Hi! My name is Damir. I’m co-founder at IFAB.ru and i’m pretty good at these scary things

  • Startups
  • E-Commerce
  • Process development
  • Process implementation
  • Project management
  • Financial modeling
  • Business strategy

You can reach me out via these networks

Are you hiring? Check out my CV

My CV page

ГОСы Финансовый Менеджмент – 3

  1. Финансовый менеджмент как система управления. Базовые концепции.

Финансовый менеджмент – это система управления финансовыми отношениями по поводу формирования, распределения и использования денежных ресурсов, материальных и нематериальных активов предприятия.

Главная цель ФМ – максимизация благосостояния собственников предприятия в текущих и будущих периодах.

Финансовый менеджмент включает в себя: Стратегия – это общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Тактика – это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях.

Финансовый менеджмент как система управления включает:

  1. разработку финансовой стратегии предприятия;

2.создание организационных структур, обеспечивающих принятие, реализацию управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности;

3.формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов принятия управленческих решений;

  1. осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия;
  2. планирование финансовой деятельности предприятия по основным ее направлениям;
  3. разработка систем стимулирования, реализации принятых управленческих решений;
  4. осуществление контроля за реализацией принятых управленческих решений.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы или объекта управления и управляющей подсистемы или субъекта управления. Управляемая подсистема – активы и пассивы (финансовые обязательства) предприятия, формирующиеся в процессе текущей деятельности и осуществления инвестиций.

Функции финансового менеджмента как субъекта управления (см. вопрос 19, раздел 2):
1. Планирование 2. Прогнозирование 3. Функция организации 4. Регулирование 5. Координация
6. Стимулирование 7.Контроль

Базовые концепции:

  1. Концепция денежного потока предполагает идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид, оценку факторов, определяющих величину его элементов, выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы, генерируемые в различные моменты времени, оценку риска, связанную с данным потоком и способ его учета.
  2. Концепция временной стоимости денежных ресурсов. Смысл концепции в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием 3 основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.
  3. Концепция компромисса между риском и доходностью. Смысл: получение любого дохода всегда сопряжено с риском и зависимость между ними прямо пропорциональна. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с оптимизацией риска.
  4. Концепция цены капитала. Деятельность фирмы возможна при наличии разных источников финансирования, которые отличаются по экономической природе, способам возникновения, срокам, привлекательности (выгодно, невыгодно) и т.д.
  5. Концепция эффективности рынка капитала. Фирмы связаны с рынком капитала: крупные выступают кредиторами, мелкие решают свои краткосрочные задачи инвестиционного характера.
  6. Концепция асимметричности информации. Отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный или отрицательный эффект.
  7. Концепция агентских отношений. Для того чтобы нивелировать противоречия между менеджером и владельцем, ограничить возможность нежелательных действий менеджера, владельцы вынуждены нести агентские издержки. 8. Концепция альтернативных затрат. Любое вложение всегда имеет альтернативу.

 

  1. Информационное обеспечение финансового менеджмента.

К внутренним источникам информации относят:

  1. данные бухучета и отчетности (Форма №1 – бухгалтерский баланс, форма №2 – отчет о прибылях и убытках, форма №3 – отчет об изменениях капитала, форма №4 – отчет о движении денежных средств, форма №5 – приложение к бухгалтерскому балансу, форма №6 – отчет о целевом использовании полученных средств);
  2. налогового учета и отчетности (налоговый учёт— система обобщения информации для определения налоговой базы по налогу на основе данных первичных документов);
  3. управленческого учета и отчетности (управленческий учет — упорядоченная система выявления, измерения, сбора, регистрации, интерпретации, обобщения, подготовки и предоставления важной для принятия решений по деятельности организации информации и показателей для управленческого звена организации);
  4. операционных и финансовых бюджетов и отчетов об их исполнении;
  5. оперативного финансового учета и отчетности (платежный баланс и отчет о его использовании, журналы расчетов с поставщиками и покупателями и др.);
  6. статистической отчетности;
  7. нормы и нормативы, разработанные предприятием (норма расхода и запаса сырья и материалов, нормативы оборотных средств и пр.);

         К внешним источникам информации относят:

  1. сведения государственных финансовых органов;
  2. положения, приказы, обзоры, и др. сведения ЦБ РФ;
  3. сообщения Федеральной службы по финансовым рынкам РФ;
  4. данные с фондовых и валютных бирж о торгах финансовыми инструментами и валютой;
  5. обзоры Минэкономразвития РФ о макроэкономической ситуации в стране;
  6. договоры (контракты), заключенные с поставщиками материальных ресурсов и потребителями продукции данного предприятия;
  7. функциональные пакеты прикладных программ, используемых для построения системы финансового и инвестиционного управления;
  8. иную информацию.

Использование всей поступающей внутренней и внешней информации на предприятии позволяет создать комплексную систему информационного обеспечения финансового менеджмента. Данная система ориентирована на принятие краткосрочных и долгосрочных управленческих решений, на формирование собственной системы финансового контроля.

 

  1. Бюджетирование, как основа финансовой политики организации. Система бюджетов. Особенности формирования бюджета капитальных вложений.

Бюджетирование на предприятии – это особый вид планирования, в основу которого положены принципы и методы составления, исполнения, корректировки, контроля и оценки бюджетов как специфической формы планов. Другими словами, бюджетирование – это процесс планирования будущей хозяйственной деятельности предприятия, результаты которого оформляются системой бюджетов.

Основное предназначение бюджетирования в выработке, повышении  эффективности и обоснованности управленческих решений. Механизм бюджетного планирования, как правило, внедряют для достижения экономии ресурсов, большей оперативности в управленческой работе, а также для повышения достоверности плановых показателей. Бюджет – оперативный план, определяющий соотношение финансовых, денежных и материальных потоков применительно к конкретному виду деятельности или подразделению за определенный период времени и позволяющий дать оценку будущим результатам.

Функции бюджетирования:

  1. Бюджет — это инструмент текущего планирования.
  2. Бюджет — средство контроля и оценки результатов деятельности.
  3. Бюджеты дают критерии оценки работы менеджеров.
  4. Бюджет — средство мотивации.
  5. Бюджет формирует коммуникационную среду.
  6. Бюджетирование способствует поддержанию и усилению координации между подразделениями.
  7. Бюджетирование — это средство обучения менеджеров.

С точки зрения последовательности подготовки документов для составления основного бюджета выделяют две составных части бюджетирования, каждая из которых является законченным этапом планирования:

  1. Подготовка операционного бюджета;
  2. Подготовка финансового бюджета.

Перечень операционных бюджетов, как правило, исчерпывается следующим списком:

. бюджет продаж;

. бюджет производства;

. бюджет производственных запасов;

. бюджет прямых затрат на материалы;

. бюджет производственных накладных расходов;

. бюджет прямых затрат на оплату труда;

. бюджет коммерческих расходов;

. бюджет управленческих расходов;

. прогнозный отчет о прибыли.

К числу финансовых бюджетов относятся

инвестиционный бюджет; бюджет денежных средств; прогнозный баланс.

Особенности формирования бюджета капитальных вложений

В инвестиционном бюджете происходит окончательное определение объектов инвестирования, объемов и сроков реальных инвестиций. В этом документе особое внимание должно быть сосредоточено на влиянии новых инвестиций на финансовые результаты деятельности коммерческой организации, величину прибыли. Большинство компаний обычно имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных (в принципе) инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений.  Два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений.

Первый подход основан на применении критерия /RR. /RR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Все доступные проекты упорядочиваются по убыванию /RR. Далее проводится их последовательный просмотр, а очередной проект, /RR которого превосходит стоимость капитала, отбирается для реализации. Включение проекта в портфель с неизбежностью требует привлечения новых источников. Поскольку возможности компании по мобилизации собственных средств ограничены, наращивание портфеля приводит к необходимости привлечения внешних источников финансирования, т.е. к изменению структуры источников в сторону повышения доли заемного капитала. Возрастание финансового риска компании в свою очередь приводит к увеличению стоимости капитала.

Таким образом, налицо две противоположные тенденции: по мере расширения портфеля инвестиций, планируемых к исполнению, /RR проектов убывает, а стоимость капитала возрастает. Очевидно, что если число проектов-кандидатов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда IRR очередного проекта будет меньше стоимости капитала, т.е. его включение в портфель становится нецелесообразным.

Второй подход основывается на критерии NPV. NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Если никаких ограничений нет, то в наиболее общем виде методика бюджетирования при этом включает следующие процедуры: устанавливается значение ставки дисконтирования (либо общее для всех проектов, либо индивидуализированное по проектам в зависимости от источников финансирования); все независимые проекты с NPV > 0 включаются в портфель; из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным NPV.

Если имеются ограничения временного или ресурсного характера, методика усложняется; более того, возникает проблема оптимизации бюджета капиталовложений.

 

  1. Денежные потоки и методы их оценки.

Денежный поток – это движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.

Классификация денежных потоков:

  1. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета:

по операционной (основной) деятельности – Денежные выплаты поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговые платежи предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другие выплаты, связанные с осуществлением операционного процесса.

по инвестиционной деятельности — платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность фирмы.

по финансовой деятельности — поступления и выплаты ден. средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие финансовые потоки.

  1. По направленности движения денежных средств фирмы

– положительный — «приток денежных средств» и отрицательный — «отток денежных средств».

  1. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде

– Регулярный — характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.

– Дискретный — Отражает поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.

Методы оценки:

Оценка денежного потока прямым методом позволяет  судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение  денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Оценка денежного потока косвенным методом Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах. состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств

Оценка денежного потока матричным методом Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

 

  1. Методы оценки финансовых активов.

Финансовые активы — это финансовые ресурсы, представляющие собой совокупность денежных средств и ценных бумаг, находящихся в собственности предприятия. Финансовые активы  включают кассовую наличность; депозиты в банках; вклады; чеки; страховые полисы; вложения в ценные бумаги; обязательства других предприятий и организаций по выплате средств за поставленную продукцию (коммерческий кредит); портфельные вложения в акции иных предприятий; пакеты акций других предприятий, дающие право контроля; паи или долевые участия в других предприятиях. Обычно различают 3 основных типа финансовых активов: с фиксированным доходом, обыкновенные акции и производные ценные бумаги.

Существует три основных теории оценки финансовых активов: фундаменталистская; технологическая; теория «ходьбы наугад».

  1. Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутреннюю присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемая ценная бумага. Согласно этой теории, текущая рыночная цена (Vm) любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле: Vm = ΣCFi / (1+r)^I,

Где CFi – ожидаемый денежный поток в i периоде (обычно год), r – приемлемая норма дохода.

  1. Технократы полагают, что для определения будущей цены конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику цены в прошлом. Они исходят из предположения, что текущая цена финансового актива всегда вбирает в себя всю необходимую информацию, которая не нужно искать дополнительно. Используя статистику цен, они строят различные долго-, средне- и краткосрочные тренды.
  2. Последователи теории «ходьбы наугад» считают, что невозможно с большей или меньшей определенностью предсказать изменение цены в будущем, т.е. цена конкретного финансового актива меняется совершенно непредсказуемо и не зависит от предыдущей динамики.

Оценка финансовых активов зависит от трех параметров: ожидаемые денежные поступления; горизонт прогнозирования; норма прибыли.

 

  1. Сущность краткосрочной финансовой политики предприятия.

Финансовая политика –  совокупность финансовых отношений по выбору альтернативных управленческих решений в сфере финансового менеджмента, возникающих в процессе реализации разработанных организацией принципов деятельности. Краткосрочная финансовая политика компании — это система краткосрочных целевых установок и способов развития финансов компании. Определяется рамками фин.года или операционного цикла.

Сутью КФП является подготовка, принятие и осуществление управленческих решений, связанных с оптимизацией величины и структуры источников финансирования оборотных активов предприятия и эффективным размещением (использованием) полученных денежных средств.

Цель КФП – обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности коммерческого предприятия – предусматривает постановку и решение ряда задач, основными среди которых являются:

– поддержание платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости; – минимизация финансовых рисков; – повышение рентабельности производственно-хозяйственной деятельности.

Характеристика КФП
Область применения Текущая деятельность

Краткосрочные финансовые вложения

Временные рамки Один финансовый год или период, равный одному обороту капитала, если он превышает один год
Связь с рыночной стратегией Маневрирование предложением товаров (работ, услуг) в рамках года
Основной объект управления Оборотный капитал
Цели – обеспечение производства в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов;

– обеспечение гибкости текущего финансирования;

– генерирование собственных источников финансирования капитальных вложений

Критерий эффективности Максимизация текущей прибыли

Так же задачами КФП является обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности организации.

 

  1. Понятие капитала, его виды. Основные теории структуры капитала.

Капитал с позиции ФМ выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) корпорации. С позиции корпоративных финансов он выражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

Виды капитала:

  1. Собственный капитал – совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности. В случае АО собственный капитал называют также акционерным капиталом. В его составе учи­тываются уставный (складочный), добавочный, резервный капи­тал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.
  2. Заемный капитал – это совокупность заемных средств, приносящих корпорации доход. Имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату.
  3. УК – то сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; УК определяет минимальный размер имущества юр. лица, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный размер уставного капитала (фонда) составляет: для ООО — 10 000 руб.

для ЗАО — 100 МРОТ, для ОАО — 1000 МРОТ (МРОТ = 4611 рублей).

  1. Резервный капитал – размер имущества предприятия, который предназначен для размещения в нём нераспределённых прибылей, для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций предприятия. Резервный капитал формируется в размере не менее 5 % от уставного капитала.
  2. Производительный капитал – форма капитала, непосредственно используемая в производствесредства производства. Величина производственного капитала определяется на основе стоимостной оценки средств производства.
  3. Ссудный капитал – совокупность денежных капиталов, предоставляемых во временное пользование на условиях возвратности и за определённую плату в виде процента.
  4. Оборотный капитал (оборотные средства) – часть производительного капитала, которая авансируется на покупку предметов труда и рабочей силы. Целиком потребляется в течении производственного цикла. (включает: запасы, дебиторскую задолженность менее 12 мес., краткосрочные финансовые вложения, денежные средства на счетах и в кассе, прочие оборотные активы (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы)).
  5. Основной капитал (основные средства) – это часть производительного капитала, который многократно принимает участие в производстве товара, переносит свою стоимость на новый продукт по частям, в течение ряда периодов. К основному капиталу относится та часть авансированного капитала, которая затрачена на постройку зданий, сооружений, на покупку машин, оборудования, инструмента, финансовые вложения (собственные ценные бумаги, вложения в другие предприятия, долги других предприятий), нематериальные активы (патенты, лицензии, товарные знаки, проекты).

Теории структуры капитала:

Структура капитала – это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее – соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.

  1. Теория Модильяни — Миллера (ММ).

Согласно теории ММ в идеальной экономической среде структура капитала не влияет на стоимость предприятия, которая зависит только от рентабельности его деятельности и связанных с ней рисками. Стоимость акций фирмы не связана с соотношением между ее заемным и собственным капиталом. Позже, пересмотрев свою теорию, ввели такой фактор как налоги на корпорации. С учетом наличия налогов на корпорации было показано, что цена акций фирмы непосредственно связана с использованием этой фирмой заемного финансирования: чем выше доля заемного капитала, тем выше и цена акций.

Модифицированная с учетом фактора затрат финансовых затруднений теория ММ утвер­ждает: 1) наличие определенной доли заемного капитала идет на пользу фирме; 2) чрезмерное использование заемного капитала приносит фирме вред; 3) для каждой фирмы существует своя оптимальная доля заемного капитала.

  1. Традиционный подход.

До работ ММ по теории структуры капитала (до 1958 г.) был распространен подход, основанный на анализе финансовых решений. Практика показывала, что с ростом доли заемных средств до некоторого уровня стоимость собственного капитала не менялась, а затем увеличивалась возрастающими темпами. Стоимость заемного капитала вне зависимости от его величины ниже стоимости СК из-за меньшего риска kd < ks. При небольшом увеличении доли заемных средств стоимость заемного капитала неизменна или даже снижается (положительная оценка корпорации привлекает инвесторов, и больший заем обходится дешевле)

  1. Компромиссный подход.

Оптимальная структура капитала по компромиссной модели определяется соотношением выгод от налогового щита (возможности включения платы за заемный капитал в себестоимость) и убытков от возможного банкротства. В соответствии с компромиссным подходом корпорации следует устанавливать целевую структуру капитала так, чтобы предельная стоимость капитала и предельный эффект от финансового рычага были равны. Общая рекомендация по компромиссному подходу сводится к тому, что и 100%-й заемный капитал, и исключительно собственное финансирование являются неоптимальными стратегиями финансового управления.

Общая рекомендация по компромиссному подходу сводится к тому, что и 100%-й заемный капитал, и исключительно собственное финансирование являются неоптимальными стратегиями финансового управления.

 

  1. Механизм управления оборотным капиталом.

Оборотный капитал (оборотные средства) – часть производительного капитала, которая авансируется на покупку предметов труда и рабочей силы. Это элементы капитала, характеризующиеся коротким сроком службы; стоимость которых сразу входит в затраты на создание нового продукта (например, материалы; сырье; изделия, предназначенные для продажи; деньги). Целиком потребляется в течении производственного цикла. (включает: запасы, дебиторскую задолженность менее 12 мес., краткосрочные финансовые вложения, денежные средства на счетах и в кассе, прочие оборотные активы). Оборотные средства – ОА, которые однократно оборачиваются в течение 1 года или 1 производственного цикла, обеспечивают непрерывность процесса производства и реализации готовой продукции, одновременно находясь во всех стадиях данного процесса в денежной, производственной и товарной формах. Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) есть разница между ОА и краткосрочными обязательствами.

Объектами управления оборотным капиталом являются основные его элементы:

  1. Запасы, 2. Дебиторская задолженность, 3. Денежные средства (путем прогнозирования денежного потока).

Целевой установкой политики управления оборотными активами являются:

  1. определение объема и структуры оборотных активов;
  2. определение источников их покрытия;
  3. определение соотношения между источниками покрытия, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия;
  4. поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельности и, в частности, поддержание определенного уровня ликвидности оборотных активов;
  5. заключается в том, что оборотный капитал, с одной стороны должен быть достаточно доходным, а с другой стороны быстро оборачиваемым. Если достигается высокая рентабельность производства готовой продукции, то это означает, что мы достигаем высокой рентабельности продаж.

Осуществление стратегических и тактических задач политики управления оборотным капиталом принадлежит механизму управления оборотным капиталом предприятия. Содержание политики комплексного управления оборотными активами состоит:

– в выборе оптимального уровня и рациональной структуры оборотных активов с учетом специфики деятельности каждого предприятия;

– в определении величины и структуры источников финансирования оборотных активов.

Первоначально производиться анализ характеристик оборотных активов предприятия, изучается динамика их основных позиций, сопоставляется с динамикой выпуска продукции, и оцениваются показатели их экономической эффективности.

Подходы к политике формирования и управления оборотными активами:

  1. Консервативный подход предусматривает удовлетворение текущих потребностей во всех видах оборотных активов и создание больших объемов резервов. Предприятие сдерживает рост текущих активов и стремиться их минимизировать. Консервативная политика управления оборотными активами обеспечивает высокую рентабельность активов, но несет в себе риск высокой технической неплатежеспособности из-за непредвиденных деловых ситуаций на товарном и финансовом рынках.
  2. Умеренный подход означает полное удовлетворение текущей потребности в оборотных активах и создание нормальных страховых запасов, что обеспечивает среднее соотношение между уровнем риска и эффективности использования финансовых ресурсов.
  3. Агрессивный подход предполагает минимизацию всех форм страховых резервов по отдельным видам активов. Это гарантирует, как правило, высокую эффективность оборотных активов, но сохраняет большую вероятность потерь в финансовых результатах при нарушении нормального хода операционной деятельности. Агрессивная политика способна снизить риск технической неплатежеспособности, но не может обеспечить высокую рентабельность и оборачиваемость активов.

 

  1. Формирование кредитной политики предприятия.

Кредитная политика — это система мер и правил, направленных на реализацию контроля за проведением и использованием кредитов, предоставляемых компанией или банком. Кредитная политика компании в числе прочего может включать в себя систему правил по выстраиванию отношений с заказчиками, куда входит и процедура взыскания задолженности. Показатели определения кредитной политики:

  1. срок предоставления кредита
  2. стандарты кредитоспособности – это минимальная финансовая устойчивость, которой должен обладать клиент.
  3. политика сбора платежей – определяется степенью лояльности клиента
  4. скидки, предоставляемые за оплату в более ранние сроки.

Этапы формирования кредитной политики:

  1. определение принципов кредитной политики по отношению к клиентам. На этом этапе определяется, какой тип кредитной политики следует избрать предприятию. Консервативный (жесткий, безрисковый) тип кредитной политики направлен на минимизацию кредитного риска. Осуществляя такой тип кредитной политики, фирма существенно сокращает круг покупателей товара в кредит за счет групп повышенного риска, минимизирует сроки предоставления кредита и его размера, ужесточает условия предоставления кредита и повышает его стоимость, использует жесткие процедуры инкассации дебиторской задолженности. Умеренный тип – характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой финансовой политикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. Агрессивный (мягкий, рисковый) тип политики – это тип, при котором приоритетной целью является максимизация дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации в кредит, сочетающийся с высоким уровнем кредитного риска. Механизмом реализации такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции, увеличение периода предоставления кредита и его размера, снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров, предоставление покупателям возможности пролонгации кредита.
  2. формирование системы кредитных условий (срок предоставления, размер кредита, стоимость кредита, система штрафных санкций за просрочку, исполнение обязательств по кредиту.)
  3. формирование стандартов оценки показателей кредитоспособности и дифференциация условий предоставления кредита.
  4. формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности.
  5. обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

 

  1. Финансовая несостоятельность (банкротство) предприятия: сущность, причины возникновения, критерии оценки.

* О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ

Под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанности по уплате платежей. Предприятие считается не способным удовлетворить требования кредиторов, если его обязательства или обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Внешние (объективные) факторы являются наиболее опасными, т.к. предприятия в большинстве случаях не могут повлиять на их негативное воздействие

  1. Экономические, в основе которых лежит общее кризисное состояние экономики страны, спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров.
  2. Политические факторы – политическая нестабильность общества, особенности внешнеэкономической политики страны, разрыв экономических связей и т.д.
  3. Технологические факторы, обусловленные воздействием на экономику научно-технического прогресса.
  4. Демографические факторы: численность и состав населения, уровень благосостояния общества, определяющие размер и структуру потребностей населения, его платежеспособный спрос на те или другие виды товаров и услуг.
  5. Международные факторы, обусловленные глобализацией экономики, деятельностью транснациональных корпораций, экономических объединений и военно-политических союзов.

Внутренние (субъективные) факторы риска наступления банкротства, обусловленные ошибочными действиями менеджмента, являются причинами до 80% случаев экономической несостоятельности компаний:

  1. дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики;
  2. низкий уровень техники, технологии и организации производства;
  3. снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки;
  4. создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции;
  5. плохая клиентура предприятия, неплатежи которой вызывают рост дебиторской задолженности, что требует от предприятия взятие на себя дополнительных финансовых обязательств. Так зарождается цепное банкротство;
  6. отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики;
  7. привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию;
  8. быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж.

Критерии. Для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий особую роль играет система критериев. Она базируется на текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами, способности восстановить или утратить платежеспособность.

Оценка финансового банкротства подразделяется на:

–  потенциальную возможность банкротства, если предприятие не осуществит комплекс мер по нормализации финансовой деятельности;

– реальную угрозу банкротства (если не будут полностью задействованы возможности финансовой стабилизации производства);

– неотвратимую угрозу банкротства, если предприятие не осуществит комплекс срочных мер по финансовому оздоровлению производства.

11.ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ НА ПРЕДПРИЯТИИ.

Дебиторская задолженность представляет собой сумму долгов причитающихся организации от юридических и физических лиц в результате хозяйственных отношений между ними или отвлечение средств из оборота организации и использование их другими организациями или физическими лицами.      

Основные элементы процесса управления дебиторской задолженностью:

1) анализ дебиторской задолженности организации в предшествующем периоде – оценка уровня и состава дебиторской задолженности, а также эффективности инвестируемых в них финансовых средств. Рассчитываются:

– коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность (дебиторская задолженность / на общую сумму оборотных активов)

– средний период инкассации дебиторской задолженности (средний остаток дебиторской задолженности / сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде)

– коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (общая сумма оборота по реализации продукции (выручка) / средний остаток дебиторской задолженности)

– оценивается состав дебиторской задолженности по отдельным ее «возрастным группам», т.е. по предусмотренным срокам ее инкассации.

– коэффициент просроченной дебиторской задолженности = сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в предусмотренный срок / общая сумма дебиторской задолженности

– “средний возраст” просроченный дебиторской задолженности = средний остаток дебиторской задолженности неоплаченный в срок / сумма однодневного оборота по реализации продукции.

2) формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции:

1) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит. Товарный кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов (на срок 1-6 месяцев). Потребительский кредит – форма розничной реализации товаров покупателям с отсрочкой платежа (1 месяц – 6 лет).

2) какой тип кредитной политики следует избрать: консервативный, умеренный, агрессивный.

Консервативная (жесткая) политика направлена на минимизацию кредитного риска. За счет: сокращения круга покупателей в кредит, минимизации сроков и размеров предоставленного кредита, ужесточения условий предоставления кредита. Умеренная политика характеризуется средним уровнем кредитного риска. Агрессивная политика характеризуется стремлением предприятия к максимальному наращиванию объема реализации продукции, максимальное распространение кредита на все группы покупателей.

3) определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) или потребительскому кредиту.

Расчет необходимой суммы финансовых средств производится по формуле:

ИДЗ = ОРК * КС:Ц * (ППКСР + ПРСР) : 360

ИДЗ – необходимая сумма финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, ОРК – планируемый объем реализации продукции в кредит, КС:Ц – коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, ППКСР – средний период предоставления кредита покупателям в днях, ПРСР – средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту в днях.

4) формирование системы кредитных условий. В состав условий входят следующие элементы:

срок предоставления кредита; размер предоставляемого кредита; стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок); система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями.

5) формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита – в составе установления таких стандартов покупателей лежит их кредитоспособность.

6) формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности – должны быть предусмотрены сроки и формы предварительного и последующего напоминания покупателям о дате платежей, возможности и условий пролонгирования долга, условий возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

7) обеспечение использования в организации современных форм рефинансирования дебиторской задолженности – ускоренный перевод дебиторской задолженности в другие формы оборотных активов: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Формы: факторинг, учет векселей, форфейтинг.

8) построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.

 

  1. СОДЕРЖАНИЕ И СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ЦЕЛИ ДОЛГОСРОЧНОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ.

Долгосрочная финансовая политика предприятия представляет собой комплекс мер, направленных на увеличение прибыли, которую приносит компания. Как правило, долгосрочная политика предприятия строится на финансовой стратегии, которая включает в себя минимизацию расходов, увеличение прибыли предприятия, оптимизацию источников финансирования, а также создание привлекательного для инвесторов имиджа компании.

Некоторые специалисты подразделяют долгосрочную политику предприятия на инвестиционную и дивидендную политику. Под инвестиционной политикой понимается создание принципов инвестиционной деятельности предприятия, приоритетные направления инвестиций, а также оценка рисков инвестиций. Дивидендная политика предприятия включает в себя норму распределения прибыли, а также вид и формы дивидендных выплат, производящихся компанией.

Реализация долгосрочной финансовой политики предприятия включает в себя решения комплекса краткосрочных задач, которые могут быть связаны как с финансовыми, так и с управленческими решениями. При построении долгосрочной финансовой политики предприятия необходимо принимать во внимание различные риски, которые могут быть связаны как с изменением законодательства, так и с изменением экономической ситуации на рынке.

Еще одной формой долгосрочной финансовой политики является оптимизация потоков денежных средств и других активов, которые находятся в распоряжении предприятия.  В некоторых случаях предприятию выгоднее сдавать помещения в аренду или вкладывать денежные средства в ценные бумаги, чем заниматься производственной или коммерческой деятельностью.

Долгосрочная финансовая политика включает в себя не только разработку стратегии предприятия, но четко поставленный учет и контроль за ресурсами, которые используются в производственной или коммерческой деятельности компании. В зависимости о способа реализации, специалисты разделяют агрессивную и консервативную финансовые политики, которая может быть сформирован как исходя из требований бизнеса, так и исходя из личных амбиций руководителя предприятия.

Стратегические цели долгосрочной финансовой политики:

  1. Обеспечение источниками финансирования производства;
  2. Недопущение убытков и увеличение массы прибыли;
  3. Оптимизация структуры производства с целью повышения его эффективности;
  4. Минимизация финансовых рисков;
  5. Рациональное вложение финансовых потоков, обеспечивающих максимальную отдачу и минимальный риск;
  6. Рациональное вложение полученной прибыли, расширение производства и потребления;
  7. Поиск резервов улучшения финансового состояния и повышения финансовой устойчивости предприятия.

ДФП государства направлена на решение крупномасштабных экономических задач, требующих больших затрат, времени и капитала. Она охватывает продолжительный период времени и часто затрагивает структурные изменения финансовой системы и финансового механизма в перспективе.

 

  1. ОТЧЕТ (ПРОГНОЗ) ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И ЕГО РОЛЬ В ОРГАНИЗАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ: МЕТОДЫ СОСТАВЛЕНИЯ.

Отчет о движении денежных средств содержит сведения о денежных потоках (их поступления и расходование за период) с учетом их остатков на начало и конец отчетного периода в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков. Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Бухгалтерская форма № 4 (Отчет о движении денежных средств) содержит показатели:

1) остатка денежных средств на начало периода

2) движение денежных средств по текущей деятельности

3) движение денежных средств по инвестиционной деятельности

4) движение денежных средств по финансовой деятельности

5) остаток денежных средств на конец периода

С помощью данного документа можно установить:

– состав, структуру и динамику денежных средств по предприятию в целом и по видам его деятельности;

– влияние притока и оттока денежных средств на его финансовую устойчивость.

– резерв денежных средств на конец прогнозного отчетного периода ( как разницу между притоком и оттоком денежной наличности для поддержания норм платежеспособности)

– виды деятельности, генерирующие основной приток денежных средств и требующие их оттока за отчетный период

– прогнозную величину притока и оттока денежных средств на предстоящий период (год, квартал) с помощью дополнительных финансовых расчетов.

Следовательно, на основе прогнозируемого отчета о движении денежных средств можно управлять денежными потоками и прогнозировать их объем на ближайшую перспективу.

Прогноз отчета о движении денежных средств можно составить прямым либо косвенным методом.

Прямой метод основывается на исчислении притока и оттока денежных средств по 3 видам деятельности: операционная деятельность — основной вид деятельности, а также прочая деятельность, создающая поступление и расходование денежных средств компании (за исключением финансовой и инвестиционной деятельности);

инвестиционная деятельность — вид деятельности, связанной с приобретением, созданием и продажей внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов) и прочих инвестиций, не включённых в определение денежных средств и их эквивалентов;

финансовая деятельность — вид деятельности, который приводит к изменениям в размере и составе капитала и заёмных средств компании. Как правило, такая деятельность связана с привлечением и возвратом кредитов, необходимых для финансирования операционной и инвестиционной деятельности.

При использовании прямого метода раскрываются основные виды валовых денежных поступлений и выплат.

Косвенный метод основывается на последовательной корректировке чистой прибыли в связи с изменениями в активах организации, исходными элементами этого метода является прибыль и амортизация. При использовании косвенного метода чистая прибыль или убыток фирмы корректируются с учетом результатов операций неденежного характера, а также изменений, произошедших в операционном оборотном капитале. Данный метод: – показывает взаимосвязи между разными видами деятельности предприятия;

– устанавливает зависимость между чистой прибылью и изменениями в оборотном капитале предприятия за отчетный период.

 

  1. СОДЕРЖАНИЕ ОСНОВНЫХ МОДЕЛЕЙ И ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ В ПРОЦЕССЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА.

Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла  в  передовых капиталистических странах (и в первую очередь, в США) сразу после  окончания второй мировой войны.

По ФЗ “О несостоятельности (банкротстве)” от 26.10.2002 N 127-ФЗ ст.2: несостоятельность (банкротство) – это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. При этом юр. лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязательства по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и/или обязанности не исполнены им в течение 3-х месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Все методы прогнозирования, в том числе и в экономике, нацелены на поиск ретроспективных тенденций и связей. При прогнозировании банкротства этот поиск осуществляется путем сопоставления ретроспективной информации обанкротившихся и избежавших банкротства предприятий. Выделяют 2 группы методов прогнозирования:

  1. Эвристические методы (качественные) предполагают, что при разработке прогноза доминируют интуиция, прежний опыт, творчество и воображение, то есть субъективные начала (например, метод экспертных оценок).
  2. Экономико-математические методы (количественные) предусматривают использование статистических данных, полученных на основе анализа (определение нормативных, пороговых, критических значений аналитических показателей или их комбинации, характеризующие финансовое состояние предприятия как благополучное).

Основные модели прогнозирования (оценки вероятности) банкротства:

При разработке своей модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать.

  1. Двухфакторная модель Альтмана – самая простая и наглядная, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только 2 показателей: коэффициента текущей ликвидности и удельного веса заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П),

где Ктл – коэфф. тек. ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы. При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

  1. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5, где X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам. X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании. X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании. X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств. Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте 1 года составляет 95%. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

III. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид: Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5, где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

  1. Семифакторная модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако из-за сложности вычислений практического распространения не получила.
  2. В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили 4-факторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей.
  3. VI. Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил 5-факторную модель, содержащую индикаторы: – рентабельность активов; – удельный вес заёмных средств в пассивах; – коэффициент текущей ликвидности; – доля чистого оборотного капитала в активах; – коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

VII. Также наиболее известными многофакторными моделями прогнозирования несостоятельности организации являются: 9-факторная модель Фулмера, 4-факторная прогнозная модель платежеспособности Спрингейта, модель Лиса, Честера, 5-факторная модель Сайфулина и Кадыкова; модель О.П. Зайцевой, 4-факторная модель Иркутской ГосЭкономАкадемии, модель Конана и Голдера, модель Колышкина.

 

  1. ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ В АКЦИОНЕРНОМ ОБЩЕСТВЕ.

Дивиденды – это денежные доходы акционеров, получаемые за счет распределяемой прибыли акционерных обществ. Под дивидендной политикой понимают составную часть общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Правовая основа – ФЗ “Об акционерных обществах” от 26.12.1995 N 208. Выбор дивидендной политики предполагает решение следующих ключевых вопросов:

  1. Должно ли предприятие выплачивать деньги акционерам или оно должно их вкладывать в интересах собственников?
  2. Какую часть чистой прибыли надо выплатить в виде текущих дивидендов?
  3. Должно ли предприятие поддерживать стабильный рост дивидендов или ежегодно менять размер дивидендов в зависимости от своих внутренних потребностей в средствах и потоках денежных средств? 4. Влияет ли дивидендная политика на рыночную стоимость предприятия?

Существуют 3 теории обоснования оптимальной дивидендной политики.

  1. Иррелевантности дивидендов. Данная теория разработана Модильяни и Миллером. Они доказали, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которое определяется способностью предприятия генерировать прибыль и в большей степени зависит от правильности инвестиционной политики, нежели от того, в какой пропорции прибыль подразделяется на выплаченную (в виде дивидендов) и реинвестированную. Иными словами, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости предприятия не существует в принципе.
  2. Существенности дивидендной политики или «синица в руках». Представители данной теории – М. Гордон и Дж. Линтер. Состоит она в том, что инвесторы предпочитают текущие дивиденды доходам, лишь потенциально возможным в будущем, в том числе и возможному приросту акционерного капитала. Увеличивая долю прибыли, направляемую на дивиденды, можно способствовать повышению рыночной стоимости предприятия.
  3. Налоговой дифференциации. Представители данной теории – Р. Литеценбергер и К. Рамасвами. Суть теории состоит в том, что для акционеров приоритетное значение имеет не дивидендная доходность, а капитализированная доходность.

Основные типы дивидендной политики акционерного общества

1. Консервативный подход 1. Остаточная политика дивидендных выплат

2. Политика стабильного размера див. Выплат

2. Умеренный (компромиссный) подход 3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
3. Агрессивный подход 4. Политика стабильно уровня дивидендов

5. Политика постоянного возрастания размера ди­видендов

Дивидендная политика АО формируется по следующим основным этапам:

  1. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией АО,

Для начала необходимо изучить и оценить факторов, определяющие эту политику:

  1. Факторы, характеризующие инвестиционные возмож­ности предприятия.
  2. Факторы, характеризующие возможности формиро­вания финансовых ресурсов из альтернативных источников.
  3. Факторы, связанные с объективными ограничениями.

а)  уровень налогообложения дивидендов;

б) уровень налогообложения имущества предприятий;

в) достигнутый эффект финансового левериджа

г)  фактический размер получаемой прибыли и коэф­ф. рентабельности собственного капитала.

  1. Прочие факторы.

а)  конъюнктурный цикл товарного рынка,

б)  уровень дивидендных выплат компаниями-конку­рентами.

  1. Разработка механизма распределения прогнозируемой прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики: Из прогнозируемой чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный фонд и другие, ее оставшаяся часть распределяется на капитализируемую и потребляемую часть. Далее сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала АО.
  2. Определение прогнозируемого уровня див. выплат на одну акцию: УДВпа=(ФДВ-ВП)/Кпа,

где УДВпа – прогнозируемый уровень див. выплат на 1 акцию; ФДВ – прогнозируемый фонд див. выплат, сформированный в соответствии с избранным типом див. политики; ВП – фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню); Кпа – количество простых акций,  эмитированных АО.

  1. Определение форм выплаты дивидендов:
  2. Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками).
  3. Выплата дивидендов акциями. Такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированные акции на сумму дивидендных выплат.
  4. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора — получить дивиденды наличными, или реинвестировать их в дополнительные акции
  5. Выкуп акций компанией. Рассматривается как форма реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций.
  6. Оценка эффективности дивидендной политики:

а) коэффициент дивидендных выплат: Клв= ФДВ/ЧП, где Клв — коэффициент дивидендных выплат;

ФДВ—фонд дивидендных выплат; ЧП — чистая прибыль.

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции: Кн/д=РЦа/Да, где Кн/д — коэффициент соотношения цены и дохода по акции; РЦа — рыночная цена одной акции; Да — сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию.

 

  1. ГРУППИРОВКА АКТИВОВ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ ЛИКВИДНОСТИ ФИРМЫ.

Активы предприятия – это состоящее из финансовых, материальных и невещественных активов имущество предприятия. Обязательства предприятия трактуются, как источники приобретения активов, заимствованные на время у других лиц.

Ликвидность определяется способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства. Для проведения анализа ликвидности предприятия статьи активов группируют по степени ликвидности – от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств.

Активы Пассивы
Показатель Составляющие (ф. 1) Показатель Составляющие (ф. 1)
А1 (наиболее ликвидные активы) Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (стр.260 + стр.250) П1 — наиболее срочные обязательства Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (стр.620 + стр.670)
А2 (быстро

реализуемые активы)

Дебиторская задолженность, платежи по кот. ожидаются в течение 12 мес. (стр.240) П2 — краткосрочные пассивы Займы и кредиты, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства

(стр.610 + стр.650 + стр.660)

А3 (медленно реализуемые активы) Запасы, дебиторская задолженность, платежи по кот. ожид. более чем через 12 мес. после отчет. даты, НДС, и проч. Оборот. активы (стр.210 + стр.220 + стр. 230 + стр.270) П3 — долгосрочные пассивы Долгосрочные обязательства (стр.590)
А4 (трудно реализуемые активы) Внеоборотные активы

(стр. 190)

П4 — постоянные пассивы Статьи разд.4 “Капитал и резервы” (стр.490)

Для того, что бы оценить ликвидность баланса предприятия необходимо сопоставить каждой группе актива соответствующую группу пассива:

  1. Если выполняется неравенство А1> П1, то это говорит о платежеспособности предприятия, т.е. на данный момент у предприятия имеется достаточное количество наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.
  2. Если выполняется неравенство А2>П2, т.е. быстро реализуемые активы организации больше чем краткосрочные обязательства. Предприятие сможет стать платежеспособным при расчете с кредиторами и получения денежных средств от продажи продукции.
  3. Если выполнятся неравенство А3>П3, то это говорит о том, что в будущем при получении денежных средств от продажи продукции предприятие может стать платежеспособным.

При реализации первых трех неравенств автоматически приводит к выполнению неравенства А4<П4.
При выполнении данного неравенства можно судить о минимальной финансовой стабильности предприятия, т.е. наличия у него собственных оборотных средств.

ДОПОЛНИТЕЛЬНО:

Оценку ликвидности предприятия выполняют с помощью системы финансовых коэффициентов:

– Коэффициент общей ликвидности (Коэффициент покрытия) характеризует способность предприятия обеспечить свои краткосрочные обязательства по наиболее легко реализуемой части активов – оборотных средств. Кол= Оборотные активы / Текущие обязательства;

– Коэффициент текущей ликвидности (Коэффициент быстрой ликвидности) показывает, какую часть текущих обязательств предприятие способно погасить за счет наиболее ликвидных оборотных средств – денежных средств, финансовых инвестиций, и кредиторской задолженности.

Ктл = (Оборотные активы – запасы) / текущие обязательства;

– Коэффициент абсолютной ликвидности позволяет определить долю краткосрочных обязательств, которую предприятие может погасить в ближайшее время, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов. Ка = Денеж. активы / Тек. обязательства

– Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия. Чок = текущие активы — текущие пассивы.

 

  1. КРИТЕРИИ И ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ КОЛЛИЧЕСТВЕННОЙ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ.

Основной задачей оценки предпринимательских рисков является их систематизация и разработка комплексного подхода к определению степени риска, влияющего на деятельность предпринимателя.

В общем виде система методов оценки предпринимательских рисков делится на 2 группы:

1) качественные методы оценки предпринимательских рисков – с их помощью осуществляется выявление рисков, присущих реализации предполагаемого решения; определение количественной структуры рисков; выявление наиболее рискоопасных областей в разработанном алгоритме принимаемого решения;

2) количественные методы оценки – их применение базируется на основе данных, полученных при качественной оценке, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

Количественный анализ – это определение размеров отдельных рисков, производимое математическими и статистическими методами.

Методы оценки предпринимательского риска.

                        – статистический;

                        – метод оценки вероятности ожидаемого ущерба;

                        – метод минимизации потерь;

                        – математический;

                        – метод использования “дерева решений”;

                        – оценка риска на основе анализа финансовых показателей деятельности предприятия.

Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на предприятии за определенный период, устанавливается величина и частота получения определенного результата и на основе этого составляется прогноз на будущее. С этой целью рассчитывают коэффициент вариации (V), который характеризует изменение (колеблемость) количественной оценки признака при переходе от одного варианта к другому. Коэффициент вариации – относительная величина, поэтому на его размер не оказывают влияния абсолютные значения изучаемого показателя:   , где  – среднее квадратичное отклонение,  – средневзвешенное значение события.

Эмпирически установлено: до 10% – слабая колеблемость; 10% – 25% – умеренная; свыше 25 % – высокая. Преимуществами статистического метода оценки предпринимательского риска является его точность и несложность математических расчетов, а явным недостатком – необходимость большого количества исходных данных.

Метод оценки вероятности ожидаемого ущерба основан на том, что степень риска определяется как произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет. Наилучшим является решение с минимальным размером рассчитанного показателя. Математически суть этого метода можно выразить в виде формулы: , где – ущерб при принятии различных решений;  – степень вероятности получения ущерба,  – степень.

Метод минимизации потерь основан на расчете возможных потерь при выборе определенного варианта решения задачи

Важное значение для оценки предпринимательских рисков имеет математический метод. Суть математического метода заключается в использовании для оценки риска:

– критерия математического ожидания; – критерия Лапласа; – критерия Гурвица.

Еще одним важным методом исследования риска является моделирование задачи выбора с помощью “дерева решений”. Данный метод основан на графическом построении вариантов решений. К нему прибегают тогда, когда решение принимается поэтапно или когда с переходом от одного варианта решения к другому меняются вероятности наступления событий. “Дерево решений” – приём, позволяющий наглядно представить логическую структуру принятия решений. “Дерево решений” создается при движении слева направо, а анализируется справа налево. По ветвям “дерева” соотносят субъективные и объективные оценки возможных событий. Следуя вдоль построенных ветвей и используя специальные методики расчета вероятностей, оценивают каждый путь и выбирают менее рискованный. Недостатками данного метода являются его трудоемкость и отсутствие учета влияния факторов внешней среды.

Оценка риска на основе анализа финансовых показателей деятельности предприятия является одним из самых доступных и достоверных методов как для предприятия, так и для его партнеров.

Финансовое состояние предприятия – это комплексное понятие, характеризующееся системой абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. Финансовое состояние предприятия характеризуется комплексом взаимосвязанных между собой критериев. Наиболее объективный результат может быть получен на основании использования в процессе анализа как абсолютных, так и относительных критериев оценки.

Абсолютные критерии оценки деятельности предприятия могут быть двух типов: результативные и разностные. К результативным можно отнести такие основные итоговые показатели деятельности предприятия, как сумма выручки, оборот предприятия, сумма его активов и другие. К разностным критериям относятся такие показатели, как прибыль предприятия, чистый оборотный капитал (текущие активы – текущие обязательства) и другие.

С точки зрения оценки уровня финансового риска особый интерес имеет система относительных показателей или финансовых коэффициентов, расчет которых основан на данных бухгалтерской отчетности предприятия. За рубежом анализ проводится главным образом по данным годовой отчетности. Наиболее важными для анализа финансового состояния предприятия и предотвращения риска банкротства предприятия являются следующие группы финансовых коэффициентов:

  1. Показатели платежеспособности и ликвидности предприятия.
  2. Показатели финансовой устойчивости.
  3. Показатели рентабельности.
  4. Показатели деловой активности предприятия,

Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих реальное финансовое состояние предприятия, является крайне важным и необходимым для своевременной диагностики возможного банкротства предприятия.

 

  1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ, ВИДЫ, ФАКТОРЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ.

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности. Делятся на 3 вида (изложены ниже вместе с факторами возникновения):

  1. Pиски, связанные с покупательной способностью денег;
  2. Pиски, связанные с вложением капитала(инвестиционные риски);
  3. Pиски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.
  4. К рискам, связанным с покупательной способностью денег относят:

– Инфляционный риск связан с возможностью обесценения денег (реальной стоимости капитала) и снижением реальных денежных доходов и прибыли из-за инфляции.

– Дефляционный риск — это риск того, что с ростом дефляции цены снижаются, что приводит к ухудшению экономических условий предпринимательства и снижения доходов.

Под валютным риском понимается опасность неблагоприятного снижения курса валюты. Экспортёр несёт убытки при снижении курса национальной валюты по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость. Для импортёра валютные риски возникают, если повысится курс валюты цены по отношению к валюте платежа.

– Риски ликвидности — это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

  1. Pиски, связанные с вложением капитала(инвестиционные риски):

– Инвестиционный риск выражает возможность возникновения финансовых потерь в процессе реализации инвестиционного проекта. Различают реальные инвестиции и портфельные инвестиции. Соответственно, различают и виды инвестиционного риска:

– риск реального инвестирования;

– риск финансового инвестирования (портфельный риск);

– риск инновационного инвестирования.

– Риск снижения доходности включает процентные риски и кредитные риски.

Под процентным риском понимается опасность потерь финансово-кредитными организациями в результате превышения процентных ставок по привлекаемым средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Кредитный риск связан с вероятностью неуплаты заемщиком кредитору основного долга и %.

  1. К рискам, связанным с организацией хозяйственной деятельности, относятся:

Коммерческий кредит предполагает разрыв во времени между оплатой и поступлением товара, услуги, предоставляется в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг.

Под оборотным риском понимается вероятность дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовых ресурсов. К оборотным рискам также могут быть отнесены операционные риски и расчётный риск.               Методы оценки финансовых рисков:

Существует два взаимно дополняющих друг друга вида оценки рисков – качественный и количественный.
Качественный анализ включает в себя также методологический подход к количественной оценке приемлемого уровня риска.

Количественную оценку риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска портфеля в целом обычно производят на основе методов математической статистики. Сложность их применения заключается в недостаточности и недоступности накопленной статистической информации.

Метод управления финансовыми рисками Сущность метода финансового риск-менеджмента
Избежание риска (отказ от риска) Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Мера, которая используется обычно в самом крайнем случае и означает полный отказ от действий, связанных с риском
Передача финансовых рисков Страхование. Для застрахованного предприятия – это возможность отдать свой риск страховщику, выплатив ему страховую премию. Страховщик обязуется выплачивать страхователю страховую сумму при наступлении страхового случая.
Договорное ограничение рисков включает в себя ограничение риска с помощью заключения двух типов договоров:

·    договор купли-продажи или договор поставки. В этом случае сторонами достигаются условия, уменьшающие последствия финансовых рисков;

·    договор совместного финансирования инвестиционного проекта. В этом случае стороны договора делят между собой не только возможную прибыль, но и последствия финансовых рисков. Обычно стороны несут ответственность пропорционально вложенным средствам

Самостоятельное несение финансовых рисков Образование резервов (самострахование). Образование резервов можно разделить на две группы:

·    образование ликвидных (финансовые резервы) и неликвидных (запасы производственных факторов) резервов;

·    образование фактических (образованных внутри предприятия) и потенциальных (образованных за пределами предприятия и находящихся в распоряжении третьих лиц резервов).

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Лимитирование представляет собой установление ограничений вложения средств, способствующих уменьшению степени риска

 

  1. УПРАВЛЕНИЕ ЗАПАСАМИ.

Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроля за их движением. Этапы процесса управления запасами на предприятии:

  1. анализ запасов предприятия в предшествующем периоде;
  2. определение принципиальных подходов к формированию запасов предприятия: консервативный подход, умеренный, агрессивный;
  3. оптимизация объемов запасов предприятия: оптимизируется объем и уровень запасов, определяется общий объем запасов предприятия на предстоящий период;
  4. оптимизация соотношения постоянной и переменной частей запасов;
  5. обеспечение необходимой ликвидности запасов;
  6. повышение рентабельности запасов;
  7. обеспечение минимизации потерь запасов в процессе их использования;
  8. формирование принципов финансирования отдельных видов запасов;
  9. формирование оптимальной структуры источников финансирования запасов.

Разработка политики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ, основными из которых являются:

  1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде.
  2. Определение целей формирования запасов.
  3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов. С этой целью используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера запаса. Расчетный механизм этой модели основан на оптимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы:

а) сумма затрат по размещению заказов:      ОЗРЗ = (ОПП / РПП) ´ СРЗ

ОЗрз – сумма операционных затрат по размещению заказов; Срз – средняя стоимость размещения одного заказа; ОПП – объем производственного потребления товаров в рассматриваемом периоде; РПП – средний размер одной партии поставки товаров.

б) сумма затрат по хранению товаров на складе:    ОЗХТ = (РПП / 2) ´ СХ

ОЗхт – сумма операционных затрат по хранению товаров на складе; Сх  – стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде.

Данная модель позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами затрат так, чтобы их совокупная сумма была минимальной. Оптимальный средний размер производственного запаса определяется по формуле:         ПЗ0 = РПП0 / 2

Целью управления товарно-материальными запасами является разработка политики, с помощью которой можно достичь оптимальных инвестиций в запасы. Умелое управление запасами минимизирует их объем, снижая расходы, связанные с запасами и повышая доходность активов. Необходимый объем финансовых средств авансированных на формирование запасов ТМЦ определяется по формуле:  ФСЗ = СР ´ НЗ – КЗ

ФСЗ – объем финансовых средств авансированных в запасы, СР – среднедневной объем расхода запасов, НЗ – норматив хранения запасов в днях, КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности за преобразование товарно-материальных ценностей.

Расчет оптимального размера партии поставки, при котором минимальная совокупность текущих затрат по обслуживанию запасов – метод экономически обоснованного объема запаса (EOQ) позволяет определить какую величину следует заказать

где F – затраты по размещению и выполнению одного заказа, D – годовая потребность в запасах в ед., H – затраты по хранению единицы производственного запаса в руб.

Система управления запасами – АВС основана на идее избирательного контроля, т.е. к разным имеющимся у компании запасам, в зависимости от их значения применяется контроль разной степени строгости. Целесообразно применять этот метод, согласно которому производственные запасы делятся на 3 категории по степени важности отдельных видов в зависимости от их удельной стоимости.

Категория А включает ограниченное количество наиболее ценных видов ресурсов, которые требуют постоянного и скрупулезного учета и контроля. Для ресурсов обязателен расчет оптимального размера заказа.

Категория В – менее дорогих видов запасов, которые проверяются при ежемесячной инвентаризации. Также приемлема методика определения оптимального размера заказа.

Категория С включает широкий ассортимент оставшихся малоценных видов производственных запасов, закупаемых обычно в большом количестве.

Метод АВС позволяет сосредоточиться на контроле наиболее важных видов запасов (А и В), и тем самым сэкономить время, ресурсы и повысить эффективность управления.

 

  1. УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА.

Оборотный капитал (оборотные средства) – это текущие активы компании, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал (собственные обо­ротные средства) определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью).

Основной целью управления оборотным капиталом является достижение компромисса между ликвидностью, доходностью и оборачиваемостью.

Управление финансированием оборотных активов предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми средствами и оптимизации структуры источников формирования этих средств. С учетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов, разрабатываемая на предприятии.

Политика финансирования оборотных активов представляет собой часть общей политики управления его оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Источники формирования оборотного капитала:

  1. Собственные оборотные средства, включающие:
  • денежные средства и ценные бумаги;
  • авансы выданные;
  • дебиторская задолженность;
  • запасы: сырья, материалы, незавершенное производство, готовая продукция.

Они обеспечивают имущественную и оперативную самостоятельность фирмы, необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности. Источником собственных оборотных средств являются инвестиционные средства учредителей, а также по мере развития предпринимательской деятельности собственные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг, операций на финансовом рынке.

  1. Заемные средства. Покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетами. К заемным средствам относятся банковские и коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, займы.

 

  1. ПОКАЗАТЕЛИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА.

Рыночная активность анализируется на основе оценки стоимости акций предприятия. Простая акция компании имеет номинальную, эмиссионную, балансовую, рыночную и реальную (пересчитанную с учетом временной стоимости денег) стоимость. Для эффективно функционирующей компании эти стоимости должны возрастать от номинальной до реальной.

Рыночную активность предприятия можно представить как систему качественных и количественных критериев.

Качественные критерии — это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала. Количественные критерии определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации произведенной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия).

  1. Прибыль на одну акцию характеризует, долю чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию в обращении.

К1 = (чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям) / количество обыкновенных акций в обращении

Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных акций и собственными акциями в портфеле. Нужно отметить, что этот показатель в условиях рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании.

  1. Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами. Этот коэффициент показывает, сколько денежных средств согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.

К2 = рыночная стоимость акции / прибыль на акцию

Наиболее важной характеристикой является не абсолютное значение данного коэффициента, а его динамика в сравнении с динамикой данного показателя других компаний и с общей динамикой рынка.

  1. Балансовая стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов (собственного капитала) предприятия, которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.

К3 = (стоимость акционерного капитала – стоимость привилегированных акций) / число обыкновенных акций в обращении

  1. Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее балансовой стоимостью.

К4 = рыночная стоимость акции / балансовая стоимость акции

  1. Доходность акции рассчитывается через коэффициенты текущей и совокупной доходности. Под текущей доходностью понимают, прежде всего, дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рассчитывается:

К5 = дивиденд на акцию / рыночная стоимость акции

Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний, важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который представляет собой отношение суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акций.

  1. Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец может получить при продажи акции.

К6 = (дивиденд + (цена покупки акции – цена продажи)) / цена покупки акции

  1. Доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты дивидендов) указывает, какая часть чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов.

К7 = дивиденд на одну акцию / чистая прибыль на одну акцию

Особенностью данного коэффициента является то, что не существует его «хорошего» или «плохого» уровня. Наиболее общим критерием является то, что он должен превышать 1.

 

  1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ, ЕЕ РОЛЬ В ЭФФЕКТИВНОМ УПРАВЛЕНИИ БИЗНЕСОМ; ПРИНЦИПЫ И ЭТАПЫ РАЗРАБОТКИ.

Инвестиционная стратегия — система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.  Роль инвестиционной стратегии:

–   обеспечивает реализацию долгосрочных и инвестиционных целей экономического и социального развития;

–   позволяет оценить инвестиционные возможности предприятия;

–   позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;

–   обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей;

–   позволяет прогнозировать варианты развития внешней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных факторов на деятельность предприятия;

–   отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;

–   определяет соответствующую политику инвестиционной деятельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

Основные принципы:

  1. Принцип инвайронментализма рассматривает предприятие как открытую для активного взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-экономическую систему, способную к самоорганизации.
  2. Принцип соответствия. Инвестиционная стратегия рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.
  3. Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении сочетания перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.
  4. Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления. Различают два стиля инвестиционного поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается как консервативный) и предпринимательский (рассматривается как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост).
  5. Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды с учетом поиска альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности.
  6. Инновационный принцип. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.
  7. Принцип минимизации инвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливаться дифференцированно.
  8. Принцип компетентности. Реализацию инвестиционной стратегии должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:

–   постановку целей инвестиционной стратегии;

–   оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;

–   выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;

–   поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия складывается из следующих этапов:

–   определение общего периода формирования инвестиционной стратегии;

–   формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

–   обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности;

–   определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов;

–   формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности;

–   оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

 

  1. СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ В АНАЛИЗЕ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ. (см. также 13 вопрос 2 блока)

Рентабельность – это относительный показатель прибыли, который отражает отношение полученного эффекта с имеющимися или использованными ресурсами.

Рентабельным является такое состояние деятельности, когда на протяжении определенного периода денежные поступления компенсируют понесенные расходы, создается и накапливается прибыль. Противоположным состоянием является убыточность, когда денежные поступления не компенсируют понесенные расходы.

Показатели эффективности характеризуют способность понесенных расходов окупиться, что является основой дальнейшей деятельности предприятия. Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, отражают результаты деятельности предприятия; они используются как инструменты инвестиционной, ценовой политики и т.д. Анализ эффективности деятельности предприятия проводится по группам относительных показателей.

  1. Расходные показатели рентабельности характеризуют доходность понесенных расходов в процессе деятельности. К таким показателям относятся:

1.1. Рентабельность продукции – рассчитывается как отношение валовой прибыли от продажи к себестоимости реализованной продукции, показывает, сколько получено валовой прибыли на 1 рубль понесенных расходов;

1.2. Рентабельность операционной деятельности – рассчитывается как отношение финансового результата от операционной деятельности к операционным расходам, показывает, сколько получено прибыли от операционной деятельности с 1 рубля операционных расходов;

1.3. Рентабельность обычной деятельности – показывает, сколько получено прибыли от обычной деятельности с 1 рубля обычных расходов; рентабельность хозяйственной деятельности;

1.4. Коэффициент покрытия производственных расходов рассчитывается как отношение чистого дохода к себестоимости реализованной продукции, показывает на какую величину 1 рубль чистого дохода покрывает производственные расходы;

1.5. Коэффициент окупаемости – рассчитывается как отношение себестоимости проданной продукции к чистому доходу, показывает величину производственных расходов, которая осуществляется для того, чтоб получить 1 рубль чистого дохода.

  1. Ресурсные показатели рентабельности рассчитываются, если необходимо определить доходность ресурсов или капитала предприятия. К этим показателям относятся:

2.1. Рентабельность предприятия, которая показывает величину чистой прибыли, которая приходится на 1 рубль активов;

2.2. Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли на 1 рубль собственного капитала;

2.3. Рентабельность привлеченного капитала, рентабельность перманентного капитала, рентабельность внеоборотных активов, рентабельность оборотных активов, которая показывает величину чистой прибыли, которая приходится на 1 рубль активов;

2.4. Коэффициенты покрытия активов, окупаемости активов, покрытия собственного капитала, окупаемости собственного капитала.

  1. Доходные показатели рентабельности рассчитываются как отношение прибыли от реализации продукции к чистой прибыли предприятия. Этот показатель характеризует эффективность коммерческой деятельности и отражает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля выручки. Сюда относится: валовая рентабельность продажи, чистая рентабельность продажи и пр.

 

  1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Под инвестиционным проектированием предполагается комплекс работ, целью которых является эффективное вложение финансовых и материальных ресурсов в объекты предпринимательской или иной деятельности.

Развитие инвестиционного проекта по первоначальной идеи до реализации называется циклом инвестиционного проекта. Виды и классификация:

  1. по отношению друг к другу:

– независимые – допускающие одновременную и раздельную реализацию, – взаимодополняющие – реализация которых происходит совместно,

– альтернативные или взаимоисключающие – не допускающие одновременной реализации;

  1. по срокам: – кратко – до 3 лет, – средне – 3-5 лет, – долгосрочный – от 5 лет;
  2. по направленности: – коммерческие (преумножение капитала), – социальные, – экологические;
  3. по влиянию на окружающую среду:

– локальные – в рамках одной компании, в одном регионе,

– крупномасштабные – в пределах страны или нескольких регионов,

– народнохозяйственные – новая технология и т.п., – глобальные – затрагивают несколько стран.

Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков. Дисконтирование — это приведение всех денежных потоков в будущем (потоков платежей) к единому моменту времени в настоящем.

Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. Для оценки эффективности инвести. проектов используются 5 основных методов:

1) методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:

  1. Метод чистой приведенной стоимости NPV = чистый приведенный доход = текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков. Это обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности в абсолютном измерении.

где ΣFVn — общая сумма будущих поступлений от проекта;

r — доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный % возврата может быть = стоимости привлеченных источников финансирования проекта; IС  — сумма инвестиций.

Если NPV>0, то инвестиционный проект следует принять

Если NPV<0, то следует отвергнуть               

Если NPV=0, то проект не прибыльный и не убыточный

  1. Индекс доходности (рентабельности) PI определяется как отношение текущей стоимости прибыли будущего периода к чистым инвестициям, позволяет определить доход на единицу затрат.

Если PI>1, то инвестиционный проект следует принять

Если PI<1, то проект следует отвергнуть

Если PI=1, то проект не прибыльный и не убыточный

  1. Метод внутренней нормы прибыли IRR позволяет опреде­лить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассо­циируемых с проектом. IRR-внутренняя норма доходности – это ставка дисконтирования при которой чистый приведенный доход (NPV)=0.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%

Если IRR>WACC, т.е. средневзвешенная стоимость капитала, то проект следует принять

Если IRR≥WACC, то проект следует отвергнуть

2) методы, основанные на учетных оценках, позволяющие рассчитать следующие показатели:

  1. Срок окупаемости инвестиций PP. Позво­ляет определить срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений денежных средств станет равной общей сумме расходов, связанных с данным проектом.
  2. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли (методом расчета коэффициента эффективности инвестиций) применяет­ся для оценки эффективности проектов с непродолжительными сроками окупаемости. Под простой нормой прибыли понимается отношение чистой прибыли, полученной в результате реализа­ции инвестиционного проекта, к вложенным средствам (инве­стициям).

Рентабельность проекта = (чистая прибыль + амортизационные отчисления, генерируемые проектом / стоимость инвестиций) • 100%

где ARR — коэффициент эффективности инвестиций;

PN — среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в проект;

IС — сумма ден. средств, инвестированных в про­ект (сумма инвестиций);

RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости акти­вов, т.е. стоимости активов по окончании срока их полез­ного использования.

 

 

  1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ. ДОХОД И РИСК ПО ПОРТФЕЛЮ.

Под портфельными инвестициями понимают вложения средств в акции  предприятий, корпораций, которые не дают права контроля над ними, а также приобретение облигаций и иных ценных бумаг государства, международных фондов и др., которые формируются в виде портфеля ценных бумаг.

Инвестиционный портфель — это совокупность различных инвестиционных инструментов для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчи­ка. Инвестиционный портфель может содержать как ценные бумаги только одного типа, например акции или облигации, так и ценные бумаги разного типа: акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. Различают несколько типов портфелей ценных бумаг:

  1. портфели роста, ориентированные на ценные бумаги, расту­щие на фондовом рынке по курсовой стоимости; цель инвестора при формировании таких портфелей — увеличение капитала инвестора;
  2. портфели дохода, ориентированные на ценные бумаги, обес­печивающие высокий и стабильный текущий доход; 3. портфели рискованного капитала, состоящие преимущественно из ценных бумаг молодых компаний, стремящихся к расши­рению рынков сбыта или предприятий «агрессивного» типа, вы­бравших стратегию расширения производства на основе освоения продукции новых видов и технологий;
  3. сбалансированные портфели, в которых сочетаются ценные бумаги различных видов. В подобном портфеле могут находиться как высокорисковые ценные бумаги, так и бумаги, обеспечивающие стабильный текущий доход; 5. специализированные портфели, ориентированные на отдель­ную группу ценных бумаг (отраслевую, региональную и т.п.).

Риск инвестиций можно снизить путем диверсификации, то есть путем распределения вложений между различными активами фондового рынка.

Доходность определяется как средняя ожидаемая величина дохода набора ценных бумаг

где M – доходность портфеля рискованных активов; pi – вероятность получения дохода по i-му активу; yi – величина дохода от i-го актива.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля предприятия определяется как соотношение сумм инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей суммы инвестиций по формуле

где R — совокупный риск; Ii — инвестиционные вложения по i-му направлению; Ri — показатель риска по i-му направлению; I — общий объем инвестиций.

Данная формула используется в случае, когда динамика доходности различных инвестиций в портфеле инвестиций предприятия взаимонезависима или малозависима.

Совокупный риск инвестиционного портфеля в существенной мере зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг, поскольку последний в отличие от портфеля реальных инвестиционных проектов характеризуется повышенным риском, распространяющимся не только на доход, но и на весь инвестированный капитал. При росте количества разнообразных ценных бумаг в портфеле уровень риска портфеля ценных бумаг может быть уменьшен, но не ниже уровня систематического риска. Вместе с тем следует учитывать, что это положение справедливо лишь для случая независимости ценных бумаг в портфеле.

Расчет уровня риска портфеля:

 , где УРп – уровень риска инвестиционного портфеля, УСРi – уровень систематического риска отдельных финансовых инструментов, измеряемый с помощью β-коэффициента, Уi – удельный вес отдельных финансовых инструментов, УНРп – уровень несистематического риска портфеля.

Несистематический риск связан с колебаниями рыночной конъюнктуры на отдельные виды активов. Систематический риск не связан с конкретным капиталом, поэтому он представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги.

 

  1. СУЩНОСТЬ И РОЛЬ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ: ЦЕЛИ, СОДЕРЖАНИЕ ПРОЦЕССА.

Денежные средства – это составная часть оборотных средств и наиболее ликвидная. К ним относятся: деньги в кассе, в пути, на расчетном счете и депозитных счетах и т.д.

Роль денежных средств:

  1. денежные средства используются для выполнения текущих операций, т.к. на предприятии между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, то оно должно постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете
  2. для выполнения непредвиденных платежей, т.к. деятельность предприятий зависит от рынка, различных внешних факторов;
  3. по соображениям спекулятивного характера на случай возникновения выгодных предложений по инвестированию денег.

У процесса формирования денежной наличности есть два обстоятельства: они необходимы для поддержания текущей платежеспособности; омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств ведет к затратам на хранение, т.к. потери могут быть в виде размера упущенной выгоды.

Управление денежными средствами включает:

– расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл),

– анализ денежного потока,

– прогнозирование денежного потока,

– определение оптимального уровня денежных средств на расчетном счете и в кассе.

Финансовый цикл = операционный цикл – время обращения кредиторской задолженности

Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской задолженности.

Для расчета оптимального расчета остатка денежных средств на расчетном счету используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов. 1. Модель Баумоля. В ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.

График изменения остатка денежных средств на расчетном счете (модель Баумоля).

 

Остаток средств на расчетном  счете

 

Q/2

 

Q

 

 
 
Время (недели)

 

 

 

 

        Q = Ö (2*V*C) / r               ЗДСср. = Q / 2 ,

где    ЗДСср. – средний запас денежных средств, где   Q – сумма пополнения,

V – прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год),

C – расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги,

r – приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.

Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

Общие расходы по реализации данной модели управления денежными средствами составляют величину:      OP = ck + r*(Q/2), где ck – прямые расходы.

  1. Модель Миллера – Орра

Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.    

Реализация этой модели на практике включает следующие этапы:

  1. устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований;
  2. по статистическим данным определяется вариация поступления денежных средств на расчетные счета;
  3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (эта величина может быть принята на уровне ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке);
  4. рассчитываются расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг;
  5. рассчитывается верхняя граница денежных средств Ов, исходя из того, что при достижении этой границы или ее превышении, часть денежных средств необходимо будет конвертировать в ценные бумаги Ов = Он  + S
  6. определение точки возврата, т.е. величины остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток выходит на границы или за границы верхнего и нижнего предела. Тв = Он +S/3 

Эти модели позволяют формировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете

(это ключевой показатель для расчета денежного потока).

 

  1. ПОКАЗАТЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Кредитоспособность – это такое финансово-хозяйственное состояние предприятия, при котором существует уверенность в эффективном использовании заемных средств, способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с установленными условиями договора. Выбор показателей оценки зависит от приоритетов, которые ставит перед собой предприятие.

Основными показателями для оценки кредитоспособности предприятия являются:

  1. Отношение объема реализации к чистым текущим активам:

K1= Nр / Aчт, где Ачт – чистые текущие активы; Nр – объем реализации.

Чистые текущие активы – это оборотные активы за вычетом краткосрочных долгов предприятия. Отношение объема реализации к чистым текущим активам показывает эффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность предприятия.

  1. Отношение объема реализации к собственному капиталу:

К2=Nр / СК, где СК – собственный капитал

Этот показатель характеризует оборачиваемость собственных источников средств. Однако необходимо реально оценить величину собственного капитала.

  1. Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу:

К3=Дк / СК, где Дк – краткосрочная задолженность.

Данный коэффициент показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале предприятия. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью.

  1. 4. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:

К4=ДЗ / Nр, где ДЗ – дебиторская задолженность.

Этот показатель дает представление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег. Снижение показателя можно рассматривать как признак повышения кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в деньги.

  1. Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия:

К5=Ал / Дк, где Ал – ликвидные активы.

Как известно, под ликвидными активами подразумеваются оборотные активы за вычетом запасов и других позиций, которые нельзя немедленно обратить в деньги. Если в составе оборотных активов преобладает дебиторская задолженность для оценки кредитоспособности предприятия важно, существует ли резерв на случай безнадежной дебиторской задолженности.

В идеальном случае наилучшим способом повышения кредитоспособности явился бы рост объема реализации при одновременном снижении чистых текущих активов, собственного капитала и дебиторской задолженности.

Принципы оценки кредитоспособности:

  1. характер клиента
  2. его способность заимствовать средства
  3. финансовые возможности
  4. размер капитала
  5. обеспечение кредита
  6. условия совершения кредитной сделки
  7. перспективы ее погашения

8.возможность контроля со стороны банка

 

  1. ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ ПРЕДПРИЯТИЯМИ: НЕОБХОДИМОСТЬ, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга).

Долгосрочные финансовые обязательства – все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

Краткосрочные финансовые обязательства – все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма разнообразны.

Классификация привлекаемых заемных средств
По целям
привлечения
По источникам
привлечения
По периоду
привлечения
По форме
привлечения
По форме
обеспечения
Заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов Заемные средства, привлекаемые из внешних источников Заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1 года) Заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит) Необеспеченные заемные средства
Заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов Заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя задолженность) Заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года) Заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг) Заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией
Заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей     Заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит) Заемные средства, обеспеченные залогом или закладом
      Заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах  

Политика привлечения заемных средств – часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

  1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде
  2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде
  3. Определение предельного объема привлечения заемных средств
  4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников
  5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе
  6. Определение форм привлечения заемных средств
  7. Определение состава основных кредиторов
  8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов
  9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов
  10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

 

  1. ТЕКУЩИЙ И СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ.

Финансовый менеджмент представляет собой процесс управления, распределения, распространения и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта и оптимизирование оборота его денежных средств, являясь составной частью общего менеджмента предприятий и объединяя финансовый менеджмент, занимает в ней центральное место.

Текущий финансовый менеджмент – это сфера деятельности, нацеленная на текущее финансовое обеспечение предпринимательства; форма управления процессом формирования и использования фондов денежных средств, совершения текущих платежей и расчетов. Плановый период – один год с разбивкой по кварталам. Ориентирован на организацию краткосрочного финансирования деятельности предприятия.

Текущий финансовый менеджмент занимается вопросами:

  1. стимулирования коммерческой инициативы
  2. роста производительности труда
  3. оптимизации издержек производства
  4. определение величины внутренних источников финансирования, обеспечивающих самоокупаемость(возмещение текущих затрат за счет полученных доходов)
  5. эффективности использования имеющихся в распоряжении денежных средств за определенный отрезок времени

Стратегический финансовый менеджмент рассматривает вопросы:

  1. затрат с позиции окупаемости
  2. капитальных вложений с позиции величины будующей прибыли
  3. поиска путей наиболее эффективного накопления капитала
  4. перераспределение финансовых ресурсов в наиболее прибыльные сферы деятельности
  5. роста предприятия.

Стратегический финансовый менеджмент представляет собой управление инвестициями, и он предполагает, прежде всего:

  1. финансовую оценку проекта вложения капитала;
  2. отбор критериев принятия инвестиционных решений;
  3. выбор наиболее оптимального варианта вложения капитала;
  4. определение источников финансирования.

 

  1. КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ, ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ.

Кредитная политика – это проводимая предприятием линия в области проведения расчетов за отгруженную продукцию. Она тесно взаимосвязана с маркетинговой политикой фирмы и ее целью является получение дополнительной прибыли за счет стимулирования продаж.

Показатели определения кредитной политики:

1)     срок предоставления кредита – это период времени, в течение которого клиент должен оплатить купленный товар, т.е. он равен среднему периоду оплаты дебиторской задолженности.

2)     стандарты кредитоспособности – это минимальная финансовая устойчивость, которой должен обладать клиент для получения возможности отсрочки платежа, размера допустимых сумм кредита. Они оцениваются с позиции заёмщика с использованием коэффициентов ликвидности, соотношения собственных и заёмных средств, рентабельности продаж и т.д.

3)     политика сбора платежей – определяется степенью лояльности клиента. Это перечень мероприятий, которые планирует провести поставщик в отношении покупателей, несвоевременно оплачивающих счета.

4)     скидки, предоставляемые за оплату в более ранние сроки.

Этапы формирования кредитной политики:

1)   определение принципов кредитной политики по отношению к клиентам. На этом этапе определяется, какой тип кредитной политики следует избрать предприятию. 

 Консервативный(жесткий, безрисковый) тип кредитной политики направлен на минимизацию кредитного риска. Осуществляя такой тип кредитной политики, фирма существенно сокращает круг покупателей товара в кредит за счет групп повышенного риска, минимизирует сроки предоставления кредита и его размера, ужесточает условия предоставления кредита и повышает его стоимость, использует жесткие процедуры инкассации дебиторской задолженности. 

Умеренный тип – характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой финансовой политикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. 

Агрессивный(мягкий, рисковый) тип политики – это тип, при котором приоритетной целью является максимизация дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации в кредит, сочетающийся с высоким уровнем кредитного риска. Механизмом реализации такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции, увеличение периода предоставления кредита и его размера, снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров, предоставление покупателям возможности пролонгации кредита.

2)   формирование системы кредитных условий (срок предоставления, размер кредита, стоимость кредита, система штрафных санкций за просрочку, исполнение обязательств по кредиту.)

3)   формирование стандартов оценки показателей кредитоспособности и дифференциация условий предоставления кредита.

4)   формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности.

5)   обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

Принятие решений о предоставлении кредитов должно сопровождаться страхованием от возможных рисков.

 

 

 

 

Pin It on Pinterest

Яндекс.Метрика