Hi! My name is Damir. I’m co-founder at IFAB.ru and i’m pretty good at these scary things

  • Startups
  • E-Commerce
  • Process development
  • Process implementation
  • Project management
  • Financial modeling
  • Business strategy

You can reach me out via these networks

Are you hiring? Check out my CV

My CV page

Рынок ценных бумаг 4

  1. Понятия «ценная бумага», «рынок ценных бумаг», «субъекты рынка ценных бумаг и их экономические интересы», «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг».

Под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленных формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. К ценным бумагам относятся: облигации, акции, векселя, чеки, складские свидетельства, закладные и др.

Рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется перераспределение денежных ресурсов между их поставщиками и потребителями на основе обращения ценных бумаг в качестве товара.

Субъекты РЦБ:

  • эмитенты – те, кто поставляет на РЦБ свои фин.инструменты;

  • инвесторы – те, кто приобретает фин.инструменты, поставляя на рынок капитал;

  • посредники – те, кто помогает эмитентам и инвесторам обмениваться соответственно фин.инструментами и капиталом;

  • инфраструктура – те, которые принимают на себя определённые виды рисков участников рынка;

  • регулирующие органы – гос-во и саморегулируемые организации.

 

  1. Законодательство РФ, регламентирующее функционирование рынка ценных бумаг.

Основные законодательные акты, кот. регулируется российский РЦБ:

  • ГК РФ, части 1 и 2 (1995-96гг.);

  • Закон «О банках и банковской деятельности» (2003);

  • Закон «О ЦБ РФ» (2002);

  • Закон «О приватизации гос. и муниципальных предприятий в РСФСР» (1991);

  • Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» (1992);

  • Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (2003);

  • Закон об АО (1996);

  • Закон «О РЦБ» (1996);

  • указы Президента по развитию РЦБ;

  • постановления Правительства РФ (в основном касаются регулирования и развития рынка гос.ц.б. во всех их развновидностях).

Главный документ, призванный регулировать отношения гос-ва с инвесторами – Закон «О гос.внутреннем долге РФ», определяет понятие гос.долга, а также выделяет среди его прочих форм гос.займы, осуществляемые с помощью эмиссии ц.б.

Нормативным документом, регулирующим РЦБ, явл. Положение о выпуске и обращении ц.б. на фондовых биржах в России.

Важнейшим документом, регулирующим российский фондовый рынок в целом, стал ФЗ «О РЦБ» от 22.04.1996, согласно кот. эмитентами ц.б., помимо др.юр.лиц выступают органы исполнительной власти и органы местного самоуправления.

 

  1. Регулирование рынка ценных бумаг. Регулятивные функции и процедуры на рынке ценных бумаг.

Регулирование РЦБ – это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, профессиональных участников РЦБ и сделок между ними, со стороны уполномоченных органов).

Регулирование РЦБ может быть:

  • внутреннее (т.е. подчиненность участников РЦБ, собственным нормативным документам – уставу, правилам осуществления деятельности, стандартом деятельности и т.д.)

  • внешнее (т.е. подчинённость дея-ти участников РЦБ, нормативным актам гос-ва, других организаций). Пример саморегулирующей организации: международные соглашения. Общественное регулирование, т.е. воздействие общества на участников РЦБ, через механизм общественного мнения.

Регулятивная инфраструктура – это одна из систем (на ряду с информационной, депозитарной клиринговой и регистраторской инфраструктурой РЦБ), обеспечивающих нормальное функционирование РЦБ.

Компоненты регулятивной инфраструктуры:

  1. регулятивные органы (гос.регулирующие органы и саморегулируемая организация);
  2. регулятивные функции и процедуры, в т.ч.:
  • законодательные,

  • регистрирующие,

  • лицензионные,

  • аттестационные,

  • контрольные,

  • надзорные и др.;

  1. правовая инфраструктура (законодательные и нормативные базы функционирования РЦБ);
  2. этика фондового рынка;
  3. традиции и обычаи.

 

  1. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка.

Большая роль на РЦБ принадлежит создаваемым по инициативе участников рынка и на профессиональной основе саморегулируемым организациям – это добровольные объединения профессиональных участников, находящиеся в отношениях с гос-вом (гос-во передаёт часть своих функций).

По российским правовым нормам могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов и профессиональных общественных организаций. Их функции соответствуют общепринятым в мировой практике:

  • саморегулирование деятельности участников на рынке;

  • поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка персонала;

  • развитие инфраструктуры фин.рынка;

  • проведение совместных научных разработок;

  • коллективное предпринимательство в своих интересах и защита интересов инвесторов.

Надзор за деятельностью, контроль за созданием в России осуществляет Федеральная комиссия по РЦБ.

Виды с/р организаций:

  • международные;

  • национальные;

  • региональные.

 

  1. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг.

Совершение гражданско-правовых сделок с ц.б. в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора комиссии или поручения, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. Основные обязанности:

  • информирование клиентов о ходе и итогах осуществления их поручений, предоставление инфо о степени риска по конкретным сделкам, совершение в первоочередном порядке сделок клиентов, а не собственных дилерских операций;

  • обеспечение надлежащего хранения и учёта ц.б. клиентов, разработка и соблюдение правил ведения учётных регистров.

 

  1. Дилерская деятельность на рынке ценных бумаг.

Совершение сделок купли-продажи ц.б. от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен их покупки и/или продажи с обязательством покупки и/или продажи по объявленным ценам. Лицензию дилера может получить только юр.лицо, занимающееся коммерческой деятельностью. Дилер может выступать в качестве андеррайтера при первичном размещении эмиссионных бумаг, а также оказывать консультативные услуги.

 

  1. Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами.

Осуществление индивидуальным предпринимателем или юр.лицом от своего имени и за вознаграждение доверительного управления переданными ему во владение, но принадлежащими другому лицу ц.б. и денежными средствами в интересах этого лица либо третьих лиц, выбранных этим лицом (бенефициаров). На российском рынке эта деятельность регулируется утверждённым ФКЦБ Положением «О доверительном управлении ц.б. и средствами инвестирования в ц.б.» от 17.11.1997.

 

  1. Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг.

Деятельность по учёту прав на ц.б. и их перехода, а также по хранению сертификатов ц.б. Депозитарии (юр.лица) осуществляют свою деятельность на основании лицензии и входят в качестве отдельного института в учётную систему РЦБ. Современный рынок с огромным числом сделок не может существовать без таких институтов.

Выделяют так называемый кастодиальный депозитарий, обслуживающий частных инвесторов, не осуществляющих  брокерскую и дилерскую деятельность. Он не обслуживает торговые системы.

Выделяют также расчётный депозитарий, обслуживающий организованные рынки.

Кроме этого, выделяют два уровня депозитариев:

  • верхний, вкл. регистрирующие депозитарии (юридически – регистраторы), обслуживающие эмитентов;

  • нижний, обслуживающий владельцев ц.б. Эта деятельность регулируется утверждённым ФКЦБ Положением «О депозитарной деятельности в РФ» № 36 от 16.10.1997

 

  1. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Её возникновение связано с широким развитием безбумажной (электронной) технологии эмиссии фондовых инструментов. Обеспечивается так называемыми регистраторами (юр.понятие), осуществляющими сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление информации, составляющей систему ведения реестра. Регистратором может быть сам эмитент либо профессиональный участник РЦБ, уполномоченный эмитентом. Эта деятельность регулируется утверждённым ФКЦБ Положением «О ведении реестра владельцев именных ц.б.» от 02.10.1997

 

  1. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Торговля ц.б. осуществляется через специализированные институты, к которым относятся организаторы торговли и фондовые биржи. Их функции состоят в предоставлении участникам рынка возможности выставлять в установленном порядке котировки, совершать сделки в соответствии с  утверждёнными правилами, проводить централизованные расчёты. Участники рынка при этом получают определённые преимущества, например хеджирование (страхование) своих рисков, возможность получения кредитов под сделки и др.

В соответствии с Законом «О РЦБ» это деятельность по предоставлению услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ц.б. между участниками РЦБ. Понятие «фондовая биржа» согласно Закону (ст. 9,11) входит в понятие «организатор торговли». Помимо закона эту деятельность регулирует утверждённое Постановлением ФКЦБ «Положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на РЦБ» № 49.

 

  1. Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг.

Определение взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ц.б. и подготовка бух.документов по ним) и их зачёт по поставками ц.б., а также расчёты по ним (ст. 6 Закона «О РЦБ»). Осуществляется организация на основании лицензии ФКЦБ (ФСФР) и договоров с участниками РЦБ. Клиринговой организации запрещено заниматься иной профессиональной деятельностью на РЦБ, за искл. Организации торговли и депозитарной деятельности.

 

  1. Классификация ценных бумаг. Виды ценных бумаг, обращающихся на российском рынке ценных бумаг.

Делятся на:

  1. основные – это ц.б., в основе кот. лежат имущественного права на какой-либо актив; бывают:
  • первичные, основаны на активах, в число кот. не входят сами ц.б. (акции, облигации, векселя, закладные и др.);

  • вторичные, ц.б., выпускаемые на основе первичных ц.б., это ц.б. на сами ц.б.: варранты на ц.б., депозитарная расписка и др.;

  1. производные, бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ц.б. биржевого актива; к ним относятся:
  • фьючерсные контракты,

  • свободнообращающиеся опционы.

Виды ц.б. в мире чрезвычайно разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иному признаку: по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

Из всего многообразия можно выделить:

  • классические ц.б.: долевые (акции), долговые (частные и гос.облигации);

  • производные ц.б.: опционы, фьючерсы, варранты;

  • финансовые инструменты: векселя, депозитные и сберегательные сертификаты.

 

Акции – свидетельство о внесении пая в капитал АО, дающее право на получение дохода и формальное участие в управлении предприятием,

Облигации – свидетельство о предоставлении займа, дающее её владельцу право на получение ежегодного фиксированного дохода (твёрдого процента)

Опцион – сделка, дающая право его владельцу купить или продать определённое количество ц.б. по фиксированной цене в течении оговоренного срока.

Фьючерсы – контракт (обязательство, а не право выбора, в отличии от опциона) на покупку или продажу стандартного количества определённого вида ц.б. на определённую дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки.

Варранты – ц.б., кот. дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определённое количество ц.б.

Депозитный сертификат – обращающиеся инструменты, выпускаемые коммерческими банками или ссудно-сберегательными ассоциациями под срочные депозиты с номиналом 100тыс.дол. и более (jumbo).

Вексель – ц.б., удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой или соло-вексель), либо иного указанного в векселе плательщика (переводной или тратта) выплатить по наступлении указанного в векселе срока определённую сумму его владельцу. Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нём сумму денег; это ц.б., предоставляющая собой платёжно-расчётный документ. По своей эк.сущности чек явл. переводным векселем, плательщиком по кот. всегда явл. банк, выдавший этот чек.

Американская депозитарная расписка – свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке  США.

Коносамент – документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза, кот. удостоверяет погрузку, перевозку и право на получение.

Закладная – именная ц.б., удостоверяющая следующие права е законного владельца: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства, право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.

 

  1. Акции. Эмиссия и обращение акций: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка.

Акция – эмиссионная цен бумага, закрепляющая права её владельца на:

-получение части прибыли АО в виде дивидендов;

  • участие в управлении АО (обыкновенная акция даёт право голоса);

-долю имуществу при ликвидации АО

Виды акции:

  1. обыкновенная – это акции с не фиксированными размером дивидендов и ликвидационной стоимости. Вкладчик этой акции имеет право голоса на общем собрании акционеров;
  2. привилегированная –это акции с фиксированным размером дивидендов, и\или ликвидационной стоимости. Эти акции не дают право голоса, если иное не предусмотрено законом об акционерных обществах или уставом акционерного общества. Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала АО. Бывают:
  • конвертируемые – даёт право в течении опр периода обменивать их на другие цен бумаги того же эмитента.

  • кумулятивные – гарантирует накопление дивидендов, в случае их текущей не выплаты, в последующем погашении задолжностей.

Эмиссия ц.б. – это установленная ФЗ «О РЦБ» последовательность действия эмитентов по 1-му размещению эмиссионных цен бумаг, т.е. их отчуждения 1-ым владельцем путём заключения гражданско-правовых сделок.

Этапы эмиссии цен бумаг:

  1. принятие эмитентом решения о размещении эмиссии цен бум;
  2. утверждение решения о выпуске эмиссии цен бумаг;
  3. гос.регистрация выпуска ц.б.;
  4. размещение эмиссионных ц.б.;
  5. гос.регистрация отчёта об итогах выпуска эмиссии ц.б.

Обращение ц.б. – это заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на цен бум. Экономические цели:

  • эмитента – (привлечь капитал) денежные ресурсы;

  • инвестора – заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того: – акционер (инвестор) приобретает право на управление АО, а в случае ликвидации на часть имущества АО;

  • профессиональных участников РЦБ – получение прибыли за посреднические услуги.

 

  1. Акции и акционерные общества. Дивидендная политика эмитента акций.

Акция выпускается акционерными обществами (АО) в момент его создания, реорганизации, а так же в момент увеличения уставного капитала с целью привлечения денежных средств.

Виды акций делятся по признаку классификации:

  • эмитент: биржевые, корпоративные, банковские;

  • осуществление прав акционера: обыкновенные, привилегированные, конвертируемые;

  • форма распоряжения: именные, на предъявителя;

  • степень надёжности: высокого, среднего, низкого качества.

АО – это КО, уставный капитал, которого разделен на определённое кол-во  акций, удостоверяющих обязательства права участников общества (акционеров) по отношению к обществу. Создание АО осуществляется по  решению учредителей (юр. и физ.лиц). Общество может быть открытым (ОАО) и закрытым (ЗАО).

Отличительные признаки ОАО и ЗАО:

  1. порядок размещения акций:
  • ОАО: открытая подписка, свободная продажа;

  • ЗАО: акции распределяются учредителем

  1. число акционеров:
  • ОАО: не ограничено;

  • ЗАО: не превышает 50.

  1. Минимальный уставный капитал:
  • ОАО: 10тыс. МРОТ;

  • ЗАО: 100 МРОТ

Уставный капитал ОАО составляется из номинальной стоимости акций, приобретённых акционерами

Дивиденд – это доход, который может получить акционер за счёт части прибыли АО текущего года.

Условия выплаты дивидендов:

  • уставный капитал АО должен быть выплачен полностью;

  • акции, выпуск которых треб акц-ры выкуплены;

  • АО не отвечает признакам несостоятельности на момент выпуска.

Дивиденд может выплачиваться деньгами или любым имуществом. .АО в праве самостоятельно решать вопрос о выплате дивидендов, т.е. закон не обязывает АО в обязательном порядке выплачивать дивиденды.

Дивидендная политика – это выбор:

  • размера дивиденда;

  • источники финансирования дивидендных выплат;

  • формы выплаты дивидендов.

Варианты дивидендных выплат:

  1. Методика постоянного % распределения прибыли.
  2. Методика фиксированных дивидендных выплат, в т.ч. продолжительного времени.
  3. Методика выплат гарантированного минимума и экстрадивиденд (т.е. премии, имеющие разовый характер).
  4. Методика выплат дивидендов акционерам.

 

  1. Облигации. Эмиссия и обращение облигаций: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка.

Облигации – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от клиента облигации  в предусмотренный срок:

-её номинальной стоимости;

  • зафиксированного в ней % от номинальной стоимости (или иного имущественного эквивалента).

Виды:

  1. в зависимости от эмитента:
  • гос.,

  • муниципальные,

  • корпораций,

  • иностранные.

  1. в зависимости от сроков, на кот. выпускается займ:
  • с некоторой оговорённой датой погашения: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные;

  • без фиксированного срока погашения.

  1. в зависимости от порядка владения:
  • именные;

  • на предъявителя.

  1. по целям облигационного займа:
  • обычные;

  • целевые.

  1. в зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по займу:
  • по кот. производится выплата только процентов, а капитал не возвращается;

  • лишь капитал по номинальной стоимости, без процента;

  • проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость и совокупный процент;

  • получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинал.стоимости при её погашении.

  1. периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам – разрезной талон с указанной на нём цифровой процентной ставки:
  • с фиксированной купонной ставкой;

  • с плавающей;

  • с равномерно возрастающей по годам займа (индексируемые облигации).

  1. по характеру обращения:
  • неконвертируемые;

  • конвертируемые.

  1. от обеспечения:
  • обеспеченные залогом;

  • необеспеченные.

Этапы эмиссии цен бумаг:

  1. принятие эмитентов решения о размещении цен бумаг – эмиссионных;
  2. утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
  3. гос.регистрация выпуска ценных бумаг;
  4. размещение эмиссионных ценных бумаг;
  5. гос.регистрация отчёта об итогах пуска эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссия цен бумаг – это установленная ФЗ «о РЦБ», последовательность действия эмитента по первичному размещению цен бумаг, т.е. отчуждение их первыми владельцами путём заключения гражданско-правовых сделок.

Обращение цен бумаг – это заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности  на цен бумаги.

Экономические цели:

  1. эмитента-привлечение капитала (ден ресурса); кроме того: ден средства привлекаются без угрозы вмешательства держателей облигаций в управлении элементами; -более низкая стоимость привлечения ден средств по сравнению с банковским кредитом ; – возможность выплаты % дохода 1-2 раза в год.
  2. инвестора – заставить свои средства работать и приносить доход, кроме того: -преимущественное право перед акционерами, при получении %-ного дохода; -преимущественное право, как кредитора перед акционерами при взыскании задолжности.
  3. профессиональные участники РЦБ – получение прибыли за посреднические услуги.

 

  1. Государственные ценные бумаги. Эмиссия и обращение государственных ценных бумаг: экономические цели эмитента, инвестора, профессиональных участников рынка.

Гос.ценные бумаги (ГЦБ) – это:

  • долговые цен бумаги эмитентом которых выступает гос-во;

  • форма существования гос-го долга.

ГЦБ, выпускаемые центральным правительством и местными органами власти делятся на:

  1. рыночные ц.б.: казначейские векселя, различные среднесрочные облигации (ноты), долгосрочные гос.облигации (боны);
  2. нерыночные ГЦБ: сберегательные сертификаты и облигации, специальные выпуски облигаций;
  3. ц.б. местных органов власти: муниципальные облигации.

Эмиссия гос-х ценных бумаг – это установленная ФЗ «об особенностях эмиссии и обращения гос-ых и муниципальных цен бумаг», последовательность действия эмитента по первичному размещению эмиссионных ц.б.

Размещение гос цен бумаг обычно осуществляется через:

  1. ЦБ и Минфин;
  2. в бумажном (банковском) и без бумажной формах, в виде записей на счетах Депо, в уполномоченных депозитариях;
  3. разнообразными методами, аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди опр круга инвесторов.

Экономические цели:

  1. эмитента:

а)финансирование дефицита гос бюджета на не инфляционной основе;

б)финансирование целевых гос программ;

в)покрытия задолженностей по другим гос цен бумагам.

г)осуществление кредитно-денежной политики.

  1. инвестора: заставить свои средства работать и приносить доход, учитывая:
  • самый высокий относительный уровень надёжности и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему; – наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими цен бумагами.
  1. профессиональных участников рынка цен бумаг: получение прибыли за посреднические услуги.

 

  1. Вексель: простой и переводной вексель. Чек.

Вексель – долговая ц.б., имеющая ряд важных особенностей. С одной стороны, это формализованная долговая расписка, подлежащая оплате в строго определённое время, а с другой – обладает таким свойством как: им можно расплачиваться за товары и услуги (при условии согласия продавца). Вексель, т.о., при соответствующей правовой культуре участников рынка явл. одним из наиболее надёжный способов оформления задолженности.

Вексель – искл. денежное обязательство, т.е. предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

В общем, вексель – ц.б., удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя , либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении указанного в векселе срока определённую сумму его владельцу.

Простой вексель – письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определённую сумму в установленный срок векселедержателю.

Переводной вексель – письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определённую сумму в установленный срок векселедержателю.

Функции:

  • инструмент платежа,

  • инструмент обращения,

  • инструмент кредитования, повышающий ликвидность долга.

Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нём сумму денег; это ц.б., предоставляющая собой платёжно-расчётный документ. По своей эк.сущности чек явл. переводным векселем, плательщиком по кот. всегда явл. банк, выдавший этот чек.

 

  1. Операции с векселем.

Вексель – ц.б., удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой или соло-вексель), либо иного указанного в векселе плательщика (переводной или тратта) выплатить по наступлении указанного в векселе срока определённую сумму его владельцу.

Основные операции, при которых можно использовать вексель:

  1. использование собственного простого векселя, для получения рассрочки платежа, за полученную продукцию (работы, услуги);
  2. выдача векселя, в качестве аванса;
  3. внесение векселя, в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия;
  4. привлечение заёмных средств, с помощью векселя (как правило используется КБ);
  5. покупка векселя, в качестве финансового вложения.

Доход по векселю может быть:

  • процентный;

  • дисконтный.

 

  1. Производные финансовые инструменты: понятие, виды.

Производными ц.б. называют потому, что они вторичны по отношению к классическим ц.б. – акциям и облигациям. В наст.вр. их называют деривативы. К ним относятся:

  1. производные ц.б.:
  • опционы – сделка, дающая право его владельцу купить (call-опцион) или продать (put-опцион) определённое количество ц.б. по фиксированной цене в течении оговоренного срока.

-финансовые фьючерсы – контракт (обязательство, а не право выбора, в отличие от опциона) на покупку или продажу стандартного количества определённого вида ц.б. на определённую дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки.

  • форварды – это договор между продавцом и покупателем об обязательной купле-продаже конкретного товара в заранее оговоренный срок. Отказ одного из контрагентов от исполнения контракта влечёт за собой штрафные санкции.

  • своп – представляет собой соглашения между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определёнными в контракте условиями. Бывают: валютные, процентные, фондовые (индексные) и др.

  • варранты – ц.б., кот. дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определённое количество ц.б. Выпускаются компаниями – эмитентами лежащих в основе варранта ц.б., они могут отделяться от ц.б., с кот. выпущены и продаваться отдельно.

  • американская депозитарная расписка – свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США. Бывают спонсируемые (выпускаются по запросу эмитента) и неспонсируемые (по запросу инвестора) – считаются устаревшими. Различают глобальные (операции с ними могут осуществляться в нескольких странах) и американские (только на американском фондовом рынке).

  1. фин.инструменты:
  • депозитные сертификаты – обращающиеся инструменты, выпускаемые коммерческими банками или ссудно-сберегательными ассоциациями под срочные депозиты с номиналом 100тыс.дол. и более (jumbo). Бывают именные и на предъявителя.

  • вексель – ц.б., удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой или соло-вексель), либо иного указанного в векселе плательщика (переводной или тратта) выплатить по наступлении указанного в векселе срока определённую сумму его владельцу.

  • коммерческая бумага – краткосрочное, не имеющее специального обеспечения обязательство, кот. выпускается крупными компаниями и такими фин.организациями, как банковские холдинговые компании, компании, осуществляющие продажи, а также страховые и лизинговые. Срок погашения небольшой – до 270 дней.

 

  1. Паи инвестиционных фондов. Инвестиционный фонд как коллективный инвестор.

Инвестиционный пай – это именная ценная бумага, подтверждающая право её владельца на долю в имуществе паевого и инвестиционного фонда (ПИФ).

ПИФ – это обособленный имущественный комплекс без создания юр.лица. Различают фонды открытого и  интервального типов. Фонды открытого типа:

  • инвестор может покупать и продавать пай в любое время по своему усмотрению;

  • управляющая фондом компания осуществляет выкуп инвестиционных паёв фонда, по требованию инвестора, в срок установленный правилами ПИФа, но не превышающий 15 рабочих дней, с момента предъявления требований.

Фонды интервального типа:

  • инвестор может покупать и продавать паи только по истечении определённого периода времени;

  • управляющая фондом компания осуществляет выкуп инвестиционных паёв, по требованию инвестора в срок, установленный правилами ПИФа, но не реже одного раза в год.

Управляющая компания – осуществляет доверительное управление активами фонда, проводя ежедневные операции на фондовом рынке. Управляющая компания отвечает за соответствие структуры и состава портфеля фонда, действующему законодательству.

 

  1. Депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитный сертификат – это ц.б., удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк юридическим лицом, и его право на получение в этом банке или его филиалах, по истечении установленного срока, суммы вкладов и причитающихся по нему процентов.

Сберегательный сертификат – это ц.б., удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк гражданином и его права на получение в этом банке или его филиалах по истечении установленного срока, сумма вклада и причитающихся по нему процентов.

В отличие от депозитных сертификатов сберегательные сертификаты могут выпускать только банки.

Банковский сертификат (депозитный, сберегательный) должен иметь обязательные реквизиты (отсутствие какого-либо реквизита означает потерю статуса сертификата, как ценной бумаги). Банковский сертификат, в отличие от векселя и чека, не может служить расчетным и платёжным средством, при купле-продаже товаров и услуг. Расчеты по депозитным сертификатам, осуществляются только в безналичной форме. В случае досрочного предъявления сберегательного или депозитного сертификата к оплате банком, выплачивается сумма вклада и процент, соответствующий вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процента.

 

  1. Ордерные и товарораспорядительные ценные бумаги: коносамент, складские свидетельства, закладная.

Коносамент – это документ в стандартной форме, принятый в международной практике на перевозку груза, которая удостоверяет его погрузку, перевозку и право на погашение. Используется при перевозке грузов, в международные сообщения и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом.

Формы коносамента:

  • на предъявителя;

  • именной;

  • ордерный.(т.е. передача коносамента от одного лица др., осуществляется с помощью передаточной подписи на нем (индоссамента) к коносаменту, обязательно прилагается страх.полис на груз).

Складское свидетельство – это ц.б., удостоверяющая принятие товара на хранение по договору складского хранения.

Виды склад-кого свидетельства:

  • на предъявителя (простое склад. св.);

  • именное (двойное скл. св), состоящей из 2-х частей:

а)складское;

б) залоговое,

Могут быть отделены друг от друга и каждое по отдельности ц.б. Выдача со склада товара по двойному склад. свидетельству возможно только в обмен на обе его части вместе.

Закладная – это именная ц.б., удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоги недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества. Регистрация закладной, как при ее выпуске, так и при дальнейшей передачи осуществляется в органе гос.регистрации ипотеки в едином гос.реестре прав на недвижимое имущество и сделок с ними. Передача прав по закладной осуществляется путем совершения по ней передаточной надписи (индоссамента).

 

  1. Первичный рынок ценных бумаг. Порядок и процедуры эмиссия ценных бумаг в РФ.

Первичный РЦБ – это РЦБ, на котором производят первичное размещение цен  бумаг.

Эмиссия ценных бумаг – это установленная ФЗ «о РЦБ» последовательность действий эмитента по первичному размещению эмиссии цен бумаг.

Этапы:

-принятие эмитентом решений, о выпуске цен бумаг;

  • гос.регистрация выпуска цен бумаг, сопровождающаяся подготовкой и регистрацией проспекта эмиссии цен бумаг;

  • изготовление сертификатов цен бумаг; раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии цен бумаг;

  • размещение цен бумаг;

  • регистрация отчёта об итогах выпуска цен бумаг;

  • раскрытие всей информации, содержащейся в отчёте об итогах выпуска цен бумаг.

 

  1. Проспект эмиссии: функции, основные разделы.

Проспект эмиссии выполняет 2 важные функции:

  1. позволяет вышестоящему фин.органу сделать заключение о правомерности выпуска цен бумаг.
  2. защищает интересы инвесторов, получающих исчерпывающую информацию о деятельности корпорации.

Проспект эмиссии должен содержать 3 основных раздела:

  1. данные об эмитенте (в т.ч. наименование эмитента; юр адрес эмитента; номер и дата свидетельства о гос регистрации; структура руководящих органов эмитента; информация о лицах, владеющих не менее 5 % уставного капитала эмитента);
  2. данные о фин положении эмитента (в т.ч. бух балансы, за последние 3 фин.года, подтверждённые аудиторской проверкой; отчёт о формировании и использовании средств резервного фонда, за последние 3 года; размер просроченной задолженности; данные об уставном капитале; отчёт о предыдущих выпусках цен бумаг и т.д.);
  3. сведения о размещаемых цен бумагах (в т.ч. даты начала и конца размещения; условия и порядки распространения; о ценах и порядке оплаты приобретаемых цен бумаг).

 

  1. Андеррайтинг ценных бумаг.

Андеррайтинг – это посредническая деятельность, имеющая своей целью размещение ценных бумаг, новых выпусков на первичном РЦБ. Размещение ц.б. может проводить как сам эмитент, так и специальный фин.посредник-андеррайтер – это инвестиционные компании, банки и крупные брокерские фирмы, которые выступают в роли посредников, при эмиссии цен бумаг.

Функции андеррайтеров:

  • консультация эмитента по вопросам эмиссии цен бумаг;

  • покупка эмитируемых цен бумаг;

  • перепродажа этих цен бумаг на  РЦБ.

Виды Андеррайтинга:

  1. «полное фин.участие» (андеррайтер выкупает у эмитента весь выпуск цен бумаг по фиксированной цене, с помощью дальнейшей продажи, привлечённым инвесторам).
  2. частичное фин.участие (андеррайтер обязуется выкупить у эмитента недоразмещенную часть выпуска цен бумаг, по отношению срока размещения).
  3. без фин.обязательств (андеррайтер обязуется приложить максимум усилий по размещению цен бумаг, без принятия обязательств по выкупу недоразмещённой части).

 

  1. Фондовая биржа: понятие, задачи, функции.

Фондовая биржа – это форма организаций и торговли цен бумаг за счёт стандартизации, обеспечивает мин затраты на провидение операций и высокую ликвидность цен бумаг. Это организатор торговли на РЦБ не совмещающий деятельность по организации торговли с другими видами профессиональной деятельности, за искл: депозитарной и клиринговой деятельности. Фондовая биржа может быть как некоммерческой организацией (некоммерческим партнёром) или акционерным обществом. Равноправными членами фондовой биржи могут быть только профессиональные участники РЦБ. Фондовая биржа – это юр.лицо. Основание деятельности – наличие лицензии.

Функции фондовой биржы:

  • организация биржевых торгов;

  • подготовка и реализация биржевых контрактов;

  • котировка цен бумаг;

  • информационное обеспечение;

  • гарантированное использование биржевых сделок.

Задачи фондовой биржы:

  • мобилизация фин.ресурсов;

  • обеспечение ликвидности фин.вложений;

  • регулирование рынком цен бумаг.

 

  1. Организация биржевой торговли.

Обращение цен бумаг, осуществляется как на организованном, так и на неорганизованном РЦБ.

Организационный РЦБ подразделяют на биржевой и не биржевой.

Биржевой рынок –  основной сегмент РЦБ, на котором осуществляется большая часть сделок с цен бумагами и кот. определяется тенденцией развития фондового рынка в целом. Привлечение капитала через фондовую биржу это не только способ привлечения инвестиций, но и способ получить общественное признание, благодаря строгим правилам раскрытия информации.

Фондовая биржа являясь юр.лицом, может быть учреждена  юр. или физ.лицами (членами фондовой биржи) в форме ОАО. Данное ОАО должно быть зарегистрировано согласно действующему законодательству и иметь лицензию на право выполнения своих функций. Требования, предъявляемые к членам фондовой биржи, определяются действующим законодательством страны, а так же правилами конкретной биржи.

Фондовая биржа  представляет собой научно информационно и технически организованный РЦБ, работающий на принципах:

  • регистрации (листинга цен бумаг, принимаемых  к котировки на фондовой бирже, после проверки качества и надёжности цен бумаг, проводящийся на принципах аудита).

  • котировки цен бумаг (т.е. установление единых рыночных цен, купли-продажи на одинаковые цен бумаги одного эмитента и их публикация).

  • гласность совершаемых на бирже сделок;

  • справедливой конкуренции между участниками рынка, что исключает использование и передачу, так названной инссайдерской информации  (доступной ограниченному кругу лиц).

  • доступ к торгам на бирже только членам биржи.

Механизм торговли – это способ по средствам которого продавцы и покупатели, формирующие предложение и спрос на цен бумаги, достигает «равновесной цены».  На биржевом рынке могут быть использованы следующие механизмы биржевой торговли:

  • аукцион, основанный на отборе лучших цен предложения и спроса;

  • механизм стыковки предложений (заявок); – котировальный механизм (основанный на маркет-мейкер, и выставляемых ими котировках), маркет-мейкер.

  • маклерский механизм, предусматривающий использование посредников между участниками торговли.

 

  1. Листинг. Требования к эмитенту, ценной бумаге и их экономический смысл.

Листинг – это зачисление цен бумаг в котировальный список.

Для эмитента листинг представляет ряд преимуществ:

  • повышение ликвидности цен бумаг;

  • преимущества при получении банковских кредитов;

  • устойчивая позиция на РЦБ.

Листинг привлекателен, т.к.:

  • понижает вероятность мошенничества и злоупотребления;

  • обеспечивает достоверной и своевременной информацией об эмитенте (фондовая биржа однако не гарантирует доходности инвестиций).

Правила прохождения листинга и перечень документов, предоставляемых  эмитентом установлен самой биржой. Правила листинга предъявляют требования к цен бумагам и эмитентам, могут включать в себя, в т.ч.:

  • минимальный размер чистых активов.

  • минимальный срок деятельности компании.

  • минимальное количество акционеров эмитентов.

  • минимальная среднемесячная сумма сделок с цен бумагами (после включения в листинг).

  • минимальное количество цен бумаг в свободном обращении.

  • безубыточность баланса, в течении нескольких лет.

Предусмотрена операция при остановке котировки акций (или использование компании из лиса) – делистинг, если:

  • эмитент объявлен банкротом;

  • выявлено несоответствие цен бумаг минимальным требованиям листинга.

  • эмитент сам подаёт заявление об исключении;

  • не предоставлен ежегодный отчёт в предусмотренные сроки, или эмитентом дана не полная информация о себе.

 

  1. Основные этапы проведения биржевой сделки.

В соответствии с ГК РФ под сделками с ц.б. следует понимать  взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в цен бумаги.

Регламент заключения сделки определяется биржей. Сделка с цен бумагами представляет собой сложную процедуру и совершается на РЦБ в несколько этапов:

  1. заключение сделки в письменной форме (День Т);
  2. сверка параметров заключения сделки (день Т+1);
  3. клиринг (день Т+3) – клиринг это система безналичных расчётов за ц.б., основанная на зачёте взаимных требований и обязательств.
  4. исполнение сделки (день Т+5).

Правила использования сделки:

  1. строгое соблюдение сроков исполнения;
  2. принцип (поставка против платежа) – синхронизируются денежные платежи и поставка ц.б.

 

  1. Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг.

Организованный внебиржевой РЦБ представляет собой широко разветвлённую телекамуникационную сеть, объединяющую участников торговых операций и обеспечивающую предоставление им необходимой информации для заключения сделок в наст время.

В наст. время во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг (это акция крупных компаний, учреждаемых в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации, а так же небольших фирм, действующих в традиционных отраслях; ценные бумаги кредитных институтов).

Таким образом  на внебиржевом рынке осуществляется торговля ценными бумагами эмитентов не прошедших процедуру листинга на фондовой бирже, из-за недостатка капитала, короткого срока работы на РЦБ, и т.д.

Примерами организованных компьютерных рынков на внебиржевой торговле служат:

  1. система автоматической котировки, национальной ассоциации фондовых (инвестируемых) дилеров – NASDAQ, созданная в 1971 году. Это общенациональная компьютерная система, кот обслуживает 2 вычислительных центра. В NASDAQ проводится торговля более 5000 акций компании. Её пользователями являются брокерско-диллерские фирмы и абоненты, получающие с помощью этой системы информацию о рынке акций более, чем в 50 странах мира. Цен бумаги, обращающиеся на внебиржевом рынке, проходят процедуру листинга, кот значительно мягче, чем листинг на бирже.
  2. канадская система внебиржевой автоматической торговли (СО – АТС);.
  3. система автоматической котировки и дилинга, при Сингапурской фондовой бирже.
  4. Российская торговая (РТС). К обращению на РТС допущено более 350 акций и облигаций, доля которых составляет около 50% от общего объёма торгов на Российском РЦБ.

 

  1. «Уличный» рынок и его место в инфраструктуре рынка ценных бумаг.

Уличный рынок – сеть посредников, покупателей и продавцов ценных бумаг, общающихся между собой с помощью телекоммуникаций. Практически все облигации и акции, не включенные в биржевой список, продаются на таком рынке.

Во всех странах с рыночной экономикой внебиржевой рынок ценных бумаг преобладает, хотя наиболее крупные компании стремятся попасть в листинг фондовых бирж. В США, ФРГ, Англии, Японии объем сделок на внебиржевом рынке ценных бумаг в десятки раз превосходит таковые на биржевом рынке.

В России объем сделок на внебиржевом рынке ценных бумаг в сотни раз превышает биржевую торговлю ценными бумагами. Значительная часть сделок на этом рынке приходится на долю государства: на внебиржевом рынке ценных бумаг размещаются государственные займы, ГКО (государственные краткосрочные облигации), казначейские обязательства. Процесс купли-продажи акций и других ценных бумаг на внебиржевом рынке ценных бумаг осуществляется банками и другими кредитными учреждениями, инвестиционными компаниями, брокерскими фирмами, имеющими лицензии на право совершения сделок с ценными бумагами. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям и занимается главным образом ценными бумагами компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на какой-либо бирже. Дилеры внебиржевой торговли ценными бумагами могут выступать и как принципалы (обычно юридическое лицо, уполномочивающее агента или посредника представлять его или действовать от его имени в отношениях с третьими лицами.), и как брокеры. Внебиржевой рынок ценных бумаг является основным рынком облигаций всех видов.

 

  1. Доходность и риск операций на рынке ценных бумаг.

При решении о вложении средств инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного в активы.

Но результаты инвестирования напрямую связаны со значительным риском: чем выше доходность ценной бумаги, тем выше присущий ей инвестиционный риск.

Для рынка ценных бумаг подходит определение риска как вероятности уровня потерь того или иного вида. Виды риска:

  1. системный: зависит от системы фондового рынка. Бывает:
  • инфляционный риск,

  • риск законодательных изменений,

  • процентный риск,

  • риск на рынке «быков» и «медведей» – возникает при чередовании периода повышательного тренда фондового рынка (рынок «быка») и понижательного тренда (рынка «медведя»), т.е. риск потерь от снижения стоимости ц.б. в связи с общим падением рынка,

  • риск военных конфликтов.

  1. несистемный: диверсифицируемый (диверсификация, т.е. вложения в различные виды бумаг). Составляющие:
  • риск объектов инвестирования: бизнес-риск, финансовый, риск невыплаты дивидендов, риск предприятия, ликвидности, кредитный, валютный, конвертируемый, промышленный, катастрофический риски.

  • риски, связанные с направление инвестирования: страновой, политический, региональный, отраслевой, селективные риски (неверный выбор ц.б. во временном или качественном аспекте).

  • портфельный риск,

  • временной риск,

  • технический риск: риск поставки, платежа, клиринговый, операционный, риск перевода.

Для оценки рисков используются такие методы, как:

  • расчёт фактических показателей рисков;

  • экспертные оценки рисков, основанных на опросах экспертов (качественный анализ) и анализе финн-хоз деятельности субъектов, риски кот. оцениваются (количественный анализ), оценка концентраций риска;

  • статистические методы и математические модели.

 

  1. Экономическое обоснование целесообразности операций с ценными бумагами..

 

  1. Стратегии на рынке ценных бумаг.

Под инвестиционной стратегией рынка ценных бумаг понимается концепция, в рамках которой инвестор принимает решения о купле-продаже ценных бумаг для достижения инвестиционных целей. Инвестиционная стратегия как целостная концепция деятельности на рынке ценных бумаг состоит из четырех тесно взаимосвязанных элементов:

  • обоснование стратегии – теоретическое представление о том, что является источником получения дохода для инвестора, реализующего стратегию;
  • принцип, лежащий в основе выбора ценной бумаги для инвестиционной операции (например, выбираются только бумаги эмитентов определенной отрасли; только бумаги эмитентов с определенными показателями финансовой отчетности; только бумаги эмитентов, находящихся в специфических условиях, скажем, банкротство или реструктуризация; только бумаги эмитентов, цены на которые демонстрируют определенную фигуру технического анализа, и т. п.);
  • методология отбора и анализа данных, имеющих отношение к принятию инвестиционного решения;
  • технология осуществления инвестиционной операции с выбранными ценными бумагами (ценной бумагой), на основании полученной в ходе анализа данных информации. В этот элемент также входит представление о структуре типичной позиции, выстроенной в рамках стратегии: виды ценных бумаг, направления позиций (длинная – короткая), сроки истечения для деривативов, объемы и цены открытия – закрытия позиции, ценовые уровни на которых планируется фиксировать позицию, и т. п.

Существуют активные и пассивные инвестиционные стратегии.

Пассивные стратегии предполагают построение широко диверсифицированного рыночного портфеля.

Активные позиции предполагают творческий поиск возможностей безрисковых сверхрыночных доходностей.

Активные инвестиционные стратегии, которых придерживаются участники рынка для выработки инвестиционных решений, можно разбить на четыре большие группы: ситуационные, относительной стоимости, хеджирования рынка и спекулятивные.

Группа ситуационных стратегий включает стратегии арбитража на акциях компаний, находящихся в процессе слияния, торговлю обремененными ценными бумагами (включая ипотечные бумаги) и другие уникальные четко различимые ситуации в жизни корпорации, например реструктуризация или выделение дочерних компаний. Источник доходности стратегий этой группы – неверная оценка акций эмитента рынком в силу неопределенности ситуации или по причинам связанным с психологией участников рынка. Формирование портфеля основывается на принципе наличия четко различимой специфической ситуации, имеющей экономические последствия для стоимости эмитента, неочевидные для других участников рынка и потому потенциально недооцененные. Отбор и анализ данных в основном происходит в соответствии с принципами классической версии фундаментального анализа.

Группа стратегий хеджирования рынка . Источник доходности стратегий этой группы – изоляция доходности стратегии от доходности основного класса активов. При этом риск не исключается полностью, поэтому стратегии этой группы больше используются для наращивания доходности.

Группа спекулятивных стратегий (тактический трейдинг). Стратегии в пределах этой категории могут быть разделены на системные и дискреционарные. Оба типа подразумевают инвестирование в производные инструменты, однако могут быть стратегии и для акций. Существует множество обоснований доходности стратегий этой группы, в основном опирающиеся на эмпиризм и психологию участников рынка. Наиболее распространенные – инертность временных ценовых рядов (и, соответственно, предсказуемость), связанная с психологическими особенностями принятия решений участниками рынка; а также эффект самосбывающегося пророчества и прочие ценовые эффекты, укорененные прежде всего в человеческой психологии. Позиции, выстраиваемые в рамках стратегий этой группы, обладают существенной уникальной особенностью. Они неразрывно связаны со стратегией как системой координат принятия инвестиционного решения. Фактически, инвестор, принимающий решение о запуске в торговлю системной стратегии, занимает одну единственную позицию, состоящую из нескольких активов, которые будут куплены или проданы в будущем на основании сигналов системной стратегии (которые неизвестны на момент принятия решения о запуске стратегии в торговлю). Аналогично, дискреционарный трейдер, обосновывая текущие и будущие уровни купли/продажи бумаг из своего портфеля, формулирует в терминах принятой им парадигмы рыночного анализа сценарии дальнейшего развития событий и жестко связывает с определенными сценариями определенные действия по купле/продаже ценных бумаг. Как методология анализа, так и технология реализации стратегии сильно варьируют. Фактически, спекулятивные стратегии – наиболее разнообразные в аспекте эвристик, используемых для принятия решений.

Или так:

БУЛЛЕТ-СТРАТЕГИЯ

Стратегия, подразумевающая составление портфеля таким образом, чтобы сроки   погашения входящих в него ценных бумаг были сконцентрированы вокруг одной точки кривой доходности.

СТРАТЕГИЯ СПРЕДА

Стратегия, при которой инвестор,  работающий с опционами, финансирует покупку опциона полностью или частично за счет продажи другого опциона на тот же вид финансового инструмента Также называется “использование спредов” (spreading).

СТРАТЕГИЯ ЗАМЕНЫ

Стратегия увеличения доходности инвестиционного портфеля, предпринимаемая при высокой теоретической цене фьючерсного контракта. Стратегия  заключается в (свопе) портфеля, состоящего из фьючерсных контрактов и казначейских векселей, на портфель, состоящий из акций.

СТРАТЕГИЯ ПЭК-МЭНА

Оборонительная стратегия, препятствующая враждебному поглощению компаний: покупаемая компания избегает навязывания ей тендерного предложения, делая, в свою очередь, покупателю встречное предложение о покупке.

СТРАТЕГИЯ БАРБЕЛЛА

Стратегия, согласно которой сроки погашения ценных бумаг, составляющих портфель, концентрируются на двух крайних значениях.

 

  1. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг.

Важнейшим условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг является полное и своевременное раскрытие информации его участниками. При этом под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.

Раскрытие информации владельцами ценных бумаг, впрочем, как и другими участниками рынка ценных бумаг, регламентируется Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — Закон «О рынке ценных бумаг»). В частности, этому вопросу посвящена статья 30 Закона «О рынке ценных бумаг», в которой заложены основы раскрытия информации на рынке ценных бумаг в Российской Федерации. В ней, помимо прочего, установлено, что владелец ценных бумаг обязан раскрывать информацию в двух случаях.

Первый случай. Владелец обыкновенных акций приобрел 5 и более процентов общего количества размещенных обыкновенных акций, а также произошло любое изменение, в результате которого доля принадлежащих ему акций стала более (или менее) 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 или 75 процентов размещенных обыкновенных акций.

Второй случай. Лицо приобретает в соответствии с законом «Об акционерных обществах» крупный пакет акций акционерного общества, ценные бумаги которого обращаются на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, на основании добровольного или обязательного предложения в порядке, предусмотренном нормативными правовыми актами ФСФР (федеральная служба по фин.рынкам) России. Такое лицо обязано раскрыть:

  1. информацию о направлении добровольного или обязательного предложения в ФСФР России;
  2. содержание добровольного или обязательного предложения. Детально процедура раскрытия инвестором данной информации регламентируется Приказом ФСФР России от 13 июля 2006 г. № 06-76/пз-н «Об утверждении Положения о требованиях к порядку совершения отдельных действий в связи с приобретением более 30 процентов акций открытых акционерных обществ» (далее — Положение).

В соответствии с Положением информация о направлении в ФСФР России добровольного или обязательного предложения, касающегося приобретения эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг, раскрывается путем опубликования соответствующего сообщения. Публикация должна состояться в срок не позднее дня, следующего за днем представления соответствующего предложения в ФСФР России.

Рассматривая вопрос о раскрытии информации на фондовом рынке инвесторами, также следует отметить, что статья 93 закона «Об акционерных обществах» обязывает аффилированных лиц (юридические и физические лица, способные оказывать влияние на деятельность других юридических и (или) физических лиц.) акционерного общества в письменной форме уведомлять общество о принадлежащих им акциях общества с указанием их количества и категорий (типов). Соответствующее уведомление аффилированное лицо должно направить в акционерное общество не позднее 10 дней с даты приобретения его акций. В этой связи следует отметить, что одним из оснований отнесения физических и юридических лиц к аффилированным лицам акционерного общества является наличие у них права на распоряжение более чем 20 процентами общего количества голосов, приходящихся на голосующие акции либо составляющие уставный капитал данного акционерного общества. Таким образом, у инвестора, ставшего аффилированным лицом акционерного общества по данному основанию, возникает обязанность раскрывать информацию не только путем уведомления ФСФР России или одного из РО ФСФР России, но и посредством уведомления самого акционерного общества. При этом в случае, если в результате непредставления по вине аффилированного лица указанной информации или несвоевременного ее представления обществу причинен имущественный ущерб, то аффилированное лицо несет перед акционерным обществом ответственность в размере причиненного ущерба.

 

  1. Фундаментальный анализ.

Сосредоточен на движении рынка в целом под влиянием внешних факторов. Раскрывает основные факторы, влияющие на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом. Эти факторы можно разделить на две группы:

  1. фундаментальные условия предпринимательства, или эконом.факторы;
  2. политические фундаментальные условия.

Для проведения фундаментального анализа используется подход «сверху-вниз». Анализ начинается не с компании, а со среды, в которой протекает её деятельность: общеэкономический анализ®анализ отрасли®анализ отдельный компаний.

На первом уровне ф.а. изучаются показатели, характеризующие динамику производства, потребление и накопление, движение денежной массы, уровень инфляционных процессов, фин.состояние гос-ва. Задача прогноза конъюнктуры – оценка кратко- и среднесрочного развития всей экономики и отдельных отраслей.

Второй уровень ф.а. – исследование особенностей отраслевой деятельности. Отрасли при этом принято делить на устойчивые, циклические и растущие. В зависимости от влияния конъюнктуры они могут развиваться с опережением, параллельно или с отставанием от движения общеэк.показателей. В соответствии с этим различается и движение курсов акций отдельных отраслей.

На третьем уровне проводится анализ отдельных компаний, определяются способы наиболее полной реализации разработанной инвестиционной политикой. Задача отдельных компаний – исследовать динамику будущих доходов. В данном случае наиболее важны показатели динамики товарооборота и прибыли, обеспеченности компании собственными и заёмными средствами, а также показатель кэш-флоу, т.е. достигнутое в отчётном году кассовое сальдо (разница между приходными и расходными платежами).

Фундаментальный анализ позволяет оценить акции в данный момент и спрогнозировать их движение. Однако не все явления можно раскрыть с помощью ф.а.

 

  1. Технический анализ.

Т.а. связан с изучением динамики цен, он отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ц.б. Состоит из предположения, что на динамике цен сказываются изменения внешних факторов и поведение биржевого курса подчинено определённым закономерностям, кот. могут носить устойчивый характер. На основе выявленных закономерностей прогнозируется движение биржевого курса в будущем с учётом влияния на него других факторов.

Построение столбиковых диаграмм. По оси абсцисс (х) откладывается время, а по оси ординат (у) – цены (при необходимости на график наносят вертикали, относящиеся к конкретному периоду, отметки разовых изменений цены). Совокупность вертикальных отрезков отражает уровень и амплитуду колебаний цен на фондовом рынке за какой-либо период.

Движение курса фондовых инструментов также можно отобразить графически. На этом графике по сетке с выбранным шагом фиксируется только повышение/понижение курса, а промежуток времени, за кот. одно значение цены меняется на другое, не учитывается, также и объёмы торгов. Выбирается определённая величина колебаний цены (пункты/денеж.выражение); каждая клетка сетки на графике соответствует выбранному шагу изменения. При возрастании цены на установленную величину в соответствующей клетке ставится значок «х», при дальнейшем повышении цены следующие значки «х» нужно ставить строго над предыдущими. Если цена падает на установленную величину, открывается новый столбец, и на графике проставляют знак «о» на клетку предыдущего значения. После появления на графике «о» говорят, что рынок пошёл в обратном направлении, поэтому график «крестики-нолики» называют ещё графиком точек поворота. Предназначены эти графики для анализа рынков с чётко выраженной тенденцией.

Японские свечи. Представляют собой вариацию современных столбиковых диаграмм. Отражают все уровни цен – начальную, высшую, низшую, цену закрытия. Курс акций отмечают разным цветом: если он выше на момент открытия биржи, чем на момент закрытия, то свеча чёрная, если ниже – белая.

 

  1. Портфель ценных бумаг: понятие, формирование, методы управления.

При размещении ресурсов на РЦБ инвестор стремится найти приемлемый набор этих бумаг. Обеспечивающий идеальную комбинацию контролируемого риска и максимально возможной доходности. Эффективная технология решения этой проблемы – портфельное инвестирование. Сущность его закл. в распределении инвестиционного потенциала между различными группами активов. Позволяет планировать и контролировать результаты инвестиционной деятельности. Обычно представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска, ц.б. с фиксированным доходом гарантированным гос-ом, а значит с минимальным риском потерь вложенных средств и получения дохода.

Главная цель при формировании портфеля – достижение оптимального соотношения риска и дохода инвестора. Решить эту проблему позволяет использование принципов диверсификации и достаточной ликвидности.

Диверсификация  – стратегия, предполагающая вкл. в портфель относительно большого числа различных активов с целью снизить чувствительность портфельного дохода к изменениям доходности отдельных активов. Причина – в попытке распределить риск по портфелю, поскольку с каждой ц.б. и с каждой отраслью связаны свои риски. Снижает риск, поскольку общая сумма рисков по каждой ц.б. в портфеле не равна риску по портфелю в целом.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, что в портфеле необходимо иметь определённую долю быстрореализуемых активов, достаточную для выполнения обязательств перед клиентами и для совершения появившихся высоколиквидных сделок.

Типы портфелей:

  • дохода,

  • роста,

  • роста и дохода.

  • ликвидность портфеля означает возможность его превращения в денежную наличность без потери стоимости. Это реализуется с помощью портфеля денежного рынка, вкл. преимущественно денежную наличность или быстро реализуемые активы (краткосрочные ц.б.),

  • освобождённых от налога,

  • содержащий ц.б. гос.органов,

  • содержащий корпоративные ц.б.

Типы управления:

  1. Пассивное, заключается в приобретении бумаг на длительный срок. Инвестор выбирает в качестве цели некий показатель и формирует портфель, изменение доходности кот. соответствует динамике движения показателя. Выбранный целевой показатель обычно представляет собой широко диверсифицированный рыночный индекс. Поэтому пассивное управление называют индексированным, а сами пассивные портфели – индексными фондами. Сюда относятся:
  • метод лестницы – покупаются ц.б. разной срочности в пределах банковского инвестиционного горизонта;

  • метод штанги – основная часть средств инвестируется в ц.б. краткосрочные (обеспечивают ликвидность) и долгосрочные (обычно приносят более высокий доход) и лишь небольшая часть среднесрочные.

  1. Активное – имеет множество подходов, однако любое активное управление вкл. поиск неверно оцененных бумаг или их групп. Точное выявление и умелая покупка/продажа этих ц.б. дают возможность активному инвестору получить более высокие результаты, чем пассивные.

 

  1. Хеджирование на РЦБ. Виды хеджей.

Хеджирование – страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов и покупателей изменениями рыночных цен на товары. Возможные варианты хеджирования:

  • От неблагоприятного изменения цен на отдельные акции.

  • Страхование всего портфеля акций при помощи фьючерсов и опционов на индекс РТС и другие индексы.

  • От валютных рисков при помощи производных инструментов на курс доллар/рубль и другие валютные пары.

  • От неблагоприятного изменения цен на нефть, золото, зерно и другие товарные активы.

  • От снижения стоимости облигаций в результате роста процентных ставок.

Виды хеджей:

  • Кросс-хедж – Хеджирование при помощи наиболее близкого финансового инструмента при отсутствии фьючерсного или опционного контракта на данный инструмент.

  • Макрохедж – Срочная сделка, предназначенная уменьшить чистый портфельный риск организации.

  • Микрохедж – Хедж, предназначенный снизить риск владения определенными активами и пассивами.

Хедж – срочная (длительная) сделка, заключаемая в целях страхования продавцов и покупателей от возможного будущего изменения рыночных цен на данный товар.

 

  1. Стоимостные и оценочные показатели акций.

Стоимостные:

  1. номинальная стоимость – стоимость обозначенная на акции, кот составляет долю уставного капитала, приходящегося на 1 акцию;
  2. эмиссионная стоимость – это цена продажи акций, при первичном размещении по законодательству может превышать номинальную стоимость или быть ей равной;
  3. чистая стоимость активов на одну акцию (NAV) – определение базовой чистой стоимости компании на одну акцию, если бы активы компании были проданы за наличные и могли быть распределены между акционерами

NAV = A / nобык, где А – активы за вычетом всех долгов и издержек и ликвидационной стоимости по привилегированным акциям, nобык – количество обыкновенных акций;

  1. курсовая стоимость – это цена, по которой акция продаётся и получается на вторичном рынке.

Оценочные:

  1. Дивидендная доходность – историческая Yист = divист / P * 100%, перспективная Yперсп = (divожид / P) * 100%, где divист – дивиденд за последний фин.год, divожид – за прогнозируемый/ожидаемый, Р – текущая рыночная цена акции.
  2. Показатель величины дохода на акцию (EPS) – для инвесторов важно суметь оценить, насколько прибыльна компания сверх того, что она выплачивает в виде дивидендов своим акционерам EPS = (ЧП – (divприв*nприв)) / nобык, где ЧП – прибыль после уплаты налогов, divприв – размер дивиденда на 1 привилегированную акцию, nприв – количество привилегированных акций.
  3. Коэффициент P/E – главная цель его – дать возможность для сравнения стоимости сопоставимых ц.б. и установить ориентиры или рамки для конкретных целей. Это оценочный расчёт, при кот. предполагается постоянный уровень прибыли числа лет, кот. потребуется компании, чтобы окупить цену своих акций. Обычно сравнимы для компаний одной отрасли P/E = P / EPS, где Р – текущая рыночная цена акции, EPS – величина дохода на акцию.

 

  1. Стоимостные и оценочные показатели облигаций. Понятие «денежный поток, генерируемый облигацией».

Индикатором развития рынка ц.б. служит их доходность, а исходной базой для определения доходности облигаций – их цена. Различают:

  • номинальная – напечатана на облигации (цена эмиссии). Служит базой для начисления процентов и дальнейших перерасчётов цен Рн = З / К, где З – сумма займа, К – количество эмитируемых облигаций.

Эмиссионная цена не всегда совпадает с номинальной, в итоге может быть два варианта: эмиссионная меньше номинальной – дисконтная/цена со скидкой или эмиссионная больше номинальной – ц.б. размещена с премией;

  • выкупная – цена, по кот. эмитент выкупает облигацию. Может совпадать или нет с номинальной и зависит от условий займа;

  • рыночная (курсовая) – формируется на рынке и зависит от спроса и предложения на нём, курс рыночной цены Кц = Рр / Рн, где Рр – цена рынка, Рн – номинальная цена обязательства.

Может приносить доход 2 способами:

  1. в форме процентной ставки/купона, кот. в большинстве случаев представляет собой фиксированную годовую сумму, выплачиваемую раз в полгода или один раз в конце года Ic = (Дг / Рн) * 100%, где Ic – годовая купонная ставка, Дг – абсолютная величина годовой доходности, Рн – номинальная стоимость облигации.
  2. можно добиться прироста капитала, кот. выражается разницей между ценой покупки облигации и ценой, по кот. инвестор продаёт облигацию.

Определяя потенциальный доход от облигации, необходимо учитывать, что процентные ставки и цены облигаций меняются в противоположных направлениях.

Облигация – это ценная бумага, которая приносит доход, в течении срока, оговоренного в договоре. В договоре указывается периодичность выплаты дохода, в виде купонов, таким образом облигация генерирует денежный поток, образуемый, выплачиваемыми купонами выплатами, с оговоренной периодичностью (т.е. несколько раз в году).

 

  1. Расчёт доходности операции с купонной облигацией.

Характерно для гос.облигаций периодическая выплата дохода в виде процентов. Выплата производится по купонам – вырезным талонам с обозначенными на них суммами купонной ставки. Производятся ежегодно (иногда раз в квартал или полугодие); они выражаются в процентах или абсолютных величинах.

Абсолютная величина годовой доходности: Дг = (Iс * Pн) / 100, где Iс – годовая купонная ставка,%; Pн – номинальная стоимость облигации.

Купонная текущая доходность рассчитывается по формуле:

Iс = (Дг / Pн) * 100%

Куппоная доходность в значительной степени зависит от срока займа (связь обратная: чем отдалённее срок погашения облигации, тем выше процент доходности), качества ценной бумаги и её надёжности.

Для определения доходности используются формулы 1. обыкновенных/простых и 2. точных процентов:

  1. При расчёте принимают, что каждый месяц содержит 30, а год – 360 дней

Д1 = Дг * (П / 360), где П/360 – коэффициент обыкновенных процентов Коб, П – число календарных дней от последнего «процентного» дня (дата выплаты по купону) до дня погашения облигации.

  1. Дт = Дг * (П / 365), где П/365 – коэффициент точных процентов К1.

Размер годового совокупного дохода равен сумме купонных выплат и годового прироста/убытка капитала Дсг = Дк +Дг.

 

  1. Расчёт доходности к погашению бескупонной облигации.

Доходность облигации определяется двумя величинами: купонными выплатами (вознаграждением за предоставленный эмитенту заём) и разницей между ценой погашения и ценой приобретения облигации.

Цена погашения, как правило, является номинальной ценой и определяется по формуле: Рн = З / К, где З – сумма займа, К – количество эмитируемых облигаций.

При продаже на вторичном рынке возникает рыночная цена, курс кот. представляет собой Кц = Рр / Рн, где Рр – цена рынка, Рн – номинальная цена.

Приобретая облигацию, инвестор покупает их, как правило, по курсовой цене, а погашаются они по номинальной. В зависимости от условий займа эти цены могут не совпадать. Разница между ценой погашения и ценой приобретения ц.б. характеризует прирост или убыток капитала за весь срок займа.

 

  1. Расчёт текущей стоимости обыкновенной акции.

Текущая доходность акции определяется рендитом, или ставкой текущего дохода: R = Iд / Рпр, где R – рендит акции, Рпр – цена приобретения акции, Iд – дивидендный доход.

Рендит позволяет определить, сколько денежных единиц дохода получено акционером на каждую инвестированную денежную единицу.

 

  1. Фондовые индексы: понятие, методы расчёта.

Для качественной оценки состояния рынка ц.б. и грубой количественной оценки его динамики используют одномерный параметр – индекс цен на акции (фондовые индексы).

Индексы представляют собой инструмент оценки поведения РЦБ, кот. отражает происходящие макроэк.процессы.

Большая часть относится либо к:

  • капитализационным – измеряют общую капитализацию предприятий (произведение текущей рыночной стоимости выпущенных ц.б. предприятия на их количество, находящееся в обращении), ц.б. кот. исполняются для расчёта индекса. Вычисленное значение индекса нормируется на некоторую базовую дату. К ним относятся: индексы Standard and Poor’s (S&P-500, S&P-400), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и т.п.

  • ценовые или индексы с весом, равным цене – вычисляются как среднее арифметическое стоимости акций компаний, входящих в базовый список индекса. Относятся: индекс Dow Jones, индекс Токийской фондовой биржи – Nikkei-225, основной индекс Американской фондовой биржи – AMEX и т.д.

Индексы используются в качестве исходных данных для расчёта параметров в ряде эконом.моделей.

В наст.вр. существуют различные методики расчёта индексов:

  • невзвешенный среднеарифметический индекс – индекс Доу-Джонса;

  • взвешенный среднеарифметический индекс – S&P-500;

  • невзвешенный среднегеометрический индекс – FT-30;

  • взвешенный среднегеометрический индекс – Value Line Composite Average – VLCA.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Банки на рынке ценных бумаг.

Банки привлекают депозиты в расчете на прибыль от предоставления этих средств в кредит под более высокий процент, чем они платят вкладчикам. Они также могут заимствовать средства и предоставлять их в кредит под более высокие проценты, чем та ставка, которую они выплачивают по полученному кредиту. Если рынок ценных бумаг предлагает такую же норму прибыли, а в некоторых случаях и более высокий уровень доходности, чем по простому кредиту, то банки будут стараться работать на этом рынке для того, чтобы повысить свою прибыльность.

Для того, чтобы сократить риск, который несут в себе заемщики, с точки зрения невозврата кредита, банки становятся членами банковских синдикатов по кредитованию. Покупка ценных бумаг обеспечивает то же самое объединение в синдикат и ограничивает потенциальный убыток суммой инвестиции.

 

  1. Пенсионные фонды на рынке ценных бумаг.

Степень интереса пенсионного фонда к рынку акций в большой мере зависит от этапа его развития. Если в фонде много пенсионеров и, возможно, небольшое количество текущих вкладчиков (например, из компании, где в последнее время значительно возросло использование технологии), у фонда очень мало простора для маневра с точки зрения принятия на себя риска по портфелю

Пенсионные фонды принимают взносы от будущих пенсионеров, зная, что существует большая вероятность того, что им не придется выплачивать пенсии большинству своих клиентов в течение первых лет. Следовательно, они могут вкладывать средства на длительные периоды и получать доходы, которые они будут накапливать и реинвестировать, не испытывая необходимости в поддержании денежных резервов для покрытия краткосрочных обязательств. Однако для того, чтобы они могли отвечать по своим обязательствам и выплачивать деньги пенсионерам, для них важно, чтобы уровень доходности фонда, по крайней мере, равнялся уровню инфляции, или был бы выше, что гораздо предпочтительнее. В течение каждого десятилетия XX века доходность ценных бумаг всегда была выше доходности по банковским денежным депозитам.

Тем не менее, по своей сути пенсионные фонды – консервативные инвесторы, которые, соответственно, стремятся вкладывать средства в высококачественные компании, которые, возможно, находятся в нижней точке своего экономического цикла, но со временем ожидается повышение цены на их акции. Поскольку в таких фондах, особенно в первые годы их работы, больше вкладчиков, чем пенсионеров, они получают больше денег, чем должны выплачивать. Как следствие, они могут являться чистыми инвесторами (т.е. они не будут стремиться к частой продаже акций) и очень значительными клиентами фирм по работе с ценными бумагами и инвестиционных банков.

 

  1. Страховые компании на рынке ценных бумаг.

В отличие от пенсионных фондов страховые компании, как правило, не имеют никаких налоговых льгот. В связи с этим накапливаемый ими доход на деле оказывается более ценным, чем прирост капитала по акциям. Однако по налоговому законодательств многих стран налог на прирост капитала подлежит уплате только в случае продажи (т.е. реализации прибыли). Однако в тех случаях, когда возможен взаимозачет убытков и прибыли, страховые компании могут быть готовы подумать об инвестициях в более высокодоходные акции (и, соответственно, скорее всего, более рискованные), поскольку такой поток дохода для них выгоднее и в краткосрочном, и в долгосрочном плане.

Особенность многих страховых компаний состоит в том, что они имеют программы коллективных инвестиций в качестве основы для долгосрочных страховок-вкладов (страхование жизни с выплатой прибыли от капитала в конце периода). Имея такие инвестиционные продукты, эти компании являются также крупными инвесторами в акции и, следовательно, важнейшими клиентами фирм по работе с ценными бумагами и инвестиционных банков.

 

  1. Специлизированные рейтинговые агентства на рынке ценных бумаг.

Рейтинговое агентство – коммерческая кредитная рейтинговая компания. Обычно: S&P, Moody’s или Fitch Investors Service.

 

  1. Международные ценные бумаги: евроноты, еврооблигации, евроакции.

Международные ценные бумаги – это цен бумаги, находящиеся в обращении одновременно в разных странах.

Евроноты – это среднесрочные именные облигации, которые обычно выпускаются под конкретного инвестора. Главное преимущество Евронот возможность организовать их эмиссию за несколько дней или даже часов.

Еврооблигации – это долгосрочные (как правило под предъявителя), облигации эмитированные в евронотах, размещающиеся среди зарубежных инвесторов, с помощью международного синдиката андеррайтера. Главное преимущество Еврооблигации – возможность получить долгосрочный займ (в объёме,в среднем от 100 до 300 млн долларов, под относительно низкий % ставки).

Евроакции – это новые эмиссии из привилегированных акций, распространяемых на международном фондовом рынке.

Pin It on Pinterest

Яндекс.Метрика