственных акций и облигаций, а также других видов ценных бумаг. Средства, поступающие в порядке перераспределения, состоят из: страхового возмещения по наступившим рискам; финансовых ресурсов, поступающих от концернов, ассоциаций, головных компаний; дивидендов и процентов по ценным бумагам других эмитентов; бюджетных субсидий. Бюджетные ассигнования могут использоваться как на безвозвратной, так и на безвозвратной основе; как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных инвестиционных программ и в качестве краткосрочной государственной поддержки предприятий, производство продукции которых имеет общегосударственное значение. Финансовые ресурсы используются предприятием в процессе производственной и инвестиционной деятельности. Они находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете и в кассе предприятия.Источники финансирования предпринимательской деятельности можно классифицировать по периодам времени привлечения: краткосрочные (до года) и долгосрочные (более года).Классификация краткосрочных источников заемного финансирования:    Коммерческий кредит (векселем, авансом покупателя, открытым счетом).   Банковский кредит (срочный, контокоррентный, онкольный, учетный, акцептный, факторинг, форфейтинг).  Страхование.   Форвардные и фьючерсные контракты.    Операции РЕПО.Классификация долгосрочных источников финансирования: А. Собственный капитал, в том числе:   Простой акционерный капитал.   Привилегированный акционерный капитал.    Нераспределенная прибыль.    Амортизационные отчисления.     Паи и акции трудового коллектива. Б. Заемный капитал, в том числе:    Облигационный заем.    Долгосрочный кредит банков.    Лизинг.   Ипотека. Ассигнования из бюджета Российской Федерации, субъектов РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов.В традиционных условиях воспроизводства потребность в финансировании обусловлена размером чистого оборотного капитала. В зависимости от политики управления оборотным капиталом (консервативная, умеренная или агрессивная) могут применяться как краткосрочные, так и долгосрочные источники финансирования. Расширенное производство и стремление поддержать конкурентоспособность бизнеса инвестициями в материальные и нематериальные активы также вызывает потребность в заемных и собственных источниках смешанного (краткосрочного и долгосрочного) финансирования. В последнем случае источником финансирования могут послужить иностранные инвестиции в виде прямого денежного участия в уставном капитале, заемного финансирования или поставок материальных активов.

50.Среднесрочные и долгосрочные финансовые средства и формы их мобилизации.

Среднесрочные средства (от 2 до 5 лет) используются на:приобретение машин, оборудования;

проведение НИОКР.Покупка в кредит предприятием машин, оборудования происходит в форме получения среднесрочных кредитов на фиксированных условиях. Эти условия состоят в том, что то, что приобретается на них служит гарантией, также сам кредит должен гаситься регулярными взносами. К группе среднесрочных финансовых средств также относится аренда машин и оборудования.Долгосрочные финансовые средства (свыше 5 лет) используются на:приобретение земли;

приобретение недвижимости;долгосрочные инвестиции;Формы:долгосрочные или ипотечные ссуды (срок их до 25 лет). Предоставляются эти ссуды страховым компаниям и пенсионным фондам под залог (объектом залога выступают земельные участки и недвижимость);облигации – долговые обязательства, выдаваемые в обмен на полученную ссуду с установленным % и сроком погашения. Значительная часть облигаций, как правило, имеет конкретную дату погашения и выпускается с нарицательной стоимостью;выпуск акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked with *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>

Pin It on Pinterest

Яндекс.Метрика