Hi! My name is Damir. I’m co-founder at IFAB.ru and i’m pretty good at these scary things

  • Startups
  • E-Commerce
  • Process development
  • Process implementation
  • Project management
  • Financial modeling
  • Business strategy

You can reach me out via these networks

Are you hiring? Check out my CV

My CV page

Правовое регулирование рынка ценных бумаг 3

  1. Понятие и признаки ц.б..

Ц.б. – документ, удост. с соблюдением устан. формы и обязат. реквизитов имущ-ные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. ГК РФ: ст.142

Функции: а) инструмент перераспределения денежных средств между инвесторами и заемщиками; б) обеспечивает получение дохода на вложенный в ее приобретение капитал;

в) предоставляет ее владельцу доп. права (участие в управлении АО, на получение опред. информации и т.п.).

Ц.б. можно определить как особый способ удостоверения имущ. и неимущ. прав, подлежащих удостоверению и безусловной реализации с соблюдением устан. зак-вом формы и порядка, которые фиксируются в документе или иным способом. Для осуществления или передачи этих прав необходимо предъявление документа или подтверждение их иной формой фиксации. Ц.б. выступает как особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, кот. может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Ц.б. в соответствии со ст. 128 ГК РФ является вещью. Таким образом, ц.б. не только удостоверяет имущ. права, но и сама, выступая как вещь, является предметом гражд. оборота.

Легальные признаки ценных бумаг: – ц.б. есть документ; – указанный документ составляется с соблюдением устан. формы; – документ составляется с соблюдением обязат. реквизитов; – документ удостоверяет имущ. права; – осуществление или передача имущ. прав возможны только при предъявлении документа; – передача ц.б. влечет переход всех удостоверяемых ею прав в совокупности.

 

  1. Залог векселей.

Залог – правоот-ние, в силу кот. кредитор по основному (обеспечиваемому) обязат-ву имеет право в случае неисполнения должником этого обязат-ва получить удовлетворение из стоимости заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами лица, которому принадлежит это имущество, за изъятиями, устан. законом. (ст. 334 ГК)

Если предметом залога является вексель, то в силу п.4 ст. 338 ГК он, как правило, передается во владение залогодержателя (обладателя права залога).

основные элементы: основное обязательство, залоговое правоотношение и правоотношение между залоговым индоссантом и залоговым индоссатом (лицами, участвовавшими в передаче прав по векселю по залоговому индоссаменту).

Сложный юр. состав: договор о залоге, залоговый индоссамент и передача векселя.

А) Договор о залоге векселя порождает обяз-во, в силу которого кредитор вправе требовать передачи ему векселя. Залоговое правоотношение возникает в момент передачи векселя. Б) Индоссамент является сделкой, необходимой для определения вексельным должником законного векселедержателя  и реализации им своих прав из векселя, и не связан с договором о залоге.

В) Передача векселя совершается во исполнение обяз-ва, порожденного договором о залоге, и одновременно придает юр. значение залоговому индоссаменту.

Залог векселя – правоотношение между залогодателем (векселедателем) и кредитором (залогодержателем), по кот. кредитор вправе получить удовлетворение либо из стоимости заложенного векселя в порядке, предусм. ст.ст. 349-350 ГК, – в случае неисполнения основного обяз-ва, либо посредством получения вексельного платежа от акцептанта или иных вексельных должников.

Основные преимущества залога векселя: 1) служит доп. обеспечением исполнения обяз-ва; 2) не требует изъятия дополнительного имущества (помимо ц.б.) из оборота для передачи в залог; 3) открывает доп. возможности для удовлетворения требования залогодержателя (векселедержателя) – не только в отношении залогодателя, но и иных обязанных по векселю лиц; 4) при неисполнении основного обяз-ва предусмотрен упрощенный порядок удовлетворения требований кредитора

  1. Облигации, как ц.б..

Облигация – эмиссионная ц.б., закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Облигация относится к долговым ценным бумагам. – опосредует отношения займа между владельцем облигации (кредитором, заимодавцем) и лицом, ее выпустившим (эмитентом).

Могут быть выпущены только на определенный срок. Это объясняется их выдачей на основании возникновения отношений займа, основными принципами которого являются срочность, возвратность и платность. Виды: именная или на предъявителя; обеспеченная или необеспеченная. В зависимости от субъекта, выпускающего облигации и гарантирующего уплату их владельцам указанной суммы и оговоренных процентов, облигации подразделяются на государственные, муниципальные и юридических лиц.

При выпуске облигаций необходимо иметь в виду, что: – выпуск и отчет об итогах выпуска подлежат государственной регистрации. – информация о выпуске при открытом размещении должна раскрываться. – учет прав держателей именных облигаций обеспечивается ведением эмитентом или регистратором реестра держателей облигаций. Облигации могут обеспечиваться залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией (ст.27.2 Закона «О рынке ценных бумаг»).

 

  1. Акции: понятие признаки, виды.

Акция – эмиссионная ц.б., закрепляющую права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Акция – именная ц.б. 2 вида: обыкновенные и привилегированные. Обыкновенная акция предоставляет ее владельцу права на: – участие в общем собрании акционеров АО с правом голоса по всем вопросам его компетенции; – получение дивидендов; – получение части имущества АО в случае его ликвидации (ликвидационной стоимости).

Привилегированная акция – предоставляет ее владельцу права на: – получение определенного дивиденда; – преимущественное право на получение дивидендов; – получение определенной ликвидационной стоимости до получения аналогичной стоимости владельцами обыкновенных акций; – участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации или ликвидации АО, о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограничивающих права владельцев акций данного типа.

Выпуск и отчет об итогах выпуска подлежат гос. регистрации независимо от типа АО (закрытое или открытое). Информация о выпуске при открытом размещении должна раскрываться.

Акция в определенных законом случаях может быть «раздроблена».

Дробные акции образуются в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно, а именно: при осуществлении преимущ. права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества; при осуществлении преимущ. права на приобретение доп. акций; при консолидации акций.

При совершении сделок с акциями необходимо учитывать, что на сделки с акциями распространяются общие правила о сделках и их недействительности, установленные нормами ГК РФ (с учетом специфики, связанной с особенностями правового режима, обращения и учета акций). Поэтому, рассматривая сделки с акциями, следует исходить из общего понятия сделки.

  1. Права владельца обыкновенных акций.

Владельцы обыкн. акций имеют следующие права и преимущества перед владельцами привилегированных акций: 1) право участвовать в управлении АО через голосование на собраниях акционеров; 2) право на получение дивиденда. Размер годового дивиденда на обыкн. акцию определяет совет директоров (наблюдательный совет) АО, который выносит этот вопрос на общее собрание акционеров. Собрание может согласиться с рекомендациями наблюдательного совета по величине дивиденда или понизить его; 3) возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет 2 факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций; 4) возможность достаточно легко  продать или  купить дополн. акции, так как обыкн. акции  в большей степени, чем привил., удовлетворяют условиям рынка; 5) право на получение части имущества АО при его ликвидации,  но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привил. акций. Приобретая  обыкн.  акцию,  инвестор делает  бессрочный взнос в уставный капитал компании.  гл. особенностей обыкн. акции как носителя права собственности заключается в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму.

Обыкн. акция — это бессрочная ц.б., которая не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции заканчивается лишь с прекращением существования АО.

Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем — с владельцами привил. акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкн. акций.

 

  1. Права владельца привилегированных акций

Владелец привил. акций имеет право на приоритетное получение дохода по сравнению с лицами, обладающими обыкн. акциями. Кроме того, владельцы привил. акций, как правило, не имеют голоса на собрании акционеров.

Владелец привил. акции — это совладелец предприятия. Обязательство АО выплачивать дивиденд не является безусловным, и в случае неплатежеспособности АО владельцы привил. акций не могут взыскать свой дивиденд через суд. Владельцы привил. акций, как и обычные акционеры, имеют свою долю в уставном капитале, обладают правом участвовать в общем собрании акционеров, а при ликвидации фирмы получают долю имущества пропорционально имеющимся у них акциям и др. Владельцы привил. акций имеют большие гарантии в получении дивиденда, чем обладатели обыкн. акций.

Российское зак-во устанавливает, что при решении особо важных вопросов владельцы привил. акций участвуют в собрании акционеров с правом голоса. Это вопросы о реорганизации и ликвидации АО, а также вопросы, связанные с внесением изменений и дополнений в устав АО, ограничивающих права владельцев привил. акций, в частности изменение сроков выплаты дивидендов, их величины, размера выплачиваемой  ликвидационной  стоимости,  выпуск других привил. акций, дающих их владельцам большие права. По всем другим вопросам владельцы привил. акций при условии регулярных выплат дивидендов не голосуют. Если АО не выполняет своих обязательств по  выплате дивидендов, то собственники  привил. акций получают право голоса по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием, на котором было принято решение о невыплате или неполной выплате  дивидендов.  Исключение  –  кумулятивные привил. акции,  по  которым  невыплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются в последующие годы. В период накопления дивидендов обладатели этих акций не голосуют на собрании акционеров. 

 

 

 

 

  1. Правовое положение фондовой биржи.

Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, устан. Законом о РЦБ. Под деят-тью по организации торговли на рынке ценных бумаг Закон понимает предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражд.-правовых сделок с ц.б. между участниками рынка ценных бумаг.

Деятельность по организации торговли в качестве фондовой биржи является лицензируемой.

Будучи юр. лицом, фондовая биржа может существовать в форме неком. партнерства или АО. Фондовые биржи, являющиеся неком. партнерствами, могут быть преобразованы в Ао. Решение о преобразовании принимается большинством в 3/4 голосов всех членов этой биржи. Членами фондовой биржи – неком.партнерства могут быть только професс. участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа имеет исключительную хоз. компетенцию. Она не вправе совмещать деятельность в качестве фондовой биржи с иными видами деят-ти, за исключением деят-ти валютной и товарной бирж; клиринговой деят-ти; деят-ти по распространению информации; издательской деят-ти; деят-ти по сдаче имущества в аренду.

Перечень лиц- участников торгов: это брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров – участников торгов.

Основная цель деятельности фондовой биржи – организация гласных и публичных торгов. Гласность и публичность торгов обеспечивается выполнением биржей обязанности оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допускаемых к обращению на данной бирже, о результатах работы торговых секций, предоставления иной информации, предусмотренной Законом о РЦБ.

Споры между участниками торгов на фондовой бирже, а также между ними и их клиентами рассматриваются судом, арбитражным судом и третейским судом.

 

  1. Банковский сертификат: правовое регулирование, виды сертификатов, права владельца сертификата.

БАНКОВСКИЙ СЕРТИФИКАТ – предъявительская или именная ц.б., удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя Б.с.) на получение в банке, выдавшем Б.с., или в любом филиале этого банка по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в Б.с. процентов на эту сумму, либо досрочно – суммы вклада и процентов, уплачиваемых по вкладам до востребования, если условиями Б.с. не установлено иное. Б.с. подразделяются на 2 типа – депозитный и сберегательный.

Возврат средств по сертификатам банков гарантирован в большей степени, чем по акциям и облигациям АО.

Депозитный сертификат — это письменное свидетельство банка по выплате размещенных у него юр. лицами депозитных вкладов, на основании которого права могут переходить от одного лица к другому.

Сберегательный сертификат — это документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него физ. лицами сберегательных вкладов, права по которому могут уступаться одним лицом другому.

Условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов одинаковы. Различия: депозитные сертификаты применяются только для обслуживания юр. лиц, а сберегательные сертификаты — для населения. Физ. и юр. лица, внесшие вклад в банк, называются вкладчиками или бенефициарами

По форме выпуска и возможности идентификации владельца различают сертификаты именные и на предъявителя.

 

 

В зависимости от срока действия сертификаты бывают срочными или до востребования. В срочном сертификате фиксируется дата, когда владелец получил сертификат, и дата, когда он получает право востребовать депозит (вклад) с причитающимися ему процентами. Срок обращения сертификатов, как правило, не превышает 1 года. Если условия выпуска согласованы с ЦБ РФ, срок их обращения может быть установлен более 1 года.

Если в сертификате срок его обращения не оговорен, то такой сертификат является документом до востребования и банк выплачивает сумму депозита (вклада) с процентами по предъявлении этого документа.

Сертификаты выпускаются на специальном бланке, который должен содержать следующие обязательные реквизиты: наименование «депозитный (или сберегательный) сертификат»; основание выдачи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада); дата внесения депозита (вклада); сумма внесенного депозита или вклада; безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад; дата востребования бенефициаром суммы по сертификату; ставка процента за пользование депозитом или вкладом; сумма причитающихся процентов; наименование и адрес банка; для именного сертификата — фамилия, имя, отчество и адрес бенефициара; подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание таких документов, скрепленные печатью банка.

Отсутствие в тексте бланка сертификата какого-либо из обязательных реквизитов делает этот бланк недействительным. Банк в сертификате может указывать и дополнительные сведения.

Банк, эмитирующий сертификаты, должен вести строгий учет их выдачи и погашения.

 

  1. Вексель как ц.б.. Правовое регулирование вексельного обращения.

Вексель (ст.143 ГК РФ) – это ц.б., содержащая вексельную метку и простое и ничем не обусловленное обязательство (простой вексель) или предложение векселедателя, адресованное им третьему лицу (переводной вексель), об уплате векселедержателю определенной денежной суммы в определенное время и в определенном месте.

Вексельные сделки (выдача векселя, его акцепт, индоссирование, авалирование и т.д.) регулируются: ГК РФ, ФЗ «О переводном и простом векселе» и Постановление «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе»; Единообразный закон о переводном и простом векселе (ЕВЗ).

Вексель можно рассматривать в двух аспектах: 1) вексель как ц.б.; 2) вексель как обязательство.

Особенностью функционирования векселя как ц.б., отличающей ее от других долговых обязательств, состоит в следующем: 1)вексель – это абстрактный денежный документ универсального применения, поэтому в тексте не допускаются никакие ссылки на основания его выдачи, условия обращения и оплаты; 2) предмет вексельного обязательства – только деньги; 3) качества векселя: безусловность и бесспорность; 4) векселю свойственна обращаемость – многократная передача из рук в руки посредством передаточной надписи (индоссамента); 5) «вексельная строгость»: реквизиты векселя определены законом и все, что не соответствует им, считается ненаписанным; отсутствие хотя бы одного из обязательных реквизитов лишает вексель юридической силы, превращая его в обычную долговую расписку; особой строгостью отличается процедура взыскания вексельных долгов; 6) все лица связанные с выпуском и движением векселя несут солидарную ответственность по нему (за исключением лиц, сделавших безоборотную надпись);

7) законодательство не допускает выписки векселей на предъявителя; 8) эмиссия векселей в РФ не требует обязательной государственной регистрации и не облагается государственным гербовым сбором.

Вексельные правоотн. возникают с момента выдачи векселя. 2 этапа «движения» векселя: выпуск векселя в оборот и обращение векселя.

В связи с этим важнейшее значение для возникновения вексельного правоотношения приобретает выдача векселя – предоставление векселя в собственность, распоряжение первого векселеприобретателя. До момента выдачи вексель может быть выписан и должен храниться у векселедателя, но это ни в коей мере не означает, что кредитор вступил в свои права.

Поэтому под выдачей понимается любое приобретение векселя, будь он выдан по ошибке, утерян, добыт по принуждению или обманом. Обстоятельства выдачи векселя рассматривает уже гражданское право и, в известных случаях, административное или уголовное право. 2 этап – обращение (оборот) векселя. На этом этапе вексель как разновидность ц.б. рассматривается в качестве самостоятельного объекта прав и гражданско-правовых сделок. Векселедержатель как собственник векселя вправе распоряжаться им по своему усмотрению. Он может продать вексель, передать его другому лицу по договору мены или дарения, внести вексель в качестве вклада в уставный капитал юридического лица и т.д.

 

  1. Виды векселей.

Действующее законодательство: простые и переводные. Различие: 1) простой вексель (или «соло-вексель») составляется и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок и в определенном месте; 2) переводной вексель (или «тратта») составляется и подписывается кредитором (трассантом) и содержит «приказ» должнику (трассату) оплатить в указанные сроки обозначенную в векселе денежную сумму третьему лицу (ремитенту).

Простой вексель должен содержать простое и ничем не обусловленное обещание (обязат-во),  переводной вексель – простое и ничем не обусловленное предложение (просьбу) уплатить определенную денежную сумму.

Разновидности векселей (данное деление не имеет нормат. закрепления): – товарные (расчетные) векселя – векселя, используемые для расчетов между предприятиями в реальных сделках, связанных с поставкой товаров (выполнением работ, оказанием услуг); – финансовые векселя – векселя, которые в своей основе имеют заемно-кредитные отношения, т.е. заем, предоставляемый одним лицом (займодавцем) другому лицу (заемщику) за счет имеющихся у него свободных средств.

Векселя в зависимости от условий возникновения долга и выполняемых функций подразделяются на коммерческие и обеспечительные.

Коммерческие векселя основаны на реальной сделке по купле-продаже товаров (услуг) в кредит, так как их выдача влечет отсрочку платежа. Безденежные фиктивные векселя, не связанные с потребностями хозяйственного оборота и выдаваемые с целью получения денежных средств посредством их учета в банке: дружеские, встречные и бронзовые. Разновидностью финансовых векселей являются казначейские векселя – краткосрочные обязательства государства со сроками погашения 3, 6 или 12 месяцев.

Обеспечительные векселя используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по какой-либо другой сделке.

 

 

 

  1. Чек. Как ц.б.. Права чекодержателя

п.1 ст.877 ГК РФ: чеком признается ц.б., содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Основными признаками чека как ц.б. являются: 1) это документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Имущественными правами в данном случае являются требования уплаты определенной денежной суммы; 2) этот документ должен быть выполнен с соблюдением требований к его форме и содержать обязательные реквизиты (наименование «чек», включенное в текст документа; поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму; наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж; указание валюты платежа; указание даты и места составления чека; подпись лица, выписавшего чек, – чекодателя).

Чекодержатель – любое физическое или юридическое лицо. Плательщик по чеку – только банк, в котором чекодатель имеет счет и который выдал ему чековую книжку. Владелец чека предполагается добросовестным чекодержателем. Чек подлежит оплате по предъявлении. Чек, предъявленный к оплате ранее даты, указанной в качестве даты выписки, подлежит оплате в день предъявления. Датой, от которой начинается отсчет срока оплаты, считается дата, указанная на чеке в качестве даты выписки.

 

  1. Коносамент, как ц.б. .

Коносамент выполняет 3 функции: а) свидетельствует о заключении договора перевозки; б) является распиской в получении груза перевозчиком; в) является товарораспорядительным документом (ценной бумагой). Коносамент – это один из главных документов при перевозке грузов морским путем и представляет собой свидетельство, кот. выдается перевозчиком после приема груза по требованию отправителя груза.

Коносамент бывает: 1) именной, если он выдан на имя опред. получателя и может передаваться по именным передаточным надписям или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования; 2) ордерный, если он выдан по приказу отправителя или получателя и может передаваться по именным или банковским передаточным надписям; 3) на предъявителя, если он передается посредством простого вручения.

Следующие сведения: 1) наим-ние перевозчика и место его нахождения; 2) наим-ние порта погрузки согласно договору морской перевозки груза и дата приема груза перевозчиком в порту погрузки; 3) наим-ние отправителя и место его нахождения; 4) наим-ние порта выгрузки согласно договору морской перевозки груза; 5) наим-ние получателя, если он указан отправителем; 6) наим-ние груза, необходимые для идентификации груза основные марки, указание в соотв. случаях на опасный характер или особые свойства груза, число мест или предметов и масса груза или обозначенное иным образом его количество (все данные указываются так, как они представлены отправителем); 7) внешнее состояние груза и его упаковки; 8) фрахт в размере, подлежащем уплате получателем, или иное указание на то, что фрахт должен уплачиваться им; 9) время и место выдачи коносамента; 10) число оригиналов коносамента, если их больше, чем 1; 11) подпись перевозчика или действующего от его имени лица.

В межд. практике используются и «короткие» версии коносаментов, отсылающие к соотв. полным условия и чартерам.

 

 

 

  1. Понятие и виды производных ценных бумаг.

К производным ценным бумагам относят такие фин. средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, наз. базовыми (основными). Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Как правило, цена производной ц.б. составляет лишь часть цены базовой ц.б., что позволяет инвестору получать от производных ценных бумаг значительную отдачу. Инвестирование в производные ц.б. является одним из самым рискованных.

Наиболее распростр. производными ц.б. являются варранты, опционы и финансовые фьючерсы.

Варрант – это такая производная ц.б., которая дает ее владельцу право купить у эмитента варранта определенное количество обыкн. акций по заранее оговоренной цене, называемой ценой реализации.

Опционы бывают 2-х видов – опцион на покупку – call option и опцион на продажу – put option (в нашей литературе эти виды опционов часто именуются по их английскому написанию – колл опционы и пут опционы). Опцион на покупку – это ц.б., дающая ее владельцу право купить опред. количество какой-либо ц.б. по оговоренной заранее цене – так называемой цене реализации в течение установленного периода времени. Опцион на продажу – это ц.б., дающая его владельцу право продать определенное количество какой-то ц.б. по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени.

Фьючерсные контракты представляют соглашение купить или продать опред. количество оговоренного товара в обусловленном месте по заранее устан. цене. Фьючерсный контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при совершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательства.

 

  1. Дивиденды по акциям.

Дивиденд – плата за пользование акц. капиталом и форма участия акционеров в распределении дохода от деят-ти общества.

Утверждение порядка выплаты дивидендов относится к исключительной компетенции собрания акционеров.

Основные требования: – решение о выплате дивидендов принимаются собранием акционеров по результатам работы АО за год; – дивиденды по простым акциям могут выплачиваться только из чистой прибыли АО для гарант. выплат по привил. акциям; если прибыли недостаточно, возможно использование средств резервного фонда; – сумма, направленная на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорц. количеству принадлежащих им акций; – дивиденды начисляются и выплачиваются тем акционерам, которые являются собственниками акций на начало срока выплаты дивидендов. Эта учетная дата должна быть определена в решении о выплате.

Во внутреннем положении желательно уточнить порядок планирования фонда будущих дивидендных выплат и его фактического накопления, распределение обязанностей служб АО по начислению дивидендов и их выплате, способы перечисления выплат акционерам, предельные сроки, в которые правление обязано осуществить выплату. Расчет дивидендов и организация их выплаты могут быть поручены регистратору АО или депозитарию.

3 основные модели дивидендной политики: политика постоянных дивидендов (используется компаниями с умеренными, но стабильными темпами роста); политика постоянно возрастающих дивидендов (используется активно развивающимися компаниями); политика нестабильных дивидендов (используется новыми компаниями или компаниями, находящимися в процессе реорганизации или реструктуризации).

 

  1. Биржевые индексы и курсы ценных бумаг

Биржевой индекс (другое название — фондовый индекс) — составной показатель изменения цен определённой группы активов (ценных бумаг, товаров, производных финансовых инструментов) — «индексной корзины».

Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, биржевой индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Определяется для разл. видов цб: банковские акции (10 крупнейших банков), акции приватизированных предприятий (40 предпр. из разлю отраслей), сводный индекс (в основе лежит: котировка акций банков, предпр. промышленности, транспорта, связи, торговли). Отраслевой индекс – отношение суммарной рыночной капитализации всех компаний, входящих в листинг. Недостатки: показывают общие тенденции на рынке.

Индекс, который рассчитывается консалтинговыми компаниями SOBI. Недостатки: он недостаточно корректен, т.к. отражает спекулятивные настрои участников РЦБ на основе данных от 20 эмитентов.

Они строятся как биржевые индексы т.е. информационное получение на фондовых биржах. АФИ – агенство фин. помощи. Оно разрабатывает методику расчета индексов вне биржи. “Интерфакс” – они описывают изменение среди цены акций определенного набора компаний в текущем периоде по сравнению с базисным. ФИП – фондовый индекс Петербурга.

Зачастую биржевые индексы являются основой одноимённых производных финансовых инструментов, которые используются для инвестиционных и спекулятивных целей.

На основании данных агентства Dow Jones & Co. Inc. на конец 2003 года в мире насчитывалось 2 315 биржевых индексов.

В конце названия биржевых индексов может стоять цифра, отображающая число акций, на основании которых рассчитывается индекс: CAC 40, Nikkei 225, S&P 500.

Методы расчёта биржевых индексов: метод средней арифметической простой; метод средней геометрической; метод средней арифметической взвешенной.

Метод средней арифметической простой: цены всех активов, входящих в индекс складываются и делятся на количество активов. Самый простой. Недостаток – в нём не учитывается вес каждого актива. Доу Джонс.

Метод с использованием дивизора. Например, S&P 500 – это средневзвешенное по капитализации цен акций пятисот ведущих американских компаний, поделенное на некоторый фиксированный коэффициент (дивизор).

Индексы суммарного дохода на капитал. Полученный в виде дивидендов доход немедленно реинвестируется в акции. Пример – DAX — самый важный биржевой индекс Германии.

КУРС ЦЕННЫХ БУМАГ — курсовая цена, по которой продаются и покупаются ц.б. на фондовой бирже. Расчетная курсовая цена – умножение номинальной цены, указанной в бумаге, на отношение приносимого дивиденда (в процентах к номиналу) к текущему уровню банковского ссудного процента. Однако реальный рыночный курс ценных бумаг, формирующийся на бирже, под воздействием спроса и предложения, может значительно отличаться от расчетного курса. Определение курса ценных бумаг (котировка) осуществляется на фондовой бирже; котировальная комиссия биржи публикует справочные курсы в биржевых бюллетенях.

 

  1. Эмиссия ценных бумаг.

Эмиссия – последовательность действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг имеет следующие основные преимущества:
1. Получение дополнительного финансирования;
2. Приобретение статуса публичной компании.

Виды: Эмиссии акций; Эмиссии облигаций, в том числе: Жилищных сертификатов, сопровождаемых регистрацией.
Размещение акций осуществляется путем распределения среди учредителей АО при его создании, а также путем подписки и конвертации.

Первичная эмиссия – эмиссия акций при образовании общества.

Дополнительная эмиссия – способ привлечения инвестиционных ресурсов и финансирования общества.
Этапы: принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
подготовка проспекта эмиссии; гос. регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;
изготовление сертификатов; раскрытие информации; регистрация отчета об итогах выпуска; размещение ценных бумаг (распределение, подписка, конвертация).
Однако в некоторых случаях эмиссия ценных бумаг может состоять из других этапов. Такими случаями будут учреждение акционерного общества и реорганизация юридических лиц.

 

  1. Ответственность на рынке ценных бумаг.

За противоправные деяния, нарушающие законодательство и иные нормативные правовые акты о рынке ценных бумаг, должностные лица органов исполнительной власти и органов местного самоуправления, организации (их руководители) или граждане, в том числе индивидуальные предприниматели, несут гражданско-правовую, административную, уголовную и иную ответственность. Основания, меры ответственности и порядок ее применения определены Законом о РЦБ (ст. 51) и иными нормативными правовыми актами. Напр., ФЗ«О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» установлена ответственность за нарушение антимонопольного законодательства на рынке ценных бумаг.

Административная ответственность: ст. 15. 17 «Недобросовестная эмиссия ценных бумаг», ст. 15. 19 «Нарушение требований законодательства, касающихся предоставления и раскрытия информации на рынке ценных бумаг», ст. 15. 21 «Использование служебной информации на рынке ценных бумаг», ст. 15. 22 «Нарушение правил ведения реестра владельцев ценных бумаг», ст. 15. 23 «Уклонение от передачи регистратору ведения реестра владельцев ценных бумаг» и др. Постановлением ФКЦБ России от 14 августа 2002 г. № 2002 г. № 33/пс утвержден перечень должностных лиц ФКЦБ России и региональных отделений ФКЦБ России, уполномоченных составлять протоколы об административных правонарушениях.

Уголовная ответственность предусмотрена ст. 185 УК РФ «Злоупотребления при выпуске ценных бумаг (эмиссии)» и ст. 186 «Изготовление или сбыт поддельных денег или ценных бумаг».

В основной своей массе меры ответ-сти распространяются на профессиональных участников РЦБ и эмитентов, размещающих свои ЦБ.

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Антимонопольное регулирование и защита конкуренции на рынке ценных бумаг.

ФЗ “О защите конкуренции на рынке финансовых услуг”.

К действиям, ограничивающим конкуренцию, в частности, относятся:

злоупотребление со стороны финансовой организации своим доминирующим положением; достижение соглашений в любой форме между организациями, предоставляющими услуги на рынке ценных бумаг, между собой или с органами власти или управления, ограничивающих конкуренцию.

В целях поддержания конкуренции – обязательное получение предварительного согласия федерального антимонопольного органа на создание объединений, ассоциаций, союзов финансовых организаций; на совершение ряда сделок по приобретению активов или акций (долей в уставном капитале) финансовых организаций.

Запрещается недобросовестная конкуренция на рынке финансовых услуг.

В настоящее время нормы о защите конкуренции содержатся в ряде законодательных актов: ст. 31 Закона РФ “Об организации страхового дела в Российской Федерации”;’8ст.32 ФЗ РФ “”О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР “О банках и банковской деятельности в РСФСР””;19п.2 ст. 10 ФЗ РФ “Об акционерных обществах”;20ст.30,п.7 ст.51 ФЗ РФ “О рынке ценных бумаг”21и др.

Защита конкуренции на рынке ценных бумаг. В этом случае обращает на себя внимание п.3 ст. 106 ГК, в соответствии с которым пределы взаимного участия хозяйственных обществ в уставных капиталах друг друга и число голосов, которыми одно из таких обществ может пользоваться на общем собрании участников или акционеров другого общества, определяется законом.

Закон о рынке ценных бумаг. Прежде всего, это нормы разд. 2 Закона, которые определяют разделение видов деятельности между профессиональными участниками рынка ценных бумаг: брокерами, дилерами, доверительными управляющими, клиринговыми организациями, депозитариями, реестродержателями,организаторами торговли на рынке ценных бумаг, фондовыми биржами.

Другая группа норм, направленных на защиту конкуренции на рынке ценных бумаг, содержит требования по раскрытию информации о выпуске и обращении ценных бумаг (ст.23,30 Закона о рынке ценных бумаг).

Ряд норм Закона о рынке ценных бумаг направлен на пресечение недобросовестной рекламы (ст.34—37, п.7 ст.51). В частности, запрещается указывать в рекламе информацию, направленную на обман или введение в заблуждение владельцев и других участников рынка ценных бумаг; указывать в рекламе предполагаемый размер доходов по ценным бумагам и прогнозы роста их курсовой стоимости; использовать рекламу в целях недобросовестной конкуренции путем указания на действительные или мнимые недостатки профессиональных участников рынка ценных бумаг, занимающихся аналогичной деятельностью, или эмитентов, выпускающих аналогичные ц.б..

В случае обнаружения фактов недобросовестной рекламы Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг принимает меры к ее пресечению вплоть до приостановления действия лицензии на осуществление деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг и обращения с иском в суд о признании выпуска ценных бумаг недействительным.

 

 

 

 

 

  1. Государственные ц.б., их разновидности.

Государственные ц.б. – это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета.

Выпускаются для привлечения в сферу гос. кредита сбережений населения. Могут быть в любой момент предъявлены к оплате, но при досрочном предъявлении процентные выплаты по ним резко снижаются.

К ним относятся: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО); облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ—ПК); облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ); облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВВЗ); облигации и другие ц.б. субъектов РФ; другие Г.ц.б. РФ; облигации и ц.б. органов местного самоуправления.

Виды: Наличные и безналичные; Документарные и бездокументарные; Гарантированные и доходные; Рыночные и нерыночные; Именные и на предъявителя.

Функции: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование гос. доходов.

Разновидности по сроку действия: краткосрочные облигации –на срок от недели до 1 года, среднесрочные –на срок от 1 года до 5 лет, долгосрочные –на срок более 5 лет.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) (весьма доходны, приобретают в основном банки и финансовые компании). Краткосрочные обязательства (КО) (в основном использовались для зачета налогов предприятиям).

Облигации Банка России – инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Центробанком. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности.

Муниципальные ц.б. выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.

 

  1. Классификация ценных бумаг по срокам их обращения.

По сроку обращения:

а) краткосрочные (срок обращения до 1 года);

б) среднесрочные (срок обращения до 5 лет);

в) долгосрочные (срок обращения свыше 5 лет до 30);

г) бессрочные (срок обращения не лимитирован).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Субъекты рынка ценных бумаг.
  2. Президент (общее руководство РЦБ); 2. Совет Федерации (ратификация законодательных актов по вопросам развития РЦБ); 3. Гос. дума (разработка законодательных актов по вопросам развития РЦБ); 4. Правительство РФ; 5. Федеральная служба по РЦБ (проработка концепции, лицензирование ценных бумаг, регулирование РЦБ); 6. Министерство финансов РФ (выпуск гос. ценных бумаг); 7. Российский федеральный фонд имущества; 8. Центральный Банк; 9. Федеральное казначейство; 10. Краевые, областные и иные законодательные органы; 11. Фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж (организация торговли ц.б.); 12. Инвестиционные фонды и компании; 13. Коммерческие банки; 14. Фондовые центры и магазины (реализация ценных бумаг); 15. Пенсионные фонды и страховые компании (структуры которые вклад врем своб ресурсы в ц б ); 16. Депозитарии и реестров держатели (хранение ц б и ведение их реестра); 17. АО (выпуск ценных бумаг); 18. Физические и юридические лица.

Субъекты: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, саморегулируемые организации, государство.

Эмитент – это субъект, выпускающий в обращение ц.б. и несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Инвестор – субъект, осуществляющий вложение собственных (т. е. принадлежащих инвестору на праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления), заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ц.б. в целях получения положительного экономического результата (например, прибыли).

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в соответствии с гл. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», являются брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, держатели реестра, организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг как субъект рынка ценных бумаг представляет собой добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Законом о РЦБ и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Государство как субъект рынка ценных бумаг выступает в двоякой роли. С одной стороны, государство, действуя через соответствующие компетентные государственные органы, может являться эмитентом, инвестором и даже профессиональным участником данного рынка. С другой стороны, государство осуществляет регулирование рынка ценных бумаг, контроль и надзор за деятельностью его субъектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг: доверительные управляющие, реестродержатели, депозитарии.

Управляющий – проф. участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ц.б..

Деятельностью по управлению ц.б. признается осуществление в течение определенного срока юридическим лицом от своего имени за вознаграждение доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ц.б.; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ц.б.; денежными средствами и ц.б., получаемыми в процессе управления ц.б..

Депозитарий – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ц.б..

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ц.б., именуется депонентом. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете «Депо»). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой частью заключенного депозитарного договора.

Держатель реестра (регистратор) – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признается сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Держателями реестра могут быть только юр. лица.

Реестр представляет собой список зарегистрированных владельцев ценных бумаг с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Договор на ведение реестра заключается только с 1 юридическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов. Порядок осуществления деятельности держателей реестра регулируется ст. 8 Закона о РЦБ, а также Положением о ведении реестра владельцев ценных бумаг.

Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Брокеры.

Брокер – професс. участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деят-тью.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ц.б. от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Порядок ведения брокерской, деятельности регламентируется ст. 3 Закона о РЦБ, а также Правилами осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, Правилами осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов, Правилами осуществления брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных бумаг.

Брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ц.б. и депозитарная деятельность могут осуществляться одной организацией.

Брокерская или дилерская деятельность, деятельность по управлению ц.б. могут совмещаться с совершением на рынке ценных бумаг фьючерсных, опционных и иных срочных сделок.

Кроме операций по купле и продаже ценных бумаг на вто­ричном рынке крупные брокерские компании занимаются также размещением ценных бумаг на первичном рынке, созданием и управлением инвестиционными фондами. Многие из них ока­зывают своим клиентам посреднические услуги в области банковского кредита, по страхованию сделок и др.

Отношения клиента и брокера оформляются письменным соглашением, в котором оговариваются все виды поручений, которые клиент будет давать брокеру. Денежные средства клиента учитываются брокером на заба­лансовых счетах отдельно от средств брокерской фирмы. Ука­занные средства по законодательству могут быть использованы брокером для инвестирования в ц.б., при этом часть прибыли от таких операций перечисляется клиенту. Брокерская деятельность подлежит обязательному лицензи­рованию.

 

  1. Дилеры.

Дилер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся дилерской деятельностью. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное или максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные в договоре цены. Порядок ведения дилерской деятельности регламентируется ст. 4 Закона о РЦБ, а также Правилами осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг.

При от­сутствии иных существенных условий дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиен­том. Если же дилер отказывается от заключения договора, то его контрагент может предъявить иск о возмещении убытков или о принудительном заключении договора.

Брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ц.б. и депозитарная деятельность могут осуществляться одной организацией.

Брокерская или дилерская деятельность, деятельность по управлению ц.б. могут совмещаться с совершением на рынке ценных бумаг фьючерсных, опционных и иных срочных сделок.

  1. Регулирование деятельности Банка РФ и кредитных организаций на рынке ценных бумаг.

Банки не могут: · выступать покупателями акций приватизированных предприятий и чековых инвестиционных фондов; · вкладывать более 5% своих активов в акции АО; · иметь в своей собственности более 10 % акций какого-либо АО.

В соответствии с российским законодательством банкам на этом рынке разрешено почти все: – выпускать, покупать, продавать, хранить ц.б.; – вкладывать средства в ц.б.; – осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем их котировки; – управлять ц.б. по поручению клиента (доверительное управление); – выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера; – осуществлять инвестиционное консультирование, т.е. оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг; – организовывать выпуски ценных бумаг.

Вместе с тем ЦБ России обладает правом устанавливать некоторые количественные ограничения на указанные операции банков в виде экономических нормативов: – ограничения размеров курсового риска; – ограничения использования привлеченных депозитов для приобретений акций юридических лиц.

Кроме того, банк не может: – выступать инвестиционным институтом, если в составе его привлеченных ресурсов есть средства физических лиц; – выполнять функции инвестиционного фонда, т.е. заниматься деятельностью, связанной с выпуском акций с целью привлечения денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ц.б., а также на банковские счета и во вклады, при которой все риски, связанные с такими вложениями, доходы и убытки от изменения рыночной оценки таких вложений в полном объеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда.

Естественно, банки в праве выступать как эмитенты и инвесторы. В этом качестве они действуют без ограничений.

Особенность положения (и преимущество) банков также в том, что они имеют собственные ц.б., которые не может эмитировать никакой другой финансовый институт (чеки, депозитные и сберегательные сертификаты). В качестве эмитентов банки могут осуществлять операции по секьюритизации долгов (их продаже в форме ценных бумаг).

Крупный универсальный банк, проводящий умеренно-агрессивную политику на рынке ценных бумаг, будет иметь чрезвычайно диверсифицированную структуру фондовых операций и неизбежно сформирует вокруг себя (и под своим управлением) финансовую группу, специализирующуюся по работе с ц.б..

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Правовое регулирование обращения корпоративных ценных бумаг.

Законодательную базу регулирования рынка ценных бумаг составляют федеральный закон «Об акционерных обществах», федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г., соответствующие положения Гражданского кодекса РФ, другие нормативные акты. Органом государственного регулирования рынка ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) России. Полномочия, порядок организации и деятельности ФКЦБ России определены законом «О рынке ценных бумаг», «Положением о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг», утвержденным Указом Президента РФ от 1 июля 1996 г.

Порядок эмиссии ценных бумаг регламентируется в настоящее время упомянутыми выше законами, а также Стандартами эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденными постановлением ФКЦБ России от 4 марта 1997 г., а также Инструкцией ЦБ РФ «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

 

  1. Основные направления государственного регулирования на рынке ценных бумаг.
  2. Лицензирование на рынке ценных бумаг.

установленная процедура выдачи специального разрешения (лицензии) на осуществление одного или нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В России лицензирование производится ФСФР России или уполномоченными его органами на основании генеральной лицензии. ФСФР России в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» (1996) устанавливает порядок выдачи лицензий для ведения профессион. деятельности на рынке ценных бумаг, приостанавливает действие или отзывает выданные лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах. Профессион. деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг лицензируется при участии Центрального банка РФ. Професс. деятельность на рынке ценных бумаг лицензируется 3 видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра (регистратора), лицензией фондовой биржи. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг выдаются на осуществление: брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ц.б., депозитарной деятельности, деятельности по ведению реестра ценных бумаг, клиринговой деятельности, деятельности по организации торговли (кроме деятельности фондовой биржи) и др. Процедура – Положением о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ; Временным положением о порядке лицензирования деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг). Требования: миним. размера собственного капитала участника. Например, минимальный размер собственного капитала брокера не может быть менее 420 000 руб., дилера – не менее 670 000 руб.; наличия квалификации и стажа работы для единоличных исполн. органов, руководителей и специалистов, отсутствия у этих лиц судимости в сфере экономики; наличия в штате не менее одного специалиста по каждому виду осуществляемой професс. деятельности; иных условий выдачи лицензии.

Для получения лицензии соискатель обращается в ФКЦБ. ФКЦБ в срок не более 30 дней со дня регистрации полного комплекта документов принимает решение о выдаче лицензии или об отказе в ее выдаче. Законодательством предусмотрены основания для отказа в выдаче лицензии, а также порядок ее продления, приостановления, аннулирования.

 

  1. Полномочия ФСФР РФ по регулированию рынка ценных бумаг.

Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет следующие полномочия в установленной сфере деятельности:

– вносит проекты федеральных законов, нормативных правовых актов и другие документы, по которым требуется решение, по вопросам сферы деятельности Службы, а также проект плана работы и прогнозные показатели деятельности Службы;

– самостоятельно принимает нормативные правовые акты по утверждению стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, и порядка государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, и т.д.

– осуществляет полномочия по контролю и надзору в установленной сфере деятельности;

–  осуществляет уведомительную регистрацию негос. пенсионных фондов, подавших заявление об осуществлении деятельности по обязательному негосударственному пенсионному страхованию в качестве страховщика;

–  осуществляет лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

–  контролирует порядок проведения операций с денежными средствами или иным имуществом;

–  приостанавливает эмиссию ценных бумаг;

–  проводит проверки: эмитентов, акционерных инвестиционных фондов, профессиональных участников рынка ценных бумаг;

– выдает предписания эмитентам;

– запрещает или ограничивает на срок до 6 месяцев проведение профессиональным участником отдельных операций на рынке ценных бумаг;

– обращается в суд (арбитражный суд) с исками (заявлениями;

– рассматривает факты нарушения законодательства РФ о товарных биржах и принимает соответствующие решения;

– рассматривает дела об административных правонарушениях, а также применяет меры ответственности, установленные административным законодательством;

– осуществляет иные функции по контролю и надзору;

– обобщает практику применения законодательства в установленной сфере деятельности;

–  издает методические материалы и рекомендации по вопросам, отнесенным к ее компетенции;

– организует профессиональную подготовку работников Службы, их переподготовку, повышение квалификации и стажировку;

– взаимодействует в установленном порядке с органами государственной власти иностранных государств и международными организациями в установленной сфере деятельности;

– осуществляет в соответствии с законодательством Российской Федерации работу по комплектованию, хранению, учету и использованию архивных документов, образовавшихся в процессе деятельности Службы;

– обеспечивает раскрытие информации в соответствии с законодательством Российской Федерации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. История рынка ценных бумаг в России.

Этап 1. До революционный, восемнадцатый – начало двадцатого века.

Этап 2. Советский период. С 1917г. по 1991г.

Этап 3. Современный. С 1992г. по настоящее время.

  1. До конца 19 века в России не было ни одной фондовой биржи. В России существовало 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на 7: Петерб., Моск., Варшав., Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. В марте 1883 г. были утверждены первые “Правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций” на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки за наличные. Сделки с частными ц.б. были разрешены лишь законом  8 июня 1893 г. Этим законом были приняты меры по упорядочению биржевой торговли, в частности, торговли ц.б.; введены некоторые ограничения в праве производить операции на бирже без посредничества маклеров, книги маклеров были подчинены ревизии Мин-ва финансов, а сам министр имел право увольнять маклеров с должности в случае обнаружения злоупотреблений. В 1890-х гг. допускались к котировке и бумаги только образовавшихся компаний.

10 января 1901г. были утверждены подробные “Правила для Фондового отдела Петербургской биржи”,а также “Инструкция котировальной комиссии” и “Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи”. В ноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми “Правилами для сделок по покупке” продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже”, касающиеся только техники операций с акциями.

В июле 1914г. крупные российские биржи (Петербургская и ряд других) прекратили операции, что сделало невозможным нормальное  в капиталистических условиях образования цен на процентные и дивидендные бумаги. Первые дни Февральской революции были последними днями Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.

  1. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование. В период НЭПа начинается некоторое оживление  рынка за счет выпуска гос. облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора.

Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидации комм. кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и  отраслевых банков и к огранич. механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска гос. займов. Причем обращение гос. займов носило добровольно-принуд. характер и таким образом они размещались в основном среди населения. До ВОВ, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующим периодическим погашением облигаций. Главная цель их состояла в дополн.   мобилизации денежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановления его после войны и в последующем для реализации различных крупных инвестиц. Промышл.-техн. проектов. Однако в конце 50-х гг. был  прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период. Единственным  видом ценных бумаг остался так называемый Гос. 3%-ый выигрышный заем, который продавался и покупался свободно населением через систему сберегательных касс.

  1. Формирование рынка ценных бумаг в период до 1917 года.

До конца 19 века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ц.б.  осущ. на товарных биржах в соотв. с правилами биржевой торговли товарами. 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на 7: Петерб., Моск., Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Петербургская биржа – на ней осуществлялись сделки с  наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами  как определяющие.

 Офиц.о на таких биржах осуществлялись лишь 2 основные операции с частными ценными бумагам: подписка на новые выписки этих бумаг и покупка и продажа их за наличные. Торговля акциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально, либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало их рискованными.

В марте 1883 г. были утверждены первые “Правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций” на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки за наличные. Сделки с частными ц.б. были разрешены лишь законом  8 июня 1893 г. Покупка акций не за наличные деньги и поставка их на срок и по определенной цене перестали рассматриваться как противозаконные.

На ведущей (Петербургской) бирже в 1888 и 1892 гг. котировались акции соответственно 24 и 32 акционерных обществ и облигации 5 компаний. Котировка частных ценных бумаг осуществлялась по инициативе правления компании, просто группы акционеров или банка. В 1890-х гг. допускались к котировке и бумаги только образовавшихся компаний. Не допускались к котировке бумаги тех акционерных компаний, капитал которых был менее 500 тыс. руб..

Из 100 членов биржи лишь 8 представляли операции с ц.б.. 10 января 1901г. были утверждены подробные “Правила для Фондового отдела Петербургской биржи”,а также “Инструкция котировальной комиссии” и “Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи”. В ноябре 1907г. биржевое зак-во было дополнено новыми “Правилами для сделок по покупке” продаже ин. валюты, фондов и акций на Петерб. бирже”, касающиеся только техники операций с акциями.

В начале 20 века Петерб. биржа ограничивала котировку многих рос. компаний. Всего в 1911г. из 1617 акционерных компаний, существовавших  в России, на Петербургской бирже котировались акции лишь 275. В 1912 г. сделки совершались с акциями 13 железных дорог, 9 петербургских, 2 московских и 3 провинциальных коммерческих банков, 10 земельных банков, 12 нефтяных предприятий, 6 цементных предприятий, 22 металлургических и механических предприятий , 3 стекольных, 5 ломбардных, 13-14  страховых и транспортных, 8 пароход и 18 прочих предприятий. Таким образом в 1912 г. в биржевой оборот входили лишь акции 173 предприятий, между тем  как в официальном бюллетене насчитывалось 295 предприятий. Определить действительную сумму биржевых оборотов представлялось невозможным, т.к. на Санкт-Петербургской бирже не регистрировались количество и сумма сделок.

В июле 1914г. крупные российские биржи (Петербургская и ряд других) прекратили операции.

Фондовые отдел Петербургской биржи был официально открыт 24 января  1917г. Первые дни Февральской революции были последними днями Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.

 

  1. Ц.б. в СССР.

После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

В период НЭПа начинается некоторое оживление  рынка за счет выпуска гос. облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора.

Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном акции распределялись как   между различными организациями, так и между  владельцами того или иного  предприятия  и банков.

Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и  отраслевых банков и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска гос. займов. Причем обращение гос. займов носило добровольно-принудительный характер и таким образом они размещались в основном среди населения. До ВОВ, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующим периодическим погашением облигаций. Главная цель их состояла в дополнительной    мобилизации денежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановления его после войны и в последующем для реализации различных крупных инвестиционных промышленно-технических проектов.

Однако в конце 50-х гг. был  прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период. Единственным  видом ценных бумаг остался так называемый Гос. 3%-ый выигрышный заем, который продавался и покупался свободно населением через систему сбер. касс.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Развитие рынка ценных бумаг в России в период с 1991 года по настоящий момент.

С переходом к рыночной экономике рос. государство стало более ак­тивно ис­пользовать рынок ценных бумаг.  Фактически на период 1992-1995 гг. государство почти совсем отказалось от практики разме­щения займов среди населения. Лишь с конца 1995 г. в обращение поступили первые выпуски сбер. займа для продажи населению.

Рынок негос., или кор­поративных ценных бумаг возродился с начала 90-х годов, прежде всего в связи с началом про­цесса приватизации государственной собственности в 1992г., а раньше – с образованием акцио­нерных коммерческих банков и бирж. Условно современную историю российского рынка кор­поративных ценных бумаг можно разде­лить на 3 этапа:

1) 1990-1992 гг. – создание предпосылок для развития фондового рынка: обра­зование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Здесь нача­лось формирование законодательной базы  российского рынка ценных бумаг.

Торговля ц.б. в 1991-1992 гг. не стала основным видом деятельности фондовых бирж Российской Федерации, поскольку ведущее положение на них заняли не акции и облигации предприятий, а финансовые инструменты за счет расширения их номенклатуры.

Основной поток  выпуска акций обеспечивали коммерческие банки, т.к. они раньше других юридических лиц начали осуществлять акционирование. За ними следовали страховые, инвестиционные и торговые компании, а последнее место занимали акци­онерные производственно-промышленные компании.

2) 1992 г. – 1993 г. – фондовый рынок существует в форме рынка при­ватизационных че­ков. Но эти ц.б. не отражали  полной стоимости национального имущества, т.к. их выпуск был осуществлен после либерализации цен (1 октября 1992 г.), которая была осу­щест­влена 2 января 1992 г. Это и заставило население не вкладывать чеки в акции, а реализо­вать их на рынке ниже номинальной цены. Это начало, расцвет и закрытие рынка приватизаци­онных чеков, т.к. произошло обесценение ваучеров вследствии ряда при­чин: масштабные аукционы  по их продаже на фондовых и товарных биржах, неконтроли­руе­мый рост цен (в начале 1993 г. пе­реход инфляции в гиперинфляцию), недоработка со сторо­ны Правительства РФ конечного этапа операций с ваучерами и отсутствие подготовительно-разъ­яснительной работы.

3) 1993 – по настоящее время – начало обращения акций рос­сийских АО; зарождение общепринятого рынка корпоративных цен­ных бумаг. Для этого этапа ха­рактерно появление и бурное развитие инвестиционных фондов, финансово-промышленных компаний и частных пенсионных фондов. 1993 г. характеризовался борьбой за деньги населе­ния, но особо отличились инвестиционные фонды, финансовые компании и ком­мерческие банки, а в 1994 г. к ним присоединились частные пенсионные фонды.

 Происходит дальнейшее развитие законодательной базы рынка. Характерно также прекращение и преобразование дея­тельности чековых инвестиционных фондов; образование крупного вексельного рынка в стране; создание организа­ций инфраструктуры фондового рынка; создание рынка пер­вых фью­черсных контрак­тов; увеличение числа участников фондового рынка. Круг профессионалов начал формироваться в конце 1993 – начале 1994 года, который склоняется под воздействием мощного притока портфель­ных ин­вестиций, который начался с 1994г.

 

 

  1. Инструменты срочного рынка.

Срочный рынок — это рынок, на котором заключаются срочные сделки.

Срочной сделкой будет договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Принято считать, срочными операции, по которым расчеты произойдут за период времени превышающий 2 дня от текущей даты. Кроме базисного актива, для срочного инструмента определяются объем, дата исполнения и цена исполнения.

Наиболее распространенными видами срочных инструментов являются форварды, фьючерсы и опционы. Эти виды контрактов предполагают поставку в будущем базисного актива на определенных в контракте условиях. Отличаются указанные инструменты правами и обязанностями покупателя и продавца контракта.

Форвардный контракт. Это соглашение, по которому одна из сторон должна в устан. будущий день поставить, а другая оплатить, опред. количество товара или фин. актива по заранее оговоренной цене. От сделки с немедленной поставкой и оплатой форвард отличается отсроченностью даты исполнения, отсюда и название всего класса.

Фью́черс (фьючерсный контракт)— производный финансовый инструмент — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки актива, и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения.

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплаты разницы в ценах (вариационной маржи).

Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчетной цене, зафиксированной в день Исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт.

Опцио́н  — договор, по которому покупатель получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене.

Биржевые опционы являются стандартными бирж. контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. Внебиржевые опционы в отличие от биржевых заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. FX опционы (опционы на рынке форекс), где покупатель опциона имеет право на определённую дату обменять одну валюту на другую по заранее обговоренному обменному курсу. FX опционы в основном используют импортёры/экспортёры для хеджирования рисков изменения курса между валютой внешнеэкон. контракта и валютой реализации/закупки товара на внутреннем рынке.Типы опциона: Опцион Call — опцион на покупку. Предоставляет покупателю право купить базовый актив. Опцион Put — опцион на продажу. Предоставляет покупателю право продать базовый актив.

  1. Участники срочных рынков.

Спекулянты – получают прибыль (или убыток) за счет изменения курсовой стоимость контрактов. Это необходимые и полезные участники торгового процесса, которые обеспечивают ликвидность и берут на себя риски изменения цены базового актива.

Хеджеры – игроки, которые используют инструменты срочного рынка для страховки (хеджирования) своих операций на рынке базовых активов. Если цена на базовый актив пойдет против ожиданий, это будет компенсировано доходом от противоположной операции на срочном рынке. Выгода использования срочного рынка для хеджирования заключается в том, что для обеспечения требуется внести от 5 до 15% стоимости страхуемого актива.

Арбитражеры – участники, играющие на разнице цен меджу различными торговыми площадками. Их деятельность заключается в одновременной покупке и продаже одного и того же актива на разных торговых площадках, если стоимость на этих площадках отличается друг от друга. Их деятельность приводит к уравновешиванию цен на разных площадках, что несомненно позитивно для рынка в целом.

Управляющие портфелями акций
Другой категорией участников срочного рынка, которая только зарождается в России, но широко представлена на западных рынках, являются управляющие портфелями ценных бумаг. Пока на российском срочном рынке представлена только одна возможность более эффективного управления портфелем акций за счет операций с фьючерсами на инвестиционный индекс S&P/RUIX. Такие операции значительно сокращают издержки, упрощают количество и сложность операций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Депозитарные расписки.

Депозитарная расписка  — документ, удостоверяющий, что ц.б. помещены на хранение в банке-кастодиане (custody) в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, и дающий право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ц.б., кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

Наиболее известные виды депозитарных расписок — американские депозитарные расписки (ADR — American Depositary Receipt) и глобальные депозитарные расписки (GDR — Global Depositary Receipt). ADR выпускаются для обращения на рынках США, GDR — для обращения на европейских рынках. После проверки финансового состояния эмитента базовых ценных бумаг регистрируется выпуск депозитарных расписок по установленным правилам. Депозитарные расписки выступают “внутренними” ц.б. для страны, где они эмитированы.

В текущем гражданском законодательстве РФ депозитарные расписки прямо не признаются ц.б., однако на основании некоторых инструкций ФСФР, предписывающих вести обособленный учет депозитарных расписок по принципам депозитарного учета, а также экономического смысла данных инструментов, можно отнести депозитарные расписки к эмиссионным ценным бумагам.

В соответствии с ФЗ “О рынке ценных бумаг”: Российская депозитарная расписка – именная эмиссионная ц.б., не имеющая номинальной стоимости.

Российские депозитарные расписки (РДР) — производные ц.б., они удостоверяют право собственности их владельца на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента. Кроме того, эти бумаги закрепляют за владельцем возможность требовать от эмитента РДР получения в случае форсмажорных обстоятельств соответствующего количества ценных бумаг иностранных эмитентов и выплат (например, дивидендов или купонов) по ним.
В отличие от собственника акций, владелец РДР не может присутствовать на собрании акционеров и голосовать своими бумагами. Однако это единственное ограничение. РДР можно продать, купить, обменять или подарить (и даже завещать), как и любую другую собственность в соответствии с Гражданским кодексом РФ.
РДР является аналогом американских депозитарных расписок (ADR) и глобальных депозитарных расписок (GDR). РДР позволяют российским инвесторам быть фактическими собственниками ценных бумаг иностранных эмитентов. При этом снимается ограничение на вывоз капитала из страны, так как вывоза фактически не происходит.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Инвестиционные компании и фонды на рынке ценных бумаг.

Инвестиционные компании и фонды — это организации, осуществляющие коллективные инвестиции в ц.б.. Они выпускают и продают собственные ц.б. в основном мелким индивидуальным инвесторам, на вырученные средства покупают ц.б. предприятий и банков и обеспечивают своим вкладчикам доход по акциям. По сути дела, они управляют средствами своих акционеров, поэтому иногда называются инвестиционными трастами. Инвестиционные компании и фонды играют важную роль в инвестиционном процессе, так как концентрируют значительные средства мелких вкладчиков, направляемые, как правило, на развитие производства. Поэтому они пользуются поддержкой со стороны государства.

В российской хозяйственной практике эти 2 инвестиционных института отличаются друг от друга по характеру деятельности. Инвестиционная компания занимается организацией выпуска ценных бумаг и их размещением, вложением средств в ц.б., а также их куплей-продажей от своего имени и за свой счет. Ресурсы инвестиционных компаний формируются за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, которые могут продаваться только юридическим лицам. Инвестиционный фонд осуществляет выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложение от имени фонда в ц.б., а также на депозитные счета. Другими видами деятельности инвестиционный фонд заниматься не имеет права.

ИК может формировать свои ресурсы только за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Эти ц.б. могут продаваться лишь юридическим лицам, привлекать средства населения инвестиционной компании не разрешается. Инвестиционные компании в России могут создаваться в любой организационно-правовой форме, допускаемой законодательством. У ИФ указанное ограничение на источники формирования ресурсов отсутствует. Они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения. Вместе с тем они могут быть созданы лишь в одной организационно- правовой форме — акционерного общества открытого типа.

Деятельность инвестиционных компаний и фондов подлежит лицензированию. В настоящее время лицензирование деятельности инвестиционных фондов и компаний осуществляет ФСФР России. Устанавливается минимальная величина их собственного капитала. В штате инвестиционной компании или фонда должны быть специалисты, имеющие квалификационные аттестаты на право совершения операций с ц.б.. Инвестиционные компании и фонды путем выпуска собственных акций привлекают денежные средства, которые затем вкладывают в ц.б. промышленных и других предприятий. Инвестиционный фонд привлекает средства многих мелких инвесторов, объединяя их и вкладывая от своего имени в крупные пакеты акций. Следовательно, инвестиционный фонд является крупным инвестором в отличие от инвестиционной компании, выступающей в первую очередь в роли финансового посредника между эмитентами и инвесторами при первичном размещении ценных бумаг. Если инвестиционная компания работает в основном с юридическими лицами, то инвестиционный фонд — и с юридическими, и с физическими лицами. Инвестиционный фонд не может заниматься иными видами деятельности, а инвестиционная компания может работать также в качестве инвестиционного консультанта и финансового брокера.

  1. Деятельность инвестиционных компаний.

 

 

  1. Акционерные инвестиционные фонды.

Инвестиционные фонды имеют определенные целевые установки в осуществлении инвестиционной деятельности и в соответствии с этим строят свою стратегию. В России деятельность инвестиционных фондов регламентируется Указом Президента РФ “О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации гос. и муниципальных предприятий”, Указом Президента РФ “Об использовании приватизационных чеков в целях социальной защиты населения”, Письмом Министерства финансов РФ “О лицензировании деятельности на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных фондов и лицензировании деятельности управляющих инвестиционными фондами” .

Основная деятельность инвестиционного фонда — выпуск акций, их продажа и вложение мобилизованных средств в другие ц.б., приносящие доход. Цель инвестиционного фонда — обеспечение доходности вложений и приращение вложенных средств.

Учредители и акционеры: физические и юридические лица, кроме ряда организаций (комитетов по управлению имуществом, фондов имущества и др.). Осутствует ограничение на источники формирования ресурсов. Они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения. Только в форме акционерного общества открытого типа.

Инвестиционные фонды бывают 2 типов — обычные и чековые, или инвестиционные фонды приватизации.

Чековые инвестиционные фонды. В ходе приватизации в России создаваемые чековые инвестиционные фонды (ЧИФы) скупали приватизационные чеки у населения и вкладывали их в акции различных предприятий. Чековые инвестиционные фонды были универсальными или узкоспециализированными. Первые покупали акции разных предприятий, а вторые — только строго определенных. В настоящее время чековые инвестиционные фонды в основном прекратили существование (обанкротились или были реорганизованы).

Закрытые и открытые инвестиционные фонды. Инвестиционные фонды могут быть закрытыми и открытыми. Инвестиционные фонды закрытого типа выпускают и размещают ц.б. без обязательств их выкупа у держателя. Поэтому, как правило, они размещают свои акции среди ограниченного и заранее определенного круга инвесторов.

Вложение средств в их акции рассматривается как способ долговременного размещения средств, так как закрытость фонда позволяет беспрепятственно осуществлять его долгосрочную инвестиционную стратегию.

Открытые инвестиционные фонды (в отличие от закрытых) эмитируют ц.б. и продают их всем желающим с обязательством их выкупа у вкладчиков в любое время. Объем акций, выпускаемых открытыми фондами, не ограничен. При необходимости в любое время может быть осуществлена их дополнительная эмиссия. Поэтому такие финансовые институты называются инвестиционными фондами (компаниями) с переменным капиталом. Продажа и покупка акций таких компаний осуществляется постоянно через кассы учреждения-эмитента или банка-депозитария.

Особой разновидностью инвестиционных фондов открытого типа являются взаимные фонды денежного рынка. Они отличаются от обычных фондов тем, что инвестируют денежные средства не в акции, а в краткосрочные ц.б. (частные или государственные). В числе таких бумаг — депозитные сертификаты коммерческих банков, коммерческие бумаги, акцептованные банками векселя, краткосрочные ц.б. правительства, муниципальные облигации и др.

 

 

 

  1. Паевые инвестиционные фонды.

ПИФ – это инвестиционный портфель, в состав которого могут входить акции, облигации и cash. Он управляется специальной компанией, которая делает это по поручению и от имени вкладчиков данного инвестиционного фонда.

В настоящее время в мире насчитывается более 50,000 ПИФов, доступных для международных инвесторов. Наиболее известные семейства инвестиционных фондов следующие: Fidelity Investments, Vanguard Funds, T.Rowe Price, American Funds, Franklin Templeton Investments и др.

Финансовые консультанты нашей компании помогают своим клиентам выбрать наиболее надежные и эффективно работающие паевые инвестиционные фонды, которые максимально соответствуют тем задачам, которые стоят перед конкретным инвестором.

Для общей информированности частному вкладчику следует иметь представление об основных характеристиках и видах зарубежных ПИФов. Так, например, инвестиционные фонды подразделяют на два больших класса: «открытые» (Open-End Funds) и «закрытые» (Closed-End Funds). Основное отличие между ними заключается в том, каким образом фонды структурированы с точки зрения их ценообразования.

“Открытые” инвестиционные фонды выпускают и выкупают обратно свои акции по требованию, т.е. тогда, когда инвестор вкладывает деньги или погашает акции. “Закрытые” фонды, подобно публичным компаниям, выпускают определенное число акций, размещаемых в ходе IPO и затем торгуемых на бирже, как любые другие акции. Стоимость акций “закрытого” фонда определяется не общей стоимостью его активов, а спросом инвесторов на его акции.

Необходимо также различать ПИФы, которые инвестируют деньги своих вкладчиков в компании различной капитализации. Так, например, фонды “высокой капитализации” (Large-Cap Funds) преимущественно инвестируют в компании, рыночная стоимость которой превышает $8 млрд. Как правило, подобные фонды отличаются наибольшей стабильностью и малой волатильностью.

Целью инвестиционных фондов “средней капитализации” (Middle-Cap Funds) являются инвестиции в компании, рыночная стоимость которых лежит в пределах от $1 млрд. до $8 млрд. Фонды “малой капитализации” (Small-Cap Funds) сосредотачивают внимание на акциях компаний с рыночной стоимостью ниже $1 млрд. Данные инвестиционные фонды больше всего чувствительны к изменению ситуации на фондовом рынке.

Существуют также ПИФы, которые вкладывают деньги в отдельные регионы, страны, отрасли и т.д. В последнее время очень большой популярностью пользуются инвестиционные фонды со 100% гарантией на вложенный капитал. Их отличительной особенностью является возможность получения приемлемого дохода при гарантии сохранности вложенных средств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Составные части международного рынка ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг – это сфера торговли ц.б. на мировом масштабе (проведение торговых операций ц.б. между нерезидентами).

Возможность такой торговли определена, во-первых, наличием межгос. (двух- или многосторонних) соглашений, и, во-вторых, существованием единых правил торговли ц.б..

Большая часть освоенных инвестиций на международном рынке ценных бумаг приходиться на облигации. По структуре валют более 50% операций на рынке международных облигаций приходиться на доллар США и японской иены.

Торговля евроакциями и еврооблигациями является примером международного рынка ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичные рынки. На первичном рынке эмитент одного государства размещает свои ц.б. на другом государстве. На сегодняшний день крупными международными держателями облигаций являются Япония, Англия и США.

На вторичном рынке ц.б. перепродаются специальными финансовыми учреждениями. Крупные страховые компании, коммерческие и центральные банки разных стран являются участниками вторичных международных рынков облигаций.

2 сектора: 1. Здесь обращаются ц.б., которые представляют собой результат существования экономических отношений между странами на государственном и корпоративном уровне. Здесь же обращаются ц.б., эмитируемые финансовыми институтами различных международных организаций (ООН, ЕС). 2. Сектор НАЦИОНАЛЬНЫХ ценных бумаг, поступивших для реализации на МРЦБ. Россия является участником МРЦБ. Трудности функционирования МРЦБ: 1. Налогообложение в странах-участниках, гос. контроль, лимитирование. 2. Таможенные пошлины. 3. Сложность взаимных расчетов. 4. Необходимость пересылки бумаг из страны в страну. 5. Изменение валютного курса. Процедура участия субъектов в международной торговле на МРЦБ, в настоящее время, оформлена законодательно и тщательно разработана.

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов: субъекты рынка; собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки) ; органы государственного регулирования и надзора; саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.) ; инфраструктура рынка: а) правовая, б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.) , в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для гос. и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы) , д) регистрационная сеть.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Формирование портфеля рынка ценных бумаг и управление им.

Управление портфелем ценных бумаг предполагает следующие мероприятия: планирование состава портфеля; анализ состава портфеля; регулирование состава портфеля; поддержание его ликвидности; получение дохода.

  1. Анализ информации о состоянии экономики в целом, об отдельных отраслях экономики, инвестиционных компаниях, банках, паевых фондах. Итог – список ценных бумаг, наиболее доходных и наименее рискованных для включения в портфель в определенный период времени.

 Анализ отдельных сегментов рынка ценных бумаг для выявления наиболее благоприятных для инвестирования на данный момент, анализируется состояние эмитентов, в чьи финансовые инструменты инвестируется капитал. Для оценки качества ценных бумаг для инвестирования могут использоваться методы фундаментального и технического анализа. Результат – окончательный список портфеля.

Формируется тот или иной тип портфеля: – фиксированный; – меняющийся портфель; – специализированный портфель; – бессистемный портфель.

  1. Существуют 2 способа управления портфелем ценных бумаг: активный и пассивный.

Сторонники активного управления стоят на такой точке зрения, что наличие портфеля ценных бумаг – явление динамичное, временное, поэтому оперативно отслеживаются и покупаются высокодоходные ц.б.. Такие управляющие легко расстаются с низкодоходными и ненадежными ц.б.. 

Пассивное управление нацелено на создание долговременного портфеля ценных бумаг с составом ценных бумаг, имеющий определенный уровень риска, определенный доход.

Для определения наиболее эффективного набора ценных бумаг проводится мониторинг (детальный анализ общего положения эмитентов ценных бумаг). При этом существует целый ряд показателей, позволяющих произвести подробный анализ эмитента (рентабельность, объем продаж, цены на акции, уровень дивиденда ценных бумаг). Интернет-трейдинг — современная технология, которая позволяет управлять своими деньгами, покупая и продавая ц.б. через интернет. Специальное программное обеспечение предоставляет возможность получения удаленного доступа к биржевым торгам и совершения сделок на многих торговых площадках в режиме on-line, приобретения акций многих компаний. Скорость выполнения операций такая же, как и у профессиональных участников фондового рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Понятие инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель – целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Основная цель формирования – обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

Система специфических целей: максимизация роста капитала; максимизация роста дохода; минимизация инвестиционных рисков; обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Учет приоритетных целей при формировании инвестиционного портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

 

  1. Типы портфелей ценных бумаг.

В зависимости от инвестиционной цели инвестор формирует портфель определенного типа. Сейчас принято выделять следующие типы портфелей.

Портфель роста / курсовой портфель. Цель – рост капитала преимущественно не за счет получения дивидендов и процентов, а за счет роста курса ценных бумаг. Основные вложения – преимущественно в акции.

В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска виды :

1) Портфели агрессивного роста ориентируются на максимальный прирост капитала (акции молодых быстрорастущих кампаний, связан с большим риском, но при благоприятном развитии предприятий-эмитентов может принести большой доход);

2) Портфель консервативного роста (в основном акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний, риск невелик);

3) Портфель среднего роста (обладает достаточно высокой доходностью и средней степенью риска, при этом доходность портфеля обеспечивается агрессивными акциями, а умеренная степень риска – оборонительными).

Портфель дохода / дивидендный потрфель. Цель – получение дохода за счет дивидендов и процентов. Этот тип обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом риске. Объекты инвестирования – высоконадежные ц.б..

В зависимости от входящих в него фондовых инструментов виды:

1) Конвертируемые портфели (из конвертируемых привилегированных акций и облигаций,  может принести дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг, составляющих портфель, на обыкновенные акции, если этому благоприятствует рыночная конъюнктура. В противном случае портфель обеспечивает доход при минимальном риске);

2) Портфели денежного рынка имеют целью полное сохранение капитала (состав: денежная наличность и быстрореализуемые активы). Если курс национальной валюты имеет тенденцию к снижению, то она может быть конвертирована в иностранную валюту. Т.о., вложенный капитал растет при нулевом риске;

3) Портфели облигаций формируются за счет облигаций и приносят средний доход при почти нулевом риске.

Для портфелей роста – быстрое изменение их структуры в зависимости от изменения курсов, входящих в портфель ценных бумаг. Портфели доходов – почти постоянные состав и структуру.

Перечисленные типы и виды представляют спектр возможных портфелей, но на практике инвесторы часто формируют портфели смешанного типа.

В связи со спецификой развития российского рынка ценных бумаг, выражающийся в том, что наиболее доходными и менее рискованными являются государственные ц.б., принято выделять портфели гос. ценных бумаг, например «портфель ГКО». Могут быть сформированы корпоративные портфели из ценных бумаг эмитентов в конкретных отраслях промышленности, например транспортные, включающие акции предприятий, осуществляющих авиа-, железнодорожные, морские перевозки.

В зависимости от времени «жизни» портфеля можно выделить срочные и бессрочные портфели. Инвестор, формирующий срочный портфель, стремиться не просто получить доход, а получить доход в рамках заранее установленного временного периода. В случае формирования бессрочного портфеля временные ограничения не устанавливаются. Введение параметра срочности заставляет инвестора выбирать вполне определенный вид ценных бумаг.

По возможности изменять первоначальный общий объем портфеля: пополняемые, отзываемые и постоянные портфели. Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных денежных средств. Для отзываемого портфеля допускается возможность изымать часть денежных средств, первоначально вложенных в портфель. В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Диверсификация портфеля ценных бумаг.

Диверсификация портфеля ценных бумаг – образование инвестиционного портфеля из широкого круга ценных бумаг во избежание серьезных потерь, в случае падения цен одной или нескольких ценных бумаг.

Традиционный подход к диверсификации предполагает владе­ние одновременно различными видами ценных бумаг (акции, облигации), ц.б. компаний различных отраслей. Если развить этот подход до крайности, он приведет к выводу, что владение 50 акциями означает в 5 раз лучшую диверсификацию, чем вла­дение 10 акциями.

Новый подход – Гарри Марковиц, Современная теория портфеля. Подход инвестора к формиро­ванию портфеля ценных бумаг зависит исключительно от ожидае­мого дохода и риска.

Для портфеля ценных бумаг нужно принимать во внима­ние их взаимный риск, или ковариацию, которая служит для измерения 2-х основных характеристик:

  • вариации доходов по различным ценным бумагам, входя­щим в портфель;
  • тенденции доходов этих ценных бумаг изменятся в одном или разных направлениях.

Другим показателем, используемым для анализа портфеля ценных бумаг, является коэффициент корреляции.

Корреляция – тенденция 2-х переменных менять свои значения взаимосвязанным образом. Эта тенденция измеряется коэффициентом корреляции, который может варьировать от +1 (когда значения двух переменных изменяются абсолютно синх­ронно, т. е. синхронно движутся в одном и том же направлении) до -1 (когда значения переменных движутся в точно противопо­ложных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции пред­полагает, что изменение одной переменной не зависит от изме­нения другой.

Цены 2-х абсолютно положительно коррелированных групп акций будут одновременно двигаться вверх-вниз. Это значит, что диверсификация не сократит риск, если портфель состоит из абсо­лютно положительно коррелированных групп акций. В то же вре­мя риск может быть устранен полностью путем диверсификации при наличии абсолютной отрицательной корреляции.

Однако анализ реальной ситуации на биржах ведущих стран показывает, что, как правило, большинство различных групп акций имеет положительный коэффициент корреляции, хотя, конеч­но, не на уровне +1.

Эффективная диверсификация по Марковицу предусматривает объединение ценных бумаг с коэффициентом корреляции менее еди­ницы без принесения в жертву дохода по портфелю. В общем, чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, входящих в портфель, тем менее рискованным будет портфель. Это справедливо независи­мо от того, насколько рискованными являются эти ц.б., взятые в отдельности, т. е. недостаточно инвестировать просто в как можно большее количество ценных бумаг, нужно уметь правильно выбирать эти ц.б..

Таким образом, важнейший принцип диверсификации — рас­пределение капитала между финансовыми инструментами, цены на которые по-разному реагируют да одни и те же экономические со­бытия (имеют коэффициент корреляции менее +1).

По портфелю, состоящему из различных групп акций, дивер­сификация сокращает риск, существующий по отдельным группам акций, но, как правило, не может устранить его полностью. Для того, чтобы максимально использовать возможности диверсифи­кации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходи­мо включать в него и другие финансовые инструменты, например, облигации, золото и т. п. Риск по портфелю имеет тенденцию к сни­жению с увеличением числа акций, входящих в портфель.

 


Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked with *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>

Pin It on Pinterest

Яндекс.Метрика